近年來中國經濟發展迅速，隨著下游需求穩定成長，一些制造工廠每年都會有擴產需求，比較常見的有整車廠、通訊電子業等。然而，勞動人口的短缺及人力成本的攀升使得工廠在擴產過程中可能遇到瓶頸，自動化需求與日俱增。相較于人工，機器生產成本也更為精確，極大地提高了生產力。同時，稅收與補貼等優惠政策也使得中國的自動化滲透率在過去10年日益提高。

短期來講，自動化設備的需求和全球資本開支的周期高度相關，存在波動性。隨著自動化制造滲透率的不斷提高，我們認為自動化是一個值得長期關注的投資主題。從全球范圍來看，無論是機器人制造商，還是一些關鍵自動化設備關鍵零組件提供商，都享受了自動化滲透率提升的紅利，這些公司的股價在過去一輪投資周期中皆創新高。

從投資角度出發，我們比較關注兩類企業：一是行業壁壘高的關鍵零組件上游廠商。基于關鍵技術的卡位，此類企業幾乎可以享受到100%的行業增長紅利，同時又不太受到新進入者的競爭威脅。行業擴展期中，這些公司的增速可能快于行業整體增速，當行業增速下降時，防御性又比較強。二是真正具備實力，能夠與國際廠商一爭高下，實現國產替代化的中國自動化設備廠商。

制造業轉型升級的頂層設計已較為充分，我們相信，一些關鍵零部件會隨著行業成熟度的提高得到突破。國內一些優秀企業在未來若干年內或將同時享受政策的扶持和行業的紅利，預計會有一到兩家成長迅速、業績優秀的企業脫穎而出。