2025年11月28日，蘇州納芯微電子股份有限公司（以下簡稱“納芯微”）發布港股IPO招股書，即將開啟“A+H”雙重上市的局面。納芯微是國內高性能高可靠性模擬芯片及混合信號芯片領域的代表企業，更在芯片國產替代中扮演著重要角色。但自2022年登陸A股科創板以來，其雖營收保持快速增長，凈利潤卻持續為負。

圖/納芯微

根據最新披露的2025年半年度報告，納芯微上半年實現營業收入15.24億元，同比大幅增長79.49%，而歸母凈利潤仍為負0.78億元。

納芯微一面呈現出虧損收窄的向好趨勢，一面面臨持續的資金壓力。在此背景下，納芯微為何選擇此時啟動赴港上市？

圖/納芯微半年報

營收猛增，納芯微為何依舊虧損？

財報顯示，2025年上半年，納芯微實現營業收入15.24億元，同比增長高達79.49%，呈現強勁增長態勢。納芯微營收連續多個季度保持高速增長，展示出其產品在市場上的強勁競爭力。

值得注意的是，雖然納芯微仍處于虧損狀態，但虧損幅度明顯收窄。扣非后歸母凈利潤為負1.06億元，同比收窄1.80億元。

這種營收增長與利潤虧損并存的現象在半導體行業并不鮮見，尤其是在技術密集型和高研發投入型企業。

引起納芯微財務指標變化的，正是其三大業務板塊的變動。

圖/納芯微半年報

三大業務齊“開花”，汽車芯片成增長引擎

2025年上半年，納芯微三大主營業務板塊均實現快速增長。傳感器業務營業收入實現4.13億元，同比增長62%，占總營收的27.1%。

信號鏈芯片業務營業收入達5.86億元，同比增長81%，占總營收的38.5%，成為納芯微第一大收入來源。

電源管理芯片業務增長最為迅猛，收入5.19億元，同比增長95%，占總營收的34.1%。

從應用領域來看，汽車電子領域成為納芯微的重要增長引擎。

2025年上半年，納芯微在汽車電子領域出貨3.12億顆芯片，累計出貨量已超過9.8億顆，覆蓋主驅、OBC、BMS、熱管理、車身和照明等多個汽車電子子系統。

目前，納芯微已獲得比亞迪、吉利、蔚來、理想、長城等多家主流車企的平臺定點，印證了其在汽車芯片領域已構建起強大的核心競爭力。

除此之外，在泛能源領域，包括光伏逆變、儲能、服務器電源和工業自動化等應用，上半年實現收入8.0億元，同比增長78%。尤其在光伏領域，納芯微市占率達到12%，在服務器電源領域已導入浪潮、超聚變等客戶。

消費電子領域，納芯微在白電、TWS耳機和手機應用上實現收入2.0億元，同比增長45%。溫濕度和麥克風調理芯片已切入華為、小米、OPPO等主流手機品牌供應鏈。

納芯微技術突破不斷，國產替代加速

納芯微在信號鏈芯片和電源管理芯片業務上的高速增長，離不開其持續的技術投入和突破。2025年上半年，納芯微研發投入達3.61億元，同比增長13.18%，占營收比重高達23.71%。

若剔除股份支付影響，納芯微研發費用同比增幅達到51.43%，顯示出其對技術研發及國產替代的重視程度。納芯微在研項目達56個，上半年新增知識產權50件，其中發明專利25件。

1.在信號鏈芯片領域，納芯微開發了具有自主知識產權的數字隔離產品，CMTI（共模瞬變抗擾度）大于±300 kV/μs，成本較同類產品降低15%，計劃于2025年下半年量產。

2.在電源管理芯片領域，納芯微推出了符合ASIL-D功能安全等級的柵極驅動芯片，傳輸延時小于35納秒，已在主驅電機控制器領域實現批量應用。其開發的SiC MOSFET產品平臺涵蓋650V、1200V和1700V多個電壓等級，比導通電阻小于4 mΩ·cm2，性能指標達到國際先進水平。

固態繼電器產品采用1700V耐壓設計，采用電容隔離技術，可替代傳統光耦繼電器，計劃于2025年第四季度開始產能爬坡，有望在工業控制和能源領域實現國產替代。

納芯微赴港IPO，從中國走向全球

在營收快速增長但尚未實現盈利的財務背景下，納芯微選擇赴港上市，背后有什么戰略考量？

1.模擬芯片行業具有技術密集型和資本密集型的雙重特點，產品研發周期長，且需要持續的資金投入。面對日益激烈的市場競爭和技術迭代壓力，進一步融資擴張勢在必行。

2.港股上市可為企業提供更靈活的融資渠道和更廣闊的國際投資者基礎。在當前全球半導體產業格局調整的背景下，中國芯片企業的價值正受到國際資本更多關注，納芯微有望獲得更高的估值認可。

3.對于納芯微的信號鏈和電源管理業務而言，赴港上市將帶來多重積極影響。資金補充將加速企業技術研發和產品迭代，特別是在汽車電子和工業控制等高增長領域。在國際化戰略推進過程中，納芯微有望在國產替代高端模擬芯片領域實現更多突破，縮小與國際領先企業的技術差距，從而在更高性能和更廣領域推動國產替代，實現從國產替代到引領的跨越。

結語：納芯微赴港上市，有望加快芯片國產替代進程

截至2025年上半年，納芯微三大芯片業務板塊均保持高速增長，資產負債率僅為22.2%，經營性現金流雖然為負，但納芯微通過理財產品贖回等方式保持了現金流的總體平穩。

隨著在汽車電子、工業控制及能源管理等領域的持續深耕，納芯微不僅展現出良好的成長性，更在高端模擬芯片國產替代進程中扮演著關鍵角色。赴港上市將為其提供更充足的資本支持，進一步強化在核心技術領域的自主研發能力，推動更多關鍵芯片實現國產替代，提升中國半導體產業鏈的自主可控水平。

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