在新發布的一份有關以太坊當前狀態與未來的詳盡報告中，數字資產研究公司Delphi Digital分析了關于以太坊代幣ETH長期價值的四個關鍵問題。Delphi Digital所列問題并非詳盡無遺，也未暗示該加密資產網絡將失敗（報告中還指出，短期內以太坊表現可能會優于比特幣）。但這部分報告的主題在于，以太坊去中心化應用的成功不一定會為ETH持有者帶來利潤。

報告中指出：“假設項目發展路線圖按照計劃實施并實現了廣泛采用，那么理論上來講，在ETH價格長期沒有上漲的情況下，以太坊網絡也可以取得成功。”

報告中所述四個關鍵領域包括：競爭、作為價值存儲的可行性、高速度以及權益證明（PoS）的安全性

1.競爭

有關以太長期價值主張的首個問題就是面臨著來自其他網絡的競爭。報告中將其競爭對手分為三類：已上線的其他區塊鏈、近期即將啟動的“下一代”協議、以太坊的分叉版本（例如以太坊經典），以及亞馬遜AWS服務等中心化解決方案。

報告指出：“至少要到2021年擴容解決方案才會在以太坊網絡上完全實施。預計在此之前將出現新的具有可擴展性的競爭對手。新協議是否會具有后發優勢？”

值得注意的是，通常都認為以太坊較比特幣更加具有后發優勢。但比特幣作為智能合約平臺的可用性時常被低估，或者未被注意。而實際上，報告中也將比特幣與閃電網絡包括在以太坊的“未來競爭”中。

就區塊鏈領域中首個主要圖靈完備協議相關的問題而言，報告指出，“如果今天以太坊能夠重新啟動，那么與其初始設計相比必然會有很大不同，從某種意義上說，這也是Serenity試圖去完成的。以太坊的競爭對手，尤其是那些即將上線的新協議，已經從以太坊的錯誤中吸取了教訓，并對技術重新設計來避免同樣的問題。”

而問題在于，其他項目的啟動和擴展速度要比以太坊快的多，這就會促使開發人員離開以太坊，轉投這些新網絡。

報告補充表示，先發有弊亦有利，就價值存儲這一用途而言，比特幣就具有關鍵優勢。

報告中寫道：“考慮到構架在以太坊及相關基礎設施之上的當前生態系統的網絡效應，以及作為品牌方面的心理標準，以太坊可以在這種情況下受益。”

2.價值存儲評判

報告中有關以太長期價值主張的下一個問題基本上就是近五年來圍繞山寨幣存在的批評，即Appcoins是所謂萬金油的問題。

Delphi Digital的報告對這一論點總結如下：

“從理論上講，未來，價值將會歸于占據主導地位的‘價值存儲’加密貨幣中。這就意味著，即使以太坊網絡得到了高度利用，參與者會在必要時使用ETH，但隨后便會立即清倉，將其財富存儲在主要價值存儲貨幣中。

該報告還對以太坊網絡是否具有成為良好價值存儲所需的內在特征提出了質疑，并分析了其不斷變化的貨幣政策的影響。

就以太作為價值存儲的實用性而言，報告中引用了Tetras Capital的一份報告中所作評論。評論指出，以太坊過于關注功能特征，忽略了以太作為一種價值存儲代幣的實用性。

Tetras Capital報告指出：“所有加密資產SoV需求很有可能都將集中到一個加密資產中。我們認為，很有可能是比特幣，或一種從一開始就優先考慮SoV特性的與比特幣十分相似的數字資產（未來數字資產或已經存在的數字資產）。”

Delphi Digital在報告中表達了對此主題的觀點指出，“最終，我們同意比特幣從長遠來看具有更強的被視為SoV的特性，但是，我們相信以太坊可以做出一些改變更好地給自己找好這方面的定位。”

3. 高速度降低了價格

報告中提及的另一個關鍵問題就是速度，這可能是該網絡的整體成功，以及以太作為價值存儲可能的失敗所造成的。

報告指出：“如果交易方程式（MV=PQ）被用于估值目的，由此帶來的高速度可能會降低基本價格。”

然而，Delphi Digital補充到，由于在即將到來的Serenity升級中將以太作為一種產生收益的資產，通常使用的速度測量方式在用于以太時是不完美的。總而言之，報告對有關以太的未來價值潛力這一特殊問題并不看好。

4. 權益證明（PoS）安全性

報告中提到的有關以太長期價格潛力的最后一個問題與以太坊從工作量證明（PoW）向權益證明（PoS）的過渡有關。報告對這一未來變化的利弊進行了探討。

除涵蓋了有關權益證明（PoS）的優勢與問題，Delphi Digital還就此事提出了自己的看法：

“從PoW向PoS過渡是存在危險的，PoS歷史記錄太短，無從評估。但是我們認為，這一變化對以太坊來說可能會是個凈收益。由于我們已經駁斥了之前關于為什么ETH無法產生價值的論點，那么這對于PoS下網絡的安全性是有益的。