火幣集團副總裁翁曉奇做客深鏈學堂線上沙龍，與Dfund管理合伙人楊林苑一起解讀HUSD。據悉，HUSD為火幣近期推出的穩定幣一攬子計劃，是有監管背書的穩定幣集合，目前包括TUSD、USDC、GUSD和PAX。用戶提幣時，可任意選擇某個穩定幣進行兌換，既幫助用戶解決選擇問題，又極大的提高了穩定幣的流動性。

以下為采訪實錄：

楊林苑：大家好，我是Dfund管理合伙人楊林苑，很高興今天在這里和大家聊聊天，我之前是一個古典投資人，基本上所有的股權投資類型我都嘗試過，去年開始我關注區塊鏈和加密資產這個賽道后，我發現我基本對其他資產都提不起興趣了。

一直以來，加密貨幣的價格波動使很多新用戶不敢入場。同時，很多加密貨幣領域的創新和應用也是因為價格不穩定而被擱置。今天的穩定幣毋庸置疑已經作為一個基礎設施，擴大加密貨幣的用戶規模和應用范圍，穩定幣已經成為加密資產生態里非常重要的一環。

雖然說USDT占據了絕大部分的市場份額，但是這個賽道還處于很早期的階段，所以我們非常期待看到更多的創新和實驗，火幣作為這個領域頭部企業也做了一些創新的嘗試，今天很高興和跟翁總一起交流他們在穩定幣方面的嘗試和心得。

翁曉奇：感謝楊總深入淺出的介紹，也感謝深鏈創造這么好的交流機會，先簡單做一個自我介紹，其實我一直是一個碼農，在開啟職業生涯之前寫了十年代碼，是一個比較資深的連續創業者以及產品經理，曾在百度、搜狐、借貸寶都有過比較長時間的產品經歷，后來轉向市場公關方向，今年八月份加入火幣集團任市場副總裁，負責市場公關、BD、海外品牌方面。穩定幣是最近比較熱一個話題，很榮幸借這個機會和大家交流，我就介紹到這，接下來可以圍繞著大家感興趣的話題做一些溝通。

楊林苑：翁總能先給大家講講火幣在這個時間點推出HUSD的出發點和未來的設想么？

翁曉奇：好的，我們在10月19日，火幣全球站（新加坡）宣布推出穩定幣綜合解決方案HUSD。在火幣全球站，當用戶充值一種穩定幣的時候，在賬戶中會體現為HUSD，當用戶提幣的時候，可以選擇提出任意一種穩定幣；當一種幣存量不足時，也可以選擇提出其他穩定幣。

與一些交易所簡單地上線穩定幣交易對不同，我們希望通過HUSD解決幾個現實問題：

1）解決持有哪個穩定幣的選擇性困難。未來市面上不排除會出現上百種穩定幣可能性，每種穩定幣各有特點，用戶要花很多精力去研究，選擇成本太高。

2）在HUSD支持的幣種中，用戶可以自由切換幣種，A穩定幣可以零成本換到B穩定幣，體驗更好。

3）HUSD是一種具有較好流動性的解決方案，現在新的穩定幣體量都比較小，單個幣的流動性可能有限，HUSD整合了多個穩定幣的流動性，能提供更好的用戶體驗。

簡單來說，HUSD它不是一種穩定幣，它是一個一攬子計劃，不是穩定幣，但勝似穩定幣。我們提出這個方案最初考慮的就是，它可以很大程度解決用戶選擇困難問題，很大程度提高穩定幣的流動性。

楊林苑：火幣選擇入場穩定幣姿勢的確很特別，HUSD為何不選擇跟美元直接掛鉤？選擇法幣抵押和數字貨幣抵押的區別是什么？

翁曉奇：哈哈，姿勢的確666。因為HUSD是一個一攬子計劃，而不是一種穩定幣，因而無法直接與某個法幣掛鉤。關于抵押模式的問題，也是一個很有意思的探討：

法幣抵押，是與法定貨幣或黃金等實物資產價值掛鉤的穩定幣，以抵押美元的USDT、TUSD、PAX、GUSD和USDC，和抵押黃金資產的Digix為代表。其本質是實物資產的上鏈，價值穩定性依賴于錨定資產本身。通過保證1:1的兌換比例及流暢的雙向兌付，穩定幣的價值即可得到保證。法定資產抵押穩定幣也是目前穩定機制最為簡單、穩定性最好的穩定幣。

數字資產抵押模式，是通過抵押鏈上數字資產，按照一定抵押率來生成的穩定幣。抵押的數字資產被存放在智能合約中，類似質押借款，以MakerDAO、Havven等為代表。

該模式的好處在于機制獨立，并不依賴第三方信任中介，同時由于抵押物系鏈上資產，抵押物透明公開可查。這種方式的局限性在于，穩定幣供給規模受限于抵押的數字資產規模，另外，由于 “質押借款”的特性，可能面臨市場黑天鵝事件的影響，即抵押物資產價格存在暴跌導致系統崩潰的可能性。

總結一下，當前市面上穩定幣有三種模式，分別有不同的適應場景，一是法幣抵押穩定幣適應入金需求；二是數字資產抵押穩定幣適應金融、數字信貸場景；三是算法穩定幣則致力于成為理想的價值尺度和交換媒介。

還有一些創新的方向，例如Terra實際是將數字資產抵押模式和算法模式相結合的一種穩定幣，感興趣的同學可以去研究一下相關的資料。雖然市面上有法定資產抵押、數字資產抵押以及算法模式的穩定幣，然而就市場接受度來看，仍舊是法幣抵押穩定幣占據主導。

楊林苑：既然是一攬子穩定幣解決方案，HUSD為何沒有納入穩定幣市場份額最大的USDT呢？

翁曉奇：這是一個好問題。USDT其實是穩定幣的鼻祖，在主流的數字資產交易所基本上都有交易對，是使用的人數是最多的、規模最大、影響力最強的穩定幣。我們納入HUSD的一個重要標準是穩定幣本身是否受政府監管或持有牌照。并且不排除包含USDT在內的其它穩定幣在未來納入HUSD。

其實我們的原則很簡單：

1）目前已接入HUSD的4種穩定幣，具備以下特征：有監管背書、有第三方審計、資金在聯邦銀行存管。上述四個項目都源于數字資產監管體系較為領先的美國，發展相對成熟。其中，Paxos和Gemini是銀行法框架下的信托機構，其本身就受制于類同銀行的合規門檻。

即，是否納入HUSD的一個重要標準是穩定幣本身是否受政府監管或持有牌照。這也是目前從保護用戶資產安全角度出發的最佳選擇。

2）我們不排除包含USDT在內的穩定幣在未來納入HUSD，只要符合上述條件。

3）USDT的交易量與市場需求依然比其它穩定幣大很多并且不可替代，火幣依然會支持，不會因為上線HUSD而下線USDT。

楊林苑：貨幣有個不可能三角理論，大意是在金融政策方面，貨幣的獨立性，匯率穩定性，資本流動性無法兼得對此翁總是怎么看的？

翁曉奇：楊總提了一個非常專業的問題。首先，世界上不存在絕對完美的事物，就好比不可能三角它的三個極之間是相互制約、相互矛盾的，也因為這種制約和矛盾，市面上解決方案在這上面進行了博弈和折中。目前來看，大部分穩定幣都是選擇了（放棄）其中一塊，比如自主性。穩定幣最重要特征是穩定，在交易過程中，流動性也是要考慮的一點，特別是對新穩定幣要面對的重要挑戰。火幣本身是找一攬子解決方案，為用戶在穩定性、流動性上做整體考慮，同時在自主性上把握好穩定幣的合規性，這是我們整體的立場。

楊林苑：最近穩定幣可以說是烽煙四起，大家最大的疑問是穩定幣還穩定么，火幣的一攬子方案其實是用一種打包的方式來規避還未經市場檢驗的穩定幣的風險，但是火幣ETH/HUSD交易對前幾天因為價格波動而停盤，是什么原因導致的，當時的情況可以跟大家講一下嗎？

翁曉奇：楊總指的應該是10月26日火幣全球站ETH/HUSD交易對開盤后價格異常的情況。原因是操作人員在系統掛單價格方面沒有預設限制，而碰巧又有用戶下錯了價格而導致。當時因為數據出現異常，為了避免潛在的風險，火幣全球站對ETH/HUSD交易對作臨時停盤處理，經過緊急處理與觀察，幾個小時后，恢復了ETH/HUSD交易對。可以作為官方回應。

整體上是一個操作不當導致的問題，跟HUSD模式本身沒有關系。而這個過程中，只影響了若干用戶，并且幾乎沒有發生用戶資損。除此以外，HUSD上線以來，各項指標均達到了我們的預期。

楊林苑：USDT發行了幾十億，到目前也只有2000萬美元利潤，Bitfinex 發行USDT本身不是出于盈利的出發點，而是為了解決自身法幣出入金通道的問題，捎帶給行業解決了巨大痛點。 現在大家發行新的穩定幣，出發點是什么，火幣做HUSD會是盈利性嗎？會賺點差價嗎？

翁曉奇：楊總提了一個非常好的問題。目前，USDT一方面是作為交易等價物，另一方面，它相當于為現實世界通往加密數字貨幣的世界提供了一個巨大通道。火幣做HUSD的出發點我也提到過，整體上是圍繞用戶的痛點去設計的。若不是圍繞用戶痛點出發，我們可能上一堆各種穩定幣交易對，但流動性不好，用戶切換起來成本也很高。所有推出HUSD是出于提升用戶體驗角度考慮，賺點差并不是出發點。

以下為網友自由提問環節：

A：市面穩定幣那么多，為什么會錨定pax\tusd\usdc\gusd四種穩定幣？

翁曉奇：火幣在選擇HUSD涵蓋幣種上是非常審慎的，核心考量是以下幾點：

1）合規性： TUSD、USDC、GUSD、PAX這一類改良版法幣抵押穩定幣涌現的背后，實際上是對市場提供了更優的合規機制。上述四個項目都源于美國，而美國在數字資產監管體系方面較為領先，走在世界前列。這四個項目有著不同的合規路線，如TUSD、USDC走的是Money Transmitter（貨幣轉移服務商）路線；而GUSD、PAX走的是Trust Company（信托機構）路線，本質都是合規。

2）透明性：需要引入第三方的會計事務所、審計公司等對儲備池進行審計，并定期披露資金報表；

3）儲備池資產安全性：例如，將美元資金存儲在受美國聯邦儲蓄保險覆蓋的美國銀行的隔離賬戶之中；為每個存儲用戶獲取保險額度。

B：您最喜歡金庸先生作品里哪個角色？

翁曉奇：金庸先生作品，最喜歡的角色是掃地僧。

C：我想問一下，當這個計劃中的某一個幣有信任危機，被擠兌時，用戶一窩蜂去火幣充入這個穩定幣來換取其他穩定幣，假如遇到這樣的情況的話，火幣這個一攬子計劃還能承兌嗎？

翁曉奇：通過HUSD，可以避免單個穩定幣出現不穩定現象時帶來的系統性風險。未來，火幣全球站不排除將更多穩定幣納入到HUSD體系，同時也會對體系內的穩定幣做實時評估，如果評估超出相應的風控指標，會將該穩定幣從HUSD體系中剝離。因此，HUSD可以起到風險隔離作用，將您提到的這類問題控制在最小的限度。

另外，各類合規穩定幣在受政府監管的同時，本身已經提供了美元資產質押以及足夠的保障機制。同時，HUSD本身在準備金方面還疊加了一重保障。整體來說，HUSD可謂是作了充分的統籌安排，來避免極端情況下用戶的資產安全問題。

D ：關于四種穩定溢價問題？

翁曉奇：溢價問題主要存在場外交易方面，用戶進入數字資產世界入金時會產生摩擦成本，所以就會出現溢價的問題，但場內交易價格是跟美元錨定的，場內交易并沒有出很明顯現的溢價，各家提供的服務流動性在整個USD框架下是一樣的，它可能在其他市場上有小的波動，但是這些波動會被更大的API交易者通過技術手段打平。

E：怎么看待HUSD和穩定幣未來的發展？

HUSD自上線以來，有很好的上漲趨勢，現在每天大概在兩千萬的USD左右。從它上漲的趨勢表明了受到投資者的喜愛，我們也在密切觀察HUSD整體表現，目前它的發展態勢非常平穩。

關于HUSD和穩定幣的發展，穩定幣本身是一個非常新興的事物，我們對于穩定幣的未來有三個階段，目前我們還在處于粗淺的第一階段，包括HUSD本身也在迭代演進的初級階段，我們本質上是在趟一條沒有人走過的路，也希望大家集中行業的力量推動HUSD的發展，推動行業的發展。