電子發(fā)燒友網(wǎng)報道（文/莫婷婷）近日，成都國星宇航科技股份有限公司（簡稱：國星宇航）正式向港交所主板提交了IPO的申請文件。如若成功上市，國星宇航將成為AI衛(wèi)星第一股。

國星宇航專注于商業(yè)航天和人工智能領(lǐng)域的衛(wèi)星研發(fā)，主營業(yè)務(wù)為提供衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)和AI算法的定制化星基解決方案、銷售衛(wèi)星及提供與衛(wèi)星相關(guān)服務(wù)等。客戶群體包括航天、電子產(chǎn)品及軟件開發(fā)以及數(shù)字文化創(chuàng)意內(nèi)容制作等不同領(lǐng)域。

圖：國星宇航提供的一體化業(yè)務(wù)模式

近年來，中國的衛(wèi)星行業(yè)穩(wěn)定增長，國星宇航等產(chǎn)業(yè)鏈上的企業(yè)也受益于市場增長，迎來成長機會。同時隨著研發(fā)投入，AI技術(shù)在衛(wèi)星行業(yè)逐漸落地，國星宇航的衛(wèi)星產(chǎn)品也在不斷迭代中獲得市場的認可。

在衛(wèi)星業(yè)務(wù)方面，公司專注于低軌衛(wèi)星（尤其是AI衛(wèi)星）的設(shè)計及研制，包括AI有效載荷等，衛(wèi)星生命周期一般為三年至五年不等。在2018年，國星宇航發(fā)布了首顆AI應(yīng)用衛(wèi)星，此后加快AI應(yīng)用衛(wèi)星向AI智算衛(wèi)星的發(fā)展，并且于2024年成功發(fā)射了首顆AI智算衛(wèi)星。

根據(jù)介紹，國星宇航的AI應(yīng)用衛(wèi)星搭載了AI有效載荷與AI算法，提供AI賦能的數(shù)據(jù)分析與計算服務(wù)，強化衛(wèi)星遙感及數(shù)據(jù)處理功能。通過在軌重構(gòu)的方法，AI應(yīng)用衛(wèi)星能夠不斷更新星上AI算法功能，提高其性能及擴展應(yīng)用范圍。目前，公司與合作伙伴共同開發(fā)了1顆AI應(yīng)用衛(wèi)星，自主開發(fā)了4顆AI應(yīng)用衛(wèi)星。

相較AI應(yīng)用衛(wèi)星，AI智算衛(wèi)星不僅能處理自身衛(wèi)星遙感數(shù)據(jù)的AI應(yīng)用衛(wèi)星，也能為其他太空飛行器以及地面應(yīng)用提供先進的人工智能驅(qū)動數(shù)據(jù)分析及計算服務(wù)。目前，公司已經(jīng)開發(fā)四顆AI智算衛(wèi)星，并且獲得研制另外20顆AI智算衛(wèi)星的訂單。

在中國衛(wèi)星行業(yè)，國星宇航是增長最快的商業(yè)航天企業(yè)。按收入算，2023年，公司在從事衛(wèi)星相關(guān)業(yè)務(wù)的中國民營商業(yè)航天企業(yè)中排名第八名，市場份額為 1.9%；在所有管理完整衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)價值鏈的中國民營商業(yè)航天企業(yè)中排名第二。

從業(yè)績來看，2022年、2023年、2024年前三季度，國星宇航的營收分別為1.77億元、5.08億元、2.37億元。由于公司仍處于發(fā)展的早期階段，研發(fā)投入不斷增加，我們收入的增長未能完全抵銷產(chǎn)生的成本及開支，使得公司依舊虧損，且虧損幅度加大，同期凈虧損分別為9090.7萬元、1.39億元、2.14億元。

圖：國星宇航各主營業(yè)務(wù)的營收情況

與此同時，公司的毛利率也出現(xiàn)了下滑。國星宇航表示，由于星基解決方案及衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)的毛利率減少，公司的毛利率由2022年的25.4%下降至2023 年的14.0%。具體來看，星基解決方案的毛利率由2022年的18.1%下降至2023年的12.4%。衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)，2022年的毛利率32.2%，2023年的毛損率 107.1%。

對于毛利率的下降，國星宇航提到為了提高市場占有率，公司采取低價策略，若干衛(wèi)星定價較低。通過低價吸引大量衛(wèi)星訂單，國星宇航可以實現(xiàn)規(guī)模化生產(chǎn)，但低價策略帶來的負面影響也顯現(xiàn)在公司的業(yè)績中，這也是衛(wèi)星及相關(guān)服務(wù)毛利率出現(xiàn)變動的原因之一。

在研發(fā)支出方面，2022年國星宇航的研發(fā)支出為4580萬元，2023年為5350萬元，增加16.8%，2024年前三季度的研發(fā)支出為1.05億元。

圖：國星宇航融資進展及估值變動情況

招股書顯示，國星宇航自2018年成立以來已經(jīng)完成了9次融資，在完成2024年12月的最新一輪5.38億元融資后，估值從2018年的9500萬元，增加至2023年的41億元，再到2024年升至65億元，從成立初期暴漲了6742%。

圖：國星宇航營收情況

估值暴漲，讓業(yè)內(nèi)人士關(guān)注到國星宇航。但招股書公開后，我們也關(guān)注到國星宇航營收翻倍的同時，虧損也在增加。接下來，如何提高盈利能力，將是國星宇航在上市前的關(guān)鍵任務(wù)。