“不是遷移，是基于未來(lái)做的新生布局，應(yīng)該會(huì)有北京的骨干去往武漢、南京推進(jìn)當(dāng)?shù)氐臉I(yè)務(wù)發(fā)展。”一位接近小米集團(tuán)(01810.HK，以下簡(jiǎn)稱(chēng)“小米”)高層的人士向《中國(guó)經(jīng)營(yíng)報(bào)》記者言及小米“南飛”。

10月12日，網(wǎng)曝小米員工從北京遷往武漢、南京的政策，在2019年3月31日前完成搬遷的員工可享受3萬(wàn)元搬遷福利費(fèi)，可申請(qǐng)一套當(dāng)?shù)厝瞬殴ⅰ?/p>

“適用于因公司業(yè)務(wù)發(fā)展需要”，小米方面在該份文件中對(duì)此“南飛”行為開(kāi)門(mén)見(jiàn)山地表示。小米官方并不愿就此事置評(píng)。

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，武漢、南京兩大總部的發(fā)展是順應(yīng)小米夯實(shí)生態(tài)鏈發(fā)展的需要，深值期待。

這也只是小米夯實(shí)自身業(yè)務(wù)發(fā)展的冰山一角。繼華米科技之后，制造凈水器的小米生態(tài)鏈第二家企業(yè)云米科技于2018年9月底在美國(guó)納斯達(dá)克上市。但生態(tài)鏈企業(yè)相繼擁抱資本市場(chǎng)也并未對(duì)上市前大打“生態(tài)牌”“IOT護(hù)城河”的小米市值帶來(lái)拉升。而隔夜美股巨震潮下，小米也難獨(dú)善其身。小米股價(jià)于10月11日創(chuàng)下7月上市以來(lái)新低。面對(duì)蒸發(fā)近2000億港元的市值，資本人士直言，市場(chǎng)需要小米拿出更多“講故事的底氣”。

深化兩大中心

位于長(zhǎng)江中游的武漢和下游的南京對(duì)于總部在北京的小米來(lái)說(shuō)有著舉足輕重的地位。

2017年，小米先后在武漢、南京設(shè)立了總部。其中，武漢總部被小米定義為“超大研發(fā)總部”，聚焦于“黑科技、新零售、國(guó)際化、人工智能和互聯(lián)網(wǎng)金融”五大領(lǐng)域。掌門(mén)人雷軍曾對(duì)外明確表示：“小米武漢總部是以萬(wàn)人規(guī)模來(lái)規(guī)劃和思考的，以研發(fā)為核心。”

同屬長(zhǎng)江經(jīng)濟(jì)帶的重要城市南京與小米也頗有淵源。

本報(bào)記者了解到，小米手機(jī)的兩大委托加工合作伙伴之一英華達(dá)(南京)科技有限公司(臺(tái)資企業(yè)英華達(dá)位于內(nèi)地的子公司)正位于南京。早期行銷(xiāo)于市的小米手機(jī)均出自該工廠，南京承載著小米手機(jī)及MIUI系統(tǒng)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的核心力量。雷軍對(duì)外明確表示，南京作為小米科技華東總部，將致力于新技術(shù)、新業(yè)態(tài)的突破和智能硬件、IOT的發(fā)展。南京由早期的承載小米手機(jī)業(yè)務(wù)發(fā)展演變?yōu)樾∶咨鷳B(tài)鏈的構(gòu)建地之一，不難看出，其對(duì)于小米發(fā)展的重要性與日俱增。

另有不愿具名的知情人士向本報(bào)記者介紹，雷軍對(duì)于公司員工從北京往武漢、南京轉(zhuǎn)崗持鼓勵(lì)態(tài)度。

上述公告顯示，小米員工從北京“搬遷”到武漢、南京后，工資待遇基本不變，公司會(huì)為員工提供15天酒店住宿補(bǔ)貼，標(biāo)準(zhǔn)為400元/天。此外，3萬(wàn)元的搬遷福利費(fèi)領(lǐng)取者必須在新工作地服務(wù)滿2年。在住房方面，小米可為員工提供人才公寓，武漢租金為1000元/套，南京租金為2000~3000元/套，想要購(gòu)房的員工不受當(dāng)?shù)叵拶?gòu)政策影響，可立即獲得購(gòu)房資格。

“收入不降低的前提下，非京籍人員轉(zhuǎn)崗至房?jī)r(jià)、物價(jià)更低的武漢、南京相當(dāng)于消費(fèi)升級(jí)了。”小米內(nèi)部人士表示。但該人士也闡述了自身的擔(dān)憂：“武漢、南京的科技企業(yè)相對(duì)較少，一旦南下也就意味著流失了去更高更好科技企業(yè)就職的外部機(jī)會(huì)。”機(jī)會(huì)成本與短期利益的關(guān)系成為該人士思忖的焦點(diǎn)。

另一方面，盡管小米此次深化南京、武漢兩大中心業(yè)務(wù)發(fā)展的行為與搬遷仍存在區(qū)別，但區(qū)域經(jīng)濟(jì)人士認(rèn)為，這仍是科技企業(yè)將部分產(chǎn)業(yè)鏈從一線城市轉(zhuǎn)往二線城市的縮影。

前有無(wú)人機(jī)“霸主”大疆科技在東莞松山湖設(shè)立全球研發(fā)和銷(xiāo)售中心、中興通訊在廣東省河源市興建生產(chǎn)基地，后有阿里巴巴西北總部落戶西安、華為研發(fā)部門(mén)遷往東莞松山湖等。在華南城市研究會(huì)副會(huì)長(zhǎng)談錦釗看來(lái)，系列事件均離不開(kāi)企業(yè)總部所在地高企的房?jī)r(jià)等成本端的倒逼，以及遷入地較好的人才基礎(chǔ)、更具說(shuō)服力的稅收和土地優(yōu)惠政策等要素的吸引。

業(yè)內(nèi)對(duì)于小米“南遷”秉持著較高的期待。“武漢、南京的人才、資金等政策契合小米的發(fā)展訴求;推進(jìn)武漢、南京的業(yè)務(wù)發(fā)展也是順應(yīng)小米夯實(shí)生態(tài)鏈發(fā)展的需要。”第一手機(jī)界研究院院長(zhǎng)孫燕飆表示。

待“修正”的市值?

持續(xù)深化業(yè)務(wù)的背后是小米并不太好看的市值。

“黑色星期三”全球股市重挫，科技股遭遇血洗之后，小米股價(jià)10月12日走出上市以來(lái)的深跌局面，上漲3.16%，報(bào)13.06港元/股，但較17港元/股的發(fā)行價(jià)已跌去23.18%，較高位時(shí)期股價(jià)回調(diào)四成左右;收盤(pán)市值為2948.64億港元，相較高點(diǎn)，市值蒸發(fā)近2000億港元。這一資本市場(chǎng)表現(xiàn)遠(yuǎn)遜色于德意志銀行等機(jī)構(gòu)此前給出的30港元/股上下的目標(biāo)價(jià)，同時(shí)摩根大通將小米目標(biāo)價(jià)降至18港元/股。

“小米不缺故事，但缺講故事的底氣。”昊澤資本合伙人赫信言及小米上市以來(lái)在資本市場(chǎng)的整體表現(xiàn)直言，“冷靜”的資本市場(chǎng)需要小米走出硬件圈，否則估值體系仍會(huì)將它定位在硬件水平線上，甚至難以匹敵部分制造企業(yè)。

這種說(shuō)法的佐證之一是看漲的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)在收入增速、總量上仍難敵傳統(tǒng)硬件板塊(主要涵蓋智能手機(jī)、IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品)。

據(jù)小米2018年半年報(bào)顯示，“智能手機(jī)”業(yè)務(wù)收入由2017年第二季度的192億元增加58.7%，至2018年第二季度的305億元;受智能電視及筆記本電腦銷(xiāo)量提振，“IoT與生活消費(fèi)產(chǎn)品”業(yè)務(wù)收入由2017年第二季度的51億元增加104.3%，至2018年第二季度的104億元。反觀，受廣告收入增加帶動(dòng)“互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)”業(yè)務(wù)收入由2017年第二季度的24億元增加63.6%，至2018年第二季度的40億元。

本報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，小米市盈率停留于15倍上下，距離港股科技股50倍左右的市盈率水平線差距甚遠(yuǎn)。某不愿具名的中型券商首席分析師在接受采訪之際坦言：“小米對(duì)自身作為IoT的科技企業(yè)身份認(rèn)知與資本市場(chǎng)對(duì)它的認(rèn)識(shí)仍存在極大的出入。”

盡管以小米智能電視等為首的硬件產(chǎn)品銷(xiāo)量升勢(shì)搶眼，但赫信認(rèn)為，即便是單從硬件企業(yè)維度衡量，小米的盈利能力也仍有待提升。這可從將營(yíng)收體量相當(dāng)?shù)男∶着c制造基因的格力集團(tuán)(盡管H股與A股市盈率有所不同，但格力電器市盈率不足10倍)做對(duì)比以得到印證。

具體來(lái)看，小米2018年上半年?duì)I業(yè)收入同比增長(zhǎng)75.4%至796.48億元，格力電器同期營(yíng)業(yè)收入同比增長(zhǎng)31.40%至920.05億元。2018年上半年，格力電器實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)128.06億元，同比增長(zhǎng)35.48%，小米經(jīng)調(diào)整利潤(rùn)雖同比增長(zhǎng)62.2%，但僅為38.16億元。以此推算，格力電器2018年上半年的凈利潤(rùn)率為13.92%，而同期小米凈利潤(rùn)率僅為4.79%。依照小米目前同比七成的營(yíng)業(yè)收入增速推算，年內(nèi)營(yíng)收將超越格力電器，但凈利潤(rùn)規(guī)模仍難敵格力電器。

“國(guó)內(nèi)智能手機(jī)持續(xù)疲弱態(tài)勢(shì)中短期不會(huì)有改觀，互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)收入承載著小米利潤(rùn)引擎的角色。”消費(fèi)電子分析人士向瑾稱(chēng)，小米在印度等新興市場(chǎng)智能手機(jī)的銷(xiāo)量增長(zhǎng)之勢(shì)將為其深化生態(tài)鏈布局、強(qiáng)化互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)變現(xiàn)贏得時(shí)間窗口。“但5G技術(shù)在2020年正式被采納及廣泛應(yīng)用后，又會(huì)令小米苦心經(jīng)營(yíng)的‘硬件+互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)+電商及新零售’模式產(chǎn)生何種變量很難預(yù)判。”其續(xù)稱(chēng)。

此前的9月，雷軍發(fā)出內(nèi)部信，宣布組織架構(gòu)大調(diào)整，除了設(shè)立組織部、參謀部，召回一線的高管負(fù)責(zé)外，互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與生態(tài)鏈被分為10個(gè)部門(mén)，成為此輪調(diào)整的重點(diǎn)。“空降兵”汪凌鳴、梁峰等“少壯派”均致力于該業(yè)務(wù)板塊并直接向雷軍匯報(bào)。彼時(shí)，這被外界視為雷軍未雨綢繆的新老交替之舉，也令外界再次意識(shí)到互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)與生態(tài)鏈板塊被小米視為承載未來(lái)的戰(zhàn)略意義。

在這封內(nèi)部信中，雷軍稱(chēng)‘小米已經(jīng)進(jìn)入了公司發(fā)展的全新時(shí)代’。

“但雷軍目前并沒(méi)有帶領(lǐng)小米迎來(lái)資本市場(chǎng)的新階段，至少其在上市初言及的‘要讓在上市首日買(mǎi)入小米公司股票的投資人賺一倍’的言論如今看起來(lái)不現(xiàn)實(shí)。”一位小米投資者感慨道。

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