不久前，中煙國際（香港）赴港上市的消息一度受到不少國人的極大關注。中煙國際是中國煙草的全資子公司，2018年的最后一天，港交所宣布了中煙國際（香港）擬在香港上市的消息。這則消息的發(fā)布，讓不少國人深感震驚。

總公司稅利過百萬，為何還要上市？

中煙國際作為專營制的煙草公司，在行業(yè)內一直很低調，在國人的印象中，煙草公司是屬于“悶聲發(fā)大財”的公司，2017年中國煙草實現(xiàn)利潤總額11145.1億元，相當于BAT+工行+建行+農行利潤的總和。

作為“最賺錢”公司，當然并不缺錢，即便有對資金的需求，銀行方面當然也是求之不得能夠向其放貸，然而就是這樣一個實力雄厚的企業(yè)卻選赴港上市，的確會讓很多人感到不解，但如果仔細梳理起來的話，對其上市之舉，我們還是能夠理解的。

我們知道，中煙國際對市場壟斷機制有很大的依賴，這種壟斷機制一方面是其業(yè)績的保障，另一方面也是影響其業(yè)績發(fā)展的最大隱患，公司高度依賴的這種國家煙草專賣制度，如果發(fā)生任何重大變動或被廢除會對公司的業(yè)務經營造成重大不利影響。除此之外，在全球控煙的背景下，如果不及時做出市場應變，未來業(yè)務發(fā)展將會很受限制。

另外，在國際市場上，我國的煙草業(yè)相對處于下游，雖然中國煙草的卷煙產銷規(guī)模約占全球市場的1/3，但中國煙草的對外貿易依存度較低，而且出口規(guī)模很小，消費群體基本都是海外華人，國際競爭力較弱。

而眼下，對于新型煙草制品的研制也成為各大公司角逐的新領域，全球四大煙草巨頭紛紛布局新型煙草領域，要想抓住這個市場發(fā)展機遇，通過IPO搭建香港市場平臺，或將推進中國煙草國際化的進程，成為中國煙草深化改革的重要一步。

而在布局新型煙草市場方面，中演國際也早已入手，把目標進一步瞄準了國際市場及新型煙草制品市場，并于2018年5月開展新型煙草制品出口業(yè)務，截至2018年9月30日，該業(yè)務收入為185.5萬港元。

上市后的中煙國際市場前景如何？

這次上市，顯然是中煙國際深思熟慮后，面對未來業(yè)務發(fā)展邁出的一步，那它未來的業(yè)績會怎樣呢，我們不妨從多個維度先預測一下。我們來看一下它的主營業(yè)務構成：

① 中國煙草行業(yè)所需煙葉類產品進口業(yè)務（津巴布韋除外）；

② 行業(yè)所有境內外實體（不包含非控股企業(yè)）銷售煙葉類產品至東南亞及港澳臺地區(qū)的出口業(yè)務；

③ 行業(yè)所有境內外實體銷售卷煙類產品至中國香港、澳門、內地境內關外以及泰國、新加坡等免稅店的業(yè)務；

④ 行業(yè)所有境內外實體銷售新型煙草制品（僅包括加熱不燃燒煙草產品）至全球（中國內地除外）的業(yè)務。

我們可以逐一預判一下這四大業(yè)務未來的發(fā)展前景。

首先是煙葉的進口業(yè)務。中煙國際（香港）業(yè)務占比最大的，就是煙葉進口，占到總營收的74.8%。這一業(yè)務，1-2年之內很可能是下降的。2018年1-9月份，中煙國際（香港）煙葉進口收入為37.98億港元，較同期下滑17%。目前，全國煙葉庫存居高不下，煙葉去庫存已經成為了中國煙草一項戰(zhàn)略級任務，這對中煙國際（香港）的煙葉進口業(yè)務是會產生影響的。

其次是煙葉的出口業(yè)務。中煙國際（香港）2017年煙葉出口收入18.98億元，同比增長17%。在當前煙草行業(yè)“去庫存”的大背景下，預計中煙國際（香港）的煙葉出口業(yè)務在未來1-2年內是會繼續(xù)增長的。

再次是卷煙出口業(yè)務，流向主要是中國香港、澳門、泰國、新加坡的免稅店。2018年1-9月份，中煙國際（香港）此項業(yè)務的營業(yè)收入是4.3億港元，同比增長43.85%，大幅增長，1-9月的營業(yè)收入超過了2017全年。

“中煙國際（香港）”招股書中寫道“為響應中國煙草總公司的降低庫存政策，出口子公司實施了包括降價銷售在內的營銷策略，并積極拓擴銷售渠道提高中國煙草類產品向特定地區(qū)的出口額”。

這部分收入和目的地國家，如泰國、新加坡煙民數量增減基本是沒什么關系的，反倒和這些國家的“中國游客數量”密切相關。沒錯，出口的香煙相當大的一部分，實際上回流了，又流回國內消費了。

根據途牛發(fā)布的“2018上半年中國在線出境旅游消費報告”，2018年，中國游客出境短線旅游的十大目的地國家中，8個是東南亞國家。人氣漲幅最快的三個國家全部為東南亞國家，依次是馬來西亞、菲律賓、越南。據此估計，中煙國際（香港）卷煙出口業(yè)務未來1-2年應該是增長的。

最后是加熱不燃燒煙草產品的出口業(yè)務。需要注意的是，此項產品目前大陸是禁止銷售的。作為一項劃時代的煙草產品，中煙國際（香港）2018年1-9月份新型煙草出口業(yè)務收入為185萬港元。據估計，到2021年全球加熱不燃燒煙草制品規(guī)模將達到154億美元，2017年是50億美元，增長空間可觀。據此估計，中煙國際（香港）此項業(yè)務未來3-5年一定是持續(xù)大幅增長的。

依托龐大用戶市場，煙草股前景可期

雖然我們說吸煙有害健康，但是不得不承認的一點是，我國吸煙人群依然很龐大。根據全球市場研究及咨詢公司弗若斯特沙利文的報告，中國擁有全球最多的煙民，2017年中國煙民的人數達3.06億人，即每10個人中，有超過2個人吸煙。2017年高端卷煙的國內銷量達1，450億支，按年增長8.6%。

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以此計算，即每名煙民每年平均消耗474支高端卷煙，當中還未計算其他類型的煙草制品。全球煙草市場目前以卷煙、煙斗煙草及雪茄煙等傳統(tǒng)煙草制品為主，而電子煙和加熱不燃燒煙草制品等新型煙草制品在全球也愈來愈普遍。

中煙國際的主要業(yè)務是為母公司從巴西、美國、阿根廷、加拿大、贊比亞等國家采購煙葉，并擁有在多個亞洲地區(qū)的免稅店銷售中國產香煙的獨家權利。

而且，中煙國際已經開始布局新型煙草領域，未來有很大的成長和發(fā)展空間，那么對于想要投資煙草股的股民來說，這或許是值得關注的市場動向。

值得一提的是，中煙國際一邊加緊香港IPO節(jié)奏，另一方面也在與即刻金服展開合作，積極探索旗下項目在數字資產領域的投資市場，并發(fā)行TC煙草幣。

此次TC中煙國際IPO錨定項目共發(fā)行10億枚TC，依托中煙國際總公司的強大背景與實力，以及上市后的市場推動，該項目獲將帶來大量的投資紅利。

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