即使是最狂熱的加密傳道士也必須承認(rèn)，比特幣似乎是2018年最糟糕的投資，至少?gòu)募兠涝獊?lái)說(shuō)是這樣。自從比特幣創(chuàng)下3，271.5億美元的歷史最高紀(jì)錄以來(lái)，比特幣已經(jīng)損失了近80%的市值。采用率和數(shù)量也同樣下降了。那些計(jì)劃推出以比特幣為基礎(chǔ)的服務(wù)的組織，已經(jīng)推遲或完全取消了它們的項(xiàng)目。任何經(jīng)驗(yàn)豐富的交易員都會(huì)說(shuō)，比特幣泡沫正在破裂——或者已經(jīng)破裂。

比特幣泡沫的剖析

金融市場(chǎng)的意外起落會(huì)使旁觀者感到困惑。這最終是一場(chǎng)把情緒從一個(gè)投資者傳遞到另一個(gè)投資者的游戲。有人賣(mài)，有人買(mǎi)。但一旦發(fā)生崩盤(pán)，當(dāng)有人賣(mài)出時(shí)，沒(méi)有人想買(mǎi)。它始于少數(shù)投資者在高位拋售資產(chǎn)，然后螺旋式向外拋售。其他投資者純粹因?yàn)榭只哦鋼頀伿郏瑑r(jià)格開(kāi)始加速下跌。吸引了更多的拋售壓力，導(dǎo)致了裂變。

2018年，比特幣市場(chǎng)帶來(lái)的是大量賣(mài)家對(duì)有限買(mǎi)家。2017年的情況正好相反–買(mǎi)家更多，賣(mài)家更少。這兩個(gè)財(cái)政年度的表現(xiàn)各有不同，依次顯示出，投資者購(gòu)買(mǎi)比特幣，要么是出于對(duì)牛市的猜測(cè)，要么是為了購(gòu)買(mǎi)其他承諾在更短時(shí)間內(nèi)獲得更高回報(bào)的數(shù)字資產(chǎn)。

ICOs在2017年是一種現(xiàn)象。以太網(wǎng)支持的區(qū)塊鏈項(xiàng)目自稱(chēng)是下一個(gè)蘋(píng)果或微軟（Microsoft），在出售未經(jīng)注冊(cè)、不受監(jiān)管的數(shù)字資產(chǎn)以換取比特幣等頂級(jí)加密貨幣，從而籌集了資金。因此，買(mǎi)入指令開(kāi)始越積越多，導(dǎo)致比特幣的價(jià)值達(dá)到了2萬(wàn)美元的歷史新高。

2018年是交付的時(shí)候，但I(xiàn)CO沒(méi)有出現(xiàn)在展會(huì)上。根據(jù)波士頓學(xué)院卡羅爾管理學(xué)院發(fā)表的一篇研究論文顯示，幾乎有一半的區(qū)塊鏈項(xiàng)目在引入后四個(gè)月內(nèi)就失敗了。

研究人員Leonard Kostovetsky告訴彭博社說(shuō)：“我們發(fā)現(xiàn)，一旦超過(guò)三個(gè)月，至多六個(gè)月，它們的表現(xiàn)就不會(huì)超過(guò)其他加密貨幣。”最大的回報(bào)是在第一個(gè)月。

最大的收獲是，這些區(qū)塊鏈項(xiàng)目持有大量的比特幣代幣。因此，它們可能會(huì)將其比特幣儲(chǔ)備拋售，以迫使它們要么放棄，要么支付運(yùn)營(yíng)成本。于是，泡沫破裂了。

數(shù)字貨幣集團(tuán)創(chuàng)始人Barry Silbert在接受CNBC采訪時(shí)支持了這一理論。Galaxy Digital Holdings首席執(zhí)行官 Mike Novogratz也告訴彭博社，在經(jīng)歷了“大量炒作”之后，ICO市場(chǎng)已基本消亡，比特幣將在未來(lái)走出蕭條。

比特幣：漫長(zhǎng)的復(fù)蘇之路

泡沫的破滅并不一定意味著標(biāo)的資產(chǎn)的死亡。金融業(yè)充滿了這樣的例子，傳統(tǒng)的指標(biāo)定義了對(duì)市場(chǎng)的高估，然后是長(zhǎng)期看跌的修正。

例如，與加密泡沫非常相似的網(wǎng)絡(luò)泡沫。上世紀(jì)90年代末，互聯(lián)網(wǎng)的出現(xiàn)引發(fā)了互聯(lián)網(wǎng)公司的大規(guī)模投機(jī)浪潮。上世紀(jì)90年代初，納斯達(dá)克綜合指數(shù)（Nasdaq Composite Index）從上世紀(jì)90年代初的不足500家躍升至5000點(diǎn)，創(chuàng)出5000點(diǎn)以上。該指數(shù)隨后暴跌了80%，但在2015年反彈，創(chuàng)下新高。

在過(guò)度炒作的投資中籌集了數(shù)百萬(wàn)美元后，大多數(shù)初創(chuàng)公司都以失敗告終，之后加密軟件市場(chǎng)也同樣崩潰了。許多人認(rèn)為，比特幣是整個(gè)市場(chǎng)崩潰的幸存者。

加密風(fēng)險(xiǎn)投資家Lou Kerner稱(chēng)，數(shù)字貨幣將在加密泡沫破裂后繼續(xù)存在，類(lèi)似于互聯(lián)網(wǎng)泡沫破裂后亞馬遜的做法。

他在去年11月對(duì)CNBC表示：“如果你回到互聯(lián)網(wǎng)泡沫（這也是我們很多人尋找方向的地方），亞馬遜可以說(shuō)是人類(lèi)歷史上最偉大的公司之一，在過(guò)去兩年里下降了95%以上。”

加密之所以如此脆弱，是因?yàn)榇蠖鄶?shù)加密除了信任之外沒(méi)有任何潛在價(jià)值。但比特幣本身，我們認(rèn)為最終會(huì)取代價(jià)值8萬(wàn)億美元的黃金。

隨著比特幣在2019年從零售市場(chǎng)過(guò)度到更嚴(yán)肅的機(jī)構(gòu)，該市場(chǎng)已經(jīng)在準(zhǔn)備歡迎比特幣的到來(lái)。由洲際交易所（Intercontinental Exchange）支持的比特幣期貨平臺(tái)Bakkt將于1月底推出。美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）也將對(duì)VanEck的比特幣交易基金（ETF）進(jìn)行最后一次收購(gòu)，如果獲得批準(zhǔn)，這將為比特幣領(lǐng)域價(jià)值數(shù)十億美元的投資打開(kāi)大門(mén)。

比特幣主導(dǎo)地位上升

比特幣的主導(dǎo)地位是指比特幣相對(duì)于加密市場(chǎng)其余部分的市場(chǎng)份額。自股市崩盤(pán)開(kāi)始以來(lái)，投資者就不斷涌向比特幣。自去年11月以來(lái)，比特幣一直占據(jù)著整個(gè)加密市場(chǎng)的50%左右的份額，這反映了投資者信心的改善。

加密朋克Jameson Lopp在其最新報(bào)告中還發(fā)現(xiàn)，比特幣的增長(zhǎng)除了經(jīng)濟(jì)因素外，還有幾乎所有指標(biāo)都在增長(zhǎng)。2018年，以數(shù)字貨幣為主導(dǎo)的加密市場(chǎng)籌集了31.2億美元的投資，是2017年的四倍；學(xué)術(shù)界和用戶對(duì)該市場(chǎng)的興趣增加了一倍；硬幣的開(kāi)發(fā)存儲(chǔ)庫(kù)比其他任何加密項(xiàng)目都多；其閃電網(wǎng)絡(luò)解決方案在全社會(huì)獲得了勢(shì)頭。

Lopp 說(shuō)：“是的，比特幣在2018年的匯率方面表現(xiàn)不佳。” “但無(wú)論以什么標(biāo)準(zhǔn)衡量，該系統(tǒng)都在不斷進(jìn)步。我們這些致力于這個(gè)系統(tǒng)的人將繼續(xù)建立和增加價(jià)值；我們無(wú)法控制市場(chǎng)，但我預(yù)計(jì)市場(chǎng)遲早會(huì)趕上我們的。”

有了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)，比特幣極有可能會(huì)正確，但它將比之前的修正更加成熟。已經(jīng)受到美國(guó)股市崩盤(pán)沖擊的富裕投資者，將更傾向于將他們的價(jià)值轉(zhuǎn)向美元、日元和黃金等安全避風(fēng)港。比特幣作為一種相對(duì)較新的現(xiàn)象，一旦它的基礎(chǔ)設(shè)施準(zhǔn)備好應(yīng)對(duì)更多的交易量和流動(dòng)性，它可能會(huì)吸引人們的眼球。