AI芯片廠商寒武紀(jì)傳來好消息，寒武紀(jì)去年?duì)I收增長(zhǎng)超400% ；據(jù)寒武紀(jì)2025年年報(bào)顯示；25年?duì)I收達(dá)到64.97億元，同比增加453.21%，凈利潤(rùn)20.59億元，同比扭虧。該公司迎來上市以來首個(gè)盈利年度。

寒武紀(jì)在2026年3月12日晚間發(fā)布的2025年年度報(bào)告猶如一顆重磅炸彈，在AI芯片行業(yè)和資本市場(chǎng)激起千層浪。寒武紀(jì)2025年年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，寒武紀(jì)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入約64.97億元，算下來同比大幅增長(zhǎng)453.21%；歸母凈利潤(rùn)約20.59億元，相較于上年同期的虧損約4.52億元，實(shí)現(xiàn)了上市以來首次全年盈利。這一華麗的業(yè)績(jī)轉(zhuǎn)身，不僅標(biāo)志著寒武紀(jì)徹底擺脫了長(zhǎng)期虧損的陰霾，更宣告了國(guó)產(chǎn)AI芯片企業(yè)在商業(yè)化道路上邁出了關(guān)鍵性的一步。

業(yè)績(jī)的爆發(fā)在資本市場(chǎng)也反應(yīng)出來一些，在25年8月27日的A股交易盤中，寒武紀(jì)股價(jià)一度漲至1462元/股，超過貴州茅臺(tái)成為A股股價(jià)最高的個(gè)股。在25年的8月28日，寒武紀(jì)收盤股價(jià)超1500元/股，寒武紀(jì)市值超6600億。

寒武紀(jì)在年報(bào)中稱；報(bào)告期內(nèi)，依托于公司在人工智能芯片產(chǎn)品、基礎(chǔ)軟件平臺(tái)、集群軟件工具鏈方面取得的進(jìn)步，公司產(chǎn)品在運(yùn)營(yíng)商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)規(guī)模化部署。

寒武紀(jì)在研發(fā)方面的投入也不遺余力，在2025年寒武紀(jì)研發(fā)投入達(dá)到11.69億，增長(zhǎng)9.03%，研發(fā)投入占營(yíng)收的比例為17.99%。

我們拆開來看看：

一、寒武紀(jì)25年?duì)I收狂飆：AI風(fēng)口下的規(guī)模爆發(fā)

從季度表現(xiàn)來看，寒武紀(jì)2025年的收入增長(zhǎng)呈現(xiàn)出強(qiáng)勁且均衡的態(tài)勢(shì)。四個(gè)季度的收入分別約為11.11億元、17.69億元、17.27億元和18.90億元，其中第四季度達(dá)到全年最高水平。這種逐季攀升的營(yíng)收曲線，充分證明了公司的訂單交付已進(jìn)入常態(tài)化的高速運(yùn)轉(zhuǎn)階段，市場(chǎng)需求的旺盛可見一斑。

在業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)方面，云端產(chǎn)品線成為了寒武紀(jì)營(yíng)收增長(zhǎng)的絕對(duì)支柱。2025年，云端產(chǎn)品線實(shí)現(xiàn)收入約64.76億元，同比增長(zhǎng)455.34%，占總營(yíng)收的比重超過99%。這一數(shù)據(jù)背后，是寒武紀(jì)在云端智能芯片領(lǐng)域的深厚技術(shù)積累和市場(chǎng)拓展能力的集中體現(xiàn)。依托于公司在人工智能芯片產(chǎn)品、基礎(chǔ)軟件平臺(tái)、集群軟件工具鏈方面取得的長(zhǎng)足進(jìn)步，其產(chǎn)品在運(yùn)營(yíng)商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)實(shí)現(xiàn)了規(guī)模化部署，并通過了客戶嚴(yán)苛環(huán)境的驗(yàn)證，產(chǎn)品的普適性、穩(wěn)定性、易用性獲得了客戶的廣泛認(rèn)可。

與此同時(shí)，IP授權(quán)及軟件業(yè)務(wù)也展現(xiàn)出了良好的發(fā)展勢(shì)頭，雖然基數(shù)較小，但增速都在450%以上，說明除了硬件芯片，寒武紀(jì)在軟件和授權(quán)業(yè)務(wù)方面也開始發(fā)力，未來有望成為公司新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。不過，邊緣產(chǎn)品線的表現(xiàn)卻不盡如人意，收入下滑48.12%，成為了公司業(yè)務(wù)發(fā)展中的一塊短板，需要引起重視。

二、盈利破局：規(guī)模效應(yīng)與成本控制的雙重驅(qū)動(dòng)

寒武紀(jì)2025年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，一方面得益于營(yíng)收的大幅增長(zhǎng)，另一方面也離不開寒武紀(jì)對(duì)成本的有效控制和規(guī)模效應(yīng)的逐步顯現(xiàn)。

從利潤(rùn)端來看，2025年寒武紀(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)20.59億，扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)為17.70億元。這一盈利數(shù)據(jù)的背后，是公司產(chǎn)品毛利率的穩(wěn)定支撐。2025年，寒武紀(jì)毛利率為55.15%，雖然相較2024年度的56.71%略有下降，但依然保持在較高水平。公司通過優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、提升生產(chǎn)效率、加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理等方式，有效控制了成本，確保了產(chǎn)品在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的盈利能力。

研發(fā)投入方面，寒武紀(jì)2025年研發(fā)總投入為11.69億元，占同期營(yíng)業(yè)收入的17.99%。相較于2024年研發(fā)投入占營(yíng)收比例的91.30%，這一比例的大幅下降并非意味著公司減少了研發(fā)投入的絕對(duì)額，而是由于營(yíng)收的急速擴(kuò)大，使得研發(fā)投入占比被攤薄。實(shí)際上，寒武紀(jì)始終高度重視技術(shù)研發(fā)，2025年公司新增專利申請(qǐng)103項(xiàng)，獲授權(quán)259項(xiàng)，持續(xù)強(qiáng)化自身的技術(shù)壁壘。目前，公司擁有887人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，占員工總?cè)藬?shù)的80.13%，且80.95%以上研發(fā)技術(shù)人員擁有碩士及以上學(xué)歷，強(qiáng)大的研發(fā)團(tuán)隊(duì)為公司的技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品升級(jí)提供了堅(jiān)實(shí)的人才保障。

三、紅利背后：AI行業(yè)發(fā)展的時(shí)代機(jī)遇

寒武紀(jì)2025年的業(yè)績(jī)爆發(fā)，離不開整個(gè)AI行業(yè)蓬勃發(fā)展的時(shí)代紅利。2025年，AI大模型的發(fā)展進(jìn)入爆發(fā)期，無論是互聯(lián)網(wǎng)公司、金融機(jī)構(gòu)，還是運(yùn)營(yíng)商，都需要大量的算力來訓(xùn)練大模型、運(yùn)行大模型，而AI芯片作為提供算力的核心硬件，市場(chǎng)需求呈現(xiàn)出井噴式增長(zhǎng)。

在這樣的行業(yè)背景下，寒武紀(jì)憑借其在AI芯片領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，成功抓住了市場(chǎng)機(jī)遇。公司的“思元”系列產(chǎn)品在運(yùn)營(yíng)商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等多個(gè)重點(diǎn)行業(yè)完成了規(guī)?；渴穑瑸橄嚓P(guān)客戶在大語言模型、多模態(tài)應(yīng)用以及數(shù)據(jù)智能化處理等業(yè)務(wù)場(chǎng)景中提供了底層算力支撐。同時(shí)，國(guó)產(chǎn)替代的趨勢(shì)也為寒武紀(jì)的發(fā)展提供了有利條件。由于美國(guó)制裁，國(guó)內(nèi)企業(yè)無法采購英偉達(dá)H100等高端AI芯片，轉(zhuǎn)而尋找國(guó)產(chǎn)替代產(chǎn)品，寒武紀(jì)憑借其過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和技術(shù)實(shí)力，成為了眾多客戶的首選。

四、隱憂尚存：高速增長(zhǎng)下的風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)

盡管寒武紀(jì)2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，但在高速增長(zhǎng)的背后，依然存在著一些不容忽視的風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。

首先是存貨規(guī)模大幅攀升的問題。2025年，寒武紀(jì)的存貨規(guī)模激增，三年增長(zhǎng)36倍，存貨規(guī)模遠(yuǎn)超全年?duì)I收，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)達(dá)到360天。存貨的大幅增加不僅會(huì)占用公司大量的流動(dòng)資金，增加運(yùn)營(yíng)成本，還可能面臨存貨跌價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)。如果未來市場(chǎng)需求出現(xiàn)波動(dòng)，公司可能會(huì)面臨存貨積壓、產(chǎn)品滯銷的問題，從而對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

其次是客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。寒武紀(jì)的前五大客戶占比達(dá)到85%，客戶集中度較高意味著公司的業(yè)績(jī)對(duì)少數(shù)大客戶的依賴程度較高。如果這些大客戶的經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生變化，或者減少對(duì)公司產(chǎn)品的采購，將會(huì)對(duì)公司的營(yíng)收和利潤(rùn)產(chǎn)生重大影響。此外，大客戶的議價(jià)能力較強(qiáng)，可能會(huì)壓低公司產(chǎn)品的價(jià)格，從而影響公司的盈利能力。

再者，AI芯片行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈。隨著越來越多的廠商推出人工智能芯片產(chǎn)品，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)日益白熱化。除了傳統(tǒng)的國(guó)際巨頭如英偉達(dá)、AMD等，國(guó)內(nèi)也涌現(xiàn)出了眾多AI芯片企業(yè)，如摩爾線程、沐曦股份等，這些企業(yè)都在積極推動(dòng)人工智能應(yīng)用場(chǎng)景落地，市場(chǎng)份額的爭(zhēng)奪將愈發(fā)激烈。寒武紀(jì)需要不斷提升自身的技術(shù)實(shí)力和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，以應(yīng)對(duì)日益激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)。

五、未來展望：技術(shù)創(chuàng)新與市場(chǎng)拓展的雙重征程

面對(duì)未來的發(fā)展，寒武紀(jì)有著清晰的戰(zhàn)略規(guī)劃。在技術(shù)研發(fā)方面，公司正在推進(jìn)新一代智能處理器微架構(gòu)及指令集的迭代，主要針對(duì)自然語言處理大模型及視頻圖像生成大模型的訓(xùn)練與推理環(huán)節(jié)進(jìn)行底層優(yōu)化。同時(shí)，公司持續(xù)迭代訓(xùn)練軟件平臺(tái)與推理軟件平臺(tái)，均取得了顯著成效。訓(xùn)練軟件平臺(tái)在適配模型的廣度、模型訓(xùn)練性能、工具使用體驗(yàn)等方面均取得了進(jìn)展；推理軟件平臺(tái)在技術(shù)創(chuàng)新、開源生態(tài)等方面持續(xù)推進(jìn)研發(fā)與產(chǎn)品化工作，提升了系統(tǒng)級(jí)協(xié)同優(yōu)化水平，穩(wěn)固了平臺(tái)入口與用戶基礎(chǔ)。

在市場(chǎng)拓展方面，寒武紀(jì)將繼續(xù)依托自身的技術(shù)優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，進(jìn)一步拓展市場(chǎng)份額。公司將加強(qiáng)與運(yùn)營(yíng)商、金融、互聯(lián)網(wǎng)等重點(diǎn)行業(yè)客戶的合作，深化在大語言模型、多模態(tài)應(yīng)用以及數(shù)據(jù)智能化處理等業(yè)務(wù)場(chǎng)景的應(yīng)用。同時(shí)，公司也將積極布局新興市場(chǎng)和應(yīng)用領(lǐng)域，如智能駕駛、智能制造等，尋找新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

此外，寒武紀(jì)還公布了利潤(rùn)分配及資本公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利15.00元(含稅)并轉(zhuǎn)增4.9股，年度現(xiàn)金分紅及已實(shí)施的股份回購金額合計(jì)約6.53億元。這一舉措不僅體現(xiàn)了公司對(duì)股東的回報(bào)，也展示了公司對(duì)未來發(fā)展的信心。

我們都看到，寒武紀(jì)在2025年的業(yè)績(jī)表現(xiàn)無疑是驚艷的，營(yíng)收的狂飆和盈利的破局，充分證明了公司在AI芯片領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。然而，我們也應(yīng)該清醒地認(rèn)識(shí)到，公司在發(fā)展過程中依然面臨著諸多風(fēng)險(xiǎn)和挑戰(zhàn)。未來，寒武紀(jì)需要在技術(shù)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展、成本控制等方面持續(xù)發(fā)力，不斷提升自身的核心競(jìng)爭(zhēng)力，才能在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展。對(duì)于投資者來說，寒武紀(jì)的投資價(jià)值不僅僅取決于過去的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，更取決于公司未來的發(fā)展前景和潛力。我們期待寒武紀(jì)能夠在AI芯片的浪潮中繼續(xù)乘風(fēng)破浪，為國(guó)產(chǎn)AI芯片行業(yè)的發(fā)展貢獻(xiàn)更多的力量。