北京時間2月22日，百度發布了2018年Q4財報，以及全年未經審計財報。根據Q1－Q4的各季度財報，以及全年財報，得出下面一系列數據（單位：人民幣，標注除外）：

1、2018年營收1023億，增長28％，運營利潤155億，同比下滑1％，運營利潤率15％，低于去年同期的20％；

2、2018年Q4營收272億，同比增長22％，凈利潤21億（3．03億美元），同比下滑50％；

3、2018年Q1－Q4的凈利潤分別為：46億（7．28億美元）、64億（9．67億美元）、44億（6．45億美元）、21億（3．03億美元）；

2017年4月19日，陸奇在上海車展上宣布了百度Apollo計劃，在2017年7月份，陸奇在百度AI開發者大會上，宣布Apollo 1．0開放平臺正式上線。2017年并不是百度Apollo推出的完整財年，2018年才是百度Apollo推出的完整財年。

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Apollo后的完整百度財年

從Apollo正式宣布后的這個完整財年的財報，我們可以看到幾個有意思的數據：

1、2018年百度運營利潤下滑，但幅度不大，同比下滑1％，但是，這是在營收增長28％下錄得的利潤下滑；

2、運營利潤率下滑，從2017年的20％，下滑到2018年的15％；

3、Q4營收同比增長22％的情況下，凈利潤下滑50％，凈利潤僅為3．03億美元。

迄今為止，百度并未正式公布任何關于Apollo的營收數據、人員數據和盈虧情況，不過，百度現階段也不應該寄希望于Apollo能夠提供像樣的營收數據和盈利數據，就全球來看，自動駕駛行業尚處于大規模投入階段。

對于類似Apollo的投入，以及造成的財務表現不佳的情況，百度CFO余正鈞表示：“百度業務正在由移動互聯網向智能家居、智能交通、云和自動駕駛多元化拓展，并將堅定持續地投資。我們希望看到這些投資結出碩果，并在未來幾年持續推動百度的收入增長。”

有現金奶牛之后，為了拓展業務邊界，尋求新的增長點，而進行新業務的嘗試，這是大公司的一貫做法。對于百度來說，現金奶牛無疑就是以搜索業務為核心的“Baidu Core，即搜索業務與交易業務的組合”，總營收為783億人民幣，同比增長22％。

這些年來，百度為了開拓搜索業務以外的新業務，也是進行了多次的嘗試，記憶尤深的是2015年，李彥宏豪言壯語的說為O2O豪砸200億元，卻因為大規模的補貼影響到了主業，甚至把百度拖入了最艱難的時候，陸奇入職的時候百度市值只有610億美元，但搜索業務一直為百度提供源源不斷的現金流。

問題在于，百度在Apollo上，還能有耐心持續投入多久？從2017年4月正式宣布推出Apollo開放平臺，到2019年1月的CES 2019期間推出Apollo企業版，掐頭去尾在短短20個月內要將開放平臺進行商業化，原因或許能從百度的財報找到答案。

02

學習對象谷歌與Waymo

百度被認為是中國的谷歌，當時李彥宏創立百度也是主攻搜索業務，在需要融資時候，拿著BP去見投資人，投資人看著這個年輕人，問“如何與谷歌競爭”，在投資人“怎么打得過谷歌的質疑”下轉身離開，哪個機構就不講了，雖然“錯過”了百度，但也都是投資大佬級的存在了。

至于百度搜索為何能起來，這里就不過多去談背后的原因。百度除了學習谷歌做搜索，Apollo也有是學習Waymo的意思，相同的是都瞄準汽車智能化的機會，重金投入自動駕駛領域，不同的是的是Waymo從不對外公布技術，更不用說開源了，Apollo則打著開放平臺的旗號。

但是，谷歌從事自動駕駛領域的時間早太多了，Waymo的前身可以追溯到2009年，谷歌X實驗室的無人車項目，迄今剛好10周年有余，而百度從事無人車應該是2015年前后王勁豪言壯語的宣布自動駕駛要“三年商用、五年量產”開始進入大眾視線。

在百度開始自動駕駛業務沒多久，在2016年底，谷歌進行了架構調整，成立了母公司Alphabet，并且將谷歌業務進行剝離重組，Waymo正是在這個時候進行獨立，獨立后的Waymo，經過兩三年的發展，摩根士丹利予以的估值是1750億美元，Jefferies予以的估值甚至是2500億美元。

雖然估值和市值不能并論，并且Waymo的估值也沒有外部投資者予以定價，最近定價的投資可能是大眾CEO Herbert Diess提議120億歐（約137億美元）收購Waymo 10％的股份，但交易最終沒有成行。毫無疑問，一旦Waymo開放融資，投資者會蜂擁而至，中東的石油美元、孫正義的千億美元愿景基金以及中國的資本都不會錯過機會。

坊間一直傳聞百度Apollo要進行拆分，但是，百度從來都是堅決否認。拆分與否，在百度內部可能也是分歧嚴重。拆與不拆，對百度來說，是兩難的。拆了，百度的想象空間有限，不拆，留不住人才之余還要巨大投入，風險正在加劇。

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自動駕駛太燒錢加劇風險

雖然百度從未公布過Apollo的財務數據，只能進行橫向對比，對比國外與百度同屬自動駕駛一線團隊的財務情況。

迄今為止，真正完整公布財務情況的自動駕駛一線團隊的是GM Cruise，GM在公布2018財報的時候，甚至把并購三年以來Cruise的虧損情況一并公布：2016－2018，分別虧損1．71億美元、6．13億美元和7．28億美元，總虧損15．12億美元。

在財報分析師電話會上，GM CEO Marry Barra特別提到的是，在2018年Q4，Cruise投入了2億美元，也就是說，Cruise的投入在加大，變得更為燒錢了。此前，車智君曾撰文分析，2019年自動駕駛的軍備競賽，進入了年燒錢10億美元的級別。

百度也從來未公布過Apollo的數據，所以只能引用非官方的數據顯示，人員方面，Apollo包含外包人員（也就是美國的合同工，類似臨時性質）約1900人，其中L4事業部400多人，總人數超過了Waymo950人、Cruise、Uber ATG約1000－1200人的規模。

盈虧數據方面，2018年虧損13億，2019年預計虧損20億，但不確定單位是美元還是人民幣，橫向對比美國的一線團隊，單位極有可能是美元，從2018年財年百度凈利率下滑五個點，對應1023億人民幣的營收規模，就是大約50億人民幣，而Apollo應該是百度目前最大的單一投入項目。

不過，上述的人員規模和虧損情況，都沒有得到百度官方的證實，僅供參考。相比外界的盲人摸象，有著更詳細的Apollo完成財年的2018年財報數據，或許會讓百度重新考慮這個問題——是否拆分Apollo。

對于百度或者對于Apollo而言，拆分或許是更好的選擇。對于百度而言，拆分后就是預防仍需要大投入的Apollo風險不蔓延到主業，對于Apollo而言，拆分后能夠引入外部投資，并且能夠更從容的做相應的期權激勵，留住人才，尤其是大牛。

提一個往事，在2015年底還是2016年初，也是百度最艱難的時候，百度召開了一個投資人會議，目的是向投資人介紹百度的項目，希望得到外部的資金支持，當時車智君以投資人的身份參會，作為行業新人去得比較早，現場人很少，看到李彥宏在彩排試麥，現場燈光還沒完全亮起來，略顯憔悴的李彥宏，在并不明亮的會場，顯得是那么的孤獨和落寞。

所以，真的不妨繼續學習Waymo。拆分后的Waymo，發展速度可謂驚人，估值更是水漲船高，超過1000億美元估值融資對于Waymo來說，應該不是問題，而百度的市值，最新收盤價市值在598．9億美元，比陸奇入職時的610億美元還要低。

再不拆分Apollo，百度可能會重新陷入到當年O2O的泥潭。自動駕駛的戰線之漫長，投入資金之多，即便是當年O2O大戰也不能與之相比，真正的商業化至少在2020年后，要想營收平衡或者盈利要到2025年。

在2019年，如果百度拆分Apollo，也不要覺得奇怪，方式可能是保留車聯網，與同屬于AIG的地圖進行合并，Apollo除了車聯網業務外，拆分出去與被投企業進行合并沖科創板，我們也不要覺得意外。