“寬帶中國”作為中國的“信息高速公路”，正受到越來越多的關(guān)注。

　　恰逢“兩會”召開之際，有分析人士認(rèn)為，“寬帶中國”戰(zhàn)略相關(guān)議案有望提出，并預(yù)計兩會之后會有相關(guān)政策出臺，包括寬帶提速方案以及國家層面的支持措施等。

　　“寬帶中國”戰(zhàn)略的實施，受影響最大的還是光通信行業(yè)。分析人士指出，光通信行業(yè)包括光傳輸設(shè)備、光接入網(wǎng)、光通信器件及光纖光纜等諸多子行業(yè)，投資者不妨從受益程度有望最大化的“一頭一尾”——上游的光電子器件廠商和下游的光纖光纜、物理連接設(shè)備廠商入手來尋找投資機會。

　　“寬帶中國”戰(zhàn)略有望啟動

　　“一直以來，業(yè)界和學(xué)術(shù)界均呼吁監(jiān)管高層制定專門的國家寬帶戰(zhàn)略，以加速推動中國寬帶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的步伐。近日，發(fā)改委相關(guān)人員透露了決策高層關(guān)于國家寬帶戰(zhàn)略的最新進展，而最新進展也表明國家寬帶戰(zhàn)略即將進入實質(zhì)啟動階段。”長江證券分析師陳志堅認(rèn)為。

　　此前在2月份的“2012年寬帶中國戰(zhàn)略服務(wù)信息化推進大會”上，工信部相關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，政府將通過寬帶戰(zhàn)略、寬帶專項資金、普遍服務(wù)基金、投融資政策等推進信息化寬帶發(fā)展，爭取到2015年末，城市家庭帶寬達(dá)到20兆以上，農(nóng)村家庭達(dá)到4兆以上，東部發(fā)達(dá)地區(qū)省會城市家庭達(dá)到100兆。

　　某種意義上，“寬帶中國”就是中國的“信息高速公路”。而早在1993年，美國政府就宣布實施“信息高速公路計劃”，旨在興建信息時代的高速公路，使人們方便地共享海量信息資源。

　　公開資料顯示，近年來我國寬帶用戶數(shù)發(fā)展迅速，2010年底，我國寬帶用戶規(guī)模達(dá)到1.2億戶，用戶規(guī)模居全球第一，家庭普及率達(dá)到24.6%的世界平均水平。

　　但我國的寬帶仍然處于“低速寬帶”階段。我國互聯(lián)網(wǎng)網(wǎng)速平均速率僅1.774M，排名全球第71位，大部分以512K或者2M為主。相比之下，韓國、日本的互聯(lián)網(wǎng)平均傳輸速度分別為20.4M、15.8M，分別是世界的第一名和第二名。

　　民生證券分析師尹沿技認(rèn)為，寬帶戰(zhàn)略上升為國家戰(zhàn)略后，國家將直接推動和介入寬帶建設(shè)，國家主體性作用加強，對寬帶建設(shè)給予政策法規(guī)支持，加大財稅金融支持。“寬帶中國”戰(zhàn)略將使我國寬帶基礎(chǔ)設(shè)施薄弱的局面得到根本性轉(zhuǎn)變。

　　而根據(jù)聯(lián)合國報告分析，在所有通信類別中，寬帶網(wǎng)絡(luò)及其普及率的提升對于一個經(jīng)濟體經(jīng)濟增長的拉動最為明顯，其平均普及率每提升10%，可拉動GDP約1.3個百分點的增長。

　　光通信行業(yè)景氣度將提升

　　在國家政策支持及企業(yè)的積極行動下，各地勢必掀起寬帶提速浪潮，分析人士認(rèn)為，這將帶動光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)的投資，從而利好光通信產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

　　“推動國家寬帶戰(zhàn)略和三網(wǎng)融合仍將是管理層在2012年的核心訴求，因此，寬帶市場必然會繼續(xù)維持高景氣度。同時，傳輸網(wǎng)投資在2012年也將實現(xiàn)高速增長，光通信行業(yè)必然會在此雙輪驅(qū)動中受益。”陳志堅認(rèn)為。

　　據(jù)了解，“十一五”期間，基礎(chǔ)電信企業(yè)累計投資1.43萬億，“十二五”期間通信投資預(yù)計將達(dá)到2萬億的規(guī)模，增長了40%。其中，包括移動和固定寬帶在內(nèi)的寬帶網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資將達(dá)1.6萬億元，占比80%，而在全部寬帶投資中，寬帶接入網(wǎng)投資5700 億元（包括無線接入和光纖接入），占比超過三分之一。

　　“‘寬帶中國’戰(zhàn)略與‘寬帶上網(wǎng)提速工程’將直接誘發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈在2012年的又一次活躍，在需求和政策影響下，國家、地方政府和運營商均會加大光通信投資，預(yù)期寬帶產(chǎn)業(yè)鏈未來全面激活，光通信產(chǎn)業(yè)鏈在2012年將實現(xiàn)需求、業(yè)績上的雙豐收效應(yīng)。”華創(chuàng)證券分析師高利認(rèn)為。

　　產(chǎn)業(yè)鏈上下游受益程度高

　　近年來，中國光通信設(shè)備產(chǎn)業(yè)一直保持30%~40%的增長速度，已形成較為完整的光通信產(chǎn)業(yè)體系，涵蓋光纖、光傳輸設(shè)備、光源與探測器件、光電器件等領(lǐng)域，國內(nèi)市場所需的光通信產(chǎn)品80%以上實現(xiàn)本地化生產(chǎn)。

　　那么，對投資者而言，該如何從產(chǎn)業(yè)鏈入手來尋找投資機會？

　　分析人士指出，不妨從產(chǎn)業(yè)鏈的角度入手，從光傳輸與接入、光器件及光模塊、光纖光纜、配套設(shè)備四方面入手來尋找投資機會。

　　尹沿技認(rèn)為，在光纖接入、三網(wǎng)融合的拉動下，2013年之前光通信的新增市場規(guī)模將超過1900億元。在光電子器件占光傳輸設(shè)備總成本的比例呈現(xiàn)逐漸增大的趨勢下，將利好光通信產(chǎn)業(yè)鏈上游的光器件生產(chǎn)企業(yè)。此外，由于光纖越接近用戶，網(wǎng)絡(luò)分支則越多越復(fù)雜，對連接設(shè)備和各種光纜的需求將呈現(xiàn)數(shù)倍增長，下游設(shè)備企業(yè)也就越受益。

　　總體來看，光電子器件占光傳輸設(shè)備總成本的比例呈現(xiàn)逐漸增大的趨勢，早期在15%左右，目前已占25%以上，未來隨著光電子器件集成化和智能化的進一步提高，比例有望達(dá)到30%以上。其中，光迅科技（002281.SZ）被不少分析人士認(rèn)為是業(yè)內(nèi)最具價值的投資標(biāo)的。

　　從產(chǎn)業(yè)鏈下游看，擁有光纖預(yù)制棒、光纖、光纜和海纜線纜完整產(chǎn)業(yè)鏈的亨通光電（600487.SH），以及國內(nèi)最大的網(wǎng)絡(luò)接配設(shè)備商日海通訊（002313.SZ）有望在較大程度上受益。

　　此外，產(chǎn)業(yè)鏈上其他龍頭公司如中興通訊（000063.SZ）、烽火通信（600498.SH）、天源迪科（300047.SZ）等也值得關(guān)注。getty圖

　　日海通訊：網(wǎng)絡(luò)連接設(shè)備龍頭持續(xù)受益行業(yè)高投入

　　近日，人大提交代表們審議的《關(guān)于2011年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃執(zhí)行情況與2012年國民經(jīng)濟和社會發(fā)展計劃草案的報告》，對寬帶中國及IPv6給出了更為明確的時間表：2013年前為IPv6網(wǎng)絡(luò)小規(guī)模商用試點階段；2015年前形成成熟的商業(yè)模式和技術(shù)演進路線，開展IPv6網(wǎng)絡(luò)大規(guī)模部署和商用。

　　分析人士認(rèn)為，作為國內(nèi)最大的通信網(wǎng)絡(luò)物理連接設(shè)備供應(yīng)商，日海通訊（002313.SZ）有望從中顯著獲益。

　　日海通訊專注于為國內(nèi)外運營商、電信設(shè)備商、網(wǎng)絡(luò)集成商提供一流的通信網(wǎng)絡(luò)連接、分配及保護的產(chǎn)品和整體解決方案，公司產(chǎn)品包括光纖光纜管理設(shè)備（ODF）、市話寬頻總配線架（MDF）、數(shù)字配線架（DDF）、綜合布線系統(tǒng)、室內(nèi)外通信機柜、電源分配系統(tǒng)設(shè)備、移動網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)設(shè)施（機房、鐵塔、天饋線及基站附件等），在FTTX建設(shè)的ODN解決方案和移動基站建設(shè)的塔房一體化解決方案上具有領(lǐng)先優(yōu)勢。

　　公司近日發(fā)布的2011年業(yè)績快報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入13.33億元，較上年增長47.87%；實現(xiàn)營業(yè)利潤1.65億元，同比增長46.72%；歸屬于上市公司股東的凈利潤1.45億元，較上年同比增長44.35%。

　　這一業(yè)績超出了分析師的普遍預(yù)期。分析人士同時認(rèn)為，2012年公司的業(yè)績還是頗具看點。

　　金元證券分析師邱虹天在接受第一財經(jīng)日報《財商》記者采訪時表示，2012年公司主要的業(yè)績看點還在傳統(tǒng)的國內(nèi)寬帶建設(shè)方面。“公司已于去年入圍中國電信（微博）A類供應(yīng)商，各省公司今年初將開始招標(biāo)，預(yù)計公司的整體市場份額能達(dá)到10%~12%，比去年有所提升，將為公司貢獻業(yè)績1億元左右。”

　　資料顯示，公司年內(nèi)還將增加新的產(chǎn)能，子公司佛山日海易能光電公司二季度將小批量出貨，公司武漢產(chǎn)業(yè)基地也將于2012年下半年形成實質(zhì)產(chǎn)能貢獻，ODN業(yè)務(wù)仍將實現(xiàn)快速增長。

　　從運營商方面看，中國電信、中國聯(lián)通（微博）、中國移動（微博）今年內(nèi)都將投入超過100億元建設(shè)云計算數(shù)據(jù)中心，其他大型企業(yè)也有大量的IDC建設(shè)需求。邱虹天認(rèn)為，公司的產(chǎn)品和綜合布線業(yè)務(wù)將迎來大發(fā)展的機遇。

　　招商證券分析師張良勇認(rèn)為，三大運營商的云計算中心建設(shè)具體到IDC機柜、裝配模塊和線纜在內(nèi)的投資規(guī)劃將達(dá)30億元，隨著IDC配套產(chǎn)品的國產(chǎn)化，公司將直接受益。

　　邱虹天更表示，寬帶中國概念的推進對公司是一個持續(xù)性的利好，“以北京市近日提出的寬帶加速為例，并非一朝一夕能全部覆蓋，如果擴展到其他城市或者全國，更是一個長期的過程。”

　　長江證券分析師陳志堅認(rèn)為，工程服務(wù)業(yè)務(wù)毛利率水平高于公司ODN業(yè)務(wù)，有利于平抑公司ODN產(chǎn)品價格下滑對公司盈利帶來的負(fù)面影響。雖然ODN在2012年仍將是公司實現(xiàn)成長的最主要驅(qū)動力，但工程服務(wù)業(yè)務(wù)將在未來成為公司增長的重要驅(qū)動力。

　　3月9日，公司股價報收43.40元，動態(tài)市盈率31.57倍。邱虹天表示，以目前市價介入該公司是個合適的選擇，“但如果股價在40元以下，風(fēng)險就更小。”

　　有財學(xué)習(xí)一下

　　ODN，Optical Distribution Node，即光分配節(jié)點，是基于PON（無源光網(wǎng)絡(luò)）設(shè)備的FTTH光纜網(wǎng)絡(luò)。其作用是為OLT（光線路終端）和ONU（光網(wǎng)絡(luò)單元）之間提供光傳輸通道。從功能上分，ODN從局端到用戶端可分為饋線光纜子系統(tǒng)、配線光纜子系統(tǒng)、入戶線光纜子系統(tǒng)和光纖終端子系統(tǒng)四個部分。

　　天源迪科：各領(lǐng)域子公司勢頭良好業(yè)績穩(wěn)增可期

　　林建榮

　　作為一家以電信、公安應(yīng)用軟件產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)和銷售，計算機軟、硬件系統(tǒng)集成，技術(shù)支持與服務(wù)為主營業(yè)務(wù)的信息技術(shù)企業(yè)，天源迪科（300047.SZ）在下一代互聯(lián)網(wǎng)方面的優(yōu)勢將逐漸體現(xiàn)。

　　一位不愿透露姓名的分析師指出，下一代互聯(lián)網(wǎng)的政策利好要分階段看。“第一階段的資金主要投入在IP網(wǎng)絡(luò)的改造上，公司所處領(lǐng)域是IT集成網(wǎng)，即營運商的后臺支撐，所以受益并不明顯。”華泰證券分析師劉英則認(rèn)為，從長期來看，天源迪科將受到下一代互聯(lián)網(wǎng)政策的利好影響。

　　公司日前發(fā)布的2011年業(yè)績快報顯示，報告期內(nèi)實現(xiàn)營業(yè)收入4.17億元，較上年同期增長68.56%；利潤總額1.01億元，較上年同期增長42.82%；歸屬于母公司股東凈利潤0.81億元，較上年同期增長30.94%。基本符合市場預(yù)期。

　　快報顯示，公司的利潤增長主要來源于毛利率較高的軟件與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，同比增長42.10%；系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)雖然年漲幅262.95%，但由于毛利率較低，對公司凈利潤的影響較小。

　　分析人士認(rèn)為，公司2012年業(yè)績看點主要還在于傳統(tǒng)的軟件與技術(shù)服務(wù)業(yè)務(wù)，公司與電信和聯(lián)通的合作將是業(yè)績大頭。電信方面還是平穩(wěn)增長；聯(lián)通方面，由于業(yè)務(wù)支持系統(tǒng)BSS 4.2版本的上線，有望給公司帶來新的業(yè)績突破。

　　上述分析師認(rèn)為，天源迪科的產(chǎn)能不存在問題，公司主營業(yè)務(wù)偏技術(shù)性，對高級工程師的依賴程度較高，對生產(chǎn)線的依賴有限，不存在產(chǎn)能瓶頸。

　　招商證券分析師張良勇在研報中指出，公司通過收購進入公安、廣電、金融保險等領(lǐng)域，且各個子公司發(fā)展勢頭良好，將有助于公司實現(xiàn)從傳統(tǒng)支撐類業(yè)務(wù)向運營類業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型。子公司易杰、易星、金華威公司業(yè)務(wù)各具特色，將在未來幾年為公司的收入和利潤帶來貢獻。

　　此外，2011年年底，公司通過了股權(quán)激勵計劃草案修訂案，向激勵對象授予520萬份股票期權(quán)，占公司總股本的3.31%，行權(quán)價格為13.72元。主要行權(quán)條件為2011~2013年相對于2010年的凈利潤增長率分別不低于25%、57%、96%，凈資產(chǎn)收益率不低于7.5%、8.8%、10.2%。

　　這意味著2011~2013年間公司凈利潤的復(fù)合增長率要達(dá)到25.15%的水平，高于公司過去3年的復(fù)合增速，分析人士認(rèn)為，這有利于公司業(yè)績增長和人員的激勵。華寶證券分析師吳炳華認(rèn)為，此次股權(quán)激勵計劃對公司具有更多的正面影響。“假設(shè)全部激勵對象在各行權(quán)期內(nèi)全部行權(quán)，股權(quán)激勵計劃在限制性股票授予日當(dāng)年、第二年和第三年分別產(chǎn)生管理費用為998.04萬元、617.83萬元和285.15萬元，大約會使凈利潤減少5%~10%。對公司的經(jīng)營業(yè)績影響較為有限，因此不會影響公司未來三年的穩(wěn)健發(fā)展。”

　　3月9日，天源迪科報收13.91元，動態(tài)市盈率34.03倍。

　　附表申萬通信傳輸設(shè)備板塊主要上市公司一覽

　　資料來源：Wind資訊

　　證券 最新價 市盈率 2011年

　　簡稱 （元） （TTM） 凈利潤變

　　動幅度（%）

　　中興通訊 17.25 20.07 —

　　中天科技 19.78 21.97 —

　　亨通光電 23.33 22.28 —

　　新海宜 11.77 22.74 31.29

　　通鼎光電 14.28 24.00 11.09

　　大富科技 16.03 25.82 -20.79

　　日海通訊 43.4 29.84 44.35

　　烽火通信 28.01 31.32 —

　　武漢凡谷 9.06 31.33 -24.66

　　光迅科技 29.92 36.85 2.44

　　初靈信息 32.97 37.79 6.8

　　海格通信 26.93 38.41 -3.32

　　億通科技 20.92 39.10 -21.08

　　梅泰諾 14.11 46.64 7.83

　　金信諾 14.77 48.65 -41.72

　　盛路通信 12.59 136.97 -72.29