“小米將收購美圖手機業務”傳言幾天之后，小米在財報中宣布了雙方的合作。

11月13日的小米三季報透露，已經與美圖公司達成關于美圖手機及其他智能硬件產品的戰略合作協議。簡單來說，今后的美圖手機，美圖公司僅提供品牌授權和“影像技術”，雙方利潤分成，合作協議最長可達30年。

對兩家公司來說，似乎都是劃算的買賣。國內市場份額增長乏力的小米，通過獲得美圖手機品牌，得以進入細分品類，拓展用戶群。預告本年度將迎來12億元巨虧的美圖，則通過剝離一塊走下坡路的業務，擴大硬件銷量，減小財務壓力。

消息不免被外界解讀為“美圖放棄手機業務”。這對美圖CEO吳欣鴻來說不免尷尬。2018年初，他面對媒體言之鑿鑿，“只要手機這個業務還在盈利，我就會一直做下去”。

消息傳出后，吳欣鴻發布內部信，承認美圖手機下半年已經虧損，但“從未想過要放棄手機業務”，與小米的合作是“強強聯合”。

值得一提的是，這兩家體量相差20倍公司的“強強聯合”或也存在變數。美圖的公告顯示，雙方合作的第五年小米有權終止合作，而美圖的高端型號V7系列并不在合作范疇中。

受年度巨額預虧消息影響，截至11月20日收盤，美圖股價跌6.44%，授收于4.07港元，距IPO價格已腰斬。

美圖手機小米造

美圖公司是中國互聯網企業的“異數”之一。這家由知名本土投資人蔡文勝親任董事長的公司成立于2008年，以美圖秀秀軟件起家，2013年推出第一款手機，開創拍照手機的細分領域。

吳欣鴻直言，美圖手機對公司2016年成功上市功不可沒。通過推出第一臺拍照手機，美圖得以跨入硬件領域，收獲高質量女性粉絲的同時，憑借品牌溢價實現了高額的毛利潤率，貢獻了穩定現金流。

從財報數據看，手機等硬件業務對美圖的重要性不言而喻。2016年、2017年，手機等硬件收入分別為14.7億與37.4億元，在總營收中分別占比93.4%和82.6%。2018年中保重，手機硬件收入占比亦高達72%。

把營收占比8成的業務轉手，對一家互聯網公司來說堪稱一次大膽轉型。吳欣鴻在內部信中表態，亦顯示這是一種無奈之舉。2018年以來的行業波動，令體量太小的美圖手機疲于應對。今年上半年，美圖手機的出貨量出現下滑，下半年手機業務虧損。

業內人士分析，美圖公司上市以來從未實現盈利，手機業務作為現金流提供者，趁還有價值之時剝離，是“較好選擇之一”。

接盤俠小米在公布一份數據靚麗財報的同時，亦有隱憂。數家第三方提供的數據均顯示，2018年第三季度的小米國內出貨量增長停滯甚至下滑。IDC及Counterpoint的數據分別顯示，小米國內出貨量及市場份額同比下滑。在拉動增長的國際市場，份額領先的小米增幅亦被華為超越。

小米的國內市場亟需捍衛，擁有女性細分市場的美圖手機面臨虧損，合作一把是好選項。根據協議，小米獲授權利用美圖品牌研發手機，美圖前5年可獲共同開發手機銷售的10%毛利，之后25年小米將會逐年繳付美圖最少1000萬美元的授權墊底費。

但這場合作仍留有余地。協議中雙方合作分兩個階段，第一個階段的5年內，如果美圖收到的授權費達到一定數額，小米公司有權決定5年之后是否繼續展期。

換句話說，“小米造的美圖手機”要持續多長時間，主動權在小米手里。

面目全非的美圖

美圖公司上市以來，過得一直都不太好。

從2016年上市至今，美圖股價已從8.5港元的發行價跌至4港元上下。財報數據顯示，2017年美圖虧1.97億元、2016年虧62.6億元，2018上半虧損1.27億元。以較能體現實際經驗情況的“經調整虧損凈額”口徑計算，2016年上市以來美圖公司總計虧損亦超過7.11億元。

互聯網公司不怕虧，只要有用戶和營收高增長。可惜，2018年以來，美圖的這兩項數據也開始下滑。2018年半年報顯示，美圖月活流失6592萬，營收減少6%。營收下滑的原因，是占據總營收近8成的硬件收入下滑超23%。

2018上半年業績中，智能硬件毛利近4億元，同比略降。剝離消息發布的同時，美圖發布業績預警，指今年底將凈虧損最大至12億元。消息致美圖股價11月20日暴跌6.44%。

手機業務的剝離，將使美圖公司的“面目全非”。股票社區上一位投資者感概：“放量大跌，基本面全變，面目全非，可憐了這票的粉絲，自上市以來全軍覆沒而且再無翻身可能！”

相比手機業務“強強聯合”給小米，美圖的其他業務也各有難處。5天前，美圖宣布自營電商業務美圖美妝關閉。2018年4月，曾經高調推宣布的區塊鏈陷入迷局，至今無進展。曾經領跑短視頻業務，美圖旗下的美拍變身“泛知識短視頻”，跌落第一梯隊。核心的美圖App，亦面臨用戶大量流失。

公司經營令散戶投資者損失慘重，為了為恢復市場信心，2018年4月董事長、大股東蔡文勝All-in美圖增持了1億港元。

不過相比其子一年前在逢高減持的操作，這一舉動無法消解外界質疑：2017年5月媒體爆出，大股東蔡文勝本身持股設有禁售期，但其兒子CaiRongjia卻不受限制，其在上市以來頻頻減持，不到半年套現逾9億港元。

作為倒騰域名起家的本土傳奇投資者，蔡文勝的賺錢眼光毋庸置疑。與小米的這筆交易中，美圖獲得一筆穩定的收入來源，不用再承擔損失與波動風險。只是5年之后怎么辦，以及持續巨虧美圖如何熬過這缺乏現金流的5年？

文章來源：時間財經