2017年11月前后，近一個月猛增360多億元，市值突破千億，這是在人工智能火熱背景下， 作為A股人工智能龍頭股科大訊飛曾創下的記錄。今年關于科大訊飛的熱議也從未終止，而關注點則聚焦在市值泡沫、來自BAT的挑戰、盈利靠政府背景、消費者業務能否做大等。

一面是A股人工智能龍頭股，一面是國家“欽定”智能語音新一代人工智能開放創新平臺，光環加身的科大訊飛實力到底如何？帶著這個目的我們梳理了科大訊飛上市以來近10年財報，力求從數據中看清科大訊飛的“真面目”。

25倍市值13倍營收背后

10年間科大訊飛的股價飆升25倍以上，營業收入也增長近乎13倍，但問題在于營收的增長能否跟上股價的飆升。相比新興且快速增長的人工智能行業，科大訊飛的營收增長幅度幾年來持續下降，在BAT以及各路對手瘋狂涌入下，呈現出危機。而2017年前三季度重新恢復高速增長，則又為科大訊飛帶來一份機遇。

2008年5月，成立已有9年的科大訊飛在創始人劉慶峰等人的帶領下在深圳證券交易所上市，上市之初市值為32億元。截止到2017年12月18日總市值約816億人民幣，在過去的近10年中，科大訊飛的市值增長超25倍。

▲科大訊飛2008年上市以來股價走勢

尤其是2014年以來，隨著人工智能的火熱以及國家政策的支持，科大訊飛作為A股人工智能龍頭股呈現出迅猛且波動的增長，截止到2014年12月31日訊飛市值約為243億元，而到今年12月18日，在近3年時間里其市值就增長了3倍有余。

但在市值迅猛的增長中又夾雜著“劇烈”的波動。2014年12月以來訊飛市值出現兩次大的波動，一次是在2015年5月底，這次波動和2015年整個大盤的“股災”相關。最近的一次波動則在今年10月底，訊飛的市值降到約670億元，然后在隨后的一個月迅速增長突破千億大關，11月底達到約1038億元，隨后至12月18日不足一月又跌至約816億元。近期的波動背后呈現出市場對科大訊飛的矛盾心理，或許源于對國內人工智能產業的看好，又或許源于對科大訊飛在人工智能這條賽道上能否爆發心存疑慮。

▲科大訊飛2017年10月~12月股價走勢

從科大訊飛近10年營業收入來看，其營業收入總體呈持續增長趨勢，且增長幅度多在25%~50%之間，又以營收年增長在30%以上居多，2016年的營業收入是2008年的近乎13倍，總體營收增長較快。

但通過營業收入同比增長曲線圖可以看出，2013年以前，科大訊飛的營收增幅總體在不斷攀升，2013年增幅達到最高點，營收同比增長59.92%，發展勢頭良好；但2013年以后，訊飛的營收增幅呈下降之態，2016年營收增長下降到32.78%。盡管單看這一營收增幅并不低，但考慮到年增長50%以上的銷售投入、AI新興業務走勢、營收增長曲線近年的走勢以及股價增長情況，如果持續下去，科大訊飛就真的危險了。

只是到2017年科大訊飛才恢復了久違的增長勢頭，營收增長由2016年前三季度27.90%上升到2017年前三季度的58.16%。但這只能說2017年科大訊飛初步改變了之前的營收增長走勢，這僅僅是一個開端，能否成為一個真正的轉折點，還必須要看今后兩年能否維持這一勢頭。