作為國內人工智能領域的龍頭企業，想必我們大部分人對科大訊飛都不陌生，輸入法、錄音筆、翻譯機、阿爾法蛋陪護機等等都耳熟能詳，甚至還是忠實用戶。因此作為一家AI人工智能第一股，科大訊飛歷來受關注。今天我們就來看看公司2019年的成績單：營收100.79億元，同比增長27.3%，這可是科大訊飛上市12年以來創出的最好成績。

不過，擼完財報，才發現科大訊飛這波高光有點水，營收破百億的同時，應收賬款也增至50.87億，相當于總資產的1/4，較2019年初的33.39億元大增52%；而凈利潤的一半全靠政府補貼，像是無法擺脫襁褓的“巨嬰”；2020Q1又虧損1.3億元，迎來上市12年來首次虧損黑暗時刻……科大訊飛這是怎么了？

一、營收突破百億大關，增速10年來最低

科大訊飛長期從事語音及語言、自然語言理解、機器學習推理及自主學習等人工智能核心技術研究并始終保持國際前沿技術水平，積極推動人工智能產品研發和行業應用落地。2019年，公司營收達到100.79億元，同比增長27.3%，首次突破百億大關，是2015年營業收入規模的4倍，收入規模邁入新的里程碑。歸母凈利潤也增長50%至上市以來新高的8.19億元。

但從營收增長速度來看，卻不容樂觀。2019年公司營收增速與2018年相比下跌了18%。放到更長的時間維度來看，27.3%的營收增速，是近十年以來的最低值。此外，2020年第一季度科大訊飛營收14.09億元，同比減少28.06%；凈虧損1.31億元，同比下降229.02%。一季度營收下滑近三成、公司盈轉虧，科大訊飛的經營正迎來“至暗時刻”。

二、政府補貼的依賴程度大幅提升，利潤呈明顯下滑

政府補助一直是科大訊飛不可或缺的利潤源泉，近兩年公司對政府補貼的依賴程度大幅提升。2015年-2017年政府補貼占歸母凈利潤的比例分別是39%、37%、34%，但在2017年首次出現凈利潤下滑后，2018年-2019年年科大訊飛當期收益中來自政府補貼的比例大幅提升，達到當期利潤的52%和88%。如果剔除掉政府補助的影響，過去五年科大訊飛的歸母凈利潤分別是2.78億、3.04億、2.85億、2.57億和0.95億，呈現比較明顯的下降趨勢。

不得不承認，頭頂高科技企業光環的科大訊飛這份華麗的財報還是充溢了不少水分。主營業務板塊增速放緩，盈利表現不理想。科大訊飛布局較為廣泛，橫跨7大領域，營收主要由教育、智慧城市、政法業務、開放平臺及消費者業務、汽車領域、智慧醫療、智能服務等構成，其中占比較高的業務為開放平臺及消費者業務（32.3%）、教育（24.8%）、智慧城市（20.7%）和政法業務（13.2%）。但是，但與歷史數據相比，各板塊的增速也在持續放緩，達到近3年來最低。

此外，多項主要業務的毛利率都出現了不同程度的下降。最主要的軟件和信息技術服務板塊，毛利率下跌4.37%。尤其是政法業務，雖然營收占比與2018年相似，但其毛利率卻較去年大幅度下降21.84%；教育領域營收占比下滑，其毛利率也同比下滑3.74%。看來如何盤活各個基本盤業務的增長活力，推動新業務增長，成為科大訊飛保持增長的頭號難題。

三、規模龐大的應收賬款亦讓公司現金流承壓

應收賬款高是科大訊飛很頭疼的一個問題，從其歷年應收賬款周轉天數可以看出，科大訊飛從賣出貨物或服務到收到現金需要半年左右。應收賬款的快速增加，也給其業績表現帶來了潛在風險。截至2019年12月31日，科大訊飛的應收賬款創歷史新高達50.9億元，較2019年初的33.39億元增加了17.48億元，等于說百億元的營業收入有一半是應收賬款，且應收賬款占總資產比例已經達到25.31%。應收賬款的大幅增加，客觀上也會為科大訊飛未來的利潤表現帶來影響。

此外，在現金流管理方面還面臨著巨大的挑戰。2019年科大訊飛經營活動現金流入102.7億元，流出87.42億元，經營活動產生的現金流量凈額為15.31億元，較去年增加3.83億元，是上市以來最好水平，但同期投資活動產生的現金流量凈額為-28.99億元，二者合計凈流出13.68億元。

需要注意的是，2020年一季度，科大訊飛經營性現金流凈額為-7.84億元，因為業務的季節性特征，科大訊飛常年秉持前三季度經營性現金流為負這一特質，在目前的經濟情勢下，如果應收賬款依然維持高位，很容易造成現金流更緊張局面，不排除增加壞賬風險。

四、總結

科大訊飛，中國AI公司“老大哥”，2019年業績破百億，可謂是高光時刻。與當前大多數仍在燒錢階段的AI創業公司相比，在AI落地商業化上，科大訊飛算走在前列。但是分析種種財報數據指標后，發現這份華麗的財報還是充溢了不少水分：現金流吃緊、收一半是應收賬款、政府補貼貢獻一半凈利潤、董事長套現超6.7億元等等。

與此同時，隨著人工智能的不斷發展，科大訊飛受到越來越多來自競爭對手的挑戰，人工智能領域中的各個賽道愈發擁擠，科大訊飛的先發優勢不再明顯。搶占賽道的成本投入還要繼續，科大訊飛在這場膠著戰中，依然要嚴陣以待。目前，科大訊飛可能還沒有華為一樣的實力，但現在也“享受著”華為一樣的待遇。那么，你還看好這個AI的老大哥嗎？
責任編輯：tzh