前言

時間推進到四季度，隨之而來的寒氣已率先入侵半導體產(chǎn)業(yè)。

最近兩周各廠商三季度財報陸續(xù)披露，包括英特爾、SK海力士等在內(nèi)的國外巨頭公司營收皆呈下滑趨勢，且紛紛下修資本支出，以應對商業(yè)周期的影響度過寒冬。

中國企業(yè)的境況同樣傳出隱憂，160家A股半導體公司三季度業(yè)績顯示，其中82家企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)同比下滑，占比高達51.25%。

業(yè)績不佳、股價下跌、大砍支出，半導體廠商們正在經(jīng)歷一場特殊的"下行周期"，行業(yè)寒冬將持續(xù)到何時？廠商們又將如何應對？或可從相關財報中一窺端倪。% E01

英特爾：營收不及預期，降本增效過冬

今年下半年以來，PC市場呈現(xiàn)出非常不穩(wěn)定的局面，疲軟程度超預期，以PC芯片巨頭英特爾為代表的芯片設計廠商們營業(yè)利潤多有不同程度的下降。

10月28日，英特爾公布2022年第三季度財報。財報顯示，英特爾第三季度營收為153.38億美元，與去年同期的191.92億美元相比下降20%；凈利潤為10.19億美元，與去年同期的68.23億美元相比下降85%。

Counterpoint Research的數(shù)據(jù)顯示，第三季度全球PC發(fā)貨量同比下降15.5%，受此影響，同時由于市場對全球經(jīng)濟衰退的擔憂，英特爾的兩大核心業(yè)務均出現(xiàn)了不同程度的下降。PC芯片業(yè)務（CCG）營收81億美元，同比下滑17%；服務器芯片相關的數(shù)據(jù)中心和人工智能業(yè)務（DCAI）營收42億美元，同比下滑27%。

P面對不及預期的業(yè)績，英特爾CEO帕特·基辛格表示，為了應對商業(yè)周期的影響，公司正在積極地縮減成本。據(jù)已公布消息，英特爾將在2023年推動30億美元的成本削減，到2025年末達到80至100億美元的年化成本削減和效能增益。同時將本財年的資本支出預期從此前的270億美元下調至250億美元。事實上，全球半導體市場的寒意并非從財報才開始顯現(xiàn)，喋喋不休的股市早已透露出逼人寒氣，2022年迄今英特爾股票已累計下跌約47%，總市值蒸發(fā)逾1000億美元。' n# Y9 `+ F2 O9 t6 d# L

02

SK海力士：存儲芯片遇冷，減產(chǎn)縮支成必然

消費電子市場的持續(xù)低迷，致使手機、PC等消費電子客戶不斷調整庫存，存儲芯片業(yè)務必然會受到影響，全球第二大存儲芯片制造商SK海力士三季度財報公布，營業(yè)利潤同樣下滑較大。

SK海力士發(fā)布的2022財年第三季度財務報告顯示，其營業(yè)利潤為1.6556萬億韓元（約合人民幣84.7億元），同比減少60.3%，低于分析師預估的2.5萬億韓元；銷售額為10.9829萬億韓元，同比減少7%，低于預估的12.2萬億韓元。

SK海力士分析稱，由于全球宏觀經(jīng)濟環(huán)境下行，DRAM和NAND產(chǎn)品需求低迷，銷量和價格都下滑，第三季度的銷售額也同比減少。另一方面，雖然改善了產(chǎn)品成本競爭力，但價格降幅度大于成本節(jié)約幅度，公司營業(yè)利潤也大幅減少。對于市場低迷的趨勢，SK海力士預測這種供過于求的情況仍將持續(xù)一段時間。因此，該公司將明年的投資規(guī)模從今年預計的15萬億韓元至20萬億韓元減少到50%以上的標準，估算整體縮減幅度將達10萬億韓元（約70.4億美元），同時今后將以收益性較低的產(chǎn)品為中心減少產(chǎn)量。二三季度以來，存儲芯片持續(xù)遇冷已明顯進入下行周期。TrendForce數(shù)據(jù)顯示，今年二季度DRAM平均合同價格同比下跌10.6%，為兩年來首降；第三季存儲器位元消耗與出貨量持續(xù)減緩，唯有供應商庫存壓力只增不減。受此影響，SK海力士等存儲大廠股價均大幅下跌，2022年1月3日SK海力士股價為128500韓元（約合人民幣657.56元），截止發(fā)稿前其股價為84500韓元（約合人民幣432.40元），下跌約34.25%。

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三星電子：咬緊牙關，逆勢而行

作為全球最大存儲芯片廠商的三星電子，其實也難逃此劫。

據(jù)三星電子披露的財報，其第三季度營業(yè)利潤為10.85萬億韓元，同比銳減31%，為其近三年來首次同比下降；半導體收入為23.02萬億韓元，環(huán)比下滑19%，同比下滑14%。其中存儲業(yè)務營收為15.23萬億韓元，環(huán)比下滑28%，同比下滑27%。今年以來三星電子股價下跌同樣超30%以上。7 f' ?: W2 k1 j

不過，當其他廠商為熬過芯片寒冬而選擇減產(chǎn)及砍支出時，三星則表示不會考慮主動減產(chǎn)，但可能靈活調整2023年設備方面的資本支出。

由于高通貨膨脹、疫情等宏觀問題持續(xù)存在，個人電腦和智能手機出貨量繼續(xù)下降，內(nèi)存芯片行業(yè)正面臨非同一般的市場惡化，不僅國外巨頭們業(yè)績受影響，中企也正感受產(chǎn)業(yè)鏈傳導的寒氣。

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韋爾股份：業(yè)績“變臉”，市值蒸發(fā)近兩千億

近期A股市場主要芯片廠商三季報陸續(xù)發(fā)布，總體來看A股半導體公司業(yè)績增減比相當，也就是說半數(shù)以上企業(yè)凈利潤出現(xiàn)下滑，在一定程度上傳遞出隱憂情緒。) k2 A/ D& X+ Q0 w: E4

作為國內(nèi)半導體的龍頭，韋爾股份業(yè)績“變臉”尤為明顯。10月28日，韋爾股份公告稱2022年公司前三季度營收153.83億元，同比下降16.01%；歸母凈利潤21.49億元，同比下降38.92%，主要因銷售收入下降所致。其中，第三季度公司營收43.11億元，同比下降26.51%；歸母凈利潤虧損1.20億元，這是韋爾股份自2019年第三季度以來，首次出現(xiàn)季度虧損。; [1 A5 Aj4 j- B

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半導體行業(yè)進入下行周期以來，疊加國際形勢等因素的影響，A股半導體曾持續(xù)下跌，國內(nèi)廠商此前就已感受到頻頻寒意。從K線圖來看，韋爾股份股價跌幅也頗為顯眼，自去年12月份反彈至階段高點之后，隨后進入震蕩下行通道，該公司年初至今跌幅已超68%，市值蒸發(fā)近兩千億。

同樣原因，隨著消費電子需求持續(xù)下滑，終端廠商清庫存，全球半導體產(chǎn)業(yè)都已進入滯緩期，業(yè)內(nèi)很多公司正在陷入業(yè)績下滑、庫存高增的困境。

數(shù)據(jù)顯示，從160家A股半導體公司前三季度業(yè)績來看，總營收合計4647億，超半數(shù)凈利潤下滑。在凈利潤增幅方面，僅有78家企業(yè)凈利潤出現(xiàn)同比增長，而高達82家企業(yè)的凈利潤出現(xiàn)同比下滑，占比高達51.25%。

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卓勝微：凈利潤“腰斬”，股價跌超六成

手機市場遇冷，硬件供應商也受到波及。- L0 ?& n) R& k4 ]

射頻芯片龍頭卓勝微Q3凈利潤幾近“腰斬”，盡管該公司芯片產(chǎn)品占據(jù)移動通信、無線藍牙兩大市場，其財務數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度實現(xiàn)的營業(yè)收入約30.17億元，同比下降13.41%；對應實現(xiàn)的歸屬凈利潤約9.85億元，同比下降35.5%。報告期內(nèi)卓勝微的扣非后凈利潤約9.85億元，同比下降34.63%。

卓勝微股價走勢亦較為低迷，其在2021年6月30日盤中達到339.99元歷史最高，但此后一路下行，年內(nèi)股價跌超六成，截止發(fā)稿前，卓勝微股價約103.03元，最新市值僅為551.79億元。

結語

作為一個周期性成長的行業(yè)，半導體每次周期都有其特殊性。當下半導體市場的低迷，主要在于需求端的明顯疲軟。CINNO Rescarch數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國市場智能機的銷量約為1.34億部，同比下降16.9%；IDC數(shù)據(jù)顯示，2022年二季度，全球主要計算機品牌出貨量同比也下降了約15.3%。終端銷量下滑使得下游客戶在備貨策略上更為保守，新產(chǎn)品的推出時間有一定程度的后延。后疫情時代，消費電子市場飽和，全球經(jīng)濟環(huán)境衰退更是助推了需求端大范圍受影響。根據(jù)市場研究機構半導體情報（Saemiconductor Intelligence）的分析模型，全球經(jīng)濟增長每3個百分點的減速，就將導致半導體市場增長下降16個百分點，這意味著半導體行業(yè)此次下行周期將格外煎熬。隨著寒氣自下而上傳導，當上游企業(yè)發(fā)現(xiàn)沒人下單了，市場進入下行期了，常規(guī)反應自然就是收縮生產(chǎn)、降低產(chǎn)線滿載率，以渡過行業(yè)寒冬。不過，面對下滑的業(yè)績，各廠商在發(fā)布財報時仍表示持有樂觀心態(tài)。例如，對于此次不同以往的“寒冬”侵襲，英特爾認為下滑也是一個機會可以推動其為實現(xiàn)目標更快速地推進必要的轉型，并對未來的長期機會保持樂觀。SK海力士社長盧鐘元亦表示，基于過去公司歷史中將危機轉化為機遇的能力，該公司將克服這次低迷，躍升為真正的存儲器領導者，并預計2023年下半年芯片需求將出現(xiàn)復蘇。同時值得一提的是，雖然消費電子市場需求萎靡不振，但用于汽車等領域的芯片需求尚未減弱，依然對行業(yè)景氣形成一定支撐，這對于國內(nèi)廠商而言也是機遇。或許可以說，能夠越過本次行業(yè)寒冬的企業(yè)，未來必將爆發(fā)更大勢能。

審核編輯 黃昊宇