2025年9月8日，常州三協電機股份有限公司(證券代碼：920100.BJ)在北京證券交易所掛牌上市，成為今年首家完成IPO的電機企業。

三協電機成立于2002年，注冊資本7350萬元，是一家專注于控制類電機研發與生產的“專精特新”企業，主營產品包括步進電機、伺服電機和無刷電機，定位于小型化、節能和高精度控制，應用于工業、安防監控、機器人、光伏設備、新能源汽車冷卻等多個領域。

2022年至2024年，三協電機累計實現營業收入10.69億元，凈利潤1.32億元，保持穩定增長。

此次三協電機IPO，其計劃募資1.59億元，主要投向綠色節能智控電機擴產項目、研發中心建設及補充流動資金，意在擴充產能、加快新產品的產業化落地。

01 三年累計營收逾10億，凈利潤超1.3億

三協電機的主營產品包括步進電機、伺服電機和無刷電機三大類。其堅持以控制類電機為核心，在小型化、節能化和高精度控制方向持續投入研發，逐步形成了覆蓋多類電機產品的技術體系。

圖/三協電機招股書

2022年至2024年，三協電機營業收入分別為2.87億元、3.62億元和4.20億元，三年合計10.69億元;凈利潤分別為2704萬元、4871萬元和5637萬元，累計超過1.32億元。

圖/三協電機招股書

盈利能力方面，三協電機整體毛利率在2022–2024年分別為22.24%、29.28%和29.12%。其中，無刷電機毛利率最高(2024年為36.84%)，伺服電機約31.63%，步進電機相對較低(24.00%)。步進電機占據超過一半收入，因此對整體毛利率影響顯著。

2024年，三協與同行業可比上市公司的比較情況如下：

圖/三協電機招股書

在行業對比中，三協電機的營收和資產規模明顯低于鳴志電器、江蘇雷利等頭部廠商，僅為行業平均水平的五分之一左右。

但從盈利能力看，三協電機2024年毛利率為28.0%，高于行業平均的23.9%，與江蘇雷利接近，顯著優于科力爾、華陽智能、星德勝等同類廠商。

這表明盡管其體量有限，但在控制類電機的細分市場具備一定盈利韌性。

02 產品矩陣，步進撐體量，無刷與伺服抬高盈利

2024年，其整體產品結構呈現出鮮明的對照：步進電機依舊是收入占比超過一半的基本盤，無刷和伺服電機則逐漸成為盈利改善的關鍵力量。

2024年，步進電機收入占比52.9%，是其最重要的收入來源。其中42系列與57系列合計貢獻超過四成營收。但受限于競爭激烈、應用價格敏感，整體盈利能力有限。

圖/三協電機招股書

與之形成對比的是無刷電機，2024年收入占比達到28.7%，其中太陽能無刷產品占據該板塊近七成，“60太陽能”型號單品收入占比高達16.8%。這一細分不僅帶動了無刷業務快速增長，也使三協電機在新能源需求擴張的背景下獲得了新的利潤支點。

伺服電機收入占比為 15.3%，在產品系列升級的帶動下出現明顯改善：210系列銷量上升，142系列毛利表現更優，整體盈利水平已較三年前顯著提升。

整體來看，三協電機產品矩陣的格局清晰：步進電機撐體量，無刷與伺服抬毛利。前者保障市場覆蓋，后者提供利潤彈性。

圖/三協電機招股書

過去三年，三協電機研發投入保持穩定增長，2022年至2024年分別為1064萬元、1254萬元和1502萬元，占收入比重保持在3%—4%區間。

截至2024年底，三協電機累計獲得56項專利，其中發明專利10項，實用新型45項，并在步進自動組裝、定轉子磁路優化、太陽能電機設計和光伏回轉機構電機等方面形成了較為完整的核心技術庫。

整體來看，三協電機的產品矩陣在“步進撐體量、無刷與伺服抬高盈利”這一格局下已逐漸清晰。未來其能否在無刷和伺服方向繼續豐富產品系列、擴大應用滲透，將直接影響其產品結構的優化進程。

03 應用場景，安防收縮，工業與新能源拉動增長

三協電機的下游應用結構在過去三年發生了明顯變化。

2024年，其主營業務收入3.89億元，其中紡織占比30.5%，工業自動化24.2%，新能源18.4%，安防10.1%，其余應用16.8%。

與2022年相比，紡織份額保持在三成左右，自動化持續走高，新能源有所下滑，安防板塊則出現明顯萎縮。

圖/三協電機招股書

在紡織領域，三協長期服務于襪機、織機等裝備客戶，是最大的單一應用市場。過去三年，紡織收入曾因襪機一體機的210系列伺服電機出貨而快速增長，隨著110、130系列逐步被替代，收入略有回落。

工業自動化板塊保持連續增長，2022–2024年收入占比從18.8%升至24.2%，成為三協電機新的增長引擎。

在這一領域，其與雷賽智能、德智高新等工控廠商的合作持續深化，并開始進入法奧機器人等客戶體系，應用范圍從通用自動化設備延伸至機器人控制環節。

圖/三協電機招股書

新能源應用同樣保持穩定增長，收入占比接近兩成，主要集中在光伏和光熱系統。其推出帶齒輪箱的60系列太陽能無刷電機，滿足了跟蹤系統在功率和壽命上的新要求。

安防業務則呈現持續萎縮態勢，收入從2022年的4,112萬元降至2024年的3,944萬元，占比下降到10.1%。

雖然合作客戶包括大華股份、海康威視、宇視系統等行業頭部企業，但整體需求下滑明顯。該板塊的出貨主要集中在攝像頭、云臺等設備所需的小型步進電機。

圖/三協電機招股書

“其他”應用收入2024年達到6,552萬元，占比提升至16.8%，涵蓋智能物流、智能家居、3D打印、醫療、汽車等新興場景。這部分收入分散，但能體現其在小型化、定制化和快速交付方面的能力，為其提供了展示研發靈活性和拓展新應用的空間。

整體來看，紡織仍是收入支柱，但增長潛力有限;工業自動化與機器人成為新的擴張方向;新能源需求保持體量但比重下滑;安防市場持續萎縮;其他新興應用則逐步打開空間。

04 募投方向與發展規劃，一手擴產穩交付，一手研發拓新局

依托現有的步進、無刷、伺服電機產品體系，三協電機計劃通過上市募資實施“綠色節能智控電機擴產項目”、研發中心建設和補充流動資金。

圖/三協電機官網

一方面，擴產項目直指產能瓶頸，確保在紡織等傳統市場的交付能力;另一方面，研發中心建設則聚焦控制算法、電磁仿真和測試體系，面向工業自動化、光伏等新興場景提升無刷與伺服產品的性能與可靠性。

通過上市募資，三協電機力求在“穩住基本盤”的同時，完成產品結構升級和應用市場拓展，真正把“擴量”與“提質”結合起來。

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審核編輯 黃宇