經歷了300多天，中國聯通混合所有制改革方案（以下簡稱中國聯通混改）終于塵埃落定。

根據中國聯通公告顯示，共有中國人壽、騰訊、百度、京東、阿里巴巴等14家企業參與了此次混改的投資。在本次混改過程中，中國聯通擬向戰略投資者非公開發行不超過約90.37億股股份，價格為每股人民幣6.83元，募集資金不超過約617.25億。

此外，聯通擬向核心員工授予約8.5億股限制性股票，價格為每股人民幣3.79元。上述總交易對價約為人民幣780億元。

中國聯通引入的民營戰略投資者中，中國人壽投入217億元，占10.22%，占比最高。其次是國有企業結構調整基金129.75億元，占6.11%。之后分別是騰訊110億元，占比5.18%、百度70億元，占比3.30%、阿里巴巴43.3億元，占比2.04%、京東50億元、2.36%；蘇寧、光啟互聯、淮海方舟信息基金分別是40億元，占比1.88%，興全基金7億元占0.33%。

據了解，混改前，中國聯通總股本為約211.97億股。上述交易全部完成后，按照發行上限計算，聯通集團合計持有公司約36.67%股份，新引入戰略投資者持股比例約35.19%，員工股權激勵2.7%，公眾股東25.4%，形成混合所有制多元化股權結構。

董事會成員方面，混改后，按照董事會6:4:5的分配比例：即國企董事6名、民營4名、獨立董事5名。具體人員名單此次沒有公布。

不過，據知情人士向騰訊科技透露，BAT三家中的兩家將會進入董事會。

作為中國第三大電信運營商，在首批9家央企混改試點單位中，中國聯通是唯一以A股上市公司，即集團核心資產作為混改主體，力度之大實屬罕見。所以，無論對中國聯通、還是通信行業而言此舉都具有舉足輕重的意義。

有助打破壟斷

2016年9月，發改委劃定聯通集團、東航集團、南方電網、哈電集團、中國核建、中國船舶作為首批6家混改試點企業，中國聯通是其中唯一的電信企業。

為何是中國聯通而不是中國移動和中國電信，這是因為混改的根本目的，是為了激活企業的活力和競爭力，提高國企的資產回報率，改善國有資產效率。而中國聯通的資產回報率在三家運營商中是最低的，選擇中國聯通作為“混改”試點自然更合適。

2015年中國移動的資產回報率為7.6%，中國電信為3.2%，而中國聯通僅為1.7%。而到了2016年，中國聯通繼續表現不佳，資產回報率僅為0.1%，和中國移動以及中國電信差距甚遠。

其次，是有助于打破行業壟斷。

在目前中國的三大運營商的市場競爭中，中國聯通所處的弱勢地位最為明顯，4G用戶數不及中國電信，寬帶業務被中國移動超越。

以凈利潤為例，今年上半年，中移動凈利潤為627億元，按此計算，中移動日均賺3.48億，不到一個星期的時間，就可賺到中國聯通全年的利潤。

就連中國聯通的固網優勢也被中國移動超越，后者固定寬帶用戶數目前是聯通的1.2倍。此外，4G用戶數也已經不及中國電信。

根據各家財報披露的數據顯示，截至今年6月底，中國移動4G用戶數為5.93億戶，中國電信為1.52億戶，中國聯通為1.38億戶。

分析人士指出，政府希望通過混改提升中國聯通的競爭實力，激發市場活力，實現相對均衡的競爭格局。所以，實際上是中國聯通的市場劣勢為其帶來了這次混改的機會。

從大的方向而言，不僅僅是電信業，國家向那些被長久壟斷的領域出手，有助于打破壟斷，放大國有資本功能。

聯通將進入快速發展期

混改不是簡單的資產交易或股權買賣，而是一場涉及更深層次制度創新的變革。

中國聯通董事長王曉初曾表示，混改不是為了籌集資金，而是為了配合政策發展使得中國聯通集團的營運更加市場化。

據了解，本次混改募集資金將主要用于4G及5G相關業務和創新業務建設，加快推進公司戰略轉型。

從此次注資名單來看，引入BAT等互聯網公司之前早有先兆。在國家公布混改試點企業后。中國聯通陸續與百度、騰訊和阿里巴巴分別簽署戰略合作協議，并推出“大王卡”、“冰淇淋套餐”等新業務。

最近的一次大動作是，中國聯通分別和騰訊、阿里巴巴在廣東深圳、浙江杭州成立電子商務合作運營中心。

對于中國聯通而言，引入BAT等，可利用互聯網平臺入口，逐漸減少對線下渠道的依賴，降低運營成本，提升流量經營。

根據中國聯通方面數據顯示，騰訊王卡和螞蟻寶卡對聯通4G戶均流量的提升有較大作用。

除了BAT等互聯網巨頭的投資者外，名單中也不乏通信行業相關技術支撐公司，如光啟Kuang-Chi、網宿科技、用友、宜通世紀等。混改方案顯示，中國聯通將與垂直行業公司在物聯網、CDN（內容分發網絡）、系統集成領域深度合作。例如CDN專業服務提供商的網宿科技。

從全球電信業發展趨勢來看，CDN逐步成為網路基礎設施，有利于中國聯通網絡傳輸速度不斷提升。

此外，名單中的產業基金則為中國聯通提供其投資的大量央企、地方國企、民營企業進行更多對接的機會。

上述分析人士指出，有了資本、業務上的創新模式以及基礎網絡的能力提升，無疑加快了中國聯通的轉型步伐，從而進入一個相對快速發展期。

相反，對于參與者而言，注資也好，業務融合也罷，最終不是看收益，而是或多或少掌握了一定基礎網絡的話語權。

據一位互聯網人士向騰訊科技表示，混改中，各家更看重的仍然是其自身業務同中國聯通的整合、合作的銜接性，而并非純粹的財務投資。目前，中國聯通與BAT應用免流量等產品合作廣受好評。

但是，囿于長期體制之下，中國聯通混改到底能夠起多大效應，仍具有不確定性。混改可能會讓中國聯通變得更好，但短期內，寄望中國聯通混改改變運營商市場格局不太現實。