分析師熱議美光并購恒憶案

美光(Micron)以12.7億美元總價并購恒憶(Numonyx)，為內存產業版圖又創新局，究竟后續可能對市場影響為何，以下是各家分析師的說法。

Lazard Capital Markets分析師Daniel Amir

美光的目標是成為像三星(Samsung)那樣的內存“一站式供貨商(one-stop shop) ”，有DRAM也有NAND/NOR閃存；而NOR是美光獨缺的。目前NOR市場是由三家廠商主導，恒憶與Spansion（“Spansion將參展IIC-China 2010春季，敬請關注!）是兩大龍頭廠商，三星則是落后一段距離的第三大廠。NOR是個規模還不錯、年營收約40億美元左右的市場，年成長率在3~5%之間。

我們認為，華爾街分析師對這樁收購案的回應將是負面的，因為美光EPS將被稀釋15%左右，再加上NOR市場的成長率表現并不亮眼、兩家公司合并效益也未明。我們的看法是，這樁交易得等上一段時間才看得到成果──因為以長期看來，NOR的毛利率是會比DRAM/NAND高很多，而當客戶充分了解美光致力在市場上與三星抗衡的重要性之后，其市占率將會有顯著成長。我們對2010年的內存市況仍保持樂觀。

Objective Analysis分析師Jim Handy

這是美光重返NOR市場；該公司在1990年代晚期曾開始跨足NOR領域，但卻在2006年放棄。而恒憶則是高密度NOR閃存技術領域的第一把交椅；NOR市場規模不小，但卻利潤不佳，高密度NOR在照相手機設計中與NAND相互競爭，這三年來NAND價格低迷，也讓NOR價格跟著被拉低。

藉由并購恒憶，美光也買下了目前NOR市場龍頭的地位(在過去的兩個季恒憶應該都是該市場第一大廠商)，估計合并恒憶將為美光帶來一年15億美元的額外營收，也會讓美光在內存市場的占有率提升。Objective Analysis認為，這樁收購對雙方來說都是有利的，是美光的一個重要里程碑；而市場上應會看到越來越多這類并購案。

Gartner分析師Joseph Unsworth

收購恒憶對美光來說是有利的，但也要看兩家公司的業務是否能快速整合，并順利支持現有客戶、拓展新客戶，而且在MCP領域建立自有地位。雖然恒憶的嵌入式業務很穩定，但做為其營收主力的無線應用業務卻面臨嚴苛競爭壓力，因為NAND在手機領域取得了更大的進展。美光必須在其手機用NAND/DRAM解決方案上考慮到這一點，其方案迄今以來的市場滲透率表現仍有限。

此外美光也必須開拓更多元的客戶群，并擴張其經濟規模、IP陣容，以及發展恒憶的相變化內存(PCM)，以支持其DRAM與NAND業務成長中的、資本支出負擔龐大的需求。而這樁收購案的成功關鍵，將會是雙方業務整并的執行狀況，以及對恒憶客戶的承諾。