美國證券交易委員會（SEC）專員 Hester Peirce 并不是一位典型的政府官員。她是一位自由主義監管者，對數字貨幣的友好態度使其贏得了 “加密媽媽” 的稱號。

但是 Peirce 也不是典型的加密愛好者。一個例子是她不喜歡 “生態系統” 這個詞——而這可能是區塊鏈世界中使用最多的流行語之一。Peirce 稱：

“我認為人們在不知道自己想說什么的時候才會用這個詞。”

今年夏天早些時候，Peirce 訪問了新加坡，此行目標之一就是更多地了解那里的加密環境。當被問及 “新加坡與美國相比如何” 時，她說：

“在新加坡，監管機構的態度要開放得多，他們往往試圖與社區中的人們打交道。”

這件事說來話長。加密技術的未來可能在亞洲，而不是美國。亞洲已經是加密貨幣交易所、挖礦業以及散戶投資者的關鍵所在地。亞洲部分地區也具有監管優勢，加密貨幣人才和投資將流向監管規則清晰且友好的國家。

如今，大部分活動都在新加坡進行。去年 8 月，新加坡的進行的 ICO 數量超過了美國。新加坡社會科學大學（Singapore University of Social Sciences）研究員 Robert W. Greene 表示，在 2017 年至 2018 年進行代幣銷售的智能合約平臺項目中，有超過 40% 都是在新加坡進行的。Greene 說，這很大程度上是由于新加坡接受了公開數字代幣銷售，而其他司法管轄區則沒有提供這樣的環境。ICO 作為加密貨幣初創企業曾經的一種流行融資方式，現在正在逃離美國。這一步棋，對于加密初創企業來說可能也是正確的。

“我從這里（新加坡）的人那里聽到的是，他們正在逃離美國，這與我在美國時從項目方那里獲得的說法一致。”Peirce 說道。那些一度想把工作基地設在美國的人告訴她，他們目前“在其他地方工作，因為在監管變得更清晰之前，在美國開展工作沒有任何意義。”

另一方面，新加坡 “正在以一種我們（美國）尚未做到的方式提供透明度。這樣一來，如果不是真正的證券發行，你就不必一直做一些證券發行的事情。” 有關新加坡對數字貨幣政策的信息可以在《支付服務法案》（Payment Services Act）和《數字代幣發行指南》（Guide to Digital Token Offerings）中找到。

“我們真正想要達到的是一個 ICO 提供功能型代幣（utility token）或支付型代幣的世界。”Peirce 稱，

“我認為，新加坡比我們更清楚地思考了這些問題。如果你想達到這一點，我不確定你能否以我們一直以來采取的方式來應用證券法框架。”

這里說的不僅僅是新加坡。Peirce 注意到，亞洲其他國家的政府也正在從非常務實的角度來看待這一領域。他們把加密貨幣視為機遇，而不是威脅。重點不是監管，而是：

“我們能實施這項技術嗎？”

美國曾發出了一個不那么友好的信息。美國總統唐納德 ·J· 特朗普（Donald J. Trump）在有關比特幣的第一條推文中表示，“我不是比特幣和其他加密貨幣的熱衷者，它們不是貨幣，它們的價值波動很大，而且是憑空而來的。不受監管的加密資產可以促進非法行為，包括毒品交易和其他非法活動。”

Peirce 對加密貨幣的友好態度也不一定代表 SEC。去年，SEC 主席 Jay Clayton 曾表示，他所見過的每一個 ICO 都是一種證券。SEC 還否決了 Winklevoss 兄弟的比特幣 ETF 申請，Peirce 曾公開反對這一決定。

SEC 對這只 ETF 的擔憂主要集中在比特幣作為一種投資的價值上。Peirce 認為，應該允許投資者自己做出判斷。

人們對 ETF 有各種各樣的擔憂。“我認為眼下托管是一個大問題。”Peirce 說，“這是托管、市場操縱，以及更普遍的價格問題。”當被問及 “ETF 獲批（或者 Peirce 所說的交易所交易產品（ETP）還有希望嗎？” 她坦言：

“我對此總是心懷希望的。”

至于 ICO，Peirce 表示，SEC 已經采取了一系列執法行動，其中一些是基于欺詐行為。“我們的潛在執法議程上條條框框眾多。我們的規則真的很復雜，人們的一些所作所為總是會與其產生沖突。所以必須思考：資源有限，我們要如何運用？我們總是在自己所涉及的任何領域做出這些判斷。”

在被問及 “SEC 將如何處理 Facebook 的新加密貨幣 Libra？” 時，Peirce 說：

“我還沒有親自和 Facebook 談過。考慮到我們目前有的也就是一份簡短的白皮書以及國會舉行的聽證會，我認為對于他們究竟在做什么，以及這可能會在什么地方影響到證券法，到時會產生很多問題。現在下結論還為時過早，但存在一些可能發布 Libra 的方法。”

“我不想失去這一代人才”

美國的問題不在于加密管理過于嚴格，而在于不夠清晰。Peirce 說：

“我認為最主要的問題是明確性，因為大多數和我交談過的人都表示‘只要告訴我們監管框架是什么，我們就會在其中工作’。”

一些監管機構正在監管加密貨幣，而一些法規因州而異，且還很難區分證券型代幣和功能型代幣。確定這一點的一種方法是通過 Howey Test（豪威測試），但存在多種解讀方法。今年早些時候，SEC 發布了關于豪威測試的指導意見，Peirce 稱，該指導意見“可能引發更多的問題和擔憂，而不是給出答案。”

Odaily 星球日報注：Howey Test（豪威測試）是美國最高院在 1946 年的一個判決（SEC v. Howey）中使用的一種判斷特定交易是否構成證券發行的標準。如果被認定為證券，則需要遵守美國 1933 年證券法和 1934 年證券交易法的規定。

豪威測試需要考慮四個因素，但 SEC 的框架有 38 個考慮因素，其中許多還包含子因素。“我擔心，非律師以及不精通證券法及其相關知識的律師將不知道該如何解讀這份指南。”Peirce 表示。

加密初創公司可能無意中違反了美國的規則，誰愿意冒這個風險呢？"該行業的個人和公司必須遵守我們的證券法，否則可能成為執法行動的對象，" Peirce 稱，

“因此，作為規管機構，我們有責任就公眾如何遵守法例，向其提供清晰的指引。但我們還沒有履行這一職責。”

如果美國在加密方面落后了，會有大的影響嗎？對此，Peirce 給出了自己的看法：

“我跟在這個領域工作的人接觸后發現，很多人都非常聰明勤奮且具備奉獻精神，我不想失去這整整一代人——我不想看到所有這樣以一種新方式思考問題的人才流入另一個國家。”

“很高興看到創新真在遍及世界各地，但與此同時，有這樣一群非常聰明、工作非常努力的人在美國，我們的經濟和社會都從中受益。所以我不想把這些人都趕到海外去。”Peirce 表示。

她正在考慮的一個解決方案是，為銷售和發行某些代幣提供一種“安全港（safe harbor）”。“這基本上意味著，如果你在做 X、Y 和 Z，并向人們提供這類信息，我們不會讓你遵守所有的證券法，”Peirce 解釋說。

政府監管的局限性

從表面上看，Peirce 是一個矛盾的人物。她是一個自由主義的監管者，但同時也是一名政府官員——盡管她支持一種旨在獨立于政府的貨幣。然而，Peirce 并不一定把這些看作是矛盾。她說，她受到了經濟學家 Friedrich Hayek 的影響：“他非常欣賞這樣一個事實：社會是由個人組成的，每個人都有獨特的才能和知識。”加密貨幣可以幫助實現這些想法。或者正如 Peirce 所說，“權力下放的理念確實抓住了一種觀點，即他們的知識是通過社會傳播的。”

另一個影響她的經濟理論是公共選擇，以及“思考政府解決方案的局限性”。

“不管你是誰，不管你的局限是什么，每個人都可以為社會做出貢獻。我很關注這樣一個社會：它能讓人們釋放內心的潛能，過上充實的生活，同時也能為他人服務。這就是成為資本市場監管者讓我興奮的地方。因為我想我可以成為釋放這種潛力的一部分力量。”

“監管機構通常不以這種方式運作。”Peirce 也承認這一點。但是當有人說她的判斷比別人的好時，她就會回應道，“我不太確定，因為那個人了解我所不知道的事情。”

一些人會說，比特幣不受任何央行控制，會危害政府。但是 Peirce 認為像比特幣這樣的加密貨幣是為了尋找新的解決方案。

她說：“這種權力下放的做法是，當人們看到了社會上的一個問題，就會想到有一個解決方案。比特幣白皮書緊隨金融危機發布的，人們就會想：我們看到了明顯存在的問題，那么有沒有辦法更好地解決這些問題？”

“我認為，當人們在社會上聚在一起討論并思索解決問題最有效的方法是什么時，這是一件很美好的事情。這也許是政府，也許不是。”她說道。

“所以我不覺得受到威脅，我認為這是監管機構要意識到的一件重要事情。我們有自己的定位，但不一定要代表一切。”

來源；LongHash