今年9月，鵬博士宣布與中安實業投資（深圳）有限公司（下稱中安實業）簽訂《股權轉讓協議》，轉讓旗下長城寬帶網絡服務有限公司（下稱“長城寬帶”）、河南省聚信網絡信息服務有限公司、沈陽鵬博士網絡服務有限公司、浙江鵬博士網絡服務有限公司（以下統稱“標的公司”）的100%股權，轉讓價格合計100萬元。

曾經的第四大寬帶接入網運營商、第一大民營寬帶運營商，100萬元“賤賣”資產，引起了圈內熱議。同時，上海證券交易所也對鵬博士發來了問詢函，要求鵬博士說清楚長城寬帶近年來的主要經營及財務狀況、交易作價依據、作價合理性等問題。昨日，鵬博士發布公告回應，透露了長城寬帶的經營細節。

為什么只賣100萬元

從鵬博士公開的數據可以看到，本次出售的長城寬帶相關資產經營情況持續惡化。2017年~2019年，長城寬帶網絡服務有限公司（不包含北京、上海、深圳）營收分別為34.60億元、27.82億元、20.80億元，凈利潤分別為-9086萬元、-2.69億元、-26.39億元（含固定資產和商譽減值），其它三家規模較小的省分公司也是同樣的狀況：營收下滑、陷入虧損。

鵬博士指出，標的公司自2017年開始持續虧損，主要是因為互聯網接入業務市場競爭加劇，在網用戶數逐年減少，同時ARPU值逐步降低。雖然進行技術革新、營銷變革，成本費用中人工費用、資產折攤費用等均有所減少，但減少幅度低于收入的下降幅度，使得整體利潤下滑，仍然形成虧損。

出售的標的資產，主要分布于二、三線城市，近年來隨著互聯網接入市場的競爭逐年加劇，行業內民營寬帶運營商及廣電系運營商均出現寬帶業務新增用戶數量減緩、部分價格敏感型的用戶流失的現象，互聯網接入業務 ARPU 值及營收都呈現下滑態勢。公司互聯網接入業務亦不能幸免，業務利潤空間逐步壓縮。

因此，自2019年四季度開始，鵬博士逐步優化部分城市寬帶業務，特別是用戶數較少的三四線城市。針對此部分城市資產，相關線路資產和設備基本無法產生其他商業價值，公司進行了未來現金流預測，預計未來現金凈流量小于零。以2019年12月31日為基準日，對個人寬帶業務（除北京、上海、深圳）計提了固定資產、商譽減值，分別減值，分別減值21.35億元、10.77億元。減值后，本次轉讓資產的賬面凈資產值與公允價值差異不大。

據悉，本次股權轉讓完成后，標的公司的股權、業務、資產、債權債務、人員等均轉讓給受讓方。截至2020年8月底，四個標的公司的在網用戶數約為630萬戶。以2020年6月30日為出售日，鵬博士合并報表中資產約減少39億，負債約減少42億。上述股權轉讓事項已完成，產生的股權轉讓收益約為3.71億元。

近9年盈利14.54億

與標的資產的慘淡經營成對比，長城寬帶作為一個整體，業績其實還不錯。截至2011年6月底，長城寬帶擁有網絡覆蓋用戶近1200萬戶，收費用戶超過220萬戶。鵬博士在2011年、2012年分別收購長城寬帶50%股權，耗資17.96億元。

鵬博士表示，受讓長城寬帶股權，有利于公司快速切入目標城市的寬帶接入市場，可使公司通過業務整合實現優勢互補，發揮集合效應，有效降低運營成本，促進公司全國寬帶互聯網接入業務的順利實施和快速推進，提升公司在寬帶接入市場的影響力和市場份額，符合公司整體發展戰略。

2011年至今，長城寬帶一直保持盈利，2013年~2016年每年盈利都超過2億元，近9年累計實現凈利潤14.54億元。因此，鵬博士將下滑較小的北京、上海、深圳三地原歸屬于長城寬帶的所有分子公司的股權及資產，整體切割轉出。

其中，北京地區包括：北京長寬電信服務有限公司、北京時代互通電信技術有限公司、長城寬帶網絡服務有限公司北京分公司；上海地區包括：上海長城寬帶網絡服務有限公司、長城寬帶網絡服務有限公司上海分公司；深圳地區包括：深圳市長城寬帶網絡服務有限公司、深圳市神州物聯網絡技術有限公司、深圳市萬橋勝豐科技有限公司、長城寬帶網絡服務有限公司深圳分公司。

2019年，北京、上海、深圳三地資產分別實現營收1.44億元、5.12億元、2.95億元，凈利潤分別為-9310萬元、-8499萬元、-1.25億元，相比2018年、2017年均出現持續下滑，經營情況也不容樂觀。

受到運營商重視

陷入困境的長城寬帶，除了甩賣虧損資產，也在尋找新出路。2019年8月，鵬博士宣布將其在北京地區的家庭寬帶用戶約125萬戶、政企寬帶及互聯網專線用戶約2.2萬戶歸屬權轉讓給北京聯通，由北京聯通承擔上述用戶的服務及運營。北京聯通以上述用戶未來五年收益權為基礎，在合作期間擬以20億元（預估值）分期向鵬博士支付轉讓上述用戶的對價及服務費用。

2019年12月，雙方聯合推出了面向家庭用戶的“沃長寬” ，和政企用戶的“沃信通”子品牌。據鵬博士2020年半年報，“沃長寬”產品在2020年第二季度新增用戶快速增長，鵬博士全資子公司北京電信通（主營北京地區寬帶接入業務）上半年實現凈利潤 1.85億元。

受到鼓舞的鵬博士，于2020年6月與上海電信簽署業務合作協議，在上海地區展開深度業務合作，共同設計、打造全新“翼長寬”服務品牌，并在下半年投放市場。同時，鵬博士在深圳地區也開始利用自身裝維服務能力和服務優勢，承接其他優質運營商的家庭寬帶裝維業務。

能否扭虧為盈，具體的經營數據，要看鵬博士2020年的年報。但不管如何，長城寬帶還在寬帶接入市場燃燒著余熱，這部分留存的資產，依然具有價值，得到了基礎運營商的重視。

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