電子發燒友網報道（文/莫婷婷）近日，成都國星宇航科技股份有限公司（簡稱：國星宇航）正式向港交所主板提交了IPO的申請文件。如若成功上市，國星宇航將成為AI衛星第一股。

國星宇航專注于商業航天和人工智能領域的衛星研發，主營業務為提供衛星遙感數據和AI算法的定制化星基解決方案、銷售衛星及提供與衛星相關服務等。客戶群體包括航天、電子產品及軟件開發以及數字文化創意內容制作等不同領域。

圖：國星宇航提供的一體化業務模式

近年來，中國的衛星行業穩定增長，國星宇航等產業鏈上的企業也受益于市場增長，迎來成長機會。同時隨著研發投入，AI技術在衛星行業逐漸落地，國星宇航的衛星產品也在不斷迭代中獲得市場的認可。

在衛星業務方面，公司專注于低軌衛星（尤其是AI衛星）的設計及研制，包括AI有效載荷等，衛星生命周期一般為三年至五年不等。在2018年，國星宇航發布了首顆AI應用衛星，此后加快AI應用衛星向AI智算衛星的發展，并且于2024年成功發射了首顆AI智算衛星。

根據介紹，國星宇航的AI應用衛星搭載了AI有效載荷與AI算法，提供AI賦能的數據分析與計算服務，強化衛星遙感及數據處理功能。通過在軌重構的方法，AI應用衛星能夠不斷更新星上AI算法功能，提高其性能及擴展應用范圍。目前，公司與合作伙伴共同開發了1顆AI應用衛星，自主開發了4顆AI應用衛星。

相較AI應用衛星，AI智算衛星不僅能處理自身衛星遙感數據的AI應用衛星，也能為其他太空飛行器以及地面應用提供先進的人工智能驅動數據分析及計算服務。目前，公司已經開發四顆AI智算衛星，并且獲得研制另外20顆AI智算衛星的訂單。

在中國衛星行業，國星宇航是增長最快的商業航天企業。按收入算，2023年，公司在從事衛星相關業務的中國民營商業航天企業中排名第八名，市場份額為 1.9%；在所有管理完整衛星產業價值鏈的中國民營商業航天企業中排名第二。

從業績來看，2022年、2023年、2024年前三季度，國星宇航的營收分別為1.77億元、5.08億元、2.37億元。由于公司仍處于發展的早期階段，研發投入不斷增加，我們收入的增長未能完全抵銷產生的成本及開支，使得公司依舊虧損，且虧損幅度加大，同期凈虧損分別為9090.7萬元、1.39億元、2.14億元。

圖：國星宇航各主營業務的營收情況

與此同時，公司的毛利率也出現了下滑。國星宇航表示，由于星基解決方案及衛星及相關服務的毛利率減少，公司的毛利率由2022年的25.4%下降至2023 年的14.0%。具體來看，星基解決方案的毛利率由2022年的18.1%下降至2023年的12.4%。衛星及相關服務，2022年的毛利率32.2%，2023年的毛損率 107.1%。

對于毛利率的下降，國星宇航提到為了提高市場占有率，公司采取低價策略，若干衛星定價較低。通過低價吸引大量衛星訂單，國星宇航可以實現規模化生產，但低價策略帶來的負面影響也顯現在公司的業績中，這也是衛星及相關服務毛利率出現變動的原因之一。

在研發支出方面，2022年國星宇航的研發支出為4580萬元，2023年為5350萬元，增加16.8%，2024年前三季度的研發支出為1.05億元。

圖：國星宇航融資進展及估值變動情況

招股書顯示，國星宇航自2018年成立以來已經完成了9次融資，在完成2024年12月的最新一輪5.38億元融資后，估值從2018年的9500萬元，增加至2023年的41億元，再到2024年升至65億元，從成立初期暴漲了6742%。

圖：國星宇航營收情況

估值暴漲，讓業內人士關注到國星宇航。但招股書公開后，我們也關注到國星宇航營收翻倍的同時，虧損也在增加。接下來，如何提高盈利能力，將是國星宇航在上市前的關鍵任務。