1月14日晚間，中國紡織機行業龍頭企業寧波慈星股份有限公司（下文簡稱“慈星股份”）發布《關于籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金的停牌公告》，宣布正在籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金事項，并自1月15日起開始停牌，預計在不超過 10 個交易日的時間內披露本次交易方案。 慈星股份始創于1988年，是中國智能化針織機械行業的龍頭企業，于2012年在深圳證券交易所創業板上市。 本次并購交易引起中國芯片產業的關注，其標的公司為一家MEMS射頻&傳感芯片企業——武漢敏聲新技術有限公司（下文簡稱“武漢敏聲”）。 ▲來源：慈星股份 ? 公告顯示，本次交易已與武漢敏聲多位主要股東初步達成購買資產意向，交易方包括武漢敏聲實際控制人孫成亮、寧波敏研企業管理合伙企業、寧波華彰企業管理合伙企業、寧波敏率企業管理合伙企業、寧波敏浦企業管理合伙企業、寧波閔芯創業投資合伙企業等，本次交易范圍尚未最終確定，以后續重組報告書披露信息為準。 ▲來源：慈星股份 ? 從目前武漢敏聲股權結構可以看到，本次交易方孫成亮持股9.00813%，寧波敏研持股8.88588%，寧波華彰持股8.03557%，寧波敏率持股5.9239%，寧波敏浦持股5.9239%，寧波閔芯持股17.77175%，合計持股55.54913%。 此前，慈星股份已持有武漢敏聲9.40304%股權，如本次并購為完全收購，慈星股份將持有武漢敏聲64.95217%股權，成為第一大股東和實際控制人。 ▲來源：愛企查 ? 值得一提的是，在慈星股份停牌前兩天，有大筆資金買入，13日、14日慈星股份的股價漲幅達到32.64%，顯然資本已經嗅到了本次并購的風聲，并用資金對這次交易投了“看好”票。 慈星股份亦發布聲明公告，除了14日晚間發布的《關于籌劃發行股份及支付現金購買資產并募集配套資金的停牌公告》外，沒有其他重大事項。 ▲來源：慈星股份 ? 截止1月14日收盤，慈星股份報9.88元/股，市值78.47億元。 ? ▲來源：百度股市通 ? 被看好的這家MEMS芯片企業什么來頭？突破卡脖子5G芯片技術壟斷，中國&全球第一MEMS芯片代工企業入股，建設亞洲最大的MEMS射頻芯片產線！ 武漢敏聲是中國MEMS射頻芯片產業的“明星”公司。 官網資料顯示，武漢敏聲（MEMSonics）由武漢大學工業科學研究院孫成亮教授聯合14名國際知名業內專家于2019年共同創立，公司以射頻濾波器為拳頭產品，同時覆蓋壓電式麥克風以及壓電超聲傳感器芯片，這些芯片均以MEMS技術為核心，因此武漢敏聲英文名稱為MEMSonics。 自2019年成立以來，武漢敏聲已獲得多輪融資，估值超過30億元，包括了中國互聯網投資基金、長江產業集團、建設銀行、駱駝基金等多家知名投資機構。

慈星股份于2021年以2億元投資了武漢敏聲，成為其大股東之一，并于2022年6月與金融街資本、建設銀行等多家機構以6億元聯合投了武漢敏聲的B輪融資。 此后，慈星股份與武漢敏聲建立密切的合作關系。 ▲來源：愛企查 ? 此外，中國&全球最大的MEMS芯片代工企業賽微電子旗下風投基金——賽微私募基金，先后領投數輪對武漢敏聲的投資。 從目前武漢敏聲的股權結構看，賽微傳感產業基金持有武漢敏聲1.08%股權。 ▲來源：愛企查 ? 武漢敏聲的主營業務MEMS BAW射頻濾波器，是5G通信設備的關鍵“卡脖子”核心芯片之一，此前華為手機無法實現5G功能，就被認為與該濾波器當時無法實現國產化有關。一部5G手機平均要用70多顆射頻濾波器，甚至百余顆MEMS BAW射頻濾波器芯片，該MEMS器件具有較高的市場價值和較強的產業戰略意義。 2022年，武漢敏聲與賽微電子聯合共建8英寸MEMS射頻濾波器產線，并于2023年7月實現量產，月產能達2000片晶圓，并可在后期擴展至10000片晶圓/月水平，已成為當前國內最大的BAW濾波器生產基地。 武漢敏聲目前已經是國內高端BAW濾波器頭部企業，成功量產超過10余款BAW濾波器，通過70余家客戶產品驗證，并為30余家下游客戶供貨，出貨數量超1億顆，在武漢、蘇州、北京、新加坡等四地布局設立研發設計中心、產品中試平臺及大規模量產基地，是國內率先實現BAW濾波器技術突破并實現規模化量產的公司。

為了應對中國5G/6G通信設備對國產MEMS射頻濾波器的大規模需求，在武漢東湖高新區的支持下，武漢敏聲在武漢光谷新建月產能1萬片晶圓的自有產線，項目總投資30億元，將在2026年實現量產，據武漢敏聲預計，該MEMS芯片產線產能將達亞洲第一、世界第三，年產值達30億元以上。 2024年12月，武漢敏聲光谷MEMS高端射頻濾波器生產線項目廠房主體封頂，在封頂儀式上，武漢敏聲董事長孫成亮表示：

“武漢敏聲廠房的建設封頂，只是武漢敏聲邁出的重要一步，接下來，我們將引進先進的生產設備和技術，加強人才培養和團隊建設，不斷追求卓越，超前布局前沿技術研究，不斷提升武漢敏聲的核心競爭力，爭做國內射頻濾波器行業領跑者，打造射頻MEMS中國頭部企業，與國產業界各方共同努力，推進國產化射頻芯片產業發展之路，奪取射頻濾波器國際市場新高地。”

▲來源：武漢敏聲 ? 在此前慈星股份的半年報中，披露了武漢敏聲的部分財務數據，2024年上半年，武漢敏聲營業收入678.36萬元，營業利潤虧損1.31億元，凈利潤虧損1.31億元，總資產6.64億元，凈資產4.87億元。 ▲來源：慈星股份 ?

MEMS射頻芯片，國產5G的關鍵！國產手機5G/6G通信卡脖子最關鍵的技術之一！

此前，華為發布了P50 Pro、Mate 50等多款屏蔽了5G功能只有4G網絡的旗艦手機，既令人遺憾又飽受詬病。

手機要用5G，除了有基帶芯片還不行，還必須有射頻前端模組/芯片，用來收發信號，射頻器件領域是制約我國工業發展的“卡脖子”關鍵技術之一。其中，射頻前端芯片中的一個重要核心的器件遲遲無法國產化量產——這就是采用MEMS工藝的BAW濾波器。

射頻前端模組，由濾波器、低噪聲放大器（LNA）、功率放大器（PA）、射頻開關等器件組成，如下圖所示：

▲射頻前端模塊結構（來源：方正證券）

濾波器是射頻前端中最重要的分立器件，在整個射頻前端模組中，濾波器的產值占到了50%以上。我國在射頻前端模組中，最主要和關鍵的卡脖子節點，就在濾波器這里。

濾波器的作用就是通過某特定的頻率，而衰減其他頻率成分，從而提高信號抗干擾和信噪比。

隨著2G、3G、4G、5G甚至未來的6G，逐步演進，需要用到的頻段和制式越來越多，頻段越來越高，因此對濾波器的要求也越來越高，需求越來越多。

目前一個5G手機普遍需要70+個濾波器，單價也比4G的濾波器貴了許多。

▲手機濾波器需求數量變化（來源：頭豹研究院）

濾波器主要分為兩種：表聲波濾波器（SAW濾波器）和體聲波濾波器（BAW濾波器），其中SAW濾波器比較適合2GHz左右及以下的頻段，而BAW濾波器的優勢在于中高頻段的性能優勢，如更小的插入損耗、更高的帶外抑制等，所以BAW濾波器成為5G甚至未來6G通信的關鍵。

▲濾波器技術分類及簡介（來源：方正證券）

目前，全球濾波器市場基本被國外廠商壟斷，國內僅有少數企業能夠生產，量產情況及市場占有率不佳，絕大部分產品性能不及國際巨頭同產品。

據數據顯示，2020年，全球60%以上的濾波器基于SAW技術，其中95%市場基本被村田（Murata）、TDK、太陽誘電（Taiyo Yuden）、Skyworks和Qorvo壟斷。

博通、Qorvo等美國廠商則集中在BAW濾波器（博通主要是FBAR），兩家企業占據全球90%以上市場份額，這一市場狀況持續至今（2023年數據）。

▲來源：方正證券

結語 隨著近年來全球貿易環境的變化，以芯片、傳感器等為主的半導體產業備受關注，在政策的引導下，資本也引起紛紛涌現這些賽道。 不久前，“溫州鞋王”奧康國際宣布停牌收購存儲芯片公司聯和存儲，但最終因未就具體方案、交易條件達成最終實質性協議而終止了本次交易。 芯片、傳感器等硬科技產業賽道，往往不像房地產、互聯網等領域，能夠快速投入快速產出，硬科技技術的突破需要時間的積累，市場的打開需要產業鏈的認可驗證，時間周期遠長于房地產、互聯網等領域，硬科技產業更需要耐心資本的參與。 更多資本的涌入，將加快國產硬科技的研發升級，突破BAW濾波器等等眾多“卡脖子”壟斷技術。 審核編輯 黃宇