集微網消息，近年來，供應鏈安全成為集成電路產業中最熱議的話題之一，在眾多環節中，EDA、裝備和材料是集成電路產業的三大戰略基礎支柱，也是受制于人的情況最為嚴重的領域。

在此情況下，國內集成電路廠商不斷從各自領域進行突圍，力求打破國際壟斷，形成自主可控的產業鏈。

近期，集成電路裝備廠商中科儀正式被上交所受理科創板IPO。據招股書顯示，中科儀是國內唯一一家能夠研制生產滿足集成電路制造需求的干式真空泵制造企業，產品已在中芯國際、長江存儲、上海華力、北方華創等集成電路制造企業及集成電路裝備制造企業通過工藝驗證并批量應用，打破了歐美及日本企業對同類產品的長期壟斷，實現了集成電路領域重要設備的自主可控。

對于國內集成電路裝備企業來說，這樣的成績無疑是喜人的，但在打破壟斷的背后，中科儀的發展卻面臨著不少問題，例如壞賬、存貨跌價準備金額持續走高，凈利潤由盈轉虧，并持續虧損，主營產品毛利率極低，甚至為負，行業陷入價格戰等。

政府補貼持續加碼，存貨跌價準備高企

眾所周知，集成電路設備行業系國家重點鼓勵、扶持的戰略性行業。因此，國內集成電路設備公司普遍受到了各級政府的重點支持，獲得了較多政府補助。

2017年至2020上半年，中科儀計入其他收益的政府補助金額分別為1,735.00萬元、2,527.81萬元、4,590.65萬元和610.98萬元。

從國內領先的集成電路設備廠商情況來看，受到政府補助金額越來越大，是行業普遍存在的情況。不過，如此大額的政府補助金額，卻沒能阻擋中科儀陷入虧損的腳步，自2019年中科儀就開始虧損，并且虧損幅度持續擴大。

2017年至2020上半年，中科儀實現營業收入為1.51億元、2.19億元、3.16億元、1.56億元，對應的凈利潤為224.72萬元、949.11萬元、-2464.17萬元、-3170.52萬元。

許多擬登陸科創板上市的企業陷入虧損的主要原因是過高的研發費用，但中科儀卻并非如此，存貨跌價才是其業績虧損的主要原因。

2017年至2020上半年，中科儀的研發費用分別為1,737.95萬元、2,280.92萬元、3,934.75萬元和2,032.23萬元。

值得注意的是，報告各期末，中科儀的存貨余額分別為1.47億元、2.02億元、2.51億元和3.19億元，前期其存貨余額基本與當期營收持平，而到2020上半年末，其存貨余額增至營收的兩倍之多。

與此同時，存貨跌價準備金額也大幅攀升，分別為3,467.20萬元、3,836.00萬元、4,762.18萬元和6,375.96萬元，遠高于當期研發費用。

中科儀表示，未來，若下游產業景氣度下降，或者公司產品不能滿足市場需求，將可能導致公司產品市場價格下跌，存貨可變現凈值低于賬面凈值，進而計提存貨跌價準備，影響公司的盈利水平。

造血能力弱，現金流壓力持續攀升

與存貨金額一起走高的是中科儀的應收賬款余額，報告期各期末，中科儀應收賬款余額分別為5,163.36萬元、6,384.21萬元、10,303.35萬元和10,455.44萬元。

中科儀表示，公司已對應收賬款充分計提壞賬準備，各期應收賬款壞賬準備計提比例分別為16.47%、11.81%、10.64%和10.38%。

顯然，壞賬比例居高不下，壞賬準備金額隨著應收賬款持續走高也是其業績虧損的原因所在。

事實上，經營性現金流量凈額的好壞直接與公司的應收賬款和存貨有直接關系。報告期內，中科儀的經營現金流持續為負，且不斷攀升。

報告期各期，中科儀經營活動產生的現金流量凈額分別為887.84萬元、-2,801.72萬元、-3,811.88萬元和-10,832.17萬元。

值得注意的是，2017年末，中科儀貨幣資金為7625.67萬元，由于自身造血能力較弱，到2018年末賬面上的貨幣資金僅5516.46萬元，現金流壓力可行而知。

2019年12月，中科儀引入了國家集成電路基金、渾璞五期、國科科儀等戰略投資者，完成了近3億元的融資，公司2019年末貨幣資金增至3.52億元。

好景不長，中科儀靠外部融資造血成功后，2020上半年經營性現金流出也大幅攀升，增至1.08億元，而公司2020上半年末的貨幣資金余額為2.02億元，如果后續按照這一速度燒錢，沒有外部資金注入的中科儀將難以為繼。

中科儀也坦言，未來，隨著公司經營規模的不斷擴大，營運資金需求日益增加，如果客戶不能按時結算或及時付款，將影響公司的資金周轉及使用效率，可能導致公司出現流動性風險。

在本次IPO上市，中科儀僅一個募投項目加補充流動資金合計募資7.7億元，某種程度上是為了后續發展“補充彈藥”，也反映了中科儀的資金焦慮。

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