盡管AR/VR近年整體投資熱度降溫，但隨著水分的擠出，頭部項目更受追捧，融資市場趨于理性。

根據調研機構Digi-Capital發布的報告，截至2018年第一季度末的12個月內，全球AR/VR類型的創業公司得到了36億美元的融資。

報告提到，今年年初投資額持續增長主要是由于投資者對于AR市場的青睞，他們的關注度正從VR轉向AR以及移動AR上。但是，由于風險投資和企業更多地押寶移動AR和智能眼鏡的中長期增長，AR/VR整體投資數量在短期內略有下降。

對比《2018年VR/AR行業年度投資報告》來看，投資額數據以及增長趨勢均較為一致。該報告指出，2017年VR/AR全球投資額創下了近30億美元的歷史新高，比2016年融資額上升12%，與2015年相比更增長近3倍。自2016年以來，前三名的巨額融資均占據總投資額的接近40%。

可以看到，在AR/VR領域，資金流向核心公司的跡象明顯，同時，投資者們也在調整投資方向，AR相比VR更受關注。

投資轉向

AR/VR的風口之所以能夠吹起來，一大原因是市場過度鼓吹了超預期的應用場景，但現在看來，這顯然是典型的“高估了兩年內的變化”。

相比之資本市場大舉進入的人工智能，AR/VR的生態顯得更加離散，記者梳理后將主要的AR/VR入局者分為三類。第一類是頂級大公司自研產品或者重點投資的AR/VR技術公司，比如谷歌投資的Magic?leap和自己開發的DayDream?VR?平臺，Facebook的Oculus，微軟的HoloLens；第二類是基于自身業務需求開發AR/VR端設備或者業務轉型而進軍AR/VR技術的公司，比如索尼的PlayStation?VR，HTC?Vive；第三類，是利用初級的AR/VR技術進入消費者市場的中小公司，比如暴風魔鏡。

如今處在技術進修的過渡期間，不少公司在VR的基礎上拓展AR應用，并作出策略調整。而對于小公司而言，還面臨著被洗牌的巨大壓力。有VR創業者向21世紀經濟報道記者表示，不少公司融資燒完后，就沒有下文了，也有公司靠著外包業務支撐著營收。

對于投資者來說，供選擇的項目數量也在減少，HTC?Vive?X高級投資經理何嘉偉就告訴21世紀經濟報道記者：“Vive?X?一年半內差不多投了近90個項目，總體來看大家在做的新的項目不會非常快出成果，但是項目質量比以往好。2016年到2017年初的時候，因為VR是熱點，所以大家沖進來做的東西都非常雷同，很多創業者的背景和VR也不是很相關。2017年下半年開始，我們發現很多項目都已經看過了，真正能夠留在市場上的企業很少。”

因此，投資風向也有所轉變，一方面大公司獲得的投資金額占據半壁江山，另一方面垂直行業、AR方向的熱度高漲。

Digi-Capital的報告中統計道，截至今年一季度的12個月中，Magic?Leap籌集了10億美元、Improbable籌集5.02億美元、Pokémon?Go開發商Niantic獲得2億美元、Unity獲得4億美元，這四家企業就達到了21.02億美元的融資額，占總融資額的58.39%。根據《2018年VR/AR行業年度投資報告》的數據，C輪或以后的巨額融資帶動了2016年和2017?年的總投資，2017年，C輪以上的融資額占比29%，2016年和2015年分別為6%和5%。

《2018年VR/AR行業年度投資報告》還寫道：“從融資項目數來看，企業/垂直行業的融資項目在過去兩年翻了5倍，成為投資人最活躍關注的領域；而在游戲和娛樂等內容行業，投資者態度則變得更為謹慎，投資集中于各類別的頭部工作室。”同時，傳統主流風投對AR（移動/智能眼鏡），以及VR/AR與其他前沿技術的融匯點（例如計算機視覺/機器學習、區塊鏈）?這兩個方向更感興趣。

一位來自東莞的投資者告訴21世紀經濟報道記者：“行業還在洗牌期，現在我們更重視做AR相關的技術型公司，AR應用場景目前來看更好。”

巨頭觀望

而投資風向的變化一方面是因為AR/VR本身的發展瓶頸，另一方面也和外部新興技術的崛起有關聯。

廣州的一位VR從業者告訴21世紀經濟報道記者：“這個風口從2015年開始吹起，到2017年達到最大風力，但到2018年，幾乎是戛然而止。最大的客觀原因是，另外兩個更加’硬科幻’的風口奪走了資本市場、輿論和大眾的注意力，即區塊鏈和人工智能。區塊鏈能夠創造暴富的神話，人工智能也已經有了可以預見的大規模應用的場景，所以相關公司可以融大筆的錢。”

和其他“豬都能飛起來”的風口不同，AR/VR的風口顯然對飛行能力的要求更高。AR/VR，就目前來看，不僅僅是錢的問題，短期內至少兩大難點無法解決，一是大規模使用場景，二是低成本的技術部署。也許在可以預見的2年內，AR/VR只能是一個風口，而無法進化成一片藍海，至少全球范圍內目前都沒有找到適合它的優質港灣。

以Magic?Leap為例，關于Magic?Leap最出名的新聞也許是那個被指認造假的“籃球場鯨魚”的視頻。這段視頻到底是否造假，尚且放在一邊，畢竟評估Magic?Leap的技術到底如何是復雜的問題。但用這些視頻作為宣傳，顯然是為了融到更多的錢。Magic?Leap?2011年就成立了，一家成立七年的公司，一共融資了超過23億美金，迄今為止一款2C消費者產品都沒有發貨。

和整個資本市場投入的資金相比，Magic?Leap?燒掉的20億美元只是一個縮影，AR/VR技術成本之所以如此高，很大一個原因是整個產品鏈條的上下游全部都還在非常初級的階段。和當年喬布斯發布iPhone不同，iPhone幾個主要的技術難點都有比較成熟的方案，包括高強度的觸控屏幕、大容量電池、高速網絡、通信技術、核心處理器等，蘋果整合硬件和自己的操作系統就能實現整體產品突破。

但目前AR/VR上下游產業鏈中，最關鍵的幾個技術，包括精確傳感、動作跟蹤、3D光學成像、專業視覺計算芯片，以及AR/VR操作系統和計算平臺都處在搭建階段，而且技術方向很不明朗。比如谷歌之前推出的Tango項目就已經被谷歌叫停，轉向新的AR項目ARCore。Tango項目從2014年開始推出，當時的思路是需要獨特的手機硬件來對其進行支持，走高精度高速度路線，這顯然是高成本和不現實的。ARcore的思路則和谷歌一貫的構建平臺思路一致，對標蘋果的ARKit組件。

顯然這兩家科技巨頭對這個市場都還是觀望的態度，讓其他公司先去探索市場到底有多大。不過谷歌自己也通過DayDream項目推出VR頭盔，也有機構預測蘋果可能在2021年推出AR眼鏡。但是從2018年谷歌的開發者大會中可以看出，人工智能早已經是其唯一的主角，畢竟，上世紀50年代就起步的人工智能的應用場景已經全面打開。而虛擬現實這類上世紀90年代開始快速發展的技術，需要更長的時間才能獲得真正的發展。