今日（12月8日），納芯微于香港聯交所上市，成為2025年又一家正式登陸港股的國產傳感器公司。

本次港股IPO，納芯微全球發售共計1906.84萬股H股，其中，香港公開發售占約10%(190.69萬股)，國際配售部分占約90%(1,716.15萬股)，最終上市發售價為每股116港元（約合人民幣105元），由中金公司、中信證券及建銀國際擔任聯席保薦人。

截止本文發布，納芯微港股股價為108.1港元/股，總市值為174.69億港元（約合人民幣158.73億元）。

值得關注的是，納芯微本次港股IPO，共引入7個基石投資者，包括元禾納芯國際、Golden Link、好易得國際、Perseverance Asset Management、3W Fund、Green Better及Dream’ee HK Fund，合共認購約10.89億元（約9.9億元人民幣）等值股份。

細數基石投資者背景，元禾納芯是蘇州元禾的全資子公司，蘇州元禾主要股東有華芯鼎新（持股52.5%）、蘇州元禾控股（持股36.25%），其中，華芯鼎新由國家集成電路產業投資基金三期（大基金三期）持股約99.9%，蘇州元禾控股背后為蘇州工業園區持股。由此，納芯微本次港股IPO獲得國家大基金三期和蘇州工業園地方地方的投資加碼。

此外，Golden Link為比亞迪旗下投資基金，好易得國際大股東為三花智能，Green Better是小米旗下投資基金。

可見，納芯微登陸港股IPO，獲得國資+產業巨頭+風投機構的多重認可。

納芯微成立于2013年5月，總部位于江蘇蘇州，是一家以Fabless模式經營的高性能高可靠性模擬及混合信號芯片公司，主要產品包括傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片，應用于汽車電子、泛能源和消費電子領域。

在2022年4月，納芯微已在上海證券交易所科創板上市，本次登陸港股，成為國產傳感器&模擬芯片領域又一家“A+H”股票。截止本文發稿，納芯微A股市值為218.6億元。

中國公司磁傳感器營收第一，中國模擬芯片第五，中國汽車模擬芯片第一，傳感器等模擬芯片仍高度依賴國際廠商

市場地位方面，2024年納芯微模擬芯片營收17億元，占中國市場份額0.9%。以營收計，納芯微在中國模擬芯片市場排名第14，在所有Fabless公司中排名第6，在中國公司中排名第5。

招股書顯示，2024年中國模擬芯片市場規模達人民幣1953億元。

2024年，中國數字隔離芯片市場規模達到人民幣71億元，納芯微數字隔離芯片營收11億元，占中國市場份額15.6%。以營收計，納芯微在中國數字隔離芯片市場排名第2，在所有fabless公司中排名第1；在中國公司中排名第1。

2024年，中國汽車模擬芯片市場規模達到人民幣371億元，納芯微在中國模擬芯片市場排名第10；在所有fabless公司中排名第2；在中國公司中排名第1。

納芯微傳感器產品包括磁傳感器、壓力傳感器、溫濕度傳感器等。

2024年，中國芯片級磁傳感器市場規模達人民幣71億元。納芯微磁傳感器營收5億元，市場份額為7.1%。以營收計，納芯微在中國磁傳感器市場排名第5；在中國公司中排名第1。

招股書披露，往績記錄期（2022年至2024年），中國磁傳感器市場規模為人民幣56億元、人民幣63 億元、人民幣71億元。納芯微在中國磁傳感器市場的市場份額為1.1%、1.9%、7.1%，呈現逐年快速增長趨勢。

納芯微磁傳感器營收包括納芯微與麥歌恩的磁傳感器2024年全年收入，2024年10月，納芯微完成了對麥歌恩的并購。相關信息參看中國MEMS十強巨頭，10億元現金收購！

從上面，中國模擬芯片及傳感器市場份額情況看，在中國市場排名前列的廠商，幾乎都為國外公司，中國企業大都排名TOP5之外，可見中國模擬芯片及傳感器產業仍然十分羸弱。

同時，招股書中披露了總體傳感器及壓力、溫濕度傳感器的市場情況及納芯微所處市場地位：
于往績記錄期（2022年至2024年），中國總體傳感器市場規模分別為人民幣2,206億元、 人民幣2,444億元、人民幣2,725億元。本公司在中國總體傳感器市場的市場份額為0.1%、 0.1%、0.1%。

于往績記錄期（2022年至2024年），中國壓力傳感器市場規模為人民幣500億元、人民 幣566億元、人民幣643億元。本公司在中國壓力傳感器市場份額分別為0.05%、0.05%、 0.1%。

于往績記錄期（2022年至2024年），中國溫濕度傳感器市場規模為人民幣226億元、人民 幣260億元、人民幣294億元。本公司于中國溫濕度傳感器市場的市場份額為0.1%、0.1%、 0.1%。

營收近20億元，出貨量超30億顆，傳感器業務占比連年增長，50%IPO融資金額投入到海外營銷、并購中！

主要財務數據方面，往績記錄期間（2022-2024年、2025年1-6月），納芯微營收分別為16.70億元、13.11億元、19.60億元、15.24億元，凈利潤分別為2.50億元、-3.05億元、-4.03億元、-0.78億元。

其中，2023年至2024年，納芯微營收增長49.5%，主要由于終端客戶需求增加，尤其是汽車電子行業的強勁需求增長。2025年1-6月營收同比2024年1-6月增長79.5%，主要是由于下游終端客戶的需求增加，尤其是在泛能源領域。

可以看到，2023年開始凈利潤為負，納芯微認為虧損主要由于市場競爭加劇、大量投資于研發及其他業務方面以及股票權益激勵等原因。

市場競爭方面，納芯微的產品毛利率從2022年的48.5%下降至2023年的33.9%，并于2024年進 一步下降至28.0%，主要由于定價壓力增加及競爭壓力不斷變化所致。中國模擬芯片公司總體毛利率均出現下滑，同時國際領導廠商降價銷售，加劇全球模擬芯片毛利率的下滑。

研發方面，納芯微忘記記錄期間，研發費用分別為4.04億元、5.22億元、5.40億元、3.61億元。分別占同期總收入的24.2%、39.8%、 27.5%、37.6%及23.7%。

納芯微的傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片三條產品線各自經營情況上，往績記錄期間（2022-2024及2024年1-6月、2025年1-6月），傳感器產品占比為6.7%、12.6%、14.0%及10.5、27.1%，可見納芯微傳感器產品線營收占比逐年增長，尤其是2024年10月并購麥歌恩后，2025年上半年傳感器產品營收占比升至27.1%。

信號鏈芯片為納芯微營收占比最大的產品線，分別占比為62.6%、53.8%、49.1%及53.6%、38.4%；電源管理芯片僅次于信號鏈產品，分別占比為30.5%、32.6%、35.9%及35.2%、34.1%。

往績記錄期間（2022-2024及2024年1-6月、2025年1-6月），納芯微傳感器產品、信號鏈芯片、電源管理芯片的銷量分別為14.31億顆、19.16億顆、30.01億顆及12.31億顆、21.60億顆。 而傳感器產品在2024年賣出2.92億顆，在2025年1-6月賣出6.24億顆——由此可見并購麥歌恩后帶來的強勁業績表現。

往績記錄期間（2022-2024及2024年1-6月、2025年1-6月），納芯微來自中國境內的營收占比分別為99.7%、99.2%、98.9%及99%、99%，納芯微幾乎所有營收都來自中國大陸境內。

因此，納芯微將港股IPO后的全球市場發展，作為公司的重要發展戰略，在港股IPO新聞稿中，納芯微表示“以港股上市為錨、奔赴全球征程”：

納芯微創始人、董事長、CEO 王升楊表示，港股上市不僅是一次業務發展的里程碑，更是公司全球敘事的起點。公司將以此次上市為錨，持續加大底層技術投入、擴展產品組合、完善海外銷售與市場體系，并推動全球化運營能力躍升，為客戶與合作伙伴提供長期價值。

本次港股IPO募集資金用途方面，除了產品研發外，納芯微計劃將本次IPO的25%投入到海外營銷中，另有25%投入到投資并購中，由此可窺視，未來納芯微在海外市場及投資并購力度將加大：

所得款項淨額約18%將用于提升我們的底層技術能力及工藝平臺。

所得款項淨額約22%將用于進一步豐富我們的產品組合，重點擴大汽車電子應用中的產品。

所得款項淨額約25%將用于擴展我們的海外銷售網絡及于海外市場推廣我們的產品。

所得款項淨額約25%將用于戰略投資及╱或收購，以實現我們的長期增長策略。

所得款項淨額約10%將用于營運資金及一般企業用途。

主要客戶方面，納芯微各年度╱期間的前5大客戶合共產生營收分別為7.31億元、5.64億元、7.23億元及4.39億元，分別占納芯微總收入的43.8%、43.0%、36.9%及28.8%。

其中，各年度╱期間納芯微的最大客戶所產生的收入分別其總收入的13.0%、16.6%、9.7%及9.5%。

作為一家Fabless公司，納芯微主要對外采購晶圓、芯片封測等服務和產品，主要供應商包括晶圓廠、芯片封裝測試廠商，目前納芯微有13家晶圓代工供應商及19家封裝測試供應商。
于往績記錄期，納芯微向各年度╱期間的前5大供應商采購的金額分別為10.49億元、8.55億元、9.53億元及9.31億元，分別占采購總額的90.5%、86.8%、82.3%及86.4%。

此外，于往績記錄期，納芯微向各年度╱期間的最大供應商采購的金額分別占其采購總額的40.1%、39.9%、32.8%及34.3%。

北大碩士創業，小米、比亞迪等巨頭站臺

納芯微招股書顯示，王升楊直接持股9.58%，為最大股東，盛云持股8.93%、王一峰持股3.35%，三人為最大的自然人股東。

王升楊、盛云、王一峰、瑞矽信息咨詢、納芯壹號、納芯貳號、納芯叁號等為單一最大股東集團，共同持有納芯微31.13%股權。

王升楊擔任納芯微的董事、董事長、總經理；盛云擔任納芯微的董事、副總經理、研發負責人；王一峰納芯微董事兼副總經理。

? 根據招股書顯示，王升楊1984年出生，2009年25歲的王升楊從北京大學電子通信工程專業碩士畢業，同年入職全球模擬芯片龍頭企業亞德諾（ADI）任職設計工程師，并結識后來的創業伙伴盛云。

盛云碩士畢業于復旦大學微電子學與固體電子學專業，今年43。另一位創始人王一峰與王升楊則是北大碩士同窗關系。

2009年是中國半導體行業的低谷期，根據王升楊回憶，同一屆的同學很少從事本專業，大部分人都選擇考公務員，或是去國企從事金融工作。

在亞德諾待了幾年后，王升楊感覺自己進入了一個舒適區，“這種感覺有點可怕，我認為自己應該做出一些改變。”于是，王升楊開始計劃創立自己的事業。
2013年是國內半導體開始崛起的一年。這一年，全球智能手機出貨量達到10億部，我國集成電路進口額也首次超過了石油。王升楊發現，隨著智能手機普及、應用軟件流行，各類傳感器應用興起，而傳感器后面還需要模擬混合信號芯片配合，但當時擁有此項業務的國內廠商并不多。

當年5月，王升楊與老同事盛云一拍即合，在蘇州工業園區成立了納芯微電子，由傳感器信號調理ASIC芯片切入市場。“當時就是看到了一個機會，就毅然決定背著電腦包辭職創業，開啟了一段冒險的征程。”
因為納芯微最早做的傳感器信號調理芯片，大部分由客戶定制，因此很快在2014年就量產交付并實現了盈利。用王升楊的話來說，當時已經可以確保公司餓不死了，能自己養活自己。

▲納芯微董事長王升楊

當公司穩定之后，王升楊與團隊開始思考未來的方向。期間，他們面臨了很多選擇，也曾考慮過做國內時下流行的消費類芯片。但思來想去，團隊討論認為做流行的產品對未來的產業發展，以及對納芯微在市場中的競爭力而言意義并不大。


“最終，我們決定堅持去做一些國內沒有的、在行業內有稀缺價值的產品。也許這個過程會比較難，但我們認為未來一定會體現這其中的價值。”王升楊回憶當時的決定。

從2015年開始，納芯微著手去拓展工業、汽車行業的應用產品，例如數字隔離器、壓力傳感器等，并在2017年實現首顆汽車級芯片量產。時至今日，納芯微的產品已作為新能源汽車、工業自動化等應用的關鍵芯片，成功進入多個行業一線客戶的供應體系并實現大規模量產。
目前，納芯微擁有眾多優質客戶，包括中興通訊、匯川技術、霍尼韋爾、智芯微、陽光電源、海康威視、韋爾股份等眾多明星企業。

與此同時，納芯微的車規級芯片已在比亞迪、東風汽車、五菱汽車、長城汽車、上汽大通、一汽集團、寧德時代等終端廠商實現批量裝車，同時進入了上汽大眾、聯合汽車電子、森薩塔等終端廠商的供應體系。 值得一提的是，納芯微背后資本關系雄厚，云集了包括物聯網二期基金、深創投、華為、中芯聚源、元禾璞華、匯川技術、小米長江、千乘資本、國潤創投、蘇民投等在內的巨頭資金。

結語
本次納芯微登陸港股，吹響了其進軍海外全球市場的號角，這亦是中國科技企業發展的縮影——立足中國市場、向全球揚帆起航。
同時，我們亦能從這家中國傳感器&模擬芯片頭部企業中，窺視當前中國模擬芯片等硬科技的困境——仍被國際巨頭所壟斷，中國科技企業崛起仍是條漫漫長路。