電子發燒友網報道（文/梁浩斌）6月29日，無錫中感微電子股份有限公司（下稱中感微）披露了招股說明書（申報稿），擬IPO并在科創板上市。中感微主營業務為傳感網SoC芯片的研發、設計與銷售，產品涵蓋藍牙音頻傳感網 SoC 芯片、鋰電池電源管理芯片、視頻傳感網芯片等，其中藍牙音頻SoC芯片是公司主要產品，營收占比在80%以上。 中感微本次計劃募集資金總額為6億元，其中分別用于面向智能物聯網領域的無線傳感網芯片研發及產業化項目、低功耗高性能多功能鋰電池電源管理芯片升級項目、第一代支持物聯網語音入口的人工智能SoC芯片研發及產業化項目、研發中心建設項目和補充流動資金等。

連續三年營收無增長，虧損持續擴大

2019年至2021年，公司營收分別約為2.39億元、2.03億元和2.38億元，對應的凈利潤分別為2509.09萬元、-262.04萬元和-1782.02萬元，營收沒有明顯增長態勢的同時，凈利潤已經連續三年下滑，虧損持續擴大。中感微在招股書中表示，營收表現主要受到了幾個因素的影響。

首先，公司目前主要產品定位及終端產品定位為中高端市場，主要客戶為世界領先的藍牙音頻終端供應商，主要應用領域為消費電子市場，對公司的技術先進性、產品技術水平要求及技術迭代響應速度要求較高。為了保證產品能夠快速響應終端市場及客戶對新產品、新技術、新應用的要求，同時緊跟技術發展趨勢開發新的應用領域以保持公司的持續盈利能力，需要始終保持較高的研發投入。

從招股書中了解到，中感微研發投入占營收的比例在2019年-2021年間逐年提高，分別為20.66%、26.36%、26.79%，研發投入金額也在不斷提高。

另一方面，在保持較高研發投入的同時，受制于公司客戶較為集中、產品應用領域較為單一
等原因，公司營業收入規模與同行業可比公司相較仍處于低位。在藍牙音頻SoC領域內，招股書中引用了高通、聯發科（絡達）、瑞昱、恒玄科技、炬芯科技、中科藍訊、杰理科技、博通集成、希荻微等企業作為對比。

藍牙音頻SoC龍頭企業高通2021年營收335.66億美元，凈利潤為90.43億美元，不過高通的主要營收來源是智能手機SoC。而業務領域與中感微更加相似的幾家企業中，恒玄科技2021年營業收入達到了17.65億元，凈利潤為4.07億元；去年11月上市科創板的炬芯科技2021年營收5.26億元，歸母凈利潤為8394.78萬元；中科藍訊2021年營收11.24億元，歸母凈利潤為2.29億元；杰理科技2021年營收24.61億元，歸母凈利潤為5.44億元。

顯然，對比起上述幾家業務范圍類似的企業，中感微的營收規模以及利潤都有較大差距。

藍牙音頻SoC單價上漲，產品定位邁向中高端

藍牙音頻傳感網SoC是中感微的最大營收來源，在2019年-2021年分別占總營收的比例為86.25%、86.45%、87.11%，逐年提高。而視頻傳感網芯片占總營收比例在2019年-2021年間逐年下降，能夠看出近幾年公司的業務發展在往藍牙音頻領域不斷加強，包括藍牙音頻SoC和藍牙音頻終端設備上用到的鋰電池電源管理芯片。

另一方面，中感微藍牙音頻傳感網SoC芯片的平均單價，在報告期內是逐年上升的，2021年價格更是同比上漲23.64%。但單價提升，并沒有帶來營收的明顯增長。從另一個數據中可以看到，中感微藍牙音頻傳感網SoC在報告期內的銷量是逐年下降的，2019年-2021年的銷量數字分別為3046.81萬片、2636.03萬片和2523.18萬片。

平均單價的提升，主要得益于公司高端藍牙芯片 WS9638 的 Boombox2、Xtreme3等JBL品
牌藍牙音箱相繼上市，單價較高的WS9638系列產品銷售收入較2020年大幅增加，占主營業務收入比由2020年的34.40%提升至60.85%，進而提升了公司藍牙音頻傳感網 SoC 芯片平均銷售單價。

客戶集中度較高，產品打入國際品牌

在客戶分布方面，中感微客戶集中度較高，前五大客戶中，2019年-2021年間的第一大客戶都是創高鑫科技有限公司，占營收比例在報告期內分別為64.03%、83.96%和85.69%，銷售金額和占營收比例都在逐年上升。而前五大客戶銷售金額占當期營業收入的比例分別為84.94%、94.74%和96.95%，客戶集中度較高。

中感微在招股書中表示，創高鑫對應銷售的終端品牌客戶為世界知名專業音頻設備廠商哈曼國際。公司自2016年開始向哈曼國際的子品牌JBL供貨，實現了從普通產品線向中高端產品線，從單一型號到多型號產品的持續批量供貨。目前，公司已對哈曼國際多個便攜藍牙音箱及耳機產品線（JBL、Harman Kardon、AKG）實現穩定供貨，銷售收入逐年增加。

據介紹，公司基于該創新技術研制的WS962X、WS963X及WS964X等系列藍牙單晶片自組網SoC芯片從2019年開始陸續在哈 JBL品牌的Flip5，Pulse4，Boombox2，Xtreme3等中高端藍牙音箱產品中成熟量產使用。中感微憑借成熟穩定的智能自組網等創新技術及更高性價比，在哈曼JBL的高端藍牙音箱中成功應用，取代了前一代音箱所使用的高通芯片，在哈曼 JBL的Party Boost功能音箱中實現了國產替代。

除哈曼國際多個品牌多個產品線外，公司從 2014 年開始就陸續進入飛利浦、松下、小米、西伯利亞等多個知名藍牙音頻設備終端品牌供應鏈。


第一代TWS芯片已成功流片，未來發展AIoT智能物聯網及汽車傳感網方向
從產品技術規格上，中感微WS9638產品與主要競品高通公司的CSR8675的制程及封裝工藝相同，芯片結構均采用了較為先進的多核異構結構，將藍牙協議棧、音頻算法、和應用程序采用不同的MCU分開處理，支持更多音頻應用及更高藍牙信號處理的需求。

WS9638采用的雙MCU+DSP多核異構架構，與高通CSR8675相同，在功能和性能上較強，因此對引腳數量等要求較高。同時采用了40nm制程工藝，在藍牙射頻信號處理能力、音頻信號處理能力及低功耗方面的表現更優。

據招股書透露，中感微新一代高端藍牙音頻芯片WS9648CSR8675在報告期末已經投入小批量試產。另外，中感微在研產品采用22nm制程的第一代藍牙TWS耳機芯片WS9655已成功流片，目前正處于樣片測試階段，測試功耗大幅小于目前在售可比產品的功耗水平。

目前來看，中感微的優勢是產品被中高端定位的終端客戶廣泛應用，客戶資源優質，可以持續積累產品口碑。

中感微表示，未來隨著持續的研發投入和經營規模的不斷擴大，公司核心競爭力將逐步增強，行業競爭地位將得到進一步鞏固和提高。同時，公司將積極通過強化終端客戶開發、增強研發能力、拓展產品品類等方式補足短板，縮小與國內外競爭對手的差距。