電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/莫婷婷）深圳市綠聯(lián)科技股份有限公司（以下簡稱：綠聯(lián)科技）向深交所遞交了招股書，擬在創(chuàng)業(yè)板掛牌上市，今年6月獲得受理，現(xiàn)已進(jìn)入問詢狀態(tài)。

綠聯(lián)科技主要從事3C消費(fèi)電子產(chǎn)品研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)及銷售，產(chǎn)品主要涵蓋傳輸類、音視頻類、充電類、移動(dòng)周邊類、存儲(chǔ)類五大系列。作為國內(nèi)知名3C品牌，綠聯(lián)科技起家于華強(qiáng)北，如今沖刺資本市場上市引起廣泛關(guān)注。

此前，綠聯(lián)科技曾完成兩次融資，分別完成2021年的2億元融資金額，以及2022年6月的3億元融資金額，其中高瓴資本連續(xù)參與兩次融資。與此同時(shí)，轉(zhuǎn)換頭、數(shù)據(jù)線等3C產(chǎn)品能不能撐起一個(gè)IPO的疑問也引起業(yè)內(nèi)人士關(guān)注。

綠聯(lián)科技此次IPO擬募集資金15.04億元，用于產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化建設(shè)項(xiàng)目、智能倉儲(chǔ)物流建設(shè)項(xiàng)目以及總部運(yùn)營中心及品牌建設(shè)項(xiàng)目。



三年?duì)I收超80億元，2021年凈利潤卻大幅下滑

招股書顯示，2019年到2021年，綠聯(lián)科技的營收呈現(xiàn)上升的趨勢，分別為20.45億元、27.38億元和34.46億元，三年?duì)I收達(dá)到82.29億元，年均復(fù)合增速達(dá) 29.80%。但凈利潤卻有所下滑，同期分別為2.2億元、2.87億元、2.76億元，2020年有所增長，年增長為30.29%，但2021年卻下滑了3.82%。

對(duì)于凈利潤的下滑，綠聯(lián)科技提到了四個(gè)主要原因，一是2021年員工股權(quán)激勵(lì)費(fèi)用增加；二是公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，員工人數(shù)顯著增長以及也提高了部分崗位薪酬水平；三是采購相關(guān)材料的成本有所上漲；四是增加了研發(fā)投入。若是未來不能扭轉(zhuǎn)增收不增利的局面，上市后的綠聯(lián)科技勢必會(huì)陷入新的困局。




在主營業(yè)務(wù)方面，綠聯(lián)科技的主營業(yè)務(wù)包括傳輸類、音視頻類、充電類、移動(dòng)周邊類、存儲(chǔ)類五大系列。2019年至2021年，主營業(yè)務(wù)分別帶來了20.42億元、27.32億元和34.39億元。其中，傳輸類、音視頻類、充電類產(chǎn)品是其主要的營收來源，在2021年的占比分別達(dá)到35.93%、25.38%、22.91%。主營業(yè)務(wù)毛利率分別為49.74%、38.10%和37.21%。



招股書介紹，綠聯(lián)科技的傳輸類產(chǎn)品包括擴(kuò)展塢、集線器、網(wǎng)卡、網(wǎng)絡(luò)數(shù)據(jù)線、鍵鼠等。音視頻類產(chǎn)品包括高清線、音頻線、音視頻轉(zhuǎn)換器、耳機(jī)等，報(bào)告期內(nèi)綠聯(lián)科技推出了“UGREEN 綠聯(lián)”品牌 TWS 耳機(jī)、頭戴式無線耳機(jī)、無線投屏器等音視頻產(chǎn)品。充電類產(chǎn)品主要為充電器、充電線、移動(dòng)電源等。

加大研發(fā)投入，調(diào)整線上線下銷售渠道

在上述產(chǎn)品中，耳機(jī)以及充電器是3C類產(chǎn)品中近幾年更新最快的產(chǎn)品，也是市場競爭激烈的領(lǐng)域。為了增強(qiáng)自身的競爭優(yōu)勢，綠聯(lián)科技不斷加大研發(fā)投入，加大私有云存儲(chǔ)、無線耳機(jī)、氮化鎵充電器等產(chǎn)品及技術(shù)領(lǐng)域的創(chuàng)新研發(fā)。

2019 年至 2021 年，公司研發(fā)投入分別為6,488.53 萬元、9,512.70 萬元和 15,660.64 萬元，占營業(yè)收入的比重分別為3.17%、3.47%和 4.54%。從數(shù)據(jù)上可以看到，綠聯(lián)科技近三年研發(fā)投入保持較高增速，年均復(fù)合增長率達(dá) 55.36%，研發(fā)投入合計(jì) 3.17 億元。在高研發(fā)投入下，綠聯(lián)科技形成高強(qiáng)度導(dǎo)線成型、毫米波音視頻傳輸、智能倍壓控制、智能終端管理系統(tǒng)、嵌入式私有云存儲(chǔ)系統(tǒng)等諸多核心技術(shù)。

綠聯(lián)科技的研發(fā)投入是在逐年增加的，但研發(fā)費(fèi)用率仍低于可比上市公司平均值。招股書顯示，與可比上市公司安克創(chuàng)新、公牛集團(tuán)、海能實(shí)業(yè)對(duì)比，2021年的可比上市公司平均值為5.06%，但綠聯(lián)科技的研發(fā)費(fèi)用率僅為4.54%。綠聯(lián)科技表示，主要原因系公司報(bào)告期內(nèi)收入增速較快，導(dǎo)致發(fā)行人雖然在報(bào)告期內(nèi)加大了研發(fā)投入的力度，但研發(fā)費(fèi)用率仍低于可比上市公司平均值。

只不過，對(duì)于一家3C品牌商來說，技術(shù)實(shí)力是驅(qū)動(dòng)營收增長的一部分原因，更重要的還有銷售。綠聯(lián)科技表示，公司戰(zhàn)略布局線上銷售平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了天貓、京東、亞馬遜、速賣通、Shopee、Lazada 等國內(nèi)外主流電商平臺(tái)的覆蓋， 公司品牌主要產(chǎn)品在主流平臺(tái)榜單中均排名領(lǐng)先。此外，公司積極布局線下銷售渠道，國內(nèi)經(jīng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全國主要省級(jí)行政區(qū)域。



按銷售模式來看，線上銷售收入是其主要的收入來源，報(bào)告期內(nèi)分別為82.41%、82.35%和78.14%。由于綠聯(lián)科技調(diào)整線上與線下銷售渠道布局，線下銷售占主營業(yè)務(wù)收入的比重由2019年度的17.59%上升到2021年度的21.86%。

需要關(guān)注的是，2019年至2021年，綠聯(lián)科技向電商平臺(tái)等渠道支付的推廣費(fèi)和平臺(tái)服務(wù)費(fèi)占比分別為44.13%、81.31%、75.73%，同期金額分別為2.7億元、3.72億元和4.41億元。而同期的凈利潤僅為2.2億元、2.87億元、2.76億元。高昂的推廣費(fèi)和平臺(tái)服務(wù)費(fèi)或許就是綠聯(lián)科技增收不增利的原因之一。



芯片漲價(jià)形式趨緩，成本壓力或有所下降

報(bào)告期內(nèi)，綠聯(lián)科技的采購原材料主要是芯片、公頭、線材、外殼、包材、電芯、硬盤等。由于線材、五金、芯片等原材料價(jià)格在2021年普遍上漲，導(dǎo)致綠聯(lián)科技的原材料價(jià)格上漲，致使消費(fèi)電子產(chǎn)品成本的增加，也由此影響了產(chǎn)品的毛利率。其中芯片的單價(jià)從2019年的2.37元上升到3.06元，2021年的變動(dòng)幅度達(dá)到18.29%。



目前，綠聯(lián)科技在國內(nèi)3C配件市場已經(jīng)打下一片天地，但消費(fèi)電子市場需求放緩，對(duì)這位“巨頭”也帶來了挑戰(zhàn)。綠聯(lián)科技也意識(shí)到市場競爭激烈，“如果公司不能保持自身在自有品牌、研發(fā)技術(shù)、產(chǎn)品質(zhì)量、渠道拓展、供應(yīng)鏈管理等方面的優(yōu)勢，可能會(huì)導(dǎo)致公司業(yè)績?cè)鏊俜啪彙⒗麧櫩臻g收縮、競爭優(yōu)勢減弱。”綠聯(lián)科技在招股書寫道。

不過，在手機(jī)、PC、電視等廠商砍單的背景下，IC芯片等部分消費(fèi)電子芯片通過下調(diào)價(jià)格試圖調(diào)整庫存，在消費(fèi)類芯片回歸價(jià)格理性之后，這或許緩解綠聯(lián)科技的一部分成本壓力。

對(duì)于未來的發(fā)展戰(zhàn)略，綠聯(lián)科技提到了四大方面，一是加強(qiáng)研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新投入，二是優(yōu)化內(nèi)部運(yùn)營管理系統(tǒng)，三是增加品牌建設(shè)投入，四是人才引進(jìn)與激勵(lì)規(guī)劃。