即使是最狂熱的加密傳道士也必須承認，比特幣似乎是2018年最糟糕的投資，至少從純美元來說是這樣。自從比特幣創下3，271.5億美元的歷史最高紀錄以來，比特幣已經損失了近80%的市值。采用率和數量也同樣下降了。那些計劃推出以比特幣為基礎的服務的組織，已經推遲或完全取消了它們的項目。任何經驗豐富的交易員都會說，比特幣泡沫正在破裂——或者已經破裂。

比特幣泡沫的剖析

金融市場的意外起落會使旁觀者感到困惑。這最終是一場把情緒從一個投資者傳遞到另一個投資者的游戲。有人賣，有人買。但一旦發生崩盤，當有人賣出時，沒有人想買。它始于少數投資者在高位拋售資產，然后螺旋式向外拋售。其他投資者純粹因為恐慌而蜂擁拋售，價格開始加速下跌。吸引了更多的拋售壓力，導致了裂變。

2018年，比特幣市場帶來的是大量賣家對有限買家。2017年的情況正好相反–買家更多，賣家更少。這兩個財政年度的表現各有不同，依次顯示出，投資者購買比特幣，要么是出于對牛市的猜測，要么是為了購買其他承諾在更短時間內獲得更高回報的數字資產。

ICOs在2017年是一種現象。以太網支持的區塊鏈項目自稱是下一個蘋果或微軟（Microsoft），在出售未經注冊、不受監管的數字資產以換取比特幣等頂級加密貨幣，從而籌集了資金。因此，買入指令開始越積越多，導致比特幣的價值達到了2萬美元的歷史新高。

2018年是交付的時候，但ICO沒有出現在展會上。根據波士頓學院卡羅爾管理學院發表的一篇研究論文顯示，幾乎有一半的區塊鏈項目在引入后四個月內就失敗了。

研究人員Leonard Kostovetsky告訴彭博社說：“我們發現，一旦超過三個月，至多六個月，它們的表現就不會超過其他加密貨幣。”最大的回報是在第一個月。

最大的收獲是，這些區塊鏈項目持有大量的比特幣代幣。因此，它們可能會將其比特幣儲備拋售，以迫使它們要么放棄，要么支付運營成本。于是，泡沫破裂了。

數字貨幣集團創始人Barry Silbert在接受CNBC采訪時支持了這一理論。Galaxy Digital Holdings首席執行官 Mike Novogratz也告訴彭博社，在經歷了“大量炒作”之后，ICO市場已基本消亡，比特幣將在未來走出蕭條。

比特幣：漫長的復蘇之路

泡沫的破滅并不一定意味著標的資產的死亡。金融業充滿了這樣的例子，傳統的指標定義了對市場的高估，然后是長期看跌的修正。

例如，與加密泡沫非常相似的網絡泡沫。上世紀90年代末，互聯網的出現引發了互聯網公司的大規模投機浪潮。上世紀90年代初，納斯達克綜合指數（Nasdaq Composite Index）從上世紀90年代初的不足500家躍升至5000點，創出5000點以上。該指數隨后暴跌了80%，但在2015年反彈，創下新高。

在過度炒作的投資中籌集了數百萬美元后，大多數初創公司都以失敗告終，之后加密軟件市場也同樣崩潰了。許多人認為，比特幣是整個市場崩潰的幸存者。

加密風險投資家Lou Kerner稱，數字貨幣將在加密泡沫破裂后繼續存在，類似于互聯網泡沫破裂后亞馬遜的做法。

他在去年11月對CNBC表示：“如果你回到互聯網泡沫（這也是我們很多人尋找方向的地方），亞馬遜可以說是人類歷史上最偉大的公司之一，在過去兩年里下降了95%以上。”

加密之所以如此脆弱，是因為大多數加密除了信任之外沒有任何潛在價值。但比特幣本身，我們認為最終會取代價值8萬億美元的黃金。

隨著比特幣在2019年從零售市場過度到更嚴肅的機構，該市場已經在準備歡迎比特幣的到來。由洲際交易所（Intercontinental Exchange）支持的比特幣期貨平臺Bakkt將于1月底推出。美國證券交易委員會（SEC）也將對VanEck的比特幣交易基金（ETF）進行最后一次收購，如果獲得批準，這將為比特幣領域價值數十億美元的投資打開大門。

比特幣主導地位上升

比特幣的主導地位是指比特幣相對于加密市場其余部分的市場份額。自股市崩盤開始以來，投資者就不斷涌向比特幣。自去年11月以來，比特幣一直占據著整個加密市場的50%左右的份額，這反映了投資者信心的改善。

加密朋克Jameson Lopp在其最新報告中還發現，比特幣的增長除了經濟因素外，還有幾乎所有指標都在增長。2018年，以數字貨幣為主導的加密市場籌集了31.2億美元的投資，是2017年的四倍；學術界和用戶對該市場的興趣增加了一倍；硬幣的開發存儲庫比其他任何加密項目都多；其閃電網絡解決方案在全社會獲得了勢頭。

Lopp 說：“是的，比特幣在2018年的匯率方面表現不佳。” “但無論以什么標準衡量，該系統都在不斷進步。我們這些致力于這個系統的人將繼續建立和增加價值；我們無法控制市場，但我預計市場遲早會趕上我們的。”

有了堅實的基礎，比特幣極有可能會正確，但它將比之前的修正更加成熟。已經受到美國股市崩盤沖擊的富裕投資者，將更傾向于將他們的價值轉向美元、日元和黃金等安全避風港。比特幣作為一種相對較新的現象，一旦它的基礎設施準備好應對更多的交易量和流動性，它可能會吸引人們的眼球。