電子發燒友網報道（文/梁浩斌）終于！國內DRAM龍頭長鑫科技在2025年的尾巴向上交所遞交招股書，擬在科創板掛牌上市。成立于2016年的長鑫專注于DRAM存儲芯片的全產業鏈布局，填補了中國大陸本土DRAM產品的長期市場空白。在2025年存儲市場受到AI需求推動而火爆之時，長鑫的IPO節點令其更加受到市場關注。

從這份招股書來看，長鑫在營收上保持驚人的增速，隨著產能的逐漸釋放，虧損也逐年收窄，即將邁入扭虧為盈的關鍵節點。

25年前三季度營收超300億元；全球市場份額接近4%

本次IPO，長鑫科技擬募資295億元，主要用于投入存儲器晶圓制造產線技術升級改造項目、DRAM存儲器技術升級項目、動態隨機存取存儲器前瞻技術研究與開發項目。

長鑫科技在招股書中表示，長鑫科技是我國規模最大、技術最先進、布局最全的DRAM研發設計制造一體化企業。自2016年成立以來，公司始終專注于DRAM產品的研發、設計、生產及銷售。公司采取“跳代研發”的策略，完成了從第一代工藝技術平臺到第四代工藝技術平臺的量產，以及DDR4、LPDDR4X到DDR5、LPDDR5/5X的產品覆蓋和迭代，目前公司核心產品及工藝技術已達到國際先進水平。

我們從最新的營收看起，今年前三季度，長鑫實現營收320.84億元，同比大幅增長97.79%，已經高于2024年全年的營收。總體虧損則同比收窄超過12%，值得關注的是前三季度息稅折舊攤銷前利潤高達158.51億元，同比暴增151.32%；經營活動現金流量凈額從22.23億元增至129.68億元，增幅483.36%。

長鑫在2025年前三季度的利潤是受到了受持續高額投入研發、新增折舊及攤銷以及股份支付增加等因素的影響，公司期間費用金額較高。隨著合肥一期、二期及北京生產線的持續建設，折舊費用將在未來幾年保持高位。

但另一方面，現金流以及息稅折舊攤銷前利潤的大增，也意味著長鑫核心的DRAM業務已經隨著產能釋放，具備自我造血能力，為接下來的盈利爆發奠定基礎。

值得一提的是，2025年7-9月，受到DRAM市場價格大幅上漲，長鑫產銷規模持續攀升帶動，公司營收高達166.46億元，同比大幅增長148.8%，綜合毛利率上升至35%。不過營業利潤、利潤總額及凈利潤的虧損金額收窄幅度小于營業收入增長幅度，主要系研發投入增加、新增折舊及攤銷、新增股份支付等因素的影響。

從22年到24年的財務數據，可以看到長鑫的營收爆發是出現在2024年。2022年營收基數較低，主要源于公司第一代/第二代DRAM產品（DDR4/LPDDR4）小規模量產，月產能約10萬片晶圓。受全球DRAM價格低迷及產能利用率不足50%拖累，營收增長乏力。下游需求以國內PC/移動設備為主，出口占比<5%。

2023年長鑫營收增速放緩至9.64%，但標志著公司進入穩定爬坡期。第三代產品（19nm工藝DDR4/LPDDR4X）實現商業化，產能擴至20萬片/月。價格壓力持續，但產品結構優化，高密度產品占比提高，支撐起小幅增長。

2024年迎來營收爆發，增長166.17%，創歷史新高。關鍵原因包括DRAM市場周期上行，全球均價反彈30%以上，受AI服務器需求拉動；產能躍升至31.16萬片/月，利用率超80%；第四代產品（17nmDDR5/LPDDR5）滲透率達20%，單價更高。

目前長鑫科技在合肥、北京兩地共擁有3座12英寸DRAM晶圓廠，根據Omdia的數據，按照產能和出貨量統計，公司已成為中國第一、全球第四的DRAM廠商，僅次于三星電子、SK海力士、美光。

基于銷售額測算，2024年三星電子在全球DRAM市場的占有率為40.35%，排名第一;SK海力士、美光科技2024年在全球DRAM市場的占有率分別為33.19%、20.73%，排名第二、第三。上述三家企業合計占全球DRAM市場90%以上的市場份額。按照2025年第二季度的DRAM銷售額統計，長鑫科技的全球市場份額已增至3.97%。

主營業務聚焦DRAM全鏈條，四年研發投入累計近190億元

核心產品體系上，招股書顯示公司提供DRAM晶圓、DRAM芯片、DRAM模組等多元化產品方案，核心覆蓋DDR、LPDDR兩大主流系列，可全面滿足多場景需求。

其中，2019年9月推出的自主設計生產8GbDDR4產品，實現中國大陸DRAM產業“從零到一”的突破；最新迭代的LPDDR5X產品最高速率達10667Mbps，較上一代提升66%；首款國產DDR5產品速率達8000Mbps，單顆最大容量24Gb，同步布局全場景七大模組，性能處于國際領先水平。應用領域方面，產品廣泛適配服務器、移動設備、個人電腦、智能汽車等核心場景，已與阿里云、字節跳動、騰訊、聯想、小米、傳音、榮耀等行業核心客戶建立深度合作，構建了穩定的客戶生態。

另外，公司基于自身原廠DRAM芯片生產制造的DRAM模組包括DDR4、DDR5系列,涵蓋RDIMM、MRDIMM、UDIMM/CUDIMM、SODIMM/CSODIMM、LPCAMM等不同類型產品。其中RDIMM和MRDIMM主要應用于服務器領域，UDIMM/CUDIMM主要應用于計算機工作站、臺式電腦，SODIMM/CSODIMM主要應用于筆記本電腦、一體機主機中，LPCAMM主要應用于高性能筆記本電腦、移動工作站等。公司DDR4模組包含8GB/16GB/32GB/64GB等多種容量規格，速率可達3200Mbps。DDR5模組包含8GB/16GB/32GB/64GB/96GB等多種容量規格，速率可達5600Mbps及以上。

產品收入占比來看，用于移動設備的LPDDR系列產品在過去幾年一直占有較高的比例，在80%附近浮動。2025年受到AI數據中心的需求驅動，DDR系列產品的收入占比從過去20%以下提升至27.82%。

招股書進一步披露了前五大客戶的核心經營數據，報告期各期（2022年度、2023年度、2024年度及2025年1-9月），公司主營業務中向前五大客戶合計銷售額占當期主營業務收入的比例分別為69.43%、74.12%、67.30%和59.99%，客戶集中度相對較高但呈逐年下降趨勢，反映出公司客戶結構正在持續優化。從客戶類型來看，公司直接客戶主要為半導體行業知名經銷商，終端客戶則聚焦上述下游應用領域的大型廠商。

技術研發是公司主營業務的核心支撐，招股書披露2022年至2025年上半年，公司累計研發投入達188.67億元，占累計營業收入的33.11%，顯著高于行業平均水平。其中2024年研發投入63.41億元，同比增長35.77%；2025年上半年研發費用率達23.71%，遠超三星電子、SK海力士、美光等國際巨頭同期研發費用率。

截至2025年6月30日，公司共擁有境內外專利5589項，其中境內專利3116項（含發明專利2348項）、境外專利2473項，2023年國際專利申請公開數量全球排名第22位，2024年美國專利授權排名全球第42位（中國企業中排名第四）。研發團隊配置上，公司擁有4653名研發人員，占員工總數比例超30%，形成了覆蓋產品設計、工藝開發等領域的專業研發梯隊，為主營業務技術迭代提供堅實保障。

2025預計營收580億元，有望實現扭虧為盈

在2025前三季度，超320億元的營收已經非常亮眼，而對于第四季度乃至全年的預期，長鑫給出了一個更為樂觀的指引，這也意味著四季度DRAM市場的火熱將繼續助力長鑫創單季度營收新高。

長鑫表示，2025年，隨著公司產銷規模的持續增長、產品結構的持續優化，以及2025年下半年以來DRAM產品價格的快速上漲，公司預計實現營業收入較上年同期大幅增加，凈利潤實現轉正，歸屬于母公司所有者的凈利潤虧損金額較上年同比大幅收窄。

預計2025年全年營收為550億-580億元，實現20億-35億元凈利潤。按照前三季度凈利潤虧損近60億元計算，這代表四季度長鑫凈利潤將會高達80億元-95億元。

無控股股東，無實控人，阿里云、兆易創新位列前十股東

長鑫在招股書中表示，公司為無控股股東、無實際控制人結構，最近兩年實際控制人未發生變更。根據公司股權結構，直接持有公司5%以上股份的股東為清輝集電、長鑫集成、大基金二期、合肥集鑫及安徽省投,截至本招股說明書簽署日,分別持有長鑫科技21.67%、11.71%、8.73%、8.37%及7.91%的股權，不存在單一持股比例超過50%的股東，公司的股權結構較為分散。

其中前十股東中，阿里云計算、兆易創新持股比例分別為3.85%、1.8%，分列第六和第八。

小結：

長鑫科技的這份招股書，可以說是近10年來國產半導體自主替代，從燒錢到產品迭代、產能釋放、再到實現盈利的真實寫照。用一個詞來形容就是“務實”，從技術到產品再到產能的穩步推進，最終在AI帶來的存儲新周期中實現了逆襲，這也是中國近30年制造業發展的根基。

作為國內DRAM產業的領軍者，長鑫在技術突破和國產替代進程中扮演著關鍵角色，但短期內仍需直面行業周期、固定成本、研發迭代等多重壓力。未來，隨著產能釋放、技術成熟及行業景氣度回升，公司有望實現盈利突破，為國內半導體存儲產業的發展注入更強動力，而其IPO進程的推進，也將為長鑫的產能擴張以及未來HBM等技術研發提供資金支撐。