電新行業2018整體預計同比減少19%，四季度拖累全年業績。電新行業重點128家公司2018年總體凈利潤預計為504.18億元，較2017年的622.2億元同比減少19%。四季度單季各個子板塊增速下滑，拖累全年業績。微觀來看，2018年業績下滑達到48家，占比達到37.5%；而同比大幅增長超過100%的僅有7家。若拋開11家因商譽減值業績大幅扭虧的公司，行業業績增速為0.45%，子板塊中只有新能源發電業績正增長。

電力設備板塊行業整體凈利潤預計同比減少12%，高低壓設備及線纜鐵塔實現正增長。電力設備板塊重點公司51個，2018年總體凈利潤預計為226.97億元，同比減少12%。從細分板塊來看，僅高低壓設備及線纜鐵塔實現同比正增長，其他板塊全年業績均同比下滑，業績增速相比前三季度明顯放緩。2018年我國電網基本建設投資累計完成額5373億，同比增長0.6%。2018年電氣設備子板塊處于電網投資周期底部，展望2019年，受益于特高壓新線核準建設帶來的資本開支，智能電網板塊景氣度有望提升。

新能源發電及制造板塊，行業整體凈利潤同比減少14%。新能源發電板塊重點公司36個，2018年總體凈利潤預計達到153.87億元，較2017年的178.98億元同比減少14%。若拋開商譽減值受影響公司，子板塊增速達到6%。風電板塊業績增長主要來自運營類公司及制造類公司體內的運營業務，整機商及零部件供應商制造業務受價格戰影響而下滑；光伏板塊經歷“531”新政洗禮，制造業利潤普遍下滑，行業整體業績仍然實現1.2%的正增長，也要歸功于運營公司的業績正貢獻。2018年新能源發電行業經歷了政策風險，但市場集中度出現顯著上升，長期看有助于行業健康發展。

新能源汽車及制造板塊，行業整體凈利潤同比下滑33%。新能源汽車板塊重點公司41個，2018年總體凈利潤預計為123.34億元，較2017年的184億元同比下滑33%。其中電機細分板塊下滑162%，顯著拖累整體增速，主要是由于大洋電機對上海電驅動計提大額商譽減值造成全年大幅虧損。拋開受商譽減值影響的公司，板塊小幅下滑1.8%，鋰電設備及材料實現15%正增長，電池板塊業績下滑9.5%，主要是龍頭比亞迪業績下滑，以及動力電池龍頭寧德時代2017H1非經營性利潤造成高基數效應所致。

2018年電氣設備板塊的盈利掣肘在于國網投資減速的大背景下，原材料價格大幅上漲，而國網招標采購價格維持低位；展望2019年，特高壓投資建設提速，板塊盈利有望出現邊際改善。新能源發電及制造板塊，2018年經歷了政策波動帶來的嚴重利潤壓縮，展望2019年，海外需求高速增長，板塊盈利有望出現顯著改善，甚至可能在部分環節出現量價齊升局面。新能源汽車及制造板塊2018年分化加劇，一線廠“滿產滿銷現金足”，二三線廠“產能過剩回款差”，展望2019年補貼退坡預期帶來較大的盈利壓力，板塊投資機會需要觀察退坡細則出臺后的議價情況。2019年我們看好板塊的次序依次為光伏、風電、特高壓、新能源汽車，建議積極把握光伏風電龍頭的趨勢性機會，推薦隆基股份、中環股份、通威股份、陽光電源、金風科技、天順風能，另外推薦具備防御屬性的電氣設備龍頭國電南瑞、正泰電器、平高電氣、許繼電氣，新能源汽車推薦關注細分環節龍頭寧德時代、當升科技、璞泰來、恩捷股份、新宙邦、比亞迪、特銳德。