就在美國證監(jiān)會（SEC）拒絕了 Bitwise 提交的比特幣 ETF 之際，幣安對外宣布稱已攜手 Amun 在瑞士證券交易平臺推出了 BNB ETP。

很多人看不明白，ETF 與 ETP 有什么區(qū)別呢？為什么 ETF 被拒，ETP 卻可以通過呢？今天，我們就來看下兩者的區(qū)別。

比特幣ETF

ETF的全文是 Exchange Traded Funds，即交易平臺交易基金。按字面理解，就是可以在交易平臺交易的基金，簡單說就是追蹤大盤走勢的一籃子標(biāo)的。

你可以把 ETF 當(dāng)作是一籃子股票，它們是根據(jù)一些指示股票走勢的指數(shù)選的，比如標(biāo)普 500，它記錄了 500 家公司股票的整體走勢。那么，ETF 里的一籃子股票就是這 500 家公司的股票。

需要提出的一點是，你實際上并不直接擁有那 500 只股票， 你擁有的是一個憑證，來證明你擁有這個 ETF。最著名的 ETF 是 SPY ETF，它是全球最大的交易平臺交易基金，跟蹤的就是標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 股市指數(shù)的總體水平。

比特幣 ETF 就是基于比特幣的 ETF。如果你購買了比特幣 ETF，你就相當(dāng)于間接投資了比特幣，擁有的是可以交易的比特幣基金，而并非直接擁有比特幣。但是，你買比特幣 ETF 和直接買比特幣，在收益上沒有任何區(qū)別，因為比特幣 ETF 追蹤的就是比特幣的價格，比特幣漲了，這個 ETF 也就漲了，反之亦然。

ETF 不過就是換了一種投資比特幣的方式而已。唯一的區(qū)別是我們不用再去擔(dān)心比特幣會不會被盜了，不再擔(dān)心把比特幣存放在哪里了，也無需走繁瑣的程序。

2. ETP

ETP 的全文是 Exchange Traded Products，即交易平臺交易產(chǎn)品。

ETP 是交易平臺上市的開放式投資產(chǎn)品，衍生定價，并像股票一樣在全國性交易平臺進(jìn)行日間交易和結(jié)算。它被歸類為優(yōu)先結(jié)構(gòu)債務(wù)證券。基本上說，它們在價值上與其它證券、大宗商品或者指數(shù)掛鉤。

ETP 是被動投資，旨在通過跟蹤基礎(chǔ)基準(zhǔn)指數(shù)來復(fù)制特定市場的表現(xiàn)，它的收益在大部分時間會優(yōu)于主動投資產(chǎn)品。

瑞士證券交易平臺 SIX 對 ETP 如此定義：ETP 是有抵押物的，不賺取利息的不記名債務(wù)證券，可以以基本或通過杠桿方式復(fù)制基礎(chǔ)資產(chǎn)（通常來自大宗商品）。與 ETF 一樣，它們在多個做市商領(lǐng)域進(jìn)行日內(nèi)交易，但從法律上來講，它們不是基金。

以瑞士證券交易平臺在 2018 年 11 月推出的第一個全球多加密貨幣 ETP 為例，Amun ETP 基于 Amun Crypto Basket Index，該指數(shù)跟蹤市場資本化和流動性方面五種最佳加密貨幣的表現(xiàn)。上市之初，該指數(shù)的構(gòu)成如下：BTC（49.7％），XRP（25.4％），ETH（16.7％），LTC（3％）和 BCH（5.2％）。

瑞士金融監(jiān)管機(jī)構(gòu) Finma 的發(fā)言人稱：“區(qū)分 ETP 與 ETF 是很重要的，因為 ETP 不受《集體投資計劃法案（Cisa）》的約束。”

從概念上講，Amun ETP 在某種程度上類似于 ETF，它們都允許機(jī)構(gòu)投資者和經(jīng)認(rèn)可的散戶投資者投資數(shù)字資產(chǎn)，而無需保管方，也無需面對其他監(jiān)管障礙。

但是，為了增加美國證券交易委員會（SEC）批準(zhǔn) ETF 的機(jī)會，提出 ETF 產(chǎn)品申請的公司必須證明，加密貨幣期貨市場足夠穩(wěn)定，這也是 SEC 多次拒絕批準(zhǔn)比特幣 ETF 的理由。對于 ETP，則沒有這樣的要求，因為美國已有 ETP 產(chǎn)品，諸如 Grayscale Investment 推出的 Bitcoin Investment Trust。

3. 結(jié)語

總而言之，ETF 和 ETP 為機(jī)構(gòu)投資者和合格投資者進(jìn)軍加密貨幣領(lǐng)域提供了便利，降低了風(fēng)險。只不過，ETF 是基金，而 ETP 是債券，ETF 因此要接受更為嚴(yán)格的監(jiān)管。
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