“5G到來，移動網速迅速提升到光纖級別，明年會有新的VR設備，這促使我們要開發VR版微信了。”去年11月的互聯網大會上，馬化騰用這一句話點燃了5G VR概念。

就在同一天，知名VR創企數字王國空間趁勢宣布自己完成Pre-A輪融資。

到今年一月份，AR眼鏡研發商Nreal在CES上宣布拿到1500萬美元融資。3月底，國內全景相機廠商Insta360又宣布拿到3000萬美元融資，并預備在2020年國內上市。

4月，久未謀面的數字王國旗下控股公司3Glasses在北京發布了新品 X1，這距離其上次產品發布已經過去了整整17個月。發布會上，CEO王潔宣稱 “5G時代，你要做的不是改變，而是順勢而為。”受到新品發布影響，第二條數字王國股價上漲超過9%。

一筆大過一筆的融資，讓人們相信5G正在帶來新的VR風口。不過，娛樂資本論（id：yulezibenlun）采訪了VR行業里的投資人、設備商、內容商、服務商以及已倒閉的VR創企后發現，真實情況并不是我們想象的那樣。

沒落地的5G不當用

如果5G真的落地，對VR市場來說，是絕對的利好。5G的無線、高傳輸速率、優質的邊緣計算服務，能讓VR一體機以低配瘦終端的形態實現原本需要大存儲、強計算能力的專業VR游戲體驗，從而讓精品VR游戲內容成為可能，以此助力VR跑通一直無法實現的商業模式。

“現在的VR游戲長度基本上在10到20分鐘，兩個關卡，用戶很快就打通關了，隨后就不玩了。”一直在做VR線下落地運營業務的謝彬對當下VR內容的體驗很不滿意。他向娛樂資本論（id：yulezibenlun）表示，只有5G商業化之后，VR服務才能實現更專業、更長、更具吸引力的游戲體驗，在此之前單靠VR游戲來吸引用戶復購，是難以實現的。

不過這些都是在5G商業化落地之后，才能為VR帶來的紅利。甚至還需要5G VR先落地，才會有VR內容開發商針對性開發更專業的VR內容服務。

“資本市場現在又開始在看VR的機會，5G今年試商用，會加速VR體驗進入家庭市場。”一直在關注VR領域的沃肯資本創始合伙人許諾，看好5G對VR的促進作用。

近來電信運營商做了不少5G VR直播的試點項目，但更多的是為了展示5G的超強傳輸速率，具體的VR體驗還處于360度視頻狀態，體驗差強人意。按照過往電信運營商在消費電子領域的角色，其最大的意義在于銷售VR硬件設備。

但電信運營商銷售的設備都必須自己的服務相結合，在5G與VR沒有結合出配套服務之前，依靠電信運營商渠道銷售VR設備還是一個偽命題。

當然電信運營商正在試探基于寬帶的定制分布式加載技術提供VR影視增值服務，但這樣的服務還處于初期的實踐階段，初期被局限在酒店場景，最終極有可能被證偽。

首先，電信運營商提供的VR內容服務，偏向于傳統的影視內容，只是提供了VR的3D巨幕觀看體驗。有多少人會專門去酒店體驗這樣的服務？

其次，囿于VR設備成本的限制，即便是性價比最好的VR一體機，也不可能達到免費附贈的程度，因此也難以通過辦寬帶附贈的方式拓展市場。在市場對VR需求尚不明確的情況下，電信運營商不可能進行大力補貼銷售VR設備，如此一來就難以發揮電信運營商的渠道優勢。

所以，電信運營商的這種實踐，并不會在短期內取得成果，其對VR市場的推動有限，營銷意義大于實用。

當然，在高通、HTC等產業鏈廠商的力推下，3DoF VR一體機的體驗大幅提升、成本持續壓縮，VR設備的銷售有可能引來一波爆發，這是一個趨勢。例如：愛奇藝最新的VR一體機奇遇2S售價已經壓縮到1999元，與上一代3999元的發布價相比直接對折。

VR一體機廠商Pico提供的數據顯示，其核心的G系列從2017年到現在累計銷量已過10萬臺，并且是呈3到4倍的同比增長趨勢。

不過，娛樂資本論（id：yulezibenlun）采訪到的其他幾位業內人士對VR一體機的爆發持不同態度，電子發燒友該買的都買了，現在想持續增長需要拓展新的用戶群，而許多目標用戶被2015年的VR盒子留下了負面印象。整個市場的銷售趨勢有待觀察。

VR設備的核心用戶已經出現了變動，這是需要持續關注的趨勢。

不見兔子不撒鷹，資本市場看重VR商業模式

其實在5G VR風口之下，2018年整個VR市場剛剛進行過一波倒閉潮。曾經要做VR大平臺生態的幻維世界，也銷聲匿跡了。

“我們后續融資沒有到位。”

幻維世界COO王靜泊介紹了當時的情況。VR市場近兩年的發展趨勢是實踐toB、toG、toC的商業模式，前兩者的已經有穩定的市場運作模式，當下整個市場正在努力突破toC市場的商業模式，這也是資本市場關心的重點。

但一直以來幻維世界走的是平臺生態思路，從VR影視到Vr硬件到VR游戲再到線下體驗店以及承攬toB的VR項目，幻維一個不落的全部做過。這樣大包大攬的企業在高峰期有20多家。“現在大部分都倒閉了。”其實連優酷騰訊視頻這樣的大平臺目前在VR業務上也已經沒有太多投入，他們走的也是VR平臺道路。更多的VR創企堅持不到A輪就已經倒下。

王靜泊現在是新三板公司樂創教育旗下蘿卜屯的COO，樂創世界是樂創教育的子公司，這是一家面向線下的STEAM教育企業，蘿卜屯主要為母公司提供技術服務，樂創世界是為母公司開發VR教育課程——這也是幻維世界嘗試過的業務。

其實近兩年類似于樂創教育這樣的產業投資者變得越來越多，他們趁著資本寒冬開始在市場上并購VR項目。類似于汽車旅游教育房地產行業，需要拓展VR服務，這些服務都是可以立即在自家業務里落地使用，具有明確的商業模式，因此他們會進行針對性的并購。

互動視界曾涉足過VR影視、VR營銷項目，其制作的VR視頻《九色鹿》是耳東旗下VR影院的體驗項目。不過VR影視難以做到營支平衡，互動視界創始人張海浪表示公司目前已經將重心從VR影視業務恢復到有明確市場需求的VR營銷業務。

“大部分在14、15年左右新創立的VR影視公司至今都比較艱難，我們本來就保留了傳統影視及營銷的業務，所有在業務層面影響不明顯。”張海浪介紹了公司在VR業務上的經歷。

“財務型投資還是更多一些。”沃肯資本創始人許諾向娛樂資本論（id：yulezibenlun）介紹了近來VR資本市場的現狀。

不過需要注意的是，財務投資人相較產業投資人給的估值會更高一些，而且還有國內國外的情況不同。“全球來看VR投資一直處于穩步增長的狀態。”VR國內消費市場的爆發也伴隨著2015年的資本泡沫，2017年開始國內VR投資出現下降，今年像大朋、Insta360這樣的公司等又獲得了新的融資。全球來看不少偏重于VR內容服務的公司，在去年獲得了產業集團的收購。

這樣的資本市場環境對5G VR概念并不感冒，他們更加看重的是能夠落地執行的商業模式。上述汽車旅游行業所需要的VR營銷，房地產市場的VR看房，以及VR教育，這些都是toB已經落地的商業模式。

值得關注的是，隨著資本退潮及商業化發展，當下國內VR企業數量已經不多。許諾認為目前不少VR企業都已建立了完整的商業模式，在未來1-2年內估值會有大幅增長。許諾目前也在看三維重構類的初創項目，這一領域還處在較為初期的階段，會將線下賽事及演藝市場沉浸展示到在線用戶。

除此之外還有toG面向政府采購的VR業務，例如職業教育的高危專業課程，消防教育交通安全自然災害等領域的教育具有剛性需求。

國家十一五規劃已經明確列入了發展虛擬現實市場。2016年教育部下發《關于新形勢下進一步做好普通中小學裝備工作的意見》后，開始在全國中小學校籌備成立虛擬現實實驗室。

不過有業內人士向娛樂資本論（id：yulezibenlun）表示toG業務并不容易拿到，需要有一定的背景關系。另有業內人士表示這一類的業務更加看重公司的技術實力，畢竟各級政府對高科技公司持有好態度。

相比于政府采購和產業型投資，更有想象力的空間在于toC市場，畢竟資本型投資還是要高于產業型投資。但對于沒有主機游戲消費習慣的中國市場，toC的VR市場發展并不如人意。

VR的toC市場分為線上和線下，線上就是個人購買VR設備購買相關軟件內容進行體驗；線下則分為VR影院蛋椅模擬器大空間等多種商業模式。但目前能夠商業化的，也只有PornHub提供的情色VR了。

線上市場包括HTC Steam愛奇藝優酷騰訊視頻以及已經倒閉的幻維世界這些VR平臺。HTC新推出的VR游戲付費會員服務Viveport Infinity，給開發者帶來新的分賬模式。

線下也一樣，包括蛋椅、VR影院、大空間、模擬器，至今為止還未走出一個成功的商業模式，原因是卡在了體驗上。

河豚君實地體驗北京的某家VR影院發現，其宣傳的全感體驗還不合格，座椅轉動的方向與影片不同步，真實體驗類似于劣質版蛋椅。

謝彬表示當下的VR設備，系統穩定性連接穩定性上還有很多bug，在線下實踐中模擬器的業務形態，后期維護成本過高，用戶體驗特別是多用戶聯動的游戲體驗并不理想。軟硬件的穩定性影響了模擬器的商業模式發展。在軟件問題逐漸解決的情況下，模擬器的商業模式將會真正實現落地。這看起來是當下整個VR市場唯一的好消息。

3D電影能扛起VR大梁？

受限于制作周期和制作成本，VR游戲在近兩年還處于積累期，無論質和量無法滿足用戶嘗鮮需求，上邊提到過當下的VR游戲關卡太少，難以引發高頻的使用習慣。這種背景下，VR視頻和VR一體機的結合被視為當下VR行業發展的重點。

這跟當下VR游戲的質量有關。娛樂資本論（id：yulezibenlun）采訪到的VR從業者均表示，當下還沒有真正的高品質VR游戲，目前的VR游戲過短，難以形成高粘度體驗。而重度的VR游戲體積龐大且需要多人互動系統，當下的硬件配置還難以達到，需要等到5G時代以云服務邊緣計算的形式解決。

Pico市場副總裁祖昆侖認為，市場并沒有明確的分界線，用戶的各種需求其實是并存不悖的，現在的VR設備完全可以提供擁有優秀體驗的VR游戲，每當有新游戲上線的時候，Pico的用戶活躍度有明顯的提升，雖然當下精品VR游戲不多，但基本每周都會有新游上線。不過祖昆侖也表示，自家平臺用戶觀看視頻的時長數據要高于玩游戲。

所以當下的商業模式探索，幾乎都集中在視頻服務上。無論是蛋椅、VR影院還是大空間，其內容都是視頻，或者說互動視頻。視頻游戲化、游戲視頻化已經成為VR領域的一個趨勢。

要知道，用戶在PC端和手機端的看劇習慣并不同，而在VR端，用戶更愿意看電影。

除此之外明星面對面、VR直播、互動視頻等類型的VR視頻內容服務，也成為VR視頻內容正在嘗試的應用形式。

迄今為止，VR設備依然面臨著用戶活躍度的天花板問題。VR設備不像PC智能手機，屬于配件類產品，甚至是AR的過渡品。許諾表示沃肯資本將其日使用時長鎖定在兩小時范圍，原因是VR設備的體驗天生有缺陷。

至今為止VR設備公司們相繼解決了紗窗效應、暈眩感問題，但沒有任何一家公司站出來表態，解決幽閉感問題。

VR設備可以說是需要用戶提高自身身體素質進行適應的設備，大量用戶注定與此體驗無緣。即便身體素質足夠好的用戶，其使用時長也不可能無限延長達到智能手機PC的水準。

對于整個市場來說，不應該對VR有過高的期待。在AR眼鏡加速商業化、5G推廣周期不明的背景下，VR還要考慮如何順利將現有商業模式承接到AR領域，以防突然被替代。這些都影響到了VR的資本市場表現，這是VR的命。