電子發(fā)燒友網(wǎng)（文/李彎彎）近日，半導(dǎo)體行業(yè)上演金融專家怒懟行業(yè)專家的戲碼，在一個半導(dǎo)體行業(yè)交流群里，中芯國際光刻膠負(fù)責(zé)人楊曉松稱“別扯ArF,沒一家能看的，各個都不敢來見我”，方正證券首席電子分析師陳杭怒懟“你算老幾”。

相對于晶圓制造，陳杭似乎更看好半導(dǎo)體設(shè)備和材料，他在該群公開表示，中芯國際進(jìn)入實體名單后，完全基于美系設(shè)備的7nm其現(xiàn)實意義遠(yuǎn)小于基于國產(chǎn)設(shè)備的成熟工藝，晶圓代工廠并不是半導(dǎo)體的最底層技術(shù)，只是芯片設(shè)備、材料、工藝的集成商。中國半導(dǎo)體的主要矛盾已經(jīng)從缺少先進(jìn)工藝調(diào)教，轉(zhuǎn)移到缺少估產(chǎn)半導(dǎo)體設(shè)備、材料。

針對此言論，楊曉松直言道，“你知道得太少了”。有報道顯示，楊曉松代表中芯國際擁有4項光刻膠方面的專利，是這個行業(yè)的專家。

當(dāng)下在國產(chǎn)替代背景下，光刻膠概念股似乎存在爆炒的嫌疑，從陳杭和楊曉松的爭論來看，光刻膠實體發(fā)展情況似乎與股票市場的火熱程度相去甚遠(yuǎn)。

8月2日上午開盤，光刻膠概念股集體下跌，彤程新材、容大感光、雅克科技、南大光電、晶瑞股份等個股一度跌超5%，不過到下午開始反彈，收盤之時，容大感光、雅克科技、南大光電、上海新陽跌幅回升到2%、3%左右，晶瑞股份和彤程新材還上升了6.14%、2.30%。

國產(chǎn)半導(dǎo)體光刻膠ArF 還沒有量產(chǎn)產(chǎn)品

根據(jù)曝光波長不同，半導(dǎo)體光刻膠可分為g線（436nm）、i線（365nm）、KrF（248nm），ArF（193nm）以及EUV光刻膠，其中KrF、ArF和EUV光刻膠被認(rèn)為是高端光刻膠，目前國內(nèi)幾乎空白。

當(dāng)前光刻膠市場幾乎被日本壟斷，全球排名前四的光刻膠廠商都來自日本，包括合成橡膠、信越化學(xué)、東京應(yīng)化、住友化學(xué)，大概占據(jù)全球市場份額的70%，在EUV、ArF、KrF市場的占比依次是99.9%、93%、80%。

目前國內(nèi)在EUV方面還未涉足，ArF基本還在研發(fā)測試階段，KrF有小批量訂單，涉足的廠商主要有晶瑞股份、南大光電、上海新陽。

晶瑞股份在g線光刻膠產(chǎn)品上規(guī)模供應(yīng)數(shù)十年，i線光刻膠近年已經(jīng)向中芯國際、合肥長鑫、士蘭微、揚(yáng)杰科技等企業(yè)供應(yīng)，KrF光刻膠完成中試建成了中試示范線，已進(jìn)入客戶測試階段，達(dá)到0.15μm的分辨率，測試通過后即可進(jìn)入量產(chǎn)階段，ArF高端光刻膠研發(fā)工作已正式啟動。

南大光電的ArF光刻膠產(chǎn)品在邏輯芯片制造企業(yè)55nm技術(shù)節(jié)點的產(chǎn)品上已經(jīng)取得認(rèn)證突破，在一家存儲芯片制造企業(yè)的50nm閃存平臺上也已經(jīng)通過認(rèn)證，南大光電與認(rèn)證通過客戶還在就ArF 光刻膠產(chǎn)品的銷售和服務(wù)在協(xié)商中，目前還未正式應(yīng)用。

上海新陽KrF（248nm）厚膜光刻膠產(chǎn)品通過客戶認(rèn)證，并成功取得第一筆訂單。半導(dǎo)體制造用ArF干法工藝使用的光刻膠和面向3D NAND臺階刻蝕的KrF厚膜光刻膠產(chǎn)品及配套試劑項目已啟動，預(yù)計KrF厚膜光刻膠2021年實現(xiàn)少量銷售，2022年實現(xiàn)量產(chǎn)，ArF（干式）光刻膠2022實現(xiàn)少量銷售，2023年實現(xiàn)量產(chǎn)。

從這幾家公司的進(jìn)展情況來看，國產(chǎn)廠商在g/i線上有部分商用，不過在KrF、ArF和EUV光刻膠方面幾乎空白，這也正如楊曉松所言，ArF沒一家能看的。

光刻膠概念爆炒過度 盈利水平支撐不起當(dāng)前市值

從市場規(guī)模來看，國產(chǎn)光刻膠市場約為22億美元，不過從供應(yīng)端來看，這部分市場重點還是被日本、美國等企業(yè)包攬，近些年國產(chǎn)光刻膠企業(yè)確實在積極研發(fā)，然而從上文可以看到，實際應(yīng)用量產(chǎn)情況極少。

而近來光刻膠概念被熱潮，光刻膠板塊總市值達(dá)到2500億元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出國內(nèi)光刻膠的市場需求。而且光刻膠企業(yè)并沒有多大的出貨，而且從目前的研發(fā)進(jìn)展來看，未來幾年可見的量產(chǎn)出貨也是相當(dāng)少的，也就是說，如果從投資價值的角度考慮，似乎也沒有足夠的銷售獲得盈利來支撐。

然而近段時間，半導(dǎo)體光刻膠企業(yè)股價卻集體攀升，南大光電在不到一個月的時間股價從35元/股左右漲到現(xiàn)在的80元/股，晶瑞股份從5月份的不到20元/股，漲到現(xiàn)在64元/股，翻了三倍，上海新陽5月份股價大概在30元/股，現(xiàn)在已經(jīng)漲到大約60元/股，也是翻倍增長。

光刻機(jī)第一股被暫緩上市 上交所：說明產(chǎn)業(yè)化前景

日前，華卓精科科創(chuàng)板IPO暫緩上市，該公司主營業(yè)務(wù)為光刻機(jī)雙工件臺、超精密測控裝備整機(jī)以及關(guān)鍵部件等衍生產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)以及銷售和技術(shù)服務(wù)。

根據(jù)招股書，2018年、2019年，2020年公司銷售收入分別為8,570.92 萬元、12,096.58 萬元和 15,234.06 萬元，其中光刻機(jī)雙工件臺模塊及技術(shù)開發(fā)報告期各期收入 795.00 萬元、0.00 萬元和 1,737.74 萬元。可以看到公司光刻機(jī)雙工件臺產(chǎn)品的銷售收入不穩(wěn)定。

上交所要求華卓精科代表說明光刻機(jī)雙工件臺業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化前景。如下游客戶未能按計劃實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，公司光刻機(jī)雙工件臺業(yè)務(wù)是否存在可持續(xù)性風(fēng)險，同時要求華卓精科代表進(jìn)一步說明公司技術(shù)研發(fā)是否對清華大學(xué)構(gòu)成重大依賴，是否具備持續(xù)的自主研發(fā)能力。

事實上，華卓精科光刻機(jī)雙工件臺產(chǎn)品客戶單一，光刻機(jī)雙工件臺模塊及技術(shù)開發(fā)客戶僅有上海微電子，且目前國內(nèi)客戶僅有上海微電子有該類產(chǎn)品采購需求，公司光刻機(jī)雙工件臺模塊及技術(shù)開發(fā)銷售對其具有依賴性，這必然會影響該產(chǎn)品未來的規(guī)模化應(yīng)用。

小結(jié)

今年來半導(dǎo)體資本市場異常活躍，諸多半導(dǎo)體企業(yè)股價成倍增長，半導(dǎo)體企業(yè)密集在科創(chuàng)板推進(jìn)上市，雖然在國產(chǎn)替代浪潮下，國產(chǎn)半導(dǎo)體企業(yè)存在較大市場機(jī)會，然而真實發(fā)展情況及對未來的預(yù)期，是否過高了，就如上文談到的光刻膠，實際可用的產(chǎn)品少之又少，而光刻膠概念股卻暴漲，再如光刻機(jī)雙工件臺產(chǎn)廠商華卓精科暫緩上市，因為在一定時間內(nèi)規(guī)模化應(yīng)用存在局限。在當(dāng)前市場火熱的情況下，還需要一部分人能夠冷靜下來思考半導(dǎo)體發(fā)展中存在的現(xiàn)實問題。

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