人工智能芯片的需求正處于迅猛增長(zhǎng)的階段，然而，對(duì)于半導(dǎo)體設(shè)備制造商來(lái)說(shuō)，這一需求的激增并未總能轉(zhuǎn)化為可觀的利潤(rùn)增長(zhǎng)。

本周，這種差異化的市場(chǎng)趨勢(shì)尤為顯著。臺(tái)積電在周四發(fā)布了其第三季度財(cái)報(bào)，業(yè)績(jī)強(qiáng)勁，并預(yù)測(cè)今年來(lái)自“服務(wù)器人工智能處理器”的收入將實(shí)現(xiàn)超過(guò)兩倍的增長(zhǎng)，其中就包括了英偉達(dá)廣受歡迎的芯片產(chǎn)品。

然而，就在臺(tái)積電發(fā)布財(cái)報(bào)之前，荷蘭半導(dǎo)體設(shè)備制造商ASML卻交出了一份令人失望的業(yè)績(jī)報(bào)告。該公司在第三季度凈預(yù)訂量?jī)H為26億歐元（約28億美元），遠(yuǎn)低于華爾街的預(yù)期。對(duì)于這家專注于生產(chǎn)光刻設(shè)備（用于制造先進(jìn)芯片）的公司來(lái)說(shuō)，這無(wú)疑是一個(gè)沉重的打擊。ASML還進(jìn)一步下調(diào)了2025年的收入預(yù)期，接近此前預(yù)測(cè)的低端。

這些截然不同的財(cái)報(bào)給市場(chǎng)帶來(lái)了巨大的波動(dòng)。自ASML在周二上午意外提前發(fā)布報(bào)告以來(lái)，美國(guó)主要的半導(dǎo)體設(shè)備制造商如應(yīng)用材料、Lam Research和KLA的股價(jià)在兩天內(nèi)下跌了13%至18%。ASML自身的市值也縮水了20%。不過(guò)，臺(tái)積電在周四發(fā)布的財(cái)報(bào)為芯片股市場(chǎng)帶來(lái)了一定的提振，費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)（PHLX Semiconductor Index）在早盤(pán)上漲了約2%。

盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，分析師仍預(yù)測(cè)今年全球芯片制造設(shè)備的總銷售額有望首次突破1000億美元大關(guān)。然而，這個(gè)行業(yè)主要由幾家大公司所主導(dǎo)。臺(tái)積電宣布，今年的資本支出將略高于300億美元，并暗示明年的支出可能會(huì)進(jìn)一步增加。

與此同時(shí)，另外兩家主要的芯片制造設(shè)備消費(fèi)者也面臨著困境。英特爾在數(shù)據(jù)中心和個(gè)人電腦市場(chǎng)的份額持續(xù)下滑，這正值該公司試圖實(shí)施大規(guī)模扭虧計(jì)劃之際，因此不得不削減資本支出來(lái)保持現(xiàn)金流。華爾街預(yù)計(jì)英特爾今年的資本支出將減少8%，明年則將減少15%。

上周，三星因其失誤向投資者道歉。作為全球最大的存儲(chǔ)芯片制造商，三星在人工智能所需的專用內(nèi)存領(lǐng)域落后于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。分析師預(yù)測(cè)三星今年的芯片相關(guān)資本支出將下降4%，但預(yù)計(jì)明年將恢復(fù)到2023年的水平。三星可能會(huì)在本月晚些時(shí)候公布完整的第三季度業(yè)績(jī)時(shí)，進(jìn)一步調(diào)整其支出計(jì)劃。

此外，由于美國(guó)試圖限制中國(guó)獲得最先進(jìn)的芯片和制造設(shè)備，中國(guó)一直在積極投資建設(shè)國(guó)內(nèi)的芯片產(chǎn)業(yè)。對(duì)中國(guó)的銷售歷來(lái)占ASML年銷售額的14%至18%，但去年這一比例躍升至29%，今年前三季度更是平均達(dá)到了48%。然而，分析人士一直對(duì)這種支出激增的可持續(xù)性表示擔(dān)憂，現(xiàn)有數(shù)據(jù)也表明這種增長(zhǎng)可能難以為繼。ASML首席執(zhí)行官克里斯托弗·富凱表示，預(yù)計(jì)中國(guó)業(yè)務(wù)在公司整體業(yè)務(wù)中所占的比例將恢復(fù)到更為正常的水平，并預(yù)計(jì)明年中國(guó)業(yè)務(wù)將占公司收入的20%。

面對(duì)這樣一個(gè)仍由人工智能熱潮推動(dòng)的市場(chǎng)，投資者需要保持謹(jǐn)慎。臺(tái)積電發(fā)布的財(cái)報(bào)推動(dòng)了英偉達(dá)、美光科技、博通等直接受益于人工智能需求增長(zhǎng)的股票上揚(yáng)。然而，對(duì)于設(shè)備制造商來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)環(huán)境更加復(fù)雜多變。他們的客戶不僅需要應(yīng)對(duì)個(gè)人電腦需求放緩的挑戰(zhàn)，還要面對(duì)智能手機(jī)銷售不均衡以及汽車市場(chǎng)低迷的現(xiàn)狀。盡管一些半導(dǎo)體設(shè)備制造商的股價(jià)在過(guò)去一段時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)并創(chuàng)下歷史新高，但他們的總收入在過(guò)去12個(gè)月內(nèi)實(shí)際上卻下降了9%。

即使經(jīng)歷了本周的大幅下跌，這些公司的股票相對(duì)于過(guò)去五年的平均預(yù)期市盈率仍然存在著溢價(jià)。半導(dǎo)體顧問(wèn)公司的專家指出，許多投資者和經(jīng)驗(yàn)不足的分析師將人工智能的巨大成功誤讀為了整個(gè)芯片市場(chǎng)的繁榮指標(biāo)，這是一個(gè)常見(jiàn)的錯(cuò)誤。值得注意的是，英偉達(dá)的股價(jià)上漲并未能讓所有人都享受到紅利。