日前，根據新界泵業(5.490, -0.61, -10.00%)發布的公告，籌劃3個月有關傳音控股的重大資產重組事項終止，這也意味著傳音控股借殼謀求A股上市的計劃落空。傳音控股在手機界有著“非洲之王”的稱號，旗下各品牌手機在非洲的市場份額達到45.9%。但業內人士認為，彪悍的數據也掩飾不了該公司在非洲市場份額增長遇到的瓶頸，要想繼續實現增長，傳音必須“走出非洲”，但面對著華為、小米、三星等強勁的競爭對手，傳音控股將面臨前所未有的競爭壓力。

借殼失敗

新界泵業發布的公告顯示，新界泵業原本籌劃重大資產重組事項，擬置入資產為傳音控股不低于51%的股份，擬置出資產為公司截至2017年12月31日的相關資產及負債。因交易各方未能就交易方案的重要條款達成一致意見，公司決定終止籌劃本次重組事項。

這起重組籌劃已經公布了3個月。今年3月，新界泵業就發布公告表示，公司擬通過資產置換及發行股份購買資產的方式收購傳音控股的控制權，本次交易的置出資產為新界泵業。當時，本次交易相關方簽訂了《重組意向書》，并就交易方式、交易價格等事項達成初步意見。

傳音控股主要從事移動通信終端設備的設計、研發、生產和銷售等業務，主要產品為手機等移動通信終端產品，目前銷售區域主要集中在非洲、中東、南亞、南美和東南亞等全球新興市場國家所在區域。

關于此次借殼失敗后有什么打算，北京商報記者采訪了傳音控股方面，截至發稿，對方并未給出回復。

據業內人士分析，殼資源的好壞直接影響上市成功與否，而評測一個殼資源的優劣，業內通常選擇市值低、股權簡單及業績不好不壞這三個重要指標來衡量。“目前來看，這可能是當時傳音控股選擇新界泵業的主要原因。”

值得注意的是，2017年，傳音控股還引入了一批外部股東。 新引入股東中，香港網易互動娛樂有限公司持有傳音控股0.98%股份；紫光集團旗下公司與趙偉國持股占70%的健坤載物投資管理有限公司出資成立的寧波梅山保稅港區竺洲展飛投資中心持股占0.96%；國家集成電路產業投資基金與深圳市引導基金投資有限公司參股的南山鴻泰股權投資基金持股占0.29%。 而這次引入其他戰略股東就可能是為登陸資本市場做準備。

不過，新界泵業可能并非傳音控股選中的首個“殼”公司。此前有報道稱，傳音控股曾想借殼寧波波導股份(4.390, -0.49, -10.04%)有限公司，兩邊代表進行過洽談，不過無疾而終。

對于傳音控股尋求借殼上市的原因，業內人士表示，當下手機行業的市場環境每況愈下，再加上傳音控股近幾年一直在擴張除非洲以外的國際市場，這需要更多的資金支持。從其他手機廠商連續尋求上市融資來看，盡管A股的審閱條件很苛刻，但借殼對傳音控股這樣的企業來說，既是一個好辦法，也是一個笨辦法。運營商世界網總編輯康釗則認為，傳音控股是想借助資本市場實現融資、變現。

“非洲之王”

傳音控股對于大部分中國用戶來說并不熟知，甚至有點陌生，但卻有著“非洲之王”的稱號。

數據顯示，傳音手機2016年出貨量達到8000萬部，其中功能機占據較大比例。2017年傳音手機銷量超過1.2億臺，其中智能手機出貨超過3500萬臺。這使得傳音在全球手機出貨量排名第四，全球功能機排名第一，全球智能手機排名第十。這也就是說，傳音已經成為國內僅次于華為的第二大手機廠商。

2006年，曾是波導手機海外市場負責人的竺兆江創立了傳音。竺兆江把中國市場行之有效的“農村包圍城市”戰略帶到了非洲，從貧窮的地方做起，建渠道，打廣告，從三星和諾基亞等強勁的先行者手中分取市場。

經過12年的發展，傳音在非洲當地已經有4000多名員工，旗下目前有TECNO、itel、Infinix、spice（印度市場）四個手機品牌，一個手機配件品牌Oraimo，家電品牌Syinix，照明品牌iFLUX及一個售后服務品牌Carlcare。

傳音在非洲市場能夠取得成功，很大一部分原因是對產品進行了符合非洲人實際需求的創新，尤其是在拍照方面。

主流的手機拍照都是采用面部識別拍照，這種技術用在淺色皮膚的人群沒有問題，但非洲人普遍膚色較深，用面部識別拍照效果不佳。傳音看到了這種用戶痛點，研發了基于眼睛和牙齒來定位的拍照，在此基礎上加強曝光，幫助非洲消費者拍出更加滿意的照片，深受非洲用戶的喜歡。除了拍照痛點，傳音還根據非洲消費者能歌善舞的特點，在2016年推出的新手機中主打音樂功能，甚至隨機贈送一個定制的頭戴式耳機。

在渠道方面，傳音學習OPPO和vivo自建線下專賣店，同時又沒有放棄電商市場。據了解，在傳音旗下的品牌中，TECNO定位中高端，品牌覆蓋智能手機、二合一PC、功能機等，并擁有線下體驗實體店；itel面對中低端市場，在非洲通過專賣店、橫幅廣告、雜志廣告和街頭表演進行品牌宣傳；Infinix則主要是針對年輕人的電商品牌，類似于小米、魅族等，手機產品比較有設計感和賣點，分為ZERO、Note、HOT、HOTS等系列，還擁有自己的一套Android定制系統“XOS”，主打安全、個性和高效。

但看似輝煌的傳音控股也有自己的“煩惱”。在康釗看來，傳音手機的最大問題就是售價太低（有時僅售10美元），毛利更低，盡管該公司去年手機的出貨量達到1.2億部，位居全球第四，但是如果按銷售額計算，傳音控股只是第13大手機制造商，利潤也不高。

2017年，傳音控股手機出貨量達到1.2億臺，據旭日大數據首席分析師李春麗透露，該公司營收達到30億美元左右，約合近200億元人民幣。華為2017年手機銷量為1.53億臺，銷售收入2372億元。兩者相比較，可以明顯看出，在出貨量相差不是很多的情況下，華為營收是傳音控股營收的11倍多。

“傳音在主要市場非洲也遇到了強有力挑戰，今年一季度，三星在非洲銷售額同比增長42%，占據非洲市場23%的份額，華為也加大了對非洲市場的開發，這樣的大鱷對傳音來說威脅非常大”，康釗如是說。12年來，傳音控股靠低廉利薄的功能機撐起非洲市場份額，對利潤貢獻最大的還是智能機，但在智能機領域，華為、三星等品牌已經運作得水到渠成。

在這樣的情況下，傳音控股“走出非洲”顯得就愈發重要。有猜測認為，傳音控股欲在A股借殼上市，一方面是為了尋求資金支持，另一方面也是在為回歸中國市場鋪路，畢竟國內是全球購買力最大的市場。

對此，康釗認為，傳音短期內應該不會大舉進軍中國市場，該公司暫時還沒有這個能力。“中國的手機市場比較集中且競爭激烈，華為、蘋果、小米、vivo和OPPO已經牢牢把控住了絕大多數市場份額，再加上市場趨于飽和、傳音在國內知名度低，該公司若想回歸國內市場阻力很大。”

除了國內市場，2015年以來，傳音已經在積極拓展非洲以外的新興市場。2015年，傳音進軍印尼市場；2016年初，傳音又正式進軍印度市場，并在印度建廠。隨后，傳音還進入了孟加拉、尼泊爾等新興市場。根據傳音此次公布的資料顯示，目前傳音的全球銷售網絡已經遍布50多個國家，擁有超過1000個服務網點，5個大型維修中心。

只不過，在全球智能手機市場下滑的趨勢下，國際巨頭都在紛紛向新興市場加大拓展力度。以印度市場來說，小米、OPPO等品牌已經取得了一定的成績，因此，在其他新興市場，傳音控股很難像在非洲一樣無所顧忌地發展。