電動：降低造車門檻，開啟汽車智能革命的序幕。電動車大幅精簡汽車結構和零件數量，核心動力總成（如電機、電池、甚至電控）均可以向第三方采購，因此動搖傳統車企的體系優勢和競爭力。新興科技型車企快速涌現，并高舉“智能化”賣點。到2018年前后，以電動車為載體的智能汽車可能再次改變消費者對汽車的認知。電池仍占當前電動車成本50%，未來，有助于提升電池性能和電動車效率的技術值得關注，如：三元正極材料、濕法隔膜、石墨烯導電溶劑、輕量化等。

　　智能：未來汽車業主戰場從ADAS到無人駕駛。ADAS是智能汽車的重要落地，外資巨頭如博世、大陸等占主導地位，中資公司差距相對較大。我們預計，到2020年中國ADAS市場規模可達2000億。伴隨市場規模快速成長，中資公司可能在后裝ADAS和預警類ADAS領域尋求突破。對于上市公司和中資創業公司而言，可能存在的機會在于：1）汽車芯片、2）電子制動機構、3）激光雷達和毫米波雷達硬件和算法、4）基于攝像頭和多傳感器融合的算法等。

　　車聯網：智能的延伸和拓展，后裝車聯網快速發展倒逼前裝。前裝車聯網目前覆蓋的業務范圍相對有限，常見于導航和基本服務等，如通用安吉星等。未來，前裝車聯網可能進一步延伸至V2V、V2X領域，成為ADAS系統在特殊場景下的感知機構的延伸。LET-V等標準值得關注。后裝車聯網快速生長，產業鏈持續延伸，逐漸形成基于導航、娛樂的金融保險（UBI等）、二手車服務模式，亦應用于汽車貸款、汽車共享等領域。未來，后裝車聯網基于“人”的生活服務，有可能逐漸演變為以車載操作系統和O2O為載體的前裝業務。

　　共享：建立在汽車智能基礎上的商業模式創新。車聯網是汽車共享的安全基石，未來無人駕駛可能徹底改變汽車共享業態。出行共享（有司機）快速發展，車輛跟蹤和派單算法影響客戶體驗，資本力量對商業模式和產業格局影響較大。車輛共享（無司機）建立在車聯網定位/追蹤技術基礎上， C2C模式（如凹凸租車、PP租車等）初露端倪。

　　資本將發揮巨大作用。一級市場由此拉開又一輪科技投資熱潮；二級市場優勢公司有望憑借融資能力和上市公司地位整合產業鏈，乃至形階段性閉環生態。但也需要注意的是，未來汽車變革之路以10年為單位計，必然伴隨資本市場的周期波動和預期變化。Gartner曲線亦提示資本預期與產業進步速度差異可能導致的估值波動。對于布局智能汽車等先進技術的企業而言，融資能力、現金流管理亦成為技術實力之外的重要競爭要素。

　　“智能”汽車領域值得長期投資布局。未來十年的汽車“智能”浪潮值得期待，汽車將由電控機械技術主導轉向電子、通信、軟件、材料、機械技術的深度融合，成為跨行業、多學科的創新技術前沿，亦將因此激發更多商業模式創新。

　　1、電動：降低造車門檻，開啟汽車智能革命的序幕

　　電動車降低造車門檻，顛覆傳統車企在“動力總成”領域的核心競爭力。電動車大幅精簡汽車結構和零件數量，核心動力總成（如電機、電池、甚至電控）均可以向第三方采購，因此動搖傳統車企的體系優勢和競爭力。到2018年前后，以電動車為載體的智能汽車可能再次改變消費者對汽車的認知。

　　電動化是未來發展方向。對于個人消費者而言，高端電動車能夠提供強勁的動力性和推背感，低端電動車能夠節省汽油開支、降低用車成本。對于國家而言，電動車便于排放集中處理，提升效率。

　　能夠幫助提升電池和電動車性能的技術值得重點關注。電池仍占當前電動車成本50%，面對問題包括：1）能量密度提升和成本下降，2）充電速度提升。值得重視的技術方向包括：1）三元正極材料；2）濕法隔膜；3）石墨烯導電溶劑。此外，小型化+輕量化亦是電動化的關鍵支撐，碳纖維、鋁鎂合金值得重視。

　　新能源拉開智能序幕

　　電動車時代，整車企業原有的核心競爭力受到了撼動，智能將成核心競爭力。傳統車企在“動力總成”領域的核心競爭力受到了挑戰，新進入者打出“智能”牌，炫酷的屏幕和新技術對消費者構成較強吸引力。

　　特斯拉拉開了汽車智能大戰的序幕。開始接受預訂以來，Model 3已累積接收近40萬張訂單，全球消費者對于智能和炫酷黑科技充滿期待。

　　電動化是未來發展趨勢

　　電動汽車帶來駕駛樂趣的體驗。電動汽車的加速性能秒殺傳統燃油汽車。ModelS P90D可實現百公里加速2.8秒，創下世界紀錄；比亞迪“唐”和“秦”也可輕松贏過燃油超跑。這是由電動機的工作特性決定的。

　　節能減排是全球的發展主題。綜合考慮從燃料開采到汽車驅動Well-to-Wheel全產業鏈效率，純電動汽車與燃油車相當，但仍然具有低于汽油車的能耗和排放。

　　我國石油對外依存度高，電動化是必然選擇。據中國石油集團經濟技術研究院統計，我國目前石油對外依存度超過60%，并且每年新增石油消費量70%以上為汽車。長期來看，燃油汽車的發展將會加劇我國石油危機，電動汽車成為必然選擇。

　　政策法規加速中國新能源汽車產業發展。2012年，國務院印發《節能與新能源汽車產業發展規劃（2012—2020年）》，提出2015年乘用車平均燃料消耗量降至6.9升/百公里，到2020年降至5.0升/百公里。《中國制造2025》進一步提出，2025年乘用車油耗目標降至4.0升/百公里。法規標準倒逼乘用車企業發展電動汽車。

　　中國新能源汽車產業在政策扶持下快速起飛。據統計，2015年中國新能源汽車銷量達37.9萬輛，同比增長4倍。我們認為，中國新能源汽車產業已經在政策扶持下走向技術進步。2016年我國新能源汽車銷量有望達到60萬輛，滲透率2%；至2030年，新能源銷量可達2500萬輛，滲透率50%。