蔚來發布2023年第四季度及全年財報。

第四季度，蔚來營收171.0億元，同比增長6.5%；整車毛利率11.9%，連續兩個季度達到兩位數；現金儲備573億元，較上季度大幅增加121億元；研發支出39.7億元，連續五個季度突破30億元。

2023年全年，蔚來總營收556.2億元創新高，同比增長12.9%；全年研發支出134.3億元。

01 業績的要點

●第四季度營收171.0億元，同比增長6.5%，全年總營收達556.2億元，同比增長12.9% ；

●第四季度共交付新車55,432臺，同比增長75.4%，全年交付量160,038臺，同比增長30.7% ；

●第四季度汽車銷售收入154.4億元，同比增長4.6%，全年汽車銷售收入492.6億元，同比增長8.2% ；

●第四季度整車毛利率為11.9%，毛利率為7.5% ；

●第四季度研發投入為39.7億元，全年研發投入為134.3億元；

●截至2023年12月31日，現金及現金等價物、受限制現金、短期投資及長期定期存款為573億元，較上季度大幅提升121億元。

從發言來看，李斌表示，2023年，蔚來交付了160,038輛汽車，位居中國平均成交價30萬元以上的高端純電汽車市場首位。新的旗艦ET9，展示了自研AD芯片、全域900V構架、先進智能底盤系統等領先技術。

即將交付的蔚來2024款車型搭載了量產車中最強算力，并計劃在二季度推送NOP+城區領航輔助功能。持續投入技術、換電網絡和用戶社區將增強未來競爭優勢。

蔚來CFO奉瑋表示，汽車毛利率持續增長，2023年第四季度達到11.9%。截至2023年12月，完成來自CYVN的22億美元戰略性股權投資。展望2024年，將專注于高優先級目標、提高體系能力，并優化成本管理效率。

02 價格戰的影響

從目前來看，蔚來也受到了價格戰影響，核心是賣車業務盈利能力不達預期。在之前指引四季度實現15%的毛利率，但實際汽車銷售業務的毛利率為11.9%，單車成本27.2萬元、單車均價30.8萬元，目前來看單車毛利仍難以覆蓋研發、銷售和行政費用。

從目前披露的數據來看一季度的毛利率還會進一步下行，一季度銷量指引為3.1-3.3萬，由于車型換代折扣和銷量下滑，毛利率的數據守不住。測算來看一季度收入隱含單價28.3萬元，車型折扣影響了單車價格，在目前的1萬臺銷量基礎也需要對老款進行大幅度折扣。

蔚來汽車的2023年第四季度財報帶來的思考是很多，從目前來看主要有以下的問題：

●總收入為171億，同比下降了6.5%，賣車毛利率為11.9%（逐季回升，但速度較慢）

●新季度銷量指引為3.1-3.3萬（每個月1萬臺），雖然略好于一月和二月的低迷表現，但依然未能完全恢復。

●一季度毛利率可能受到壓力，蔚來指引的收入下降至105-111億人民幣，顯示出銷售單價的下降

●經營費用方面，四季度創下創新高，雙費均達到40億（營銷和管理費用的增加），在渠道鋪設和銷售人員的迅速增加上投入了大量資金。研發方面也因新產品的投入而增加了10億。

當然蔚來汽車也采取了一些積極的措施，如裁員和集中資源在新的造車平臺上，需要時間來體現，目前情況與產品周期迭代和經營調整有關。

好消息是手上有570億以上的現金與類現金資產，足夠支持至少兩年的運營。從經營周期來看，蔚來的好轉可能要等到下半年，尤其是新品牌阿爾卑斯上市后。

小結

對蔚來，大家的看法分歧比較多，但是總體還是可以往好的方面來看。

審核編輯：劉清