近日，國軒高科發布公告稱，已與江淮汽車簽訂戰略合作協議，雙方將針對后補貼時代共同開發成本符合市場化需求的整車和動力電池產品，在新能源乘用車和商用車領域，開發多款能量密度140Wh／kg以上的純電動車動力電池系統，并且全面升級磷酸鐵鋰電芯產品，以滿足年度補貼政策技術要求。

據悉，早在2010年，雙方便已經合作并共同實現能量密度95Wh／kg磷酸鐵鋰電池批量生產，推出585輛第一代江淮iEV新能源電動車示范運行。十年來，合作開發了七代技術兩代整車產品，磷酸鐵鋰電芯能量密度提升至190Wh／kg。

國軒高科：動力電池業務產銷雙增

作為動力電池的龍頭之一，國軒高科前身成立于2006 年05月，2015年公司名稱由“江蘇東源電器集團股份有限公司”變更為“國軒高科股份有限公司”，并于在當年登陸A股市場。

公司主要業務分為動力鋰電池和輸配電設備兩大板塊。國軒高科是國內最早從事新能源汽車用鋰離子電池（組）自主研發、生產銷售的企業之一，主要產品包括動力鋰電池電芯及電池組、磷酸鐵鋰正極材料等。近年來，公司側重動力鋰電池的發展，其營收占比逐年擴大。

國軒高科近三年分品種營收情況：

（動力電池業務占比擴大）

分品種營收占比情況：

（數據來源：公司2017年營收情況）

毛利率方面，據浙商證券相關數據顯示，今年上半年公司的電池組業務實現收入22．05 億元，同比增長8．71％；由于受市場價格下降的沖擊，電池組毛利率同比下降5．44 個百分點至32．5％。對比經營動力鋰離子電池業務的寧德時代、堅瑞沃能、億緯鋰能、中航鋰電（成飛集成）等企業，公司的毛利率水平在行業中處于領先水平。

國軒高科與同業友商的電池業務毛利率比較：

（數據來源：各公司公告、浙商證券研究所）

公司主營產品電池組，產銷及庫存數據近三年來呈現出不斷增長的趨勢，截至2017年數據顯示，2017年國軒高科電池組生產量96，676萬安時，同比增長52％，主要源于上期新建產線投產產能釋放；而庫存量同比增幅483．37％，主要原因為四季度產量增加，備貨量相應增加所致。

國軒高科電池組近三年產銷及庫存情況：

（產銷及庫存數據逐年累增）

目前，在公司的動力電池產品中，磷酸鐵鋰電池單體能量密度超過180Wh／kg，于國內領先，成功為江淮、北汽新能源等客戶的乘用車供貨。三元622電池單體能量密度超過210Wh／kg，成組后達到140Wh／kg 以上；青島與合肥各一條年產1GWh 三元產線已升級改造成622 產線，下半年將加快釋放業績；合肥四期年產4GWh 三元622 產線將于2018 年內建成，預計次年形成有效產能。

據浙商證券預計， 2018年公司電池組業務將實現銷量4．39GWh（動力3．79GWh＋儲能0．60GWh），同比增長79．02％，實現收入57．01 億元，同比增長40．4％。如相關建設推進順利，2018 年底、2019 年底的產能將分別達到7GWh、14GWh，其中三元電池的產能將分別達到2GWh、6GWh。

公司動力電池產能統計及預測：

（數據來源：公司公告、深交所互動易、青島晚報、中國電動網、浙商證券研究所）

后補貼時代來臨 是新生還是寒冬？

2018年2月13日，財政部、工信部、科技部和發展改革委共同發布《關于調整完善新能源汽車推廣應用財政補貼政策的通知》，2018年補貼整體在2017年的基礎上分兩個階段退坡調整，在國家補貼逐年減少的情況下，地方補貼也可能發生相應變化，從而影響新能源汽車銷售價格，可能導致消費者購車意愿降低，進而影響電池出貨量和未來盈利狀況。

在經歷了4個月的政策過渡期之后， 6月12日，2018年新能源汽車補貼政策正式實施。新的補貼政策意圖十分明確，就是要引導整車廠和動力電池廠商加快技術升級步伐，業內分析普遍指出，新規之下將有效避免行業的低水平盲目擴張。雖然補貼退坡后，對于整車和零部件制造企業將會一次大洗牌，但是，這也倒逼核心的零部件和上游產業做大做強。

隨著各家廠商紛紛提高電池能量密度和擴充產能，動力電池作為新能源汽車核心部件之一，市場競爭也日益趨向激烈，不單單原有的老牌電池商不斷搶占市場份額，新進入者通過直接投資、產業轉型或者是收購兼并以來進入參與競爭。

據東方財富證券研究，目前國內動力電池競爭格局呈現出產能過剩，龍頭集中效應顯現的格局，產能利用率在20－ 30％徘徊。從2018年1－7月數據看，三元動力電池供應集中在CATL、比亞迪、孚能、力神、比克、萬向123這6家企業，CR6為82．9％；磷酸鐵鋰電池供應集中在CATL、比亞迪、國軒高科、億緯鋰能、北京國能這5家企業，CR5為92．3％。

2018年1－7月三元電池裝機量：

（數據來源：合格證、東方財富證券研究所）

2018年1－7月磷酸鐵鋰電池裝機量：

（數據來源：合格證、東方財富證券研究所）

雖然總體來看，動力電池產能過剩，但是在產能利用率與高端產能上卻依然不足，尤其是動力電池龍頭企業正面臨著電池供不應求、高端產能不足的態勢。寧德時代在其招股說明書中表示，“現有產能無法滿足潛在市場需求”，并擬將60％以上的募集資金用以產能擴張；比亞迪也在2017年度股東大會上說明已經出現動力電池供應不足的缺口，并加緊對磷酸鐵鋰動力電池產線和青海動力電池產線的擴產；國軒高科也曾表示，規劃2018年在原有產能基礎上再新增10GWh產能，到2020年年底計劃達到30GWh產能水平。

國軒高科：與江淮強強聯手 戰略合作新機遇

此次與國軒高科聯手的江淮汽車是一家集整車及動力總成研發、制造、銷售和服務及相關多元業務于一體的綜合型汽車企業，在新能源汽車領域具有多年的迭代研發、生產及市場推廣經驗，純電動車市場保有量居于國內領先水平，與合肥國軒早已形成了良好的戰略合作關系，雙方于 2010 年共同實現能量密度 95Wh／kg 磷酸鐵鋰電池批量生產，推出 585 輛第一代江淮 iEV 新能源電動車示范運行。

（國軒高科青島基地4GWh高比能三元電池項目開工典禮）

十年來，合作開發了七代技術兩代整車產品，磷酸鐵鋰電芯能量密度提升至 190Wh／kg。合肥國軒通過與其建立更加緊密的戰略合作關系，實現強強聯合，必將對公司的技術進步和可持續發展提供重要戰略機遇，并對公司未來業績產生積極影響。雙方通過營銷模式創新，共同實踐如電池租賃等營銷模式，探索無補貼時代的整車和電池銷售模式，共同推進無補貼時代新能源汽車市場化。

動力電池商與車企的強強聯手，一方面保證了產品銷路，一方面也能夠促進產品向著更高性能的方向發展。在動力電池越發競爭激烈的市場中，這種模式或可幫助企業更好的發展與強大。