6月11日，據上交所科創板上市委2021年第36次審議會議結果顯示，炬芯科技科創板IPO順利過會。

炬芯科技是一家低功耗系統級芯片設計廠商，主營業務為中高端智能音頻 SoC 芯片的研發、設計及銷售，專注于為無線音頻、智能穿戴及智能交互等智慧物聯網領域提供專業集成芯片。產品應用于藍牙音箱、藍牙耳機、藍牙語音遙 控器、藍牙收發一體器、智能教育、智能辦公、智能家居等領域。

毛利率穩定增長 不斷加大產品研發投入
招股書顯示，2017 年至 2020 年1-9月，炬芯科技營業收入分別為30685.15萬元、34609.48萬元、36120.75萬元、25908.58萬元。

炬芯科技表示，公司具備相對全面的自主研發能力，專精將射頻通信、電源管理、模數混合音頻信號處理、 CPU、DSP 以及存儲單元等模塊集成于一顆單芯片 SoC 上；另外提供整體解決方案以及方便二次開發的軟硬件開發平臺的能力成為其核心競爭力之一。



在凈利潤方面，2017 年至 2020 年1-9月，炬芯科技的凈利潤分別為-4468.52萬元、4314.91萬元、5035.67萬元、880.84萬元，2017年到2019年，炬芯科技業績呈持續上升趨勢，但在2020年，公司預計歸母凈利潤有所下降，炬芯科技表示，主要系政府補助變動所致。2017 年至 2020 年1-9月，公司計入當期損益的政府補助金額分別為 2,346.25 萬元、4,108.34 萬元、5,553.72萬元和 2,084.52 萬元。可見炬芯科技的利潤主要還是依靠政府補助，一旦政府補助力度下降，炬芯科技的業績將會有較大的變動。

在研發投入方面，炬芯科技研發投入力度持續擴大，以保持市場競爭力和技術的先進性。公司研發費用分別為 11,912.81 萬元、10,488.01 萬元、11,279.47 萬元和 8,267.11 萬元，占營業收入的比例分別為 38.82%、30.30%、31.23%和 31.91%。

截至該招股書簽署日，炬芯科技在全球擁有專利共 259 項，擁有一系列具有自主知識產權的核心技術，包括了高性能音頻 ADC/DAC 技術、高集成度的低功耗技術、完整的自主 IP 技術以及高集成度 SoC設計整合框架等。值得注意的是，炬芯科技已經具備從傳統0.18um 的 8 英寸工藝，到先進的 12 英寸 22nm/28nm 工藝的設計能力和產品量產經驗，超過八成以上的芯片項目可以做到首次流片成功進入量產。


炬芯科技的核心技術產品包括：藍牙音頻 SoC 芯片系列、便攜式音視頻 SoC 芯片系列、智能語音交互 SoC 芯片系列以及核心技術產品收入。2017年到2019年1-9月，主營業務毛利率分別為34.09%、38.96%、37.41%和37.20%， 存在一定的波動。炬芯科技表示，2018 年新一代藍牙耳機芯片 ATS300X 系列芯片量產貢獻了一部分毛利率，使其藍牙耳機 SoC 芯片銷售金額持續增加，毛利率不斷增長。

與博通集成、恒玄科技相比，炬芯科技在2017年、2018年的毛利率均低于這兩家公司，但在司 2019 年，炬芯科技自主開發的藍牙音頻 SoC 芯片量產銷售，藍牙音頻 SoC 芯片系列毛利率隨之大幅提升，從而縮小了與恒玄科技同類產品的差距。

三大主營業務帶來95%營收，年銷量超7千萬顆

炬芯科技的產品研發圍繞音頻領域展開。近年來，智能穿戴市場中TWS耳機迎來較大的發展前景，炬芯科技持續發布新技術和新產品。主要產品為藍牙音頻 SoC 芯片系列、便攜式音視頻 SoC 芯片系列、智能語音交互 SoC 芯片系列，占營收的95%以上。

以下是炬芯科技部分產品推出時間及落地情況。


炬芯科技部分產品

1、藍牙音頻 SoC 芯片系列
受益于市場需求的增長，炬芯科技的產品銷量不斷提高，2018年，藍牙音頻 SoC 芯片系列產品銷量為2,784.73 萬顆，到了2019年銷量增至4,420.36 萬顆，銷量幾乎成倍增長。藍牙音頻 SoC 芯片系列主要有藍牙音箱芯片、藍牙耳機芯片， ATS282X 和 ATS283X 系列，采用了 CPU 加 DSP 模塊的雙核異構架構，已經成為為主流國產替代芯片，也是其主要的營收來源。



2、便攜式音視頻 SoC 芯片系列
報告期內，便攜式音視頻 SoC 芯片系列產品銷量分別為 3,102.57 萬顆、2,923.48 萬顆、2,620.62 萬顆及 1,253.56 萬顆，終端品牌客戶有紐曼、飛利浦、愛國者、創維等。隨著產品技術的成熟以及市場競爭力的提高，該系列產品平均單價不斷上升，銷售收入占主營業務占比接近一半。


3、智能語音交互 SoC 芯片系列
智能語音交互 SoC 芯片系列產品是炬芯科技的新產品線，通過低功耗、高性價比來滿足智能家居等不同的應用場景。由于終端市場需求的變化，該系列產品平均價格以及銷量波動較大，報告期內最高銷量是在2018年，450.76萬顆，收入達2,293.02萬元



依賴政府補助、供應商集中 未來發展面臨多重風險
由于炬芯科技采取的是Fabless 模式經營模式，晶圓、光罩、集成電路、DDR(內存芯片)等原材料都需采購，供應商包括中芯國際、聯華電子、臺積電、天水華天、通富微、矽品等，2017年到2020年1-9月當期采購總額的比重分別為89.33%、86.65%、77.75%、77.59%，供應商集中度較高。這意味著一旦國際貿易摩擦加劇，采購將受到限制。

另一方面，2020年政府補助力度下降對炬芯科技的利潤產生了一定影響。財務數據顯示，2020年1-9月的利潤出現雙位數下滑，2019年的凈利潤為5,035.67萬元，2020年1-9月凈利潤僅剩880.84萬元。炬芯科技表示由于公司長期承擔國家、地方政府重點科研項目，政府補助對凈利潤的影響較大，如果公司未來不能持續獲得政府補助或政府補助金額顯著降低，將會對公司經營業績產生不利影響。政府補助力度下降之后，炬芯科技后續的業績情況成為業內人士關注的焦點之一。


除了供應商集中風險、政府補助變動帶來的風險，炬芯科技還面臨著客戶集中的風險，五大客戶為公司帶來的營收占比高達60%以上，而且呈現逐年上升的趨勢。招股書顯示，2017年到2020年1-9月，公司對前五大客戶銷售收入占營業收入的比例分別為 60.55%、72.13%、72.98%和 76.39%。

另外，炬芯科技在招股書中提到募集資金投資項目實施風險。炬芯科技擬募資3.52億元，用于智能藍牙音頻芯片升級及產業化項目、面向穿戴和 IoT 領域的超低功耗 MCU 研發及產業化項目、研發中心建設項目和發展與科技儲備資金。從研發投入來看，炬芯科技的研發費用占營業收入的比例均保持在30%以上，在募資的項目實施后，公司將投入更多的研發費用，資產大幅擴張，如果無法將研發支出無法實現預期受益，將會影響利潤增長。



影響更為嚴重的是炬芯科技累計未彌補虧損金額較大，截至 2020年9月 ，炬芯科技合并報表未分配利潤為-12,254.98萬元。這意味著炬芯科技還處于虧損的狀態，而且短期內無法完全彌補以前年度的累積虧損。



小結：
目前，國際藍牙芯片廠商包括蘋果、高通、三星、索尼等，國產藍牙芯片廠商還有恒玄科技、博通集成，另外還有中科藍訊、珠海杰理等創業型公司，行業競爭激烈。在今年5月10日，中科藍訊科創板上市申請已受理。隨著可穿戴設備市場的高速增長，TWS耳機將迎來新的紅利，產業鏈相關企業也將不斷進入資本市場。炬芯科技IPO順利過會，迎來上市征程的重要進展，但在競爭激烈的市場，炬芯科技面臨著國際貿易摩擦風險、自身的財務風險，“內憂外患”的局面下，接下來的發展值得我們進一步期待。