頻傳利好的中芯國際近日披露與全資子公司中芯北京、北京工業發展投資管理有限公司及中關村發展集團合作成立合資公司，專注45納米及更先進晶圓技術，目標是產能達每月3.5萬片。聯想到去年5月，中芯國際與北京市經濟和信息化委員會、北京經濟技術開發區管理委員會簽署合作框架文件，將以合資方式建設中芯北京二期項目即兩條40~28納米12英寸IC生產線。當時業界對于資金來源多存疑慮，此次合資公司終于揭開“面紗”，這表明去年的合作已進入到實質階段，因為資金“落聽”了。消息披露當天，中芯國際股價即上漲近7%，而去年發布合作框架文件消息當天股價卻下跌，一漲一跌耐人尋味。

　　利好大陸IC業

　　放在全球代工業市場環境下考量，全球晶圓代工產能仍然是供不應求，尤其是40納米及更先進工藝。隨著我國大陸IC設計業的迅速發展，對先進代工需求不斷強勁。2012年，大陸IC設計業代工需求額超過20億美元，但需求一半以上由臺積電、聯電等中國***代工企業承接，主要原因是大陸芯片生產工藝差距較大、可靠性不高以及IP服務不足等。此外，制造業投資額較少也是制約因素。中芯國際合資公司成立釋放了一個積極信號。從中芯國際自身來看，大陸IC客戶營收占比也快遞上漲，2013年第一季度即達38.6%，增勢強勁，長遠來看對大陸代工業整體能力提升應是利好。

　　此外，中芯國際再次受到政府的大力支持，表明半導體業仍是政府重點扶持的產業。公告顯示，合資公司由中芯北京、中芯國際、中關村發展集團及北京工業發展投資管理有限公司分別擁有41.25%、13.75%、40.5%及4.5%的股本。合資公司總投資將達到35.9億美元，簽約各方將以注冊資本形式支付投資總額12億美元，中芯國際與中芯北京將支付注冊資本的55%，合計6.6億美元;北京工業發展投資管理有限公司及中關村發展集團支付剩余注冊資本，合計5.4億美元。政府提供了45%的資金再建另一條12英寸生產線，在目前形勢下，這是政府支持半導體業另一種新的模式，值得肯定。北京市財政每年有100億元的產業基金，在大力扶持京東方多年之后京東方在去年走出“魔咒”，開始贏利，也讓北京市政府有機會尋找新的增長點，中芯國際亦能擔當重任。

　　經營風險不可小覷

　　但“風光”背后仍蘊風險。業界知名專家莫大康指出，風險主要來自市場，市場的關鍵在于技術，因為擴充產能僅是初級行為，只有突破技術，增加45納米、 40納米及以下先進工藝產能，獲取在未來的全球市場份額才是真本領、才是長遠的生存之本。何時達到3.5萬片？技術是多少？因為制程將逐步提高，不能再拖兩年，未來一定要突破28納米工藝，技術過關是重中之重。從中芯國際2013年第一季度營收來看，40、45納米營收已從去年第四季度的2.6%上升至今年第一季度的6.4%。并且中芯國際計劃今年年底導入28納米。2013年第一季度其產能利用率為89%，并且其通信和消費電子營收分別占47.3%和 42.5%，考慮到今年通信和消費電子IC市場表現，如果在合資公司廠房建好之際剛好有新增訂單量能快速讓其消化，或能快速拉上產能。

　　另外，合資公司與中芯北京的運營是分開還是一體化管理也是關鍵，一體化管理將產生規模效益，而分開運作則有可能存在潛在競爭，相信中芯國際不會這么讓“兄弟相爭”的。

　　更為關鍵的是資金。中芯國際2012年銷售額達17億美元，毛利率約22%左右。中芯國際內部人士透露，2013年Capex約6億美元，公告顯示，合資公司各方在成立兩年內支付注冊資本。雖然資金看上去相對寬裕，但相對于總投資來說，中芯總計要投入約19億美元，未來資金除了現金流之外，還會借助貸款等其他融資方式。在還需要維持晶圓廠運營、要在先進工藝追趕上不斷投入巨資之際，資金的壓力可想而知。iSuppli半導體首席分析師顧文軍就表示，中芯國際此舉是犧牲短期利益為未來發展進行投資。眼前“押注”能否在未來能“連本帶利”收回還需要中芯國際仔細權衡。

　　中芯國際的運作給大陸IC業界帶來一些啟發，比如在資本運作方面、建廠和投產速度方面都堪稱榜樣，除上述提到的挑戰之外，中芯國際仍需謹慎前行。此前中芯成都和武漢新芯轉手的教訓，提示合資公司的運作要堅持獨立化、國際化，決策不能受外力左右，同時要專注于管理的高效，提高團隊戰斗力。中芯國際近幾年的輾轉起伏經歷讓人唏噓，但行進在大陸代工業領頭羊的路途上，中芯國際真的難容閃失了。