我們首先回顧下港媒前段時間傳出的特斯拉又又又降價的消息：??

“根據報道，特斯拉的Model 3和Model Y多款型號將在8月4日于中國香港再次降價，最多可降低11.9%。這對于那些計劃購買特斯拉的消費者來說，無疑是一個好消息。

網上流傳的圖片顯示，特斯拉Model 3后驅標準版降價5.98%，最新售價為32.08萬港元，約合29.38萬元人民幣；長續航版降幅8.71%，最新售價為36.47萬港元，約合33.41萬元人民幣；而高性能版降幅11.91%，最新售價為38.78萬港元，約合人民幣35.52萬元。”

讓投資者大失所望的財報

今年的汽車行業可以用一個詞來形容，那就是"卷"。所有的車企都在不停地競爭，沒有停下來的意思。一般的消費者可能會認為降價對他們是有利的，商家也不會虧本，因為可以通過銷量來彌補損失嘛。

但實際上的"價格戰"可能會出現一些問題，比如買車時降價的權益很難實現、商家用一些文字游戲來搪塞消費者，甚至還有減配減質的情況。當然也有一些車型在降價的同時還會增加一些配置，這種情況也是存在的。

只是對于一般消費者來說，很難去分辨這其中的真假，尤其是對于對汽車不太懂的人來說就更加困難了。 ?

特斯拉降價并沒有出現大眾想象中的薄利多銷，并且降價帶來增長的同時，也帶來了很多讓特斯拉頭疼的問題。 ?

近日，中汽協引用統計局數據發布報告顯示，今年上半年汽車制造業的整體利潤率慘遭下滑，僅剩4.8%。相比之下，2022年全年汽車制造業利潤率預計會達到5.7%，2021年為6.1%。

顯然，今年僅僅用了六個月就已經降低了0.9%。而特斯拉更是成為了這一下滑的最大受害者，特斯拉Q2的汽車毛利率僅為17.5%，創下最近兩年新低。

相比去年高點的29.7%的毛利率，下降了12.2個百分點。更讓人無語的是，這還是在Q1已經降了10%的基礎上。 ?

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特斯拉的毛利率大幅下降，主要是因為銷量承壓。特斯拉的汽車定價是以產定價的方式進行的，這意味著無論訂單數量如何，工廠都會保持滿產，以保證產能利用率。

然而，由于訂單量跟不上產能，特斯拉只能采取減產或降價的措施。不管采取哪種方式，毛利率都會受到壓力。 ?

特斯拉選擇了降價來保證生產。為什么銷量會承壓呢？這有以下幾個方面可以說明。 ?

首先，庫存周期持續上升，從上季度的15天增加到16天。去年同期，庫存周期僅為4天。 ?

其次，二季度末，客戶定金比一季度再次小幅減少，僅為10.26億美元；環比下降3%。這意味著手頭訂單仍在減少。 ?

第三，從資產負債表變動來看，特斯拉上半年資產結構中最顯著的變化來自庫存的大幅增長。

數據顯示，截至6月底，特斯拉存貨為143.56億美元，較上年同期增加了62.48億美元，同比增長77.06%。

這超過了同期汽車銷售收入增速21個百分點。

其中，產成品（包括履行客戶訂單的在途車輛、可供銷售的新車輛、可供銷售的二手車輛和能源產品）的增長是存貨增長的主要來源。 ?

?所以，投資者對特斯拉的不滿并不僅僅是因為利潤下滑，而是因為特斯拉的降價策略沒有及時扭轉局勢，仍然存在進一步下滑的風險。

對于美股科技巨頭來說，這是難以接受的。盡管市場早已預料到特斯拉會降價，但從股價表現來看，降價導致的利潤率下降還是引起了很多股東的擔憂。

根據統計數據顯示，特斯拉的二級市場股票交易價格從7月20日到25日下降了11.36%，從299.29美元/股跌至265.28美元/股，市值蒸發超過1000億美元。 ?

特斯拉市場大哥大的地位變了？

客觀分析，特斯拉的基本面目前并未發生大的變化，公司在電動汽車領域的地位仍然牢固。

雖然比亞迪在總銷量和純電銷量方面領先特斯拉，但在短時間內難以撼動特斯拉的領先地位。特斯拉在產品質量、創新能力以及品牌影響力等方面與其它品牌有明顯差距。 ?

馬斯克曾表示，比亞迪是一位值得尊重的競爭對手，但其目前還沒有形成對特斯拉的強大市場競爭壓力。

根據特斯拉發布的2023年二季度經營情況報告，公司二季度交付汽車數量達到46.61萬輛，同比增長了83.02%。

營業收入也達到了249.27億美元，同比增長了47.2%。這兩項指標都創下了歷史最高紀錄。這顯示出特斯拉在電動汽車市場上的實力和影響力，也進一步鞏固了其領先地位。

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在上半年，特斯拉在國內的銷售疾飆增長，同比增長了驚人的61.7%。市場份額更是達到了12.7%，較去年同期增加了5.1個百分點，這樣的成績非常值得稱贊。Model Y更是引爆市場，以20.39萬輛的銷售量問鼎單款新能源車型銷售冠軍，唯有比亞迪可以與之一戰。 ?

而全球最暢銷車排行榜更是給了特斯拉最大的肯定。市場調研機構Jato Dynamics 統計了全球53個主要車輛市場的銷量情況，結果讓人震驚。Model Y超越了豐田卡羅拉、海拉克斯等燃油車，成為今年第一季度全球最暢銷的車型。這是電動車第一次在暢銷車排行榜上登頂，具有里程碑的意義，讓人不禁想象未來電動車行業的無限可能。

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市場對特斯拉未來的擔憂何在？銷量下滑只是其中之一。馬斯克最近推出的“新大餅”也令人不太放心。

然而，在二季度電話會議上，馬斯克依舊釋放了大量信號，其中最令股東興奮的是Cybertruck（電動皮卡）和FSD（自動駕駛技術系統）授權。這兩項新技術也正是市場最為關注的點。雖然Cybertruck的預計量產時間推遲到了2024年，但預訂量已經突破了1943876輛，預算超過1.94億美元。 ?

長期來看，Cybertruck將成為特斯拉汽車業務的增長點，也是支撐特斯拉汽車業務更上一層樓的第二增長曲線。不過，特斯拉的產能已經接近臨界值，如何提升生產能力成為了當前的難題。 ? ?

馬斯克近日宣布，FSD將在年底超越人類駕駛員，這一消息在美國市場引起廣泛關注。但是，我們需要注意的是，這項技術短時間內可能無法在歐洲或中國市場落地。此前，馬斯克多次提到FSD將取代人類駕駛員，市場已經產生了審美疲勞。 ?

雖然馬斯克表示FSD將為汽車制造業帶來十倍的利潤，并推出無人駕駛出租車業務，但加拿大皇家銀行資本市場在7月19日的報告中指出，“特斯拉的無人駕駛出租車（robotaxi）價值最樂觀估計可能達到8700億美元，但它同樣存在市值為零的可能性。”Cybertruck（電動皮卡）和FSD（自動駕駛技術系統）目前只有北美實現落地的可能，在其他海外市場的前景還不確定。

因此，市場更加關注改款Model3和4680大電池的量產，認為這是迅速拉開差距并改善利潤的關鍵。 ? ?

高盛投資部前主管負責人Gary Black表示，特斯拉不應該大幅降價現有車型，而是應該致力于開發下一代低成本車型，價格在2.5萬至3萬美元之間，以擴大市場份額。他認為，與其通過降價推動短期銷量，特斯拉應該將精力放在教育消費者為何選擇電動車上，以擴大整個市場。 ?

馬斯克表示，特斯拉已經在美國得克薩斯州生產了約1000萬塊4680電池，并在弗里蒙特工廠生產了大量4680電池，特斯拉正在以合理的速度推進這一領域。

雖然報道稱Cybertruck的電池能量密度比當前電池高出10%，這表明新一代4680電池的生產進展順利，但離目標還有一段距離。特斯拉此前設定的目標是降低成本56%，提高每千瓦時能量密度54%。因此，市場對此并沒有過于興奮。 ?

改款Model 3是目前市場上最有可能迅速改變游戲規則的車型。雖然其諜照已經曝光了近半年，但其量產可能已經在進行中。即使不在今年發布，最晚也會在明年上半年面市。對于競爭對手來說，這可不是好消息。但是，特斯拉的儲能業務和服務業務又有沒有成為公司第二增長曲線的主要推動力呢？ ?

實際上，這些業務仍處于相對早期的發展階段。盡管公司能源收入和服務收入在二季度分別達到了15.09億美元和21.50億美元，同比增長分別高達74%和46%，這些業務占比仍相對較低，對利潤率的影響也不夠顯著。

從收入結構上來看，到2023年，特斯拉總收入將達到249.3億美元，同比增長幅度為47.2%，環比增長率為6.8%。其中，汽車收入占總收入比重高達85%，達到212.7億美元，同比增長幅度為45.7%，環比增長率為6.5%。因此，汽車收入仍是特斯拉的主要收入來源。 ? ?

結尾

特斯拉已經建立了成熟的產能管理經驗和可靠的供應鏈，因此未來的需求增長不再是限制其增長的主要因素。然而，特斯拉現在面臨的最大挑戰是未來汽車技術的發展方向。目前，汽車技術的變革主要是由應用端驅動的非質變技術創新。雖然電化學技術已經有了幾次應用革新，但在短期內不依賴大規模資本投入將很難實現更大的突破。 ?

此外，特斯拉的FSD技術雖然很不錯，但如果所有車型都采用相同的技術，如何實現差異化銷售也是一個難題。特斯拉需要從降本增效入手來降低成本，繼續大力投資于核心技術，包括AI領域的開支、產能擴大和研發新品，以應對未來的競爭。 ? ?

馬斯克的團隊已經發現問題，但解決問題需要一定時間。這為國內車企提供了機會空間，但并不多。然而，國內媒體在比較比亞迪、長安和蔚來等新勢力與特斯拉時，忽視了特斯拉在海外市場幾乎沒有像樣的對手。 ?

雖然特斯拉在2022年在全球銷售約137萬輛汽車，但中國市場僅占其中44萬輛，說明了海外市場才是特斯拉的大本營。相比之下，比亞迪僅在海外市場銷售了14萬輛，巨大的差距顯示了國內車企在海外市場的經營和開發還有很大的提升空間。因此，中國新能源汽車要真正站起來，需要擴大在全球市場的影響力，而不是局限于國內市場。 ?

盡管如此，特斯拉依舊是個成功的新能源汽車企業。這也為中國新能源汽車提供了參考和借鑒。要想在海外市場成功，中國新能源汽車需要不斷提升產品品質和口碑，加強品牌的國際化推廣，拓展全球市場資源和渠道，同時積極引進和培養國際化人才，打造全球化的供應鏈和生態系統。

同時，政府也需要加大支持力度，提供更加優惠的政策和稅收政策，鼓勵企業加強技術創新和研發，推動產業升級和轉型升級，促進新能源汽車產業可持續發展。

中國新能源汽車要真正站起來，不僅需要在國內市場強大，更需要將目光投向全球。只有在全球范圍內獲得更多的市場份額和公眾認可，才能實現真正的國際化和全球化。

審核編輯：劉清