如果從比特幣算起，區(qū)塊鏈發(fā)展已有十余年。除了比特幣的石破天驚之外，區(qū)塊鏈最新的真正意義上的轉折點是智能合約平臺的誕生。智能合約平臺帶來了新物種，目前最重要的是金融和游戲方面。游戲方面主要以非同質代幣為主，這個方面藍狐筆記之前也有過很多論述，未來會圍繞非同質代幣的生成和交易形成較大的價值領域，目前還處于初級階段，不過交易市場已經(jīng)穩(wěn)住腳跟。而金融方面以DeFi為主。最近有不少“藍狐筆記”的讀者反饋，DeFi有些復雜，但又很希望了解什么是DeFi。今天，藍狐筆記簡要解讀一下DeFi。

什么是DeFi？

在理解DeFi的重要性之前，我們先來理解什么是DeFi。它來源于英文中的decentralized finance，DeFi是這個詞組的縮寫，如果直譯是“去中心化金融”。但實際上，稱為“分布式金融”或者“開放金融”更合適，因為，從本質上，還不存在完全的“去中心化”金融，大多數(shù)都是不同程度的中心化和去中心化的結合。不過DeFi已經(jīng)約定俗成，更適合傳播。

那么具體來說，DeFi是什么？它一般是指基于智能合約平臺（例如以太坊）構建的加密資產(chǎn)、金融類智能合約以及協(xié)議。這些資產(chǎn)、智能合約以及協(xié)議能夠像樂高一些組合起來，因此，也被稱為“貨幣樂高”。

DeFi是加密史上第二個突破

加密歷史上的第一個突破是比特幣，它通過對密碼學、共識機制、點對點網(wǎng)絡、激勵機制等恰如其分的運用，完成了無須第三方參與的價值轉移。從目前看，基本上實現(xiàn)了價值存儲和轉移的初級階段，是加密歷史上最耀眼也是最成功的第一個突破。

而DeFi可以算得上第二個突破，雖然它還沒有達到比特幣的高度，但它已經(jīng)初具規(guī)模，且有成長的潛質。

DeFi為什么會是加密史上的第二個突破

想要理解DeFi，首先要理解它為什么會存在。它的存在是因為它能滿足一些人的金融需求，而這些金融需求是傳統(tǒng)金融無法滿足的。

不透明的金融和經(jīng)濟危機

金融的核心對象是貨幣。而貨幣是人類社會在發(fā)展過程中自發(fā)產(chǎn)生的，并非與生俱來。人類一開始的交換是物物交換，但物物交換最大的問題是效率低下，因為要找到兩個剛好都有物品匹配需求的人很難，一位需要鞋子的漁夫和一位需要谷物的鞋匠之間很難達成交易。

即使需求匹配，一雙鞋子可以換多少斤魚？怎么計價又是一個問題。所以，貨幣的需求出現(xiàn)了，人們需要一個通貨在不同的物品之間實現(xiàn)交換，這個通貨成為交換媒介，而且還能存儲價值，不能今天能買10條魚的貨幣明天就只能買1條魚了。

人類歷史上有過貝殼、貴金屬、金銀等通貨，發(fā)展到了今天，就是法幣。傳統(tǒng)金融通過中介機構的整合和運作，提高了市場的效率，實現(xiàn)了更好的資源配置。但同時，也由于中介機構的存在，傳統(tǒng)金融體系也產(chǎn)生了很多問題，比如不透明、濫發(fā)等。這導致過度的債務和過度的通脹，一旦經(jīng)濟發(fā)展停滯或者經(jīng)濟分配存在過度不均，且債務結構沒有及時消化，就很容易爆發(fā)經(jīng)濟危機。

而在當前中介化為主導的金融結構中，經(jīng)濟危機似乎很難避免，周而復始。而區(qū)塊鏈的核心是透明化和分布式，這導致它有機會改變當前的金融結構的現(xiàn)狀。這就是DeFi為什么未來可以發(fā)揮作用的關鍵所在。

DeFi的不一樣

迄今為止，DeFi還遠遠談不上成功，甚至跟比特幣所取得的突破相比，都還很初級。其量級跟傳統(tǒng)金融相比，連九牛一毛都算不上。但為什么它會很重要？

DeFi的目標是構建透明化的金融系統(tǒng)，向所有人開放，且無須許可，不用依賴于第三方機構即可完成金融的需求。例如借貸、交易、支付以及衍生品等。

它是開放金融，這也是區(qū)塊鏈的基礎設施所帶來的，也是來源于比特幣的靈感。它最重要的特點，就是可驗證和透明。通過區(qū)塊鏈，人們可以驗證在上面發(fā)生的每個交易，這也帶來了透明化。

DeFi是貨幣樂高

有了基本的樂高模塊，每個人都可以根據(jù)自己的需求組裝出不同的東西。DeFi中的智能合約也是這樣。通過各種不同的資產(chǎn)、合約以及協(xié)議，可以組裝出新的項目，給用戶提供新的產(chǎn)品和服務。

例如Compound是基于以太坊的借貸市場。在這個市場上，可以借貸ETH，也可以借貸由MakerDAO生成的穩(wěn)定幣Dai，還可以借貸由美元抵押生成的穩(wěn)定幣USDC。當用戶向Compound提供Dai，用戶可以收到cDai代幣。cDai代表了用戶的Dai以及由此產(chǎn)生的利息。

cDai本身也是代幣，這意味著兩個事情，一是cDai可以在市場中流通，持有者可以獲得收益。例如，如果你通過Dex例如Uniswap用ETH交易cDai并持有cDai，那么你就可以獲得cDai的收益。二是，它可以被其他的智能合約使用，例如cDai可以被Uniswap使用。MakerDAO上抵押ETH或BAT可以生成Dai代幣，而將Dai放入Compound，可以產(chǎn)生cDai，而cDai可以在uniswap上跟其他代幣進行交換。這是貨幣樂高的簡單例子。

DeFi是傳統(tǒng)金融的平行世界

傳統(tǒng)金融有其中介的優(yōu)勢，通過服務獲得了很多人的信任。這能滿足現(xiàn)實世界中很大部分人的需求。而這個世界上，還有一部分人希望自己來掌控金融服務。這也是DeFi存在的關鍵。為了服務于這部分人，DeFi正在構建一個跟傳統(tǒng)金融平行的世界。

例如Compound、Dharma、Maker等在提供加密資產(chǎn)的借貸服務，這就類似于傳統(tǒng)銀行的加密版本，也就是DeFi銀行。像Uniswap、Kyber、Bancor等項目提供資產(chǎn)的兌換服務，類似傳統(tǒng)金融世界的納斯達克、紐交所等交易所，它們是DeFi版本的交易所，只要擁有加密資產(chǎn)和錢包就可以進行兌換。

DeFi不僅僅是傳統(tǒng)金融的平行世界

DeFi不單是傳統(tǒng)金融在加密世界的映射，它還呈現(xiàn)出新的特征。例如，它通過資金池實現(xiàn)快速兌換；它的借貸利率可以實現(xiàn)即時調整，可以隨時加入或退出，沒有傳統(tǒng)借貸的借貸期限等。又例如，其借貸收益是通過其代幣來體現(xiàn)，而如果用戶購買了該代幣，本質上也可以享受到該代幣的借貸收益，相當于將債權代幣化并實現(xiàn)了流通，這些都大大加速了資產(chǎn)的流動性。DeFi的無須許可和透明性這也是傳統(tǒng)金融無法企及的。

由于DeFi是用戶跟區(qū)塊鏈上的一系列智能合約進行交互，人們可以利用它的透明和無須許可特性獲利，比如通過DEX的聚合實現(xiàn)最優(yōu)價格的交易；通過借貸協(xié)議的聚合實現(xiàn)最好的利息收益。

借貸業(yè)務看，DeFi當前的借貸需要超額抵押才能實現(xiàn)借貸。由于所有的借貸和清算過程都由協(xié)議來強制執(zhí)行，所以，不用擔心違約，也無需第三方參與。同時，由于省去中間環(huán)節(jié)，出借人可以獲得更高的收益，借入人可以獲得更好的利率。

當然DeFi并非沒有風險，這也是它相對于傳統(tǒng)金融的不足。雖然傳統(tǒng)銀行也有破產(chǎn)風險，但相對來說，它具有穩(wěn)定性和可預測性。而DeFi的項目可能會面臨黑天鵝事件，例如加密資產(chǎn)在短時間內極速下跌，導致來不及清算產(chǎn)生崩潰風險；此外如果代碼存在漏洞，可能會導致黑客攻擊的風險等。

DeFi和傳統(tǒng)金融的融合

目前看，DeFi是一部分人的需求，并不是所有人的需求。并不是所有人都具有管理加密資產(chǎn)的能力和意愿。更有可能的情形是DeFi和傳統(tǒng)金融形成融合，各自都有用戶群體，傳統(tǒng)金融可以利用DeFi的特性實現(xiàn)流動性，DeFi可以利用傳統(tǒng)金融的資產(chǎn)、合規(guī)等來實現(xiàn)規(guī)模的擴展。

USDC就是DeFi和傳統(tǒng)金融結合的一個案例。當前USDC在DeFi中借貸業(yè)務量僅次于ETH，甚至超過了Dai。USDC將傳統(tǒng)世界的貨幣輸入到DeFi中，形成一種穩(wěn)定幣，然后通過DeFi的無須許可、快速流通、透明等特性來發(fā)揮其作用。

傳統(tǒng)金融需求有其歷史慣性，從今天來看，DeFi如果沒有傳統(tǒng)金融的參與還很難擴展，雖然這是很多理想主義者和極客們不愿意看到的，但現(xiàn)實世界中能夠讓DeFi發(fā)揮最大作用的地方就是幫助傳統(tǒng)金融通過區(qū)塊鏈的無須許可和快速流通實現(xiàn)資產(chǎn)的更快流動，從而讓很多原來固化的資產(chǎn)獲得新生。

即使是Dai也無法做到純度100%的去中心化，因為它的安全需要MKR代幣持有人的治理，需要防止對它的預言機攻擊等，這些都需要一定程度上的中心化來維持安全。

DeFi本身是開放金融，是新的形態(tài)，它可以充分利用區(qū)塊鏈透明、開放和不可篡改和無須中介的特性，而不必排斥傳統(tǒng)金融世界，如果兩者能夠找到融合方式，會產(chǎn)生全新物種。

隨著現(xiàn)實世界資產(chǎn)在DeFi上流通，這一點會越來越明顯。比如，如果你購買了某個房子的100%的代幣，但房子涉及到現(xiàn)實中的很多法律權利和義務，無法僅僅通過代幣轉移就自動獲得所有的權益，這需要借助于傳統(tǒng)的法律執(zhí)行來解決爭議。

DeFi與智能合約平臺

當前的DeFi項目絕大多數(shù)都是基于以太坊公鏈構建的，其中最重要的原因是基于以太坊區(qū)塊鏈構建具有一定的安全性、底層資產(chǎn)價值以及開發(fā)者生態(tài)支持。

DeFi項目是貨幣樂高，它需要有一個很好的基石。比特幣雖然市值最高，但它無法做到像以太坊這么靈活，無法構建復雜邏輯的智能合約。

以太坊的市值賦予其安全性，加上它是智能合約平臺，這導致DeFi在以太坊上有了發(fā)展的土壤。這一點從當前DeFi的主要項目也能看出來。

當然，這意味著其他的公鏈沒有機會嗎？不一定，事在人為。這里的核心邏輯并不是tps，而是安全。所以，其他的公鏈如果要達到甚至超過以太坊的DeFi，首先要做的事情是實現(xiàn)公鏈的安全性，其核心的前提之一就是鏈的價值規(guī)模的提升。期待百花齊放的DeFi。

DeFi的參與和用戶習慣

由于DeFi是無須許可的，它意味著任何人擁有加密資產(chǎn)都可以參與DeFi。例如，如果一個用戶擁有Dai、USDC、ETH等資產(chǎn)，可以將加密資產(chǎn)存入DeFi項目，獲得利息收益。這些通常是通過鏈上的操作完成，無須第三方參與，用戶擁有很大的參與自由度、便利性以及速度。

目前通過DeFi，人們可以實現(xiàn)借貸、交易、支付和期貨等業(yè)務，但對于大多數(shù)沒有***使用經(jīng)驗的普通用來說，它存在一定的門檻。它需要用戶具有一定的管理資產(chǎn)的能力和經(jīng)驗。

不過，隨著越來越多的DeFi項目簡化其操作流程，使用越來越簡單，一旦人們使用了DeFi產(chǎn)品，使用的難度會逐步降低。一旦形成使用習慣，會有越來越多的人進入到DeFi領域。

DeFi項目現(xiàn)狀

從借貸、DEX到衍生品

當前的DeFi項目涉及到借貸、DEX、金融衍生品等業(yè)務，按照撰稿時鎖定的加密資產(chǎn)規(guī)模來看，鎖定的加密資產(chǎn)一共達到6.86億美元，其中鎖定的ETH近270萬個，BTC1400個，DAI 2200多萬美元，已經(jīng)運行的項目近百個，鎖定資產(chǎn)超過100萬美元的項目達到16個。

這16個項目也是當前DeFi的主要項目，包括MakerDAO、Synthetix、Compound、InstaDApp、Uniswap、dYdX、Nuo Network、Lightning Network、Bancor、WBTC、Kyber、bZx、Nexus Mutual、Set Protocol、DDEX、Dharma。

DeFi三小巨頭

如果按照當前鎖定資產(chǎn)的價值看，MakerDAO、Synthetix以及Compound當前（藍狐筆記撰稿時）鎖定的資產(chǎn)分別達到3.29億美元、1.76億美元以及9960萬美元，是當前DeFi的三小巨頭，剩余的項目跟前三差距較大。

但是DeFi格局遠未確定，還有新的智能合約平臺加入，還有新的項目誕生，這個領域才剛剛開始。因此所謂的“三小巨頭”也只是當前的暫時領先者，未來會有更多的項目脫穎而出。

結語

DeFi會載入加密史冊，因為它真正實現(xiàn)了產(chǎn)品和市場的匹配。迄今為止，加密歷史上有兩次產(chǎn)品和市場的匹配，一是比特幣，二是DeFi。雖然DeFi還很小，但按照目前它“貨幣樂高”的發(fā)展趨勢，它既試圖構建一個跟傳統(tǒng)金融平行的領域，也試圖跟傳統(tǒng)金融結合實現(xiàn)新的特性，這是一個非常有趣且值得深入探索的領域。

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