● 讓特斯拉漲10%的報告

大摩發布了一份報告，將特斯拉的12月目標股價從250美元提高到400美元，這導致特斯拉的股價上漲了10%。

● Dojo是什么？

那大摩是怎么考慮的呢？Dojo是特斯拉的自主研發數據中心芯片，用于訓練全自動駕駛系統（FSD）。特斯拉目標是替代目前使用的A100芯片，這是全球第七大數據中心。Dojo的發展歷程可以追溯到2019年的AI Day，當時特斯拉首次提到Dojo，其目標是解決大規模視頻數據的訓練問題。

● Dojo的內核

Dojo的實際部署形式是ExaPOD，一個由3000片D1芯片構成的Dojo集群，其單精度算力高達1.1EFlops。

預計在2023財年，將會出貨4-5萬片D1芯片，而在2023年7月，第一個ExaPOD已經投入運營，預計在不久的將來將向Palo Alto數據中心投放6個ExaPOD，總算力達到7.7EFlops。

而對于2024年第四季度，Dojo的目標是實現100EFlops的算力，相當于約91個集群。

●為什么要使用Dojo呢？

D1芯片專門為FSD的視覺神經網絡設計了特殊架構，特斯拉還構建了完整的軟件生態系統，包括底層軟件和編譯器等。

這些努力帶來了多個重要好處：

Dojo的訓練效率高于DGX A100，每個由25塊D1芯片組成的"tile"的推理速度是30塊A100的30倍，FSD的訓練時間可以從一個月縮短到一周以內。相較于A100，Dojo在同等成本下性能提升了4倍，功耗降低了1.3倍，體積減小了5倍，同時網絡訓練速度提高了4.4倍，自動標注速度提高了3.2倍。

從成本角度來看，Dojo的建設成本僅為A100的六分之一。例如，實現100EFlops的算力需要30萬塊A100芯片，而使用91個ExaPOD的Dojo僅需大約12.5億美元，節省了約50億美元。

Dojo的部署將對特斯拉產生深遠的影響。借助更強大的計算能力和處理速度，訓練效率將顯著提高，算法也將更快地成熟。與A100相比，Dojo將大大加速特斯拉實現完全自動駕駛的時間表，從而提高了軟件業務（包括FSD授權等）和共享出行業務（例如Robotaxi）的付費率和每用戶平均收入（ARPU）。

●特斯拉目前分業務收入

1）特斯拉軟件業務：

Dojo的部署將大幅提高軟件業務的價值。大摩將特斯拉的30年ARPU預期提高了80%，從每用戶每年100美元增加到180美元。這還考慮到了為合作伙伴汽車制造商提供軟件服務的額外收入，如FSD授權和充電協議許可。如果到2030年，全球11%的第三方電動汽車使用特斯拉的軟件服務，ARPU將達到36美元。到2040年，這一數字有望提高到66美元。預計2030年軟件業務的運營利潤率將從目前的50%上升到65%。

2）特斯拉共享出行業務：

Dojo的部署還將有助于共享出行業務的增長。2023年車隊規模預計將從50萬輛增加到57.7萬輛，同時每英里的收費價格也有望提高，運營利潤率從12.1%提升到18.5%。

3）特斯拉第三方電池服務：

預計短期內將面向第三方提供電池服務，出貨時間預期將從2024年下修到2025年，而供應量預期也將增加至439kWh，這將有助于提高運營利潤率，達到25%。

4）特斯拉整車銷售：

特斯拉的主業整車銷售也將受益于Dojo的部署，預期將提高每股價值。 總而言之，大摩的報告指出，通過使用Dojo芯片替代A100，特斯拉將能夠提高訓練效率并降低成本，從而更快地實現完全自動駕駛，并改善盈利率。

●Dojo 的潛力

大摩的報告還討論了Dojo在其他領域的潛力，包括為馬斯克的其他公司提供支持，開展云租賃服務，以及為其他車企提供FSD授權。

小結：Dojo在視覺感知任務領域的廣泛應用前景廣闊，包括機器人、航空、安防等領域。大摩的分析認為特斯拉的前景看好，股價有望從250美元上漲到400美元。