電子發(fā)燒友網(wǎng)報(bào)道（文/吳子鵬）2025年12月8日，蘇州納芯微電子股份有限公司（股票代碼：02676.HK；688052.SH）正式登陸港交所主板，成為又一家實(shí)現(xiàn)“A+H”兩地上市的芯片企業(yè)。尤為引人注目的是，納芯微是首家獲得國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期作為基石投資者的企業(yè)，并引入陣容豪華的基石投資者——包括比亞迪、小米、三花智控等產(chǎn)業(yè)龍頭，以及高毅資產(chǎn)、3W Fund等知名投資機(jī)構(gòu)。

此次港股上市，納芯微全球發(fā)售約1907萬(wàn)股H股，其中國(guó)際發(fā)售占比高達(dá)90%，彰顯其直接對(duì)接全球機(jī)構(gòu)投資者、引入長(zhǎng)期資金力量的堅(jiān)定決心。因此，這不僅是納芯微公司發(fā)展歷程上的一個(gè)里程碑，更是中國(guó)模擬芯片產(chǎn)業(yè)升級(jí)的重要信號(hào)。在全球半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)格局重塑、國(guó)產(chǎn)替代加速的背景下，納芯微以長(zhǎng)期主義為錨，硬核根基為翼，時(shí)代風(fēng)口為帆，正書(shū)寫(xiě)著中國(guó)模擬芯片崛起的嶄新篇章。

長(zhǎng)期主義：“國(guó)家戰(zhàn)略資本+產(chǎn)業(yè)龍頭+專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”筑牢基本盤(pán)，五大核心優(yōu)勢(shì)繪就成長(zhǎng)底色

納芯微此次港股上市呈現(xiàn)出罕見(jiàn)的“國(guó)家戰(zhàn)略資本+產(chǎn)業(yè)龍頭+專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)”三重背書(shū)格局。這一多元化頂級(jí)資本陣容顯示出資本市場(chǎng)對(duì)納芯微技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)地位的高度認(rèn)可。具體來(lái)看：這是國(guó)家集成電路產(chǎn)業(yè)投資基金三期首次基石投資落子，釋放出對(duì)國(guó)產(chǎn)模擬芯片這一基礎(chǔ)賽道戰(zhàn)略重視的明確信號(hào)；比亞迪、小米、三花智控等多家千億市值龍頭進(jìn)入基石投資者陣容，彰顯產(chǎn)業(yè)端對(duì)納芯微的高度認(rèn)可，也說(shuō)明納芯微極具差異化的產(chǎn)品創(chuàng)新模式為終端帶來(lái)了巨大的賦能價(jià)值；高毅資產(chǎn)、3W Fund、君宜香港等專(zhuān)業(yè)投資機(jī)構(gòu)亦位列其中，說(shuō)明納芯微的估值被頂尖投資機(jī)構(gòu)認(rèn)可。此外，元禾控股的長(zhǎng)期陪伴更凸顯出納芯微的長(zhǎng)期價(jià)值。

資本的青睞源于企業(yè)自身過(guò)硬的實(shí)力，納芯微的價(jià)值底色由五大核心優(yōu)勢(shì)共同繪就，包括產(chǎn)品矩陣、汽車(chē)芯片、性能指標(biāo)、產(chǎn)品品質(zhì)、人才梯隊(duì)五大維度。

在產(chǎn)品矩陣方面，納芯微構(gòu)建了從物理量感知到信號(hào)處理、系統(tǒng)供電的完整技術(shù)鏈路，擁有超過(guò)3600種產(chǎn)品料號(hào)。得益于規(guī)模性并購(gòu)，以及汽車(chē)、泛能源等終端市場(chǎng)的帶動(dòng)，三大業(yè)務(wù)線業(yè)績(jī)?cè)?025年前9個(gè)月全面上漲。

數(shù)據(jù)來(lái)源：納芯微港股招股書(shū)，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

在汽車(chē)芯片方面，作為中國(guó)汽車(chē)模擬芯片市場(chǎng)中中國(guó)公司第一名及全部fabless公司第二名（以2024年汽車(chē)模擬芯片收入計(jì)），納芯微緊跟汽車(chē)產(chǎn)品的電動(dòng)化和智能化趨勢(shì)，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于三電系統(tǒng)（電池系統(tǒng)、電機(jī)系統(tǒng)和電控系統(tǒng)）、熱管理、智能座艙、自動(dòng)駕駛、車(chē)身控制、智能照明等場(chǎng)景。

在性能指標(biāo)方面，得益于納芯微持續(xù)、堅(jiān)定的研發(fā)投入。根據(jù)弗若斯特沙利文的評(píng)估，納芯微的核心產(chǎn)品在關(guān)鍵性能指標(biāo)上比肩國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，某些情況下甚至超越其水平。同時(shí)，納芯微有著高效的IP自研和管理機(jī)制，性能指標(biāo)領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)將會(huì)被持續(xù)放大。

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在產(chǎn)品品質(zhì)方面，納芯微有著嚴(yán)格的質(zhì)量管控體系，保證產(chǎn)品可靠性，涵蓋產(chǎn)品整個(gè)生命周期。公司的質(zhì)量管理體系已獲得關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)認(rèn)證，包括符合ASIL-D等級(jí)功能安全標(biāo)準(zhǔn)的ISO 26262認(rèn)證，且產(chǎn)品符合AEC-Q100車(chē)規(guī)級(jí)標(biāo)準(zhǔn)。其中，部分產(chǎn)品可靠性測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)的兩倍——據(jù)弗若斯特沙利文資料，行業(yè)內(nèi)汽車(chē)芯片長(zhǎng)時(shí)間可靠性試驗(yàn)標(biāo)準(zhǔn)為1,000小時(shí)，而納芯微部分產(chǎn)品的測(cè)試標(biāo)準(zhǔn)達(dá)到2,000小時(shí)。

在人才梯隊(duì)方面，納芯微的管理團(tuán)隊(duì)由具備深厚技術(shù)專(zhuān)長(zhǎng)、平均擁有超過(guò)15年經(jīng)驗(yàn)的業(yè)界資深人士組成，成員曾任職于多家國(guó)際領(lǐng)先半導(dǎo)體公司；人才梯隊(duì)則由高素質(zhì)、年輕化的頂尖人才組成。截至2025年6月，納芯微56.3%的研發(fā)人員擁有五年以上行業(yè)經(jīng)驗(yàn)，40歲以下員工占比83.1%。

本次發(fā)行結(jié)構(gòu)的設(shè)計(jì)更凸顯了納芯微對(duì)接全球長(zhǎng)期資本的決心與信心。公司計(jì)劃全球發(fā)售約1907萬(wàn)股H股，其中香港公開(kāi)發(fā)售部分僅占10%，國(guó)際配售部分占比高達(dá)90%，體現(xiàn)出公司主動(dòng)對(duì)接全球機(jī)構(gòu)投資者的戰(zhàn)略意圖。同時(shí)，公司采用“參考A股收盤(pán)價(jià)折讓定價(jià)”模式，既兼顧了新老股東利益平衡，又有效規(guī)避了市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，充分體現(xiàn)了公司對(duì)投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度。

硬核根基：圍繞應(yīng)用需求打造產(chǎn)品，聚焦“汽車(chē)+泛能源”高景氣度終端

在國(guó)產(chǎn)模擬芯片行業(yè)中，納芯微的企業(yè)屬性具有顯著稀缺性——以2024年收入計(jì)，納芯微是中國(guó)模擬芯片廠商前十名中唯一重點(diǎn)布局傳感器產(chǎn)品、信號(hào)鏈芯片、電源管理芯片三大產(chǎn)品線的公司。這種獨(dú)特的產(chǎn)品布局并非盲目擴(kuò)張的結(jié)果，而是源于公司“圍繞終端客戶需求開(kāi)展產(chǎn)品研發(fā)”的核心理念，也讓納芯微成為多個(gè)細(xì)分產(chǎn)品賽道的領(lǐng)軍者：

• 在中國(guó)汽車(chē)模擬芯片市場(chǎng)中，以2024年汽車(chē)模擬芯片收入計(jì)，納芯微分別位列中國(guó)公司第一名及全部fabless公司第二名；
• 在中國(guó)數(shù)字隔離類(lèi)芯片市場(chǎng)中，以2024年數(shù)字隔離類(lèi)芯片收入計(jì)，納芯微分別位列中國(guó)廠商第一名、全部廠商第二名；
• 在中國(guó)磁傳感器市場(chǎng)中，以2024年磁傳感器收入計(jì)，納芯微位列中國(guó)廠商第一名。

納芯微自成立之初便確立了“以客戶需求為導(dǎo)向”的研發(fā)策略，通過(guò)深度綁定下游核心客戶，提前介入客戶產(chǎn)品研發(fā)周期，精準(zhǔn)挖掘市場(chǎng)需求痛點(diǎn)。公司專(zhuān)注于為特定的高價(jià)值、高壁壘應(yīng)用領(lǐng)域（如汽車(chē)電子）開(kāi)發(fā)量身定制的、具有差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)品，并通過(guò)工藝創(chuàng)新、內(nèi)部封裝測(cè)試能力，以及優(yōu)化的供應(yīng)鏈效率來(lái)提高成本效益。

如上所述，納芯微擁有極具前瞻性的管理團(tuán)隊(duì)，精準(zhǔn)識(shí)別出汽車(chē)電子、泛能源及新興市場(chǎng)的增長(zhǎng)機(jī)遇（汽車(chē)電子和泛能源是未來(lái)中國(guó)模擬芯片最具增長(zhǎng)潛力的終端市場(chǎng)），并進(jìn)行戰(zhàn)略性布局，帶領(lǐng)公司成功搶占市場(chǎng)先機(jī)。2025年上半年納芯微營(yíng)收為15.237億元人民幣，相較于2024年上半年的8.489億元人民幣，同比增長(zhǎng)79.5%；其中來(lái)自汽車(chē)和泛能源領(lǐng)域的營(yíng)收占比分別達(dá)到34%和52.7%，兩大核心賽道合計(jì)貢獻(xiàn)超八成營(yíng)收，成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的“雙引擎”。

圖源：納芯微港股招股書(shū)

納芯微業(yè)績(jī)表現(xiàn)，圖源：納芯微港股招股書(shū)

當(dāng)前，國(guó)產(chǎn)新能源汽車(chē)的蓬勃發(fā)展，為國(guó)產(chǎn)汽車(chē)模擬芯片落地提供了一片沃土——2024年中國(guó)新能源車(chē)滲透率已經(jīng)達(dá)到40.9%，預(yù)計(jì)2029年將超過(guò)75%；2024 年中國(guó)汽車(chē)模擬芯片市場(chǎng)規(guī)模達(dá) 371 億元人民幣。在這一領(lǐng)域，納芯微的車(chē)規(guī)級(jí)芯片已經(jīng)在中國(guó)深圳總部的一家新能源車(chē)企，以及長(zhǎng)城、東風(fēng)、廣汽、吉利、零跑、蔚來(lái)、五菱、小鵬汽車(chē)、一汽（按中文拼音首字母排序）等終端廠商批量裝車(chē)，并被應(yīng)用于2024年中國(guó)銷(xiāo)量前十的所有新能源車(chē)型。2025年上半年，納芯微在汽車(chē)電子領(lǐng)域的銷(xiāo)量達(dá)到312.6百萬(wàn)顆。同時(shí)，納芯微此次港股上市籌集資金的約22%預(yù)計(jì)將用于進(jìn)一步豐富公司的產(chǎn)品組合，重點(diǎn)是擴(kuò)大汽車(chē)電子應(yīng)用中的產(chǎn)品。

數(shù)據(jù)來(lái)源：納芯微港股招股書(shū)，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

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泛能源是指圍繞能源系統(tǒng)的工業(yè)類(lèi)應(yīng)用，從發(fā)電端到輸電/配電，再到用電端的各個(gè)領(lǐng)域，包括光伏、儲(chǔ)能、電源模塊、工業(yè)控制、電力電子等場(chǎng)景。和汽車(chē)電子類(lèi)似，該市場(chǎng)同樣具有高門(mén)檻，有利于發(fā)揮納芯微的創(chuàng)新能力，構(gòu)建以客戶為中心的解決方案。2025年上半年，納芯微在泛能源領(lǐng)域的收入達(dá)人民幣8.0億元；期間該領(lǐng)域銷(xiāo)量約7.4億顆，2022—2024年期間銷(xiāo)量的復(fù)合年增長(zhǎng)率為12.9%。

數(shù)據(jù)來(lái)源：納芯微港股招股書(shū)，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

此外，納芯微已經(jīng)將未來(lái)極具發(fā)展?jié)撃艿娜诵?a href="http://www.3532n.com/soft/data/42-101/" target="_blank">機(jī)器人納入自己的產(chǎn)品戰(zhàn)略規(guī)劃，這些新興市場(chǎng)進(jìn)一步擴(kuò)大了模擬芯片的市場(chǎng)空間——人形機(jī)器人傳感器信號(hào)處理與eVTOL傳感系統(tǒng)需要大量信號(hào)鏈芯片來(lái)處理連續(xù)模擬信號(hào)，同時(shí)控制機(jī)器人及eVTOL運(yùn)動(dòng)的電機(jī)也需要大量電源管理芯片，讓這些領(lǐng)域的芯片需求和汽車(chē)、泛能源高度協(xié)同。特別需要指出的是，同汽車(chē)和泛能源市場(chǎng)一樣，eVTOL和人形機(jī)器人也是萬(wàn)億級(jí)別的終端市場(chǎng)（根據(jù)摩根士丹利報(bào)告，到2050年全球人形機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模將超過(guò)5萬(wàn)億美元，數(shù)量將突破10億臺(tái)）。

時(shí)代風(fēng)口：國(guó)產(chǎn)替代、全球化、大并購(gòu)讓模擬芯片企業(yè)成長(zhǎng)空間超越想象

當(dāng)前，納芯微的發(fā)展正迎來(lái)多重時(shí)代風(fēng)口，國(guó)產(chǎn)替代、全球化布局與行業(yè)并購(gòu)整合三大趨勢(shì)疊加，為其打開(kāi)了遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平的成長(zhǎng)空間。

首先，國(guó)產(chǎn)替代是納芯微正在受益且將長(zhǎng)久受益的一項(xiàng)產(chǎn)業(yè)紅利。盡管中國(guó)是全球最大的模擬芯片消費(fèi)市場(chǎng)，但在主要終端市場(chǎng)，模擬芯片的國(guó)產(chǎn)化率依然很低。比如，在納芯微聚焦的汽車(chē)市場(chǎng)，2024年的國(guó)產(chǎn)化率僅為5%，為擺脫對(duì)進(jìn)口模擬芯片的依賴，國(guó)內(nèi)汽車(chē)品牌正加速推動(dòng)模擬芯片國(guó)產(chǎn)化，以確保供應(yīng)鏈自主可控，從而有效帶動(dòng)中國(guó)國(guó)內(nèi)模擬芯片市場(chǎng)的發(fā)展。據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)到2029年，中國(guó)汽車(chē)模擬芯片的國(guó)產(chǎn)化率將達(dá)到20%。幫助客戶打造自主可控的雙供應(yīng)鏈體系也是納芯微與客戶深度綁定的環(huán)節(jié)之一，憑借在性能、品質(zhì)與成本上的綜合優(yōu)勢(shì)，公司已在多個(gè)高端領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)進(jìn)口替代突破。

數(shù)據(jù)來(lái)源：納芯微港股招股書(shū)，電子發(fā)燒友網(wǎng)制圖

全球化布局則為納芯微開(kāi)辟了第二增長(zhǎng)曲線。本次上市募集資金中，四分之一將用于海外市場(chǎng)拓展。目前，納芯微已在美國(guó)、日本、韓國(guó)和德國(guó)等主要海外國(guó)家和地區(qū)設(shè)立了分支機(jī)構(gòu)。這些分支機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)拓展、客戶服務(wù)和技術(shù)支持工作，以更高效地服務(wù)全球客戶并推廣公司的品牌和產(chǎn)品，特別是面向?qū)Ｗ⒂陂_(kāi)發(fā)汽車(chē)電子及泛能源應(yīng)用領(lǐng)域的領(lǐng)先客戶。通過(guò)海外團(tuán)隊(duì)和全球供應(yīng)鏈系統(tǒng)，納芯微已與多家全球第一梯隊(duì)客戶建立了合作，同時(shí)也在向海外區(qū)域市場(chǎng)擴(kuò)展經(jīng)銷(xiāo)渠道。此外，公司積極通過(guò)國(guó)際展覽推廣產(chǎn)品。

高度重視行業(yè)并購(gòu)整合則彰顯了納芯微構(gòu)建產(chǎn)業(yè)鏈縱深能力的戰(zhàn)略決心，本次募集資金的四分之一將用于戰(zhàn)略投資與收購(gòu)。當(dāng)前，國(guó)產(chǎn)模擬芯片行業(yè)正處于并購(gòu)整合的關(guān)鍵階段。通過(guò)并購(gòu)可以快速獲取核心技術(shù)、拓展產(chǎn)品品類(lèi)、完善產(chǎn)業(yè)鏈布局，這也是國(guó)際巨頭的成長(zhǎng)必經(jīng)之路。納芯微此前通過(guò)收購(gòu)麥歌恩已在磁傳感領(lǐng)域獲得完整布局，與原有傳感器線形成互補(bǔ)，進(jìn)一步鞏固了在車(chē)用和工業(yè)磁傳感市場(chǎng)中的競(jìng)爭(zhēng)力。同時(shí)，并購(gòu)也是業(yè)績(jī)快速成長(zhǎng)的一大助力，比如納芯微傳感器業(yè)務(wù)在2025年前三季度實(shí)現(xiàn)的高同比增長(zhǎng)，主要原因就是并購(gòu)麥歌恩并完成了產(chǎn)品協(xié)同。

從國(guó)產(chǎn)替代的政策紅利到全球化的市場(chǎng)空間，從硬核技術(shù)的產(chǎn)品支撐到資本助力的并購(gòu)整合，納芯微的港股上市預(yù)示著中國(guó)模擬芯片產(chǎn)業(yè)正在擺脫長(zhǎng)期依賴進(jìn)口的局面，邁向全球競(jìng)爭(zhēng)的新階段。隨著中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)在全球價(jià)值鏈中的地位不斷提升，納芯微的國(guó)際化征程將為中國(guó)芯片企業(yè)提供寶貴經(jīng)驗(yàn)，也必將激勵(lì)更多中國(guó)芯片企業(yè)走向世界舞臺(tái)，攜手實(shí)現(xiàn)中國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)從“量變”到“質(zhì)變”的飛躍。