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2019年加密領(lǐng)域最亮眼的發(fā)展是什么？毫無(wú)疑問(wèn)是DeFi。盡管DeFi還處于非常初級(jí)的階段，但它已經(jīng)向人們展示了其潛力。它是加密領(lǐng)域，除數(shù)字貨幣應(yīng)用之外，第二個(gè)走出來(lái)的落地場(chǎng)景。
DeFi的潛力
藍(lán)狐筆記去年曾經(jīng)發(fā)布過(guò)《一張圖讀懂世界貨幣及市場(chǎng)》一文，其中可以看到全球不同資產(chǎn)類(lèi)型的基本比例。比特幣跟其他類(lèi)型的資產(chǎn)相比，如滄海一粟。撰稿時(shí)整個(gè)加密資產(chǎn)市值不過(guò)2,500多億美元，而衍生品市場(chǎng)估值高達(dá)數(shù)百萬(wàn)億美元。
很多人認(rèn)為，加密資產(chǎn)是小眾，非主流，長(zhǎng)不大。但主流都是從非主流發(fā)展過(guò)來(lái)的。目前的小眾，正好給它壯大的空間。
比特幣等加密貨幣已實(shí)現(xiàn)一定的價(jià)值存儲(chǔ)，也有一定的流動(dòng)性，btc和Tether的日交易量都達(dá)到數(shù)百億美元。主流的加密資產(chǎn)作為一種資產(chǎn)類(lèi)型已經(jīng)獲得人們的認(rèn)可。最近btc跟宏觀局勢(shì)的變化產(chǎn)生了一定的關(guān)聯(lián)性，這也反映了投資者對(duì)比特幣的心理定位。
除了數(shù)字貨幣的應(yīng)用，DeFi的發(fā)展超出很多人的意料。DeFi目前鎖定的資產(chǎn)總價(jià)值超過(guò)9億美元，其中包括大約320萬(wàn)個(gè)eth，6,500多萬(wàn)的Dai，以及1,500多個(gè)的btc。鎖定這么多資產(chǎn)做什么用？用于借貸、交易、衍生品，要么用這些資產(chǎn)賺錢(qián)，要么用這些資產(chǎn)獲得更多的流動(dòng)性。
目前DeFi生態(tài)有借貸、去中心化交易、衍生品等，其中發(fā)展最快的部分是借貸，MakerDAO和Compound、dYdX、Nuo、bzx等都有借貸業(yè)務(wù)；DEX方面，Uniswap、Bancor以及Kyber目前都有不錯(cuò)的交易量；衍生品方面，Synthetix和Nexus Mutual都有不錯(cuò)的發(fā)展，尤其是Synthetix在2019年脫穎而出，位居DeFi第二。這么多項(xiàng)目都在實(shí)踐著DeFi，已經(jīng)形成了不斷組合創(chuàng)新的生態(tài)。基本上可以說(shuō)，DeFi在加密領(lǐng)域是繼數(shù)字貨幣之后，實(shí)現(xiàn)的第二個(gè)產(chǎn)品和市場(chǎng)相契合的落地場(chǎng)景。(為什么DeFi是加密史上第二個(gè)突破？)
這9億美元的鎖定資產(chǎn)基本上是由幾萬(wàn)人支撐起來(lái)的，這些用戶(hù)都是加密領(lǐng)域的最核心用戶(hù)，尚未波及到更廣闊的人群。隨著這些核心用戶(hù)不斷影響更多的人加入，考慮到傳統(tǒng)金融的低利率，隨著DeFi操作門(mén)檻的降低，比如誕生更好用的錢(qián)包和更好用的借貸服務(wù)，會(huì)推動(dòng)更多用戶(hù)進(jìn)入，從而支撐起更大的市場(chǎng)規(guī)模。
去中心化借貸是DeFi的明珠
目前借貸是DeFi應(yīng)用最主要的部分，其鎖定資產(chǎn)總量已達(dá)到6.7億美元，占據(jù)整個(gè)DeFi資產(chǎn)鎖定量的78%左右。為什么去中心化借貸在DeFi中最受歡迎？原因有很多，最重要的一點(diǎn)是它實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品和市場(chǎng)需求的吻合。
2019年是加密領(lǐng)域的熊市期，通過(guò)眾籌方式籌集資金的可能性不大，但是加密對(duì)沖基金、礦場(chǎng)、區(qū)塊鏈項(xiàng)目以及量化交易平臺(tái)、加密貨幣個(gè)人投資者等都需要現(xiàn)金流，以支撐業(yè)務(wù)的正常運(yùn)行。如果售賣(mài)代幣，不劃算。他們迫切需要通過(guò)借貸獲得現(xiàn)金流、以及對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。
另外一部分群體，其中包括高凈值人群、資產(chǎn)管理人、家族辦公室等手里有不少資產(chǎn)，他們有獲得較高收益的需求，由此愿意出借其資產(chǎn)。
有足夠的需求，通過(guò)產(chǎn)品來(lái)滿(mǎn)足就變得順理成章。去中心化的借貸協(xié)議，包括MakerDAO、Compound等，都有無(wú)須許可的特性，用戶(hù)掌握資產(chǎn)的所有權(quán)，隨時(shí)可以進(jìn)入或退出，有明確的收益和成本，即使利率可變，也是根據(jù)市場(chǎng)的需求和供應(yīng)為基礎(chǔ)進(jìn)行調(diào)整。
只要超額抵押資產(chǎn)，即可獲得想要借貸的資產(chǎn)。對(duì)于借貸者來(lái)說(shuō)，可以獲得現(xiàn)金流，不用出售持有代幣，只需支付利息，撰稿時(shí)在Compound中，當(dāng)前借入ETH的年化利率為2.21%，穩(wěn)定幣Dai為9.26%，錨定法幣的USDC，則達(dá)到7.76%，雖然穩(wěn)定幣年化利率也不低，但借入者可以獲得現(xiàn)金流，相對(duì)于售賣(mài)代幣，支付利息的方式可能更劃算。同時(shí)，對(duì)于出借代幣的用戶(hù)來(lái)說(shuō)，截止撰稿時(shí)，Compound上Dai的年化利率達(dá)到8.82%，而MakeDAO的DSR也有8.75%的年化利率，這是不錯(cuò)的收益。
Loon生態(tài)的去中心化借貸網(wǎng)絡(luò)之路
雖然DeFi凸顯了潛力，展示出產(chǎn)品和市場(chǎng)的契合，不過(guò)依然處于很初級(jí)的階段，有非常大的提升空間。可以?xún)?yōu)化的方面包括：去中心化借貸的超高抵押率、去中心化借貸的信用體系、資產(chǎn)的跨鏈流通、金融產(chǎn)品的合約構(gòu)建難度、借貸用戶(hù)體驗(yàn)等。
Loon生態(tài)網(wǎng)絡(luò)主要在去中心化借貸領(lǐng)域發(fā)力，它采用長(zhǎng)短結(jié)合逐步發(fā)展的策略。Loon生態(tài)網(wǎng)絡(luò)包括三個(gè)部分：Loonly Planet（借貸App）、Loon Network（去中心化人際信用網(wǎng)絡(luò)）以及Loon Protocol（去中心化跨鏈借貸協(xié)議）。短期看，它的主要發(fā)力點(diǎn)在Loonly Planet；中期看，主要發(fā)力于Loon Network；長(zhǎng)遠(yuǎn)看，它旨在構(gòu)建去中心化的跨鏈借貸協(xié)議。
· Loonly Planet的借貸模式
Loonly Planet的借貸有兩種服務(wù)模式，一是撮合借貸，二是平臺(tái)統(tǒng)一分配借貸，用戶(hù)可根據(jù)自己的需求進(jìn)行操作。
撮合借貸模式中，有短期資金需求的用戶(hù)，可以發(fā)送借貸訂單，并設(shè)置借貸信息，如幣種、利率、期限等。同樣，出借方也可以發(fā)布出借的訂單，發(fā)布到借貸市場(chǎng)。平臺(tái)會(huì)將雙方的訂單信息進(jìn)行匹配，撮合完成訂單的交易。
而在第二種的平臺(tái)借貸模式中，有資金需求的用戶(hù)可直接向平臺(tái)發(fā)起借貸，好處是速度更快，無(wú)須等待撮合。
不管是撮合借貸還是平臺(tái)統(tǒng)一分配的借貸，對(duì)于借入代幣的用戶(hù)來(lái)說(shuō)，都需要質(zhì)押代幣，質(zhì)押資產(chǎn)對(duì)象主要是主流的btc等數(shù)字資產(chǎn)。抵押資產(chǎn)之后，可以獲得法幣、穩(wěn)定幣等。利息是根據(jù)固定利率計(jì)算，需要定期支付利息。支付利息的不是穩(wěn)定幣，也不是質(zhì)押代幣，可以是LOON代幣，LOON代幣除可用于支付利息之外，它還可以支付交易費(fèi)用，這在后面會(huì)提到。對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，相對(duì)簡(jiǎn)單，設(shè)定利率，即可出借閑置資金，一旦訂單匹配，會(huì)定期收到利息。一旦借貸期滿(mǎn)，會(huì)自動(dòng)收回本金。
Loonly Planet借貸對(duì)于借貸雙方來(lái)說(shuō)，靈活性較大。需要流動(dòng)資金的用戶(hù)，只要抵押一定的代幣，即可獲得穩(wěn)定幣、法幣等，用于生活、維持運(yùn)營(yíng)或擴(kuò)大再生產(chǎn)等，好處是無(wú)須賣(mài)幣，支付一定的利息即可。同時(shí)，如想快速解鎖質(zhì)押的代幣，也可隨時(shí)操作。它規(guī)定最低一小時(shí)起借，之后隨時(shí)還款。如果是定期借貸，可以提前還款，隨時(shí)解鎖抵押資金。
· Loon Network的去中心化信用借貸網(wǎng)絡(luò)
在Loonly Planet的借貸模式中，它主要依靠超額抵押來(lái)完成借貸，同時(shí)，其平臺(tái)也兼具了托管的作用，好處是落地快，但還不是完全去中心化的模式。
Loon Network則走向去中心化的借貸，同時(shí)，跟其他通常的去中心化借貸模式不同，它還試圖構(gòu)建有信用體系的借貸模式。之前的模式，大多都是基于資產(chǎn)超額抵押來(lái)完成借貸，無(wú)須關(guān)注用戶(hù)的身份或信用。超額抵押導(dǎo)致資金的利用率相對(duì)較低。
那么，Loon Network是如何來(lái)實(shí)現(xiàn)去中心化的信用借貸模式？
Loon Network的借貸會(huì)對(duì)每個(gè)地址給予信用評(píng)分，并產(chǎn)生相應(yīng)的信用等級(jí)。信用等級(jí)可開(kāi)拓出個(gè)性化的借貸，其中包括信用借貸和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)。信用借貸意味著不用超額抵押也可以進(jìn)行借貸，例如可以進(jìn)行100%抵押等；風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)則是根據(jù)不同的信用等級(jí)給予不同的抵押率、手續(xù)費(fèi)和額度，比如可以有150%、100%、90%等不同的抵押率，且手續(xù)費(fèi)和額度也有差別。這些個(gè)性化的信用借貸模式在傳統(tǒng)金融已經(jīng)很成熟，不過(guò)這在去中心化借貸中很罕見(jiàn)，因?yàn)椴僮麟y度很大，無(wú)法對(duì)借貸用戶(hù)形成完整的信用評(píng)價(jià)。
Loon Network為實(shí)現(xiàn)去中心化的信用借貸模式，它在兩個(gè)方面搭建基礎(chǔ)。一是去中心化的身份；二是信用數(shù)據(jù)的形成和評(píng)分。
去中心化身份方面，Loon Network還沒(méi)有披露具體的實(shí)現(xiàn)方式，不過(guò)從當(dāng)前看，它會(huì)涉及到生物識(shí)別和社會(huì)身份識(shí)別。同時(shí)為了保護(hù)隱私，可能會(huì)采用分級(jí)的處理方式，用戶(hù)的真實(shí)身份信息不會(huì)被平臺(tái)獲取，只用于驗(yàn)證；或者在達(dá)到較高金額時(shí)，為滿(mǎn)足合規(guī)要求，可能會(huì)涉及到反洗錢(qián)或反恐等方面的身份識(shí)別。這里會(huì)有一個(gè)平衡。
信用數(shù)據(jù)的形成和評(píng)級(jí)方面，需要鏈下數(shù)據(jù)的支持，一開(kāi)始鏈上數(shù)據(jù)較少，無(wú)法形成信用記錄。如果將線下的信用數(shù)據(jù)在確保隱私的前提下保存在鏈上，有助于實(shí)現(xiàn)信用認(rèn)證。
不管是去中心化身份和信用評(píng)級(jí)都會(huì)涉及到隱私和業(yè)務(wù)需求之間的矛盾與權(quán)衡，這里還有很多細(xì)節(jié)需要處理和完善。
從技術(shù)架構(gòu)上，Loon Network包括資產(chǎn)層、核心模塊以及代理。資產(chǎn)層主要涉及資產(chǎn)的鎖定和釋放，它在公鏈上面建立資產(chǎn)層，通過(guò)多簽方式控制用戶(hù)資產(chǎn)的存入和抵押。核心模塊主要是涉及到用戶(hù)創(chuàng)建抵押借貸合約，創(chuàng)建存款發(fā)息合約，監(jiān)控合約狀態(tài)，向資產(chǎn)層發(fā)送鎖定和解鎖資產(chǎn)請(qǐng)求等。代理可以為節(jié)點(diǎn)提供當(dāng)前資產(chǎn)匯率，為用戶(hù)發(fā)送資產(chǎn)抵押率不足通知等。
這些都會(huì)運(yùn)行在Loon Network的分布式的節(jié)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)上，任何用戶(hù)抵押一定量的LOON代幣資產(chǎn)后都可以成為節(jié)點(diǎn)。節(jié)點(diǎn)可以運(yùn)行核心模塊，處理借貸的合約請(qǐng)求等，有機(jī)會(huì)獲得交易手續(xù)費(fèi)的獎(jiǎng)勵(lì)。
Loon協(xié)議：去中心化的跨鏈借貸協(xié)議
Loon協(xié)議跟Loon Network不同，它旨在實(shí)現(xiàn)跨鏈的借貸協(xié)議。因此，資產(chǎn)跨鏈借貸成為其重點(diǎn)。它包括跨鏈通信協(xié)議、資產(chǎn)管理協(xié)議以及節(jié)點(diǎn)通信協(xié)議。跨鏈通信協(xié)議主要用于資產(chǎn)層和公鏈之間的數(shù)據(jù)通信，通過(guò)多簽方式控制鏈上資產(chǎn)。資產(chǎn)管理協(xié)議主要涉及合約管理，涉及到借款、利息等資產(chǎn)數(shù)據(jù)管理。節(jié)點(diǎn)通信協(xié)議包括合約請(qǐng)求協(xié)議、匯率請(qǐng)求協(xié)議以及信用數(shù)據(jù)協(xié)議等。
LOON對(duì)整個(gè)借貸網(wǎng)絡(luò)的串聯(lián)
在Loon的整個(gè)借貸網(wǎng)絡(luò)生態(tài)中，其關(guān)鍵之一是LOON代幣的機(jī)制設(shè)計(jì)。LOON代幣最核心的目的是啟動(dòng)和壯大其借貸生態(tài)系統(tǒng)。幾乎所有關(guān)鍵部分，LOON都有參與。
· LOON捕捉了交易手續(xù)費(fèi)的價(jià)值
由于Loon是去中心化的借貸網(wǎng)絡(luò)，生態(tài)網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生的價(jià)值會(huì)分配給所有的生態(tài)參與者。在借貸網(wǎng)絡(luò)中，交易手續(xù)費(fèi)是捕獲價(jià)值的最重要的部分。
Loon Network中借貸的訂單成功實(shí)現(xiàn)撮合時(shí)，智能合約會(huì)自動(dòng)扣除部分借貸雙方的少量掛單代幣，這部分作為手續(xù)費(fèi)發(fā)送給提交訂單的超級(jí)節(jié)點(diǎn)，相當(dāng)于支付給超級(jí)節(jié)點(diǎn)的手續(xù)費(fèi)。如用戶(hù)持有LOON代幣，那么智能合約會(huì)優(yōu)先收取LOON代幣作為交易費(fèi)用，且還有一定的優(yōu)惠。由于持有LOON代幣有優(yōu)惠，這會(huì)激勵(lì)用戶(hù)使用LOON代幣作為手續(xù)費(fèi)，從而讓LOON捕獲到交易費(fèi)收入的價(jià)值。
LOON有固定的上限，它有一個(gè)自然通縮的模式設(shè)計(jì)，上面我們提到LOON代幣可以捕獲借貸市場(chǎng)的交易費(fèi)用，而具體的捕獲方式是對(duì)這部分LOON代幣進(jìn)行銷(xiāo)毀（除支付資金成本外）。
· LOON為L(zhǎng)oon Network提供安全保證
Loon Network體系中，存在超級(jí)節(jié)點(diǎn)為借貸雙方提供服務(wù)，不過(guò)為了保證超級(jí)節(jié)點(diǎn)不會(huì)有惡意行為，需要利益綁定。也就是說(shuō)，為了獲得超級(jí)節(jié)點(diǎn)的資格，超級(jí)節(jié)點(diǎn)需要質(zhì)押一定數(shù)量的LOON代幣。其質(zhì)押的資產(chǎn)由智能合約托管，需要達(dá)到系統(tǒng)的要求，如低于要求，則需要補(bǔ)充LOON代幣，如果不能即時(shí)補(bǔ)充LOON代幣，則有可能會(huì)失去超級(jí)節(jié)點(diǎn)的資格。
在這個(gè)設(shè)計(jì)中，LOON代幣的核心是工作權(quán)利代幣，也就是說(shuō)，超級(jí)節(jié)點(diǎn)為了賺取手續(xù)費(fèi)的收益，需要事先質(zhì)押一定的代幣，確保跟系統(tǒng)利益一致。
這樣通過(guò)LOON代幣的質(zhì)押，會(huì)減少流通量，也降低流轉(zhuǎn)速率。同時(shí)，它也相當(dāng)于“出租車(chē)牌照”，需要付出成本才能獲得工作權(quán)利。獲取資格的機(jī)制本身，也讓代幣捕獲了一定的價(jià)值。
· LOON捕獲信用數(shù)據(jù)相關(guān)的價(jià)值
Loon Network要實(shí)現(xiàn)去中心化的信用體系借貸，會(huì)涉及到數(shù)據(jù)的引用。例如第三方可通過(guò)跨鏈協(xié)議在征得用戶(hù)同意的情況下獲取信用數(shù)據(jù)，而這個(gè)獲取數(shù)據(jù)的行為需要支付LOON代幣。此外，LOON代幣還可以作為用戶(hù)提交鏈下信用數(shù)據(jù)的獎(jiǎng)勵(lì)。
· LOON作為治理代幣捕獲潛在價(jià)值
要參與Loon 生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的治理，需要持有LOON代幣。之前也有人討論過(guò)，如何衡量治理代幣的價(jià)值，因?yàn)樗鼰o(wú)法直接通過(guò)收入（如交易費(fèi)用）來(lái)體現(xiàn)。這里有一個(gè)邏輯是，跟參與者的治理博弈相關(guān)。社區(qū)的用戶(hù)或生態(tài)系統(tǒng)的參與者為了保護(hù)其社區(qū)的利益，會(huì)積極參與治理，而其中關(guān)于治理權(quán)利的博弈，會(huì)導(dǎo)致雙方或多方購(gòu)入防止被單方控制的代幣數(shù)量。而這樣的行為間接讓代幣捕獲了治理的價(jià)值。生態(tài)參與者會(huì)長(zhǎng)期持有這部分代幣，也利于LOON代幣的鎖定，減少流通量和流速。
結(jié)語(yǔ)
Loon生態(tài)以長(zhǎng)短期結(jié)合的策略推出其去中心化的借貸服務(wù)。從早期的借貸APP提供借貸撮合服務(wù)，到中期的去中心化信貸體系服務(wù)，再到最終的愿景是構(gòu)建去中心化的跨鏈借貸協(xié)議。這種節(jié)奏跟業(yè)務(wù)的落地場(chǎng)景相關(guān)。
從Loon生態(tài)的機(jī)制設(shè)計(jì)看，有幾點(diǎn)值得關(guān)注：LOON代幣對(duì)整個(gè)借貸體系的串聯(lián)和推動(dòng)作用，用戶(hù)通過(guò)Loonly Planet抵押資產(chǎn)借入代幣后，可以從市場(chǎng)上購(gòu)入LOON代幣用以?xún)斶€利息，如果鎖倉(cāng)，還款時(shí)LOON價(jià)值超過(guò)利息部分，平臺(tái)會(huì)將超出的部分返還給用戶(hù)。此外，LOON對(duì)借貸利息的價(jià)值捕獲會(huì)通過(guò)自然通縮的模式（銷(xiāo)毀LOON代幣）來(lái)實(shí)現(xiàn)，這跟當(dāng)前一些交易平臺(tái)的模式類(lèi)似。最后是其推薦人激勵(lì)機(jī)制，如果用戶(hù)推薦的其他人在Loon 生態(tài)網(wǎng)絡(luò)中產(chǎn)生借貸行為，那么推薦人會(huì)從該用戶(hù)的借貸年化利息中獲得一定比例的LOON代幣獎(jiǎng)勵(lì)，這種激勵(lì)機(jī)制適合早期啟動(dòng)，以推動(dòng)借貸生態(tài)網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展。
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