1 月 16 日訊，特斯拉昨日在官微發了一篇特別的招聘啟事稱，上海超級工廠 10 個月落成，讓我們迎來了期待已久的“中國制造”特斯拉。而為了實現由“中國制造”向“中國設計”的轉變，特斯拉決定在中國設立設計研發中心，招募優秀設計人才，打造原創“中國風”特斯拉，駛向全球。

1 月 7 日，特斯拉 CEO 馬斯克在上海超級工廠啟動了國產 Model 3 交付儀式。馬斯克當時表示，特斯拉上海超級工廠被寄予厚望。將繼續增加投資，包括 Model 3 和 Model Y 兩種車型，未來或許有更多的車型在上海工廠生產。

同時，特斯拉股價自去年 9 月下旬以來特斯拉股價已翻番，股價站穩 500 美元，市值突破 900 億美元。值得注意的是，一旦特斯拉的市值達到 1000 億美元，馬斯克獎獲得創紀錄股票期權獎勵。

業內人士認為，特斯拉股價持續上升是受到多重利好消息加持。特斯拉此前發布的財報顯示，特斯拉 2019 年第四季度的產銷量分別為 10.5 萬輛和 11.2 萬輛，超額完成預期目標。更重要的是，特斯拉在中國方面的布局取得突破性的成功。目前，國產特斯拉 Model 3 已經開始交付，且國產版 Model 3 的售價已經下探到 29 萬元。

中信證券表示，近期新能源汽車行業利好不斷，特斯拉供應鏈點燃市場，預計將進一步催化后市需求預期。當前鈷價持續上漲，氫氧化鋰價格堅挺。持續看好鈷鋰原材料環節配置機遇，推薦贛鋒鋰業、寒銳鈷業和當升科技。

川財證券指出，特斯拉 M3 的廣闊市場空間來自對傳統豪華車型的擠壓與預期降價后對 C 級車型的持續滲透，而 Model Y 項目的啟動將打開 SUV 的替代市場，科技感與 7 座特色將吸引更多消費者，預測國產特斯拉 2020、2021 年的銷量為 15、28 萬輛，高增速勢必帶動相關產業鏈盈利估值雙升。相關產業鏈包括：LG 化學供應鏈：當升科技、杉杉股份、璞泰來、恩捷股份、星源材質、新宙邦等；特斯拉國產零部件供應鏈：三花智控、華域汽車、拓普集團、旭升股份、宏發股份、均勝電子、岱美股份等；特斯拉供應鏈的潛在進入者：寧德時代。

長城證券認為，特斯拉作為電動汽車行業的標桿企業，其產品給行業和消費者帶來了真正的革新，產品的高性能、強設計感受到高端消費人群的追捧。2014-2018 年特斯拉全球銷量從 3.2 萬輛增長至 24.6 萬輛，年均復合增長率達 66.4%，自 2017Q3 推出 Model3 后，公司銷量迅速提升，2018 年增速達 138%，2019 年前三季度實現銷量 25.6 萬輛，增速達 65%。特斯拉上海工廠已于 2019 年底建成，20 年產能 15 萬臺，生產車型為國產 Model 3，比照美國地區 Model 3 銷量水平，預計 20 年中國區銷量將升至 10-15 萬臺，這將極大促進特斯拉全球銷量的增長。特斯拉國產化后將更多的基于本土供應鏈研發，國產零部件公司迎來重大的發展機遇，建議關注單車配套價值量較高的公司，如旭升股份、拓普集團、三花智控、華域汽車和均勝電子等。

方正證券表示，Model 系列產品中控顯示屏平均達 17 寸，高于普通燃油車 7-8 寸的平均尺寸，約為市場平均應用尺寸面積的 4 倍以上。汽車的電子化應用趨勢將帶動 LCD 車載屏的面積增長需求。目前車載屏應用仍以 a-SiLCD 產品為主，預計占比 90%，主要由于產品可靠性更高，產品迭代較慢。LTPSLCD 占比約 10%，LTPS 在高集成度和高分辨率上有優勢，新能源、互聯網車企對 LTPS 使用意愿更強。隨著 LTPS 行業產能逐步由手機市場向 IT 及車載市場的轉移，未來車載市場份額有望進一步提升。建議關注相關面板受益標的：京東方 A、TCL 集團、深天馬 A 等。

“中國速度”助力特斯拉（TSLA.US）市值近千億

特斯拉崛起，重塑汽車產業競爭格局。

Model 3 成為爆款：

2019 年 1 至 11 月特斯拉 Model 3 北美市場的銷量達到 12.8 萬輛，超過同級別寶馬 2/3/4/5 系銷量之和（10.4 萬）、奔馳 C/CLA/CLS/E 系之和（9.5 萬）、奧迪 A3/A4/A5/A6 之和（7 萬）。與此同時，通用、福特等傳統車企陸續裁員，FCA（菲亞特克萊斯勒）和 PSA（標致雪鐵龍）合并成為全球第四大車企，傳統車企抱團取暖與特斯拉的高歌猛進形成鮮明對比。2）特斯拉開啟了汽車電動化與智能化浪潮：Model 3 不僅在三電的工程技術層面做了進一步改進，而且采用了類似于智能手機的集中式電子電氣架構，即用一個中央處理器和操作系統控制所有車輛上的硬件。未來汽車產業的核心價值將不再是發動機、車身、底盤，而是電池、芯片、車載系統、數據。全球最大的車企大眾宣布，將成為一家軟件驅動的公司，并設立了“Digital Car&Service”部門，大力推動數字化轉型。豐田公司宣布，豐田將從汽車公司轉型為移動出行公司，他們的競爭對手已經不是曾經的奔馳、寶馬和大眾，而是蘋果、谷歌等。

2、特斯拉以三代產品定位依次下沉為路徑，以電動化切入、以智能化展開差異化競爭、高度垂直一體化整合，逐步擴大用戶群體，同時維持環保、科技、高端的品牌形象。在執行層面，特斯拉吸取了第一代產品研發的經驗教訓，并在后續的產品生命周期中更加注重創新、工程制造、用戶體驗和成本四者之間的平衡，逐步構建核心競爭力：

1）研發設計：特斯拉歷年研發強度基本在 10%以上，遠超傳統車企 5%的平均水平。在三電領域，特斯拉擁有不少黑科技，例如高鎳電芯和高精度電池管理系統的組合、開關磁阻電機和碳化硅功率半導體的首次應用，既提升續航里程、又降低整車電耗。在智能化和自動駕駛領域，特斯拉自研車載操作系統和自動駕駛芯片，目前在整車 OTA 與 L2 自動駕駛的用戶體驗上超過大多數競爭對手。

2）生產制造：特斯拉奉行高度垂直整合的生產模式，在電芯、電機等核心零部件上基本采用自主設計+代工或者合資的形式，牢牢把握供應鏈主導權，通過規模效應不斷降低成本。根據瑞銀拆解測算，Model3 電芯成本約 110 美元 /KWh，低于 LG、CATL 等其他主流電芯制造商。

3）產品矩陣：Roadster 之后特斯拉平均 2-3 年才推出一款新車型，Model S/X 定位于高端轎跑 /SUV，Model 3/Y 定位于中高端轎車 /SUV。少而精、平臺化的車型矩陣帶有蘋果式的極簡主義風格，也讓特斯拉能夠更加聚焦精力打造爆款，從而攤薄單個車型的研發生產成本。

4）品牌、營銷與服務：特斯拉從來不做廣告，但 CEO 馬斯克憑借成功塑造的“硅谷鋼鐵俠”人設和 Twitter 互動，為特斯拉帶來超高流量和媒體曝光度。“2018 年 BrandZ 全球品牌價值 100 強”榜單顯示，特斯拉品牌價值達到 94 億美元，超越保時捷等老牌豪車品牌。同時，特斯拉采用了直營模式而非傳統經銷體系，利用軟件+OTA 的方式為用戶提供車輛全生命周期的售后服務，進一步改善用戶體驗。

3、特斯拉的未來。隨著垂直整合程度的加深，特斯拉正不斷開拓業務邊界，但也面臨產能、產品安全與質量、現金流等方面的問題與爭議。特斯拉未來所面臨的競爭對手不僅僅是大眾、豐田等傳統 OEM，更有谷歌、英偉達、Uber 等高科技企業，還有石油巨頭、中國傳統與新造車勢力。全球新能源汽車市場格局仍存變數。

1）特斯拉將成為一家全球化車企。Model 3 在美國市場已經成為現象級的產品，當務之急在于憑借自建工廠和低價政策將成功復制到中國市場，快速搶占市場，并著手推進 Model Y 以滿足 SUV 用戶的需求。此后特斯拉還將推出電動卡車 Tesla Semi、電動皮卡 Cybertruck。我們預測 2030 年全球電動汽車銷量將達到 3500 萬輛，特斯拉年銷量將達到 300 萬輛，海外市場營收占比將超過 50%。

2）未來特斯拉在電動化領域的領先優勢可能被逐步縮小，核心競爭力在于智能化、無人駕駛技術、數據和品牌。從智能手機發展史來看，外觀和供應鏈都極易被模仿借鑒，但蘋果的利潤卻超過所有競爭對手總和，核心在于自研 A 系列芯片、iOS 系統，并打造應用生態和高端品牌。特斯拉通過自研自動駕駛芯片和人工智能算法，并配合數量最大的車隊不斷提供用于深度學習的真實路況數據，特斯拉將擁有比其他競爭對手更高的算法迭代效率。未來一旦特斯拉的攝像頭路線被證明可行性，相對于激光雷達路線將體現出極大的成本優勢。

3）長期來看，汽車服務和能源服務將成為特斯拉新的增長點。特斯拉已經建立了全球范圍的直營店和充電網絡，通過 OTA 不斷向用戶推送新的軟件與功能，特斯拉正持續構建線上+線下、汽車+能源的服務閉環。全自動駕駛成熟以后，特斯拉還將自建車隊提供出租車服務。