電子發燒友網報道（文/劉靜）6月30日，國內模擬及數模混合IP供應商銳成芯微科創板IPO獲受理。上市擬募資13.04億元，用于研發全新物理IP產品與車規級IP解決方案開發認證等項目。

銳成芯微成立于2011年，是一家深耕集成電路知識產權（IP）產品設計、授權及服務的企業，主要產品和服務包括模擬及數模混合IP、嵌入式存儲IP、無線射頻通信IP與有線連接接口IP等半導體IP授權服務業務和芯片定制服務等，廣泛應用于5G、物聯網、智能家居、汽車電子、智慧電源、可穿戴、醫療電子、工業控制等領域。

在集成電路物理IP細分領域銳成芯微具有領先地位。根據IPnest報告，2021年銳成芯微的模擬及數模混合IP、無線射頻通信IP均排名全球第三且國內第一，市場份額分別為6.6%、4.5%。

成立以來深受資本青睞，完成四輪大規模融資，投資方驚現國產新能源汽車“巨頭”比亞迪，持股銳成芯微2.27%。最大股東是銳成芯微現在的董事長向建軍先生，持股33.53%。


2021年凈利翻漲11倍，無線射頻通信IP增長突出

招股書顯示，2019年-2021年銳成芯微實現營業收入分別是1.05億元、2.32億元、3.67億元，同期實現的凈利潤分別為-0.15億元、0.04億元、0.47億元；主營業務毛利率分別為18.95%、21.75%、29.85%。

總體，近三年營收持續穩步增長，凈利潤在2019年出現虧損，2020年扭虧為盈后進入高速增長，2021年漲幅高達1141.94%。而毛利率逐年上升，2021年上調8.1個百分點。

致力于集成電路知識產權IP設計的銳成芯微，目前主要是通過半導體IP授權服務業務、芯片定制服務來獲取收入。

營收最主要來源于芯片定制服務，這項業務包括晶圓制造工程服務、芯片設計服務。2019年-2021年分別取得收入0.87億元、1.76億元、2.57億元，分別占當期總營收的比例為83.37%、75.88%、70.05%，其中有6至8成的營收來自晶圓制造工程服務。

半導體IP授權服務業務為銳成芯微的營收貢獻兩成左右，其中營收最主要來源于模擬及數模混合IP，該產品2019年-2021年分別取得收入為0.13億元、0.23億元、0.46億元，分別占半導體IP授權服務當期收入的比例為75.24%、48.98%、56.55%。

2021年模擬及數模混合IP、無線射頻通信IP、嵌入式存儲IP、有線連接接口IP分別實現收入0.46億元、0.20億元、0.07億元、0.04億元 ，分別同比增長103.51%、260.47%、-36.73%、-17.04%，由此可見收入增長表現最強勁的是無線射頻通信IP產品。

無線射頻通信IP是一種采用射頻技術實現無線通信、數據傳輸、音視頻收發等功能的IP功能模塊。目前銳成芯微主要擁有藍牙射頻IP（短距離）、GPS射頻IP（遠距離）產品，藍牙射頻IP最高可支持藍牙5.2版本并向下兼容；GPS射頻IP支持GPS和北斗雙模雙通道工作模式。

客戶方面，銳成芯微已與得一微、深圳航順、隔空智能、中科院計算所、杭州國芯、華潤微控股、賽普為實、客戶A等公司建立穩定合作關系。產品進入中興微電子、比亞迪、紫光同芯、海信、TCL、矽力杰、博通、芯源系統等廠商的供應鏈體系。同時，銳成芯微還在臺積電、聯電、中芯國際等國際晶圓巨頭的工藝平臺上開發物理IP。

細分領域排名全球前列

銳成芯微的主營業務為物理IP設計、授權及相關服務，具體為模擬及數模混合IP、無線射頻通信IP、嵌入式存儲IP、有線連接接口IP。根據IPnest數據，2021年物理IP市場規模為22.69億美元，各細分類別市場規模分別為：模擬及數模混合IP 1.10億美元、無線射頻通信IP 0.71億美元、嵌入式存儲IP 5.26億美元、有線連接接口IP 13.06億美元。預計2026年物理IP市場規模將擴大至46.13億美元，其中有線連接接口IP和嵌入式存儲IP的增長速度最快。

半導體IP市場競爭格局，以英美廠商為主導，其中美國的新思科技全球市占率第一，2021年占據全球30.7%的IP市場份額；AMR排名第二，占據高達25.2%的IP市場份額。2021年進入全球半導體IP前二十的中國供應商僅有芯原股份、M31、Faraday、Andes、eMemory，它們合計占據全球5.1%的市場份額。銳成芯微排名第21，占全球IP 0.4%的市場份額。

不過在細分領域，銳成芯微還是相當有優勢的，排名全球前列。根據IPnest披露的數據，銳成芯微在模擬及數模混合IP、無線射頻通信IP領域均排名全球第三，國內第一。據悉，銳成芯微的無線射頻通信技術支持低功耗藍牙（BLE）、經典藍牙（BT）、衛星導航（GNSS）等標準通信協議，具有低功耗、高靈敏度和發射功率的競爭優勢。

在營業收入方面，銳成芯微與含有半導體IP授權或芯片定制服務的A股上市公司對比情況如下：

2021年銳成芯微半導體IP授權、芯片定制服務業務分別實現的收入為0.82億元、2.57億元。在半導體IP授權收入方面，銳成芯微高于寒武紀、翱捷科技，低于芯原股份、國芯科技。在芯片定制服務收入方面，僅次于芯原股份，在可比上市企業中排名第二。

在毛利率方面，銳成芯微的主營業務毛利率逐年上升，其中2021年半導體IP授權服務、芯片設計服務分別高達88.39%、54.05%。銳成芯微的半導體IP授權服務業務毛利率低于行業平均水平，并低于國芯科技、翱捷科技、寒武紀、芯源股份。這主要跟企業之間IP授權類型不同有關，銳成芯微主要授權的是物理IP，而芯原股份、國芯科技、寒武紀為數字IP，數字IP幾乎不發生成本，毛利率接近100%。

在研發方面，2019年-2021年銳成芯微分別投入0.23億元、0.30億元、0.46億元，分別占當期總營收的比例為21.57%、12.77%、12.41%。2021年研發投入同比增長53.33%，近三年研發費用均高于銷售費用和管理費用。

與同行可比公司對比，銳成芯微的研發費用率較低，研發投入略顯不足。值得注意的是，目前半導體IP設計的可比企業中，研發費用率較高的翱捷科技、寒武紀、芯原股份2019年-2021年仍處于持續虧損狀態。

據悉，目前銳成芯微已掌握低功耗電源管理技術、低功耗高精度時鐘技術、低功耗信號轉換技術、嵌入式MTP存儲技術、嵌入式eFlash存儲技術、無線射頻通信技術、有線連接接口傳輸技術等核心技術，解決了行業內功耗高、靈敏度低等技術難點。

募資13.04億，研發全新物理IP產品及開發車規級IP解決方案

銳成芯微自2011年成立以來，首先開展的是模擬與數模混合IP的研發，2013年開始進入有線連接接口IP領域，2015年拓展至物聯網數據存儲領域嵌入式存儲IP研發，2016年又向外延伸至物聯網無線通信領域，研發無線射頻通信IP。2020年銳成芯微通過并購盛芯微，快速提升無線射頻通信技術，推出藍牙射頻IP。

此次上市擬募集13.04億元資金，投建“現有物理IP產品升級與工藝拓展”、“全球物理IP產品研發與車規級IP解決方案開發認證”、“銳成芯微IP全球創新中心”、“戰略投資與并購整合”項目及補充流動資金。

投資3.35億元的“現有物理IP產品升級與工藝拓展”項目主要針對現有的物理IP做迭代升級，現在物聯網領域產品向低功耗、小面積、高可靠性方向發展，銳成芯微跟隨下游終端產品的需求變化，進一步提升IP性能、優化IP架構設計 、豐富IP功能。

投資4.49億元的“全球物理IP產品研發與車規級IP解決方案開發認證”項目開發的新產品包括：全新系列的高性能電源管理、時鐘及信號轉換的模擬與數模混合IP；全新架構的eFlash IP、信息安全領域的PUF IP、單次寫入存儲IP；支持UWB、ZigBee、2.4GHz/5GHz雙頻段Wi-Fi6等多種無線通信協議的新射頻通信IP；支持MIPI C-PHY、USB3.0、PCIE4.0等多種接口協議IP；開發滿足ISO 26262標準及AEC-Q100規范等車規級要求的物理IP。

投資3.2億元的“銳成芯微IP全球創新中心”項目，將建設IP研發中心及實驗室，并向全球招募IP研發人才，面向物聯網領域的新應用方向、物理IP新類別等方向進行研發。

另外，未來銳成芯微將可能尋求并購，效仿新思科技、鏗騰電子以并購的方式快速提升，布局時間較短的嵌入式存儲IP和無線射頻通信IP技術。

總體，銳成芯微未來發展戰略主要為建立高質量研發團隊，升級現有物理IP技術，重點開發新一代物理IP，擴展豐富IP類型，同時開拓海外市場，爭取更大的市場份額。