貨幣政策，或者說主要是利率的“操縱”，是中央銀行影響經濟增長和通貨膨脹的框架。為了扭轉2008年金融危機帶來的信貸危機，各國央行已將利率降至前所未有的低水平。隨著美聯儲試圖將利率恢復到接近金融危機前的水平，美國股市已經發生了大幅震蕩。在經濟低迷時期，中央銀行試圖通過降低利率來解決信貸癱瘓問題。根據國際貨幣基金組織（IMF）的數據，“歷史上嚴重的經濟衰退需要將政策利率降低3-6個百分點來進行抵御。”

美聯儲是西方各大中央銀行中利率最高的，但也僅為2.5％。盡管美國股票牛市長達十年，但傳統貨幣政策將在下一次嚴重衰退中不可避免地陷入困境。由于單靠降息不足以扭轉2008年金融危機，世界各國央行設計了新形式的非常規貨幣政策。

除了量化寬松之外，歷史上第一次出現中央銀行將利率設置為負值的情況。在這樣一個負利率的世界中，儲蓄的公民會受到大量損失。雖然通貨膨脹本身被視為一種對儲蓄的懲罰，但負利率會進一步損害儲戶的利益。支持者認為，在嚴重的信貸危機中，當消費完全陷入癱瘓時，負利率是阻止進一步儲蓄和刺激投資的唯一方法。美聯儲官員甚至討論了面對下一次金融危機，在美國的實施負利率的可能性：

你能想象除了通貨膨脹之外，你的儲蓄還會額外貶值2-4％嗎？

全球中央銀行幾十年的寬松貨幣政策可能使這種情況在下一次經濟衰退到來時不可避免地發生。由于央行無法加息至抵抗金融危機所需的3-6％的利率，這嚴重限制了貨幣政策可以發揮的作用。國際貨幣基金組織等經濟機構正在為這一未來經濟形勢起草綜合的政策研究，為這一未來做好準備。

負利率的一個問題當然是，各國將如何執行呢？如果你的銀行賬戶需要額外征收2-4％的稅，那么你是否能將存款全部換成現金 以避免這一損失呢？瑞典是負利率政策的先行者（目前仍為-0.25%），也是向無現金社會過渡的領先者。

民眾可以將存款兌換成現金是負利率政策的一大漏洞。事實上，國際貨幣基金組織提出了一種所謂的“雙幣制”，即實物現金和電子貨幣是分開的。現金轉換將受到嚴厲懲罰，并且實物現金相對電子現金將以與負利率進行貶值。

由于瑞典是這方面的先驅，所以我們可以看看瑞典無現金實驗的效果。實驗指出：

“無現金社會的一個優點是，追蹤犯罪活動將更容易，我們可能可以阻止其中的一些犯罪。缺點是每個人都會被追蹤。我們將失去我們的隱私。”

隨著民眾完全過渡到由國家直接管理的數字銀行賬戶，屆時將產生一個人人都受到嚴密監控的社會。實物現金具有很強的隱私優勢，但也是賄賂、洗錢、逃稅和吸毒的首選工具。就像負利率環境一樣，無現金世界將會是一場激烈的社會變革。

那么，這樣一個世界將如何影響比特幣呢？

如果通貨膨脹、國家監控和負利率使主權貨幣持有者的利益受到損害，那么民眾可能會有越來越大的激勵去使用比特幣。作為一種在國家控制范圍之外的貨幣，比特幣將自然而然地對公民產生更大的吸引力，盡管它目前存在重大的技術限制。

如果發生嚴重的經濟衰退從而引發了如此激烈的經濟措施，并且比特幣的普及程度、技術和隱私能力增加，主權國家將不可避免地推出新的資本控制機制。 比特幣交易所，至少是合法合規的交易所，將需要以與負利息銀行賬戶或實物現金相同或更高的比率進行納稅。 然而，如果真的出現如上所述的經濟環境，民眾必然還是會去尋找任何可能的替代性價值儲存。他們尋找要的，可能還是無需許可的點對點貨幣工具。