著名投資網站www.fool.com周三發表評論文章指出，雖然蘋果上個財季的業績表現不錯，營收和每股收益均超出預期目標，但是投資者同時也需注意，由于商品銷售成本增加和營業開支迅速增加，很難說蘋果能否保持利潤的可持續增長。文章如下：

蘋果上個財季的業績表現相當不錯，營收和每股收益均超出預期目標，這主要得益于營收貢獻最大的iPhone賣得不錯。

然而，盡管關鍵財務業績超出了預期，但是公司的營業利潤卻由241.7億美元下降到233.5億美元，凈利潤也由183.6億美元下降到178.9億美元。

現在，蘋果的撈金能力仍然極強，大多數公司一年都不一定能夠獲得180億美元的凈利潤，而蘋果一個季度就做到了，但是投資者也不能掉以輕心，因為蘋果的季度利潤比去年同期有所下滑。雖然蘋果的最新財季營收創下了新紀錄，我們不妨來對比一下影響蘋果營業利潤和凈利潤的關鍵因素的變化情況。

毛利率下滑

蘋果上財季的毛利潤由一年前同期的304.2億美元下降到301.8億美元，雖然財季營收同比有所增長，但是銷售成本增加的速度更快，因此毛利率反而下降了。

蘋果在財報電話會議上指出，去年同期，蘋果的營收中包含了一項一次性收入即5.48億美元的專利侵權賠償金。雖然這部分收入在該季度的750多億美元總營收中所占比例很低，但是公司首席財務官盧卡·梅伊斯特里（Luca Maestri）卻指出，這項收入讓一年前同期的毛利率增加了40個基點即0.4%。

然而，毛利率的下降并非導致蘋果財季利潤同比下滑的唯一原因。

營業開支增加

毛利率是整體盈利能力的重要組成部分，但是營業開支也是決定一家公司的盈利能力的關鍵因素，其中包括產品研發成本、銷售和營銷成本等。

雖然蘋果上財季的銷售成本、一般和行政成本僅比一年前同期增加了不到1億美元，但是產品研發成本卻從一年前同期的24億美元猛增到28.7億美元，凈增了4.7億美元。

蘋果上財季的營業開支為68.2億美元，與一年前同期的62.5億美元相比增加了9%。由于營業開支的增長率大于營收增長率，營業開支在公司營收中的占比有所增加，因此導致了營業利潤率下滑。

這對蘋果投資者意味著什么？

現在拖累蘋果營業利潤率的關鍵問題是：公司的研發成本不斷增加，而營收增長速度卻在減慢。

對于蘋果來說，減少產品研發上的投入可能并不是一個好主意，因為今天的投資是為了讓公司明天有機會推出一些更有吸引力的新產品，這可能會推動公司營收和利潤長期增長。

從中短期的角度來說，蘋果提高營業利潤率的最好做法是加快營收增長速度。蘋果的下一代iPhone可能會引發“超級周期”，如果真是那樣，那么蘋果下個財年的第一財季的營收必將顯著增長。

但是從長遠來說，很難預測蘋果能否以及如何保持利潤的可持續增長。蘋果的核心產品能夠做到這一點嗎？或者說蘋果需要在iPhone、iPad、Mac和現有的各項服務之外再開辟一些新的財源來支持這樣的增長？只有時間能夠回答這些問題。