根據(jù)公司官方微信公眾號發(fā)布，2019年世界移動大會期間，中興通訊發(fā)布了ES600SMEC服務(wù)器，該款服務(wù)器搭載英特爾最新英特爾？至強(qiáng)？Scalableprocessor，配合AI加速卡，使其在邊緣側(cè)具備很強(qiáng)的神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)推理能力。

1、邊緣計算伴隨5G應(yīng)用發(fā)展，長期成長空間廣闊。

產(chǎn)業(yè)鏈逐步成熟，等待5G商用和應(yīng)用落地。5G時代，VR/AR、車聯(lián)網(wǎng)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)吘売嬎銕韯傂孕枨螅吘売嬎惝a(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展迅猛，關(guān)鍵技術(shù)和產(chǎn)品逐步成熟。5G作為新經(jīng)濟(jì)和新科技浪潮的核心基礎(chǔ)設(shè)施，商用進(jìn)展順利，期待5G商用落地，大量新應(yīng)用蓬勃發(fā)展將推動邊緣計算產(chǎn)業(yè)鏈長期成長。邊緣計算產(chǎn)業(yè)鏈主要包括電信運(yùn)營商、電信設(shè)備商和第三方合作商。中興通訊作為國內(nèi)第二、全球第四的通信主設(shè)備商，是產(chǎn)業(yè)鏈的重要環(huán)節(jié)，現(xiàn)階段推出邊緣計算產(chǎn)品，屬于前瞻性卡位，為公司完善5G端到端完整解決方案布局的重要一步。

2、包袱解除，重新出發(fā)。

根據(jù)公司此前公告，美方要求公司于18年7月8日前更換公司和中興康訊全部董事會成員及高級副總裁及以上高層領(lǐng)導(dǎo)，并引入向BIS匯報的特別合規(guī)協(xié)調(diào)員。目前，公司在新任董事會及高管的帶領(lǐng)下已超過半年，公司的整體合規(guī)改善效果有望漸次反映。

3、中長期看，公司是全球通信主設(shè)備商龍頭之一，能夠提供5G端到端解決方案。研發(fā)投入資本化比例提升，顯示公司5G等研發(fā)順利，逐步進(jìn)入可商用階段。工信部、發(fā)改委要求確保5G在2020年商用，公司有望長期受益。

5G部署頻段更高，基站密度大幅提升，引入大量新技術(shù)，設(shè)備技術(shù)附加值有望顯著增長。公司18H1研發(fā)投入資本化比例19.2％，同比提升9.2個百分點(diǎn)，顯示公司5G等相關(guān)研發(fā)進(jìn)展順利，逐步進(jìn)入可商用階段，達(dá)到資本化標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)9月25日，公司在官網(wǎng)披露的信息，中興通訊在近期向ESTI披露首批3GPP5GSEP（標(biāo)準(zhǔn)必要專利）超過1000族。因此，中興成為持有超過1000族5G新空口標(biāo)準(zhǔn)專利的四個專利權(quán)人之一。同時，公司是少數(shù)能夠提供5G端到端解決方案的廠商，隨著5G商用逐步落地，公司運(yùn)營商、消費(fèi)者等核心業(yè)務(wù)有望迎來發(fā)展新機(jī)遇。

投資建議

公司作為電信設(shè)備商龍頭，持續(xù)引領(lǐng)全球5G發(fā)展，發(fā)布邊緣計算服務(wù)器也是5G布局的又一重磅突破；同時公司現(xiàn)階段BIS事件影響基本消除，經(jīng)營全面恢復(fù)，未來合規(guī)性風(fēng)險較低，基本解除包袱重新出發(fā)。我們堅定看好2020年5G大規(guī)模商用后公司長期成長前景。預(yù)計18-20年凈利潤為-65、54、68億元，對應(yīng)19年24.5倍，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：經(jīng)營合規(guī)風(fēng)險，管理層不穩(wěn)定風(fēng)險，運(yùn)營商資本開支低預(yù)期，中美貿(mào)易摩擦升級，海外市場訂單能力下降