2013年火遍大江南北的親子節目“爸爸，我們去哪兒？”引來無數的去哪兒熱潮。春晚的一曲“時間去哪兒？”再度引發我們隊時間與空間的思索，“去哪兒體”再度捧熱。剛剛過去的三月，由于馬航的“飛機去哪兒了”時時牽動著我們對飛機上每一個生命的擔憂、對希望的執著。“去哪兒”已經從一個簡單的節目過度到我們隊生命，對時間，對空間的思考。那么對于一個LED產業而言，我們常常聽到業界的同仁唏噓增產不增利，那么究竟我們這個產業的利潤去哪兒了？

　　Top.1 產業上游利潤去哪兒了？

　　2013年全球LED照明芯片銷售額達11億美元，到2017年預計將達到34億美元。雖然用于顯示器背光模組的LED芯片需求預計將有所下降，但隨著LED照明銷量的增長，LED芯片的總出貨量仍將有所提高。以500 × 500微米為標準尺寸估算，LED芯片總體需求量預計將從2012年的170億片增至2014年的610億片。不過，雖然LED照明的需求將在未來幾年有所上升，但用于電視面板和其它顯示設備的LED背光芯片需求預計將從2014年開始下降。背光芯片需求的下降主要是由于LED背光液晶電視銷量增長緩慢，同時效率的提高導致每個背光模組中使用的LED芯片數量減少。2013年LED背光芯片的銷售額為20億美元，但到2017年預計將下降為14億美元。相反，LED照明芯片的需求從2012年開始增長，而且預計將持續增長至2017年。

　　上面5家企業中，除去預計利潤的三安光電（實際上三安光電2013年1-9月的凈利潤已達76055.07萬），士蘭微看似摘得了凈利潤的桂冠。但其財報顯示，士蘭微子公司士蘭明芯2013年仍然虧損，2013年，士蘭明芯實現營業收入18484萬元，比2012年增長19.57%%C實現凈利潤-4130萬元，虧損比2012年增加41.76%%。導致士蘭明芯虧損增加的主要原因是：受市場競爭加劇的影響，2013年上半年LED芯片的價格較2012年底仍有較大幅度的下降導致產品盈利空間得到進一步擠壓。

　　顯然德豪潤達在芯片領域是盈利最弱的，但德豪潤達營業收入比上年同期上升主要是由于報告期內公司LED產品營業收入比上年增長約40%，以及市場競爭加劇公司小家電業務訂單比上年同期下滑的綜合影響。而凈利潤大幅下滑主要因為綜合毛利率下降及期間費用大幅增長使營業利潤大幅下降。

　　華燦光電則指出，經營業績下降的主要原因：2013年度，LED芯片市場需求持續增長，但以往市場非理性價格競爭的后果導致芯片價格仍處于低位，較上年同期的價格同比下降幅度較大，這一現象上半年尤其突出。因此，雖然公司芯片的生產和銷售數量大幅超過去年，但銷售金額并沒有相應的增長，凈利潤低于上年水平。下半年隨著市場需求加速增長，芯片價格環比降幅收窄，公司銷售額、產品毛利水平、營業利潤等指標季度環比呈觸底回升態勢。

　　干照光電表示，報告期內公司營業利潤較上年度有所上升，主要系營業收入增加所致；利潤總額和歸屬于上市公司股東的凈利潤較上年均有所下降，主要原因系本期加大研發投入所致。

　　綜合這幾家上市公司的業績報告，利潤究竟去哪兒了？LED世界資訊網“a%L/ny Td）T

　　三安光電2013年的報告將在四月中旬公布，綜合各種因素，三安光電凈利潤只增不減。那么其他這幾家利潤下跌的主要原因是競爭激烈，芯片價格下降過快，盈利空間擠壓，同時在研發領域投入過大。利潤就這樣被擠壓沒了。

　　但是，以上簡單的原因是普遍存在的，這是整個產業的問題，同時到企業自身而言，上游部分企業的大肆擴張與整合也會壓縮企業的利潤。也有部分企業完成上中下游的整合，這樣就導致部分封裝客戶的流逝，利潤也會上到壓縮。

　　再者，國際大公司搶占大部分利潤，比如科銳，2013財年總共營收$1.4 billion，相比去年增長了19%。Cree的業務主要包含3塊內容：LED Products， Lighting Products， Power and RF Products。LED products產品包括LED燈珠，芯片以及SiC材料。2013年LED products營收$801.5 million，毛利$344.6million， 毛利率為43%。現階段LED prodcuts整體表現良好，毛利率從05年的55%下降到07年的34%，近幾年維持在40%左右。

　　可見，科銳在上游LED表現出較強的盈利能力，這源于其獨家的技術路線和持續的技術革新，其白光LED實驗室光效已經做到301LM/W，再一次打破記錄。科銳全球90%的LED封裝器件都在我國惠州生產，其中國市場收入占科銳總收入已接近4成。其次，日亞化學、歐司朗等國際巨頭在國內市場的占有率較大，特別是日亞在芯片領域甚至超過科銳的占有率。由于這些企業占據著絕對優勢，所以國內上游企業的利潤難以得到提升。

　　Top.2 中游封裝利潤去哪兒了？

　　2013年各個封裝上市企業業績表現整體不錯，整體業績穩步上升，但主營業務實力以及實際盈利能力不夠理想，利潤下滑。國內LED器件價格將繼續延續價格下降的趨勢，但由于中大尺寸背光源以及照明產品的滲透率提升，產品價格下降幅度將收窄，毛利率逐步企穩。值得一提的2013年的LED白光器件，由于家居照明和商業照明的拉動，白光貼片器件2013年特別是前半年的快速增長，帶動了封裝產業的快速發展，一些封裝大廠出現滿載狀態，也正是因為這種原因，白光器件步入價格戰與降價的漩渦致使許多的廠家增產不增收。從各封裝上市公司發布的2013年度相關財務報告來看，各公司的白光器件毛利率紛紛呈下跌趨勢。

　　國星光電方面稱，報告期內公司營業總收入較上年同期相比增長20.51%%uFF0C主要系公司主營業務收入增加所致；營業利潤及凈利潤增長，主要系母公司營業收入增長促使利潤增加，以及上年同期計提參股公司旭瑞光電股份有限公司長期股權投資減值準備4092.00萬元，致使上年同期利潤大幅下降所致。

　　聚飛光電則稱，主要受益于智能手機市場占有率不斷提升、單臺手機屏幕變大和分辨率提高帶來單臺用燈量增加，以及平板電腦銷量增長（其輕薄化決定所用器件為小尺寸），導致小尺寸背光市場需求快速增長。同時中、大尺寸背光業務發展迅猛，實現收入15885.24萬元，較上年同期增長210 %。照明業務方面，公司照明LED器件實現銷售收入11，275.73萬元，比上年同期增長83.93%，在主營業務收入中占比由上年的12.46%上升至15.01%。

　　長方照明表示，報告期內，LED市場持續放量，各國政府紛紛出臺相關政策，逐步淘汰白熾燈，促進了LED 照明在室內照明中的應用，LED 照明市場快速發展，長方照明稱，公司為了鞏固和拓展市場，加大渠道鋪設投入和力度、進行品牌整合，致使公司費用較高，采取主動降價等策略，導致產品毛利下降，凈利潤同比下降。

　　雷曼光電營業總收入增長的主要原因系報告期內，公司加大市場開拓力度，積極探索新的商業盈利模式，公司主營業務收入較上年同期有所增長。同時公司加大了對新市場的開拓和新產品研發的投入，產能規模擴大，包括廠房與設備折舊等在內的生產運營成本增幅較大；產品銷售與工程項目的回款不如預期，進而導致2013年度凈利潤較去年同期同比下降。

　　鴻利光電方面表示，2013年度，LED照明市場需求良好，有效釋放了公司產能，公司在主營業務方面保持了穩定的增長；同時，公司承擔的LED照明工程項目業績逐步顯現，對經營業績產生了積極的影響。

　　瑞豐光電公告指出，報告期國內對于LED領域的扶持政策不斷，隨著白熾燈使用的進一步限制和LED照明產品價格的下降，LED照明迎來了迅速發展的機遇，傳統照明企業加大了LED照明的推廣，市場占有率迅速上升；公司在穩定LED液晶電視市場的基礎上，加大了LED照明領域的開拓力度，取得了銷售和利潤的相應增長。

　　萬潤科技表示，LED產業鏈各環節均呈現出恢復性的回暖趨勢，下游LED照明市場需求超預期增速的規模放量，直接帶動中游器件封裝和上游芯片、外延片的產能釋放與利用率的提升，LED景氣度向好的趨勢得以進一步確立，行業內的多數企業實現了增收又增利的雙增業績。同時，為了爭取更多的市場份額，搶先創建具有高辨識度的品牌形象，打造企業的核心競爭力，LED企業之間的價格競爭、渠道競爭依然激烈，行業內基于技術、規模、渠道、品牌等優勢資源的并購整合浪潮加快。

　　中游封裝領域的企業可以說是2013年整個LED產業鏈中表現最為出色的一組，80%以上的企業出現業績的增長，在照明的拉動下出現一股小高潮，比如，國星光電2013年外延芯片業務收入為289.96萬元，LED器件收入7.11億元，LED組件收入1.94億元，照明應用類及其它業務收入為2.29億元。2013年國星半導體技術有限公司總計公告收到政府的各種補貼達到了16843萬元，其中僅對MOCVD設備的補貼款就達到14000萬元。

　　國星光電看起來凈利潤有將近200%的增長，但是利潤去哪兒呢？

　　2013年國星光電的外延芯片業務收入為289.96萬元，去掉成本1008.11萬元，這也就意味著國星光電2013年外延芯片項目虧損718.15萬元。照明應用類及其它業務2013年的營收為2.29億元，據了解，截至2013年底，國星光電已舉辦了10多場招商推廣會，在浙江、河北、湖南、安徽、江西、山東、廣東、陜西、湖北、河南、四川、云南等地相繼成立營運中心，完成了華東、華北、華南區域的布局，各地經銷商總數也發展到1000多家。而光是品牌與渠道建設項目，國星光電累計已投入5639.89萬元。

　　Top.3 LED應用企業的利潤去哪兒了？

　　利亞德方面表示，報告期內，營業總收入增長的主要原因：第一，公司LED電視市場反映良好，訂單大幅增加，2013年度簽訂訂單3.3億元，較去年同期2億元訂單增長65%，本期確認收入2.49億元，比去年同期增長62.56%；第二，報告期內，國際市場大有斬獲，本期外銷收入達到了1.92億元，比去年同期增長126.18%。凈利潤較去年同期增長的主要原因：第一，營業總收入大幅提升；第二，營業外收入軟件退稅11，732，470.42元，較去年同期增長457.64%；政府補貼9，855，233元，較去年同期增長75.28%。營業利潤增幅小于營業總收入增幅，主要原因是：公司加大了研發投入和市場推廣力度，人工費用增長，致使管理費用及銷售費用有所增加；同時報告期內應收賬款增長幅度較大，從而按賬齡計提的應收賬款壞賬準備有所增加。LED世界資訊網‘i1_4］9Mb ^*_

　　奧拓電子業績變動主要由于金融電子產品業務相關制造體系由深圳搬遷至南京等原因使得公司2013年度銷售收入同比減少。

　　洲明科技表示，業績增長主要原因是，隨著公司募投項目主體坪山生產基地的竣工，公司產能得到了較充分的釋放，及以“UTV”、“UMESH”等系列為代表的高端LED顯示產品在細分市場的滲透率及占有率穩固提升，直接促進營業收入增加。公司根據年初既定戰略，實現資源整合與聚焦，LED照明海外市場占有率得到進一步提升，照明業績較2012年度獲得較大幅度提升。

　　聯建光電表示，公司營業總收入增長原因為，報告期內公司進一步抓住LED顯示應用市場需求，進一步完善市場布局，穩步推進市場開發，使得公司銷售收入尤其是海外銷售收入有所增長。營業利潤下降主要是公司向下游廣告傳媒行業延伸而設立的聯動文化（北京）有限公司廣告銷售剛起步，尚未形成規模，而戶外LED廣告聯播網的建設持續進行，前期投入較大，本報告期尚無法實現盈虧平衡。2013年度，聯動文化（北京）有限公司簽訂廣告合同額2，110萬元，其中四季度簽訂廣告合同額856萬元，但因合同執行期較長收入確認有所延后。

　　勤上光電表示，本報告期歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長-14.60%，低于營業總收入的增幅，原因是：因LED照明市場競爭加劇，導致產品毛利率有所下降；公司2013年大力鋪設全球渠道網絡，導致費用增加；公司加速拓展全球市場，導致推廣費用增加；為適應市場、提高綜合競爭能力，公司適時的開發了多項新產品，導致研發費用增加。

　　雪萊特表示，營業總收入減少主要原因為：根據國家高效照明產品推廣項目工作進度安排，公司2013年高效照明產品推廣項目的進度相應有所延遲，當年所實現的推廣數量和金額同比下降較大。報告期內公司凈利潤增長，主要是加強內部管理，提升運營效率所致。

　　2013年，LED照明產品在商業照明和家居照明領域大放異彩，LED室內照明應用首次超越戶外景觀照明，以超過80%的速度增長。下游照明領域的火熱，也惠及LED產業鏈的中上游企業。但是下游應用的利潤壓縮空間和上游相似，產品一度陷入低價循環，薄利多銷的現狀。加之國外巨頭企業對市場的占有，上中游企業向下游拓展等諸多因素導致利潤被攤薄，稀釋。

　　時光荏苒，昔日LED企業左手握有高昂的毛利，右手握有高額的政府補貼。而2013年以來，兩大利器均受到了殘酷的壓制。隨著制造門檻的逐步降低，未來行業內在渠道端的競爭將更加激烈，規模將是決定業內上市公司能否維持利潤的勝負手。上游企業將出現一超多強的局面一成定局，利潤將被這些企業按照企業規模分享；中游將出現多強格局，中游封裝利潤會被這些走差異化路線的企業瓜分；下游趨勢很明顯，未來還是傳統巨頭企業的天下，因為這些傳統照明行業高手已經謀劃了多種的轉型路線，它們會憑借自己的各種優勢占領各自的市場份額。