過去十余年間，安費諾通過幾十起并購，實現規模的快速擴張，2021年營收達創紀錄的108.76億美元。收購狂徒的發家史，對于中國連接器企業又有何可借鑒之處?

據媒體不完全統計數據顯示，安費諾近十幾年在汽車領域收購了9家汽車領域的公司、11家通信領域的公司、10家工業領域的公司，4家航天航空領域的公司。從收購公司數量上可以看出，安費諾在加碼通信、汽車和工業連接器市場競爭力上不遺余力。

安費諾的歷史

安費諾成立于1932年，是全球第二大連接器和線纜組件制造商，總部位于美國康涅狄格州，由企業家阿瑟·j·施密特在芝加哥創立。在第二次世界大戰期間，安費諾成為軍用硬件連接器的主要制造商，包括飛機和收音機，藉此實現大幅擴張。

從1967年到1982年，安費諾是邦克拉莫公司的一部分，其產品銷售到各種電子市場，包括軍事航空航天、工業、汽車、信息技術、移動電話、無線基礎設施、寬帶、醫療和專業音頻，業務遍及全球60多個地區。

1984年，安費諾開始進入中國市場。1987年，安費諾從Allied Signal的一個部門被拆分出來，以4.39億美金出售給家族企業LPL Group，由其管理人是Lawrence J.DeGeorge擔任公司主席，1991年在紐約證券交易所上市，DeGeorge家族合計擁有安費諾約30%的有投票權股份。

1996年，Lawrence J.DeGeorge準備退休并將持有的股份變現，但不愿讓公司又一次交給競爭對手和不懂實業經營的人，最終DeGeorge選中了一家具有傳奇色彩的私人股權投資公司KKR，后者通過投入股本資金3.41億美元，杠桿資金9.9億美元于1997年收購安費諾并持有約75%股份。完成收購后，KKR審查和幫助安費諾貫徹戰略財務決策，就會計和控制體系提供咨詢，并在公司度過債務支付難關后，逐步出售股份并于2004年第三季度徹底退出，此項投資也讓KKR獲益匪淺。

橫向：拓展業務范圍搭建全系列產品線

KKR收購安費諾一直被視為杠桿資本重組操作的經典案例，或許是受此影響，隨后安費諾管理層就延續了這一投資風格，通過并購的方式實現外延式成長，連接器方面涵蓋了光纖、高速、功率和射頻連接器，把各個品類逐步覆蓋全了，將連接器的應用拓展至軍工、航空、航天、通信等領域，期前三大業務分別為通信(20%)、工業(19%)、汽車(19%)，布局相對均衡。

我們以安費諾營收占比最高的通信領域為例，來看看安費諾在拓展連接器產品線布局和連接器產品應用領域的操作思路。

安費諾通信連接器部分收購案例，數據來源于網絡，連接器世界網整理

收購泰瑞達大幅提升安費諾在高速通信連接器產品市場的競爭力，對Amphenol現有業務線進行補充，而收購FCI后，其銷售份額更讓安費諾在世界連接器市場中的份額將從約9.4%增至10.6%。

2019年，安費諾還將Telect和ASB合并成為安費諾網絡解決方案公司，提供業界最新的光纖光纜產品線、電源分配產品線和完整的布線，讓安費諾能夠為電信運營商和數據中心運營商提供更完整的連接器產品和解決方案。

通過上述并購，安費諾實現了對不同業務領域的快速拓展和業績的持續增長，在通信領域的持續深耕，讓安費諾躍升成為手機連接器第一大廠，最擅長精密接口連接，如SIM卡連接器，SD卡連接器、USB連接器、HDMI連接器、RF轉換等，從運營商的通信基礎設施到消費者手機應有盡有，主要客戶涵蓋了戴爾、SONY、華為、中興等通信設備龍頭企業，以及蘋果、戴爾、索尼、華為、OPPO、vivo、三星、LG等手機廠商。

安費諾車載連接器部分收購案例，數據來源于網絡，連接器世界網整理

安費諾工業連接器部分收購案例，數據來源于網絡，連接器世界網整理

安費諾軍工連接器部分收購案例，數據來源于網絡，連接器世界網整理

汽車、工業和軍工領域的并購思路也大體相同，在鞏固其消費電子連接器龍頭地位基礎上，通過多元化的并購，挖掘增長潛力高、利潤率更高的汽車、工控和軍工等領域增長迅速的連接器企業，并將其管理團隊納入原有體系，既實現對現有業務的補充，又進一步完善了光纖、高速、功率和射頻各個品類連接器產品，將連接器產品邊界拓展至汽車、通信、工業、航空等傳統連接器領域，從而實現規模效應，形成多元均衡的市場格局，避免單一市場波動的影響。

縱向：拓展業務精度提高產品附加值

數據來源于網絡，連接器世界網整理

安費諾的并購，除了橫向的拓展連接器產品品類和應用領域外，另一大方向是縱向通過收購傳感器構建連接器產品的差異化價值，提高連接器產品附加值，同時也增加連接器產品的護城河。因為在萬物互聯的物聯網時代，所有的智能設備都需要通過傳感器感知世界，收購傳感器后，連接器就有可能跟傳感器捆綁銷售，進而賣出好價錢，而借助傳感器也可以將連接器和線纜做成非標產品，避免陷入價格戰。僅從這一點而言，安費諾已領先本土連接器企業一個身位，目前國內連接器企業更多的是思考如何將連接器與線束一起賣。

從傳感器的業務來看，購買GE傳感器部門是其里程碑式的并購，隨后安費諾逐漸建立了一個傳感器集團，并購了十幾個傳感器品牌，包括氣體濕度、液位、位置、壓力和振動傳感器。還有一點非常有意思的是，安費諾縱向的并購則顯得非常專注，僅局限于傳感器業務，通過線束不斷尋找兩端的獵物，對于傳感器以外的業務，即便是搖錢樹也不動心。

以2021年收購的MTS為例，這家公司主營測試系統與傳感器業務，其位移傳感器在業內獨樹一幟，而汽車發動機臺架試驗在國內更有著壟斷地位，在并購過程中還差點被壟斷法所攔截。即便如此具有壟斷性質的行業領先業務，安費諾依然選擇將其出售。

業績：十年增長近三倍

2021年，雖然受芯片缺貨、原材料漲價、新冠疫情等諸多不利因素影響，安費諾全年營收仍達到創紀錄的108.76億美元，同比增長26%，剔除通貨膨脹影響增長18%。

數據來源于網絡，連接器世界網整理

回顧過去十年，安費諾的營收從2011年的39.4億美元增長到2021年的108.76億美元，增長接近3倍，根據市調機構BISHOP ASSOCIATES統計的數據，安費諾近10 年的復合增長率達到了驚人的14.8%。

數據來源于網絡，連接器世界網整理

凈利潤方面，安費諾毛利率基本保持在30%-33%之間，沒有太大的起伏，凈利潤從2011年的5.25億美元增長到2021年的20.52億美元，增長接近4倍。尤其是在電子產品價格不斷下降的趨勢下，能夠保持毛利率的穩定，說明安費諾通過提高從連接器產品附加值彌補了產品利潤的損失。

整體而言，營業收入和凈利潤均保持了相對平穩快速的增長，在如此龐大的體量下仍保持這么高的增長速度，只能感嘆太強了。

結語

自 1980 年以來，泰科一直是最大的連接器企業，而安費諾的排名則在前十中有所波動。2020年全球連接器企業排名中，安費諾升至第二，僅次于泰科。2021年，泰科全年營收149億美元，兩者營收比值已從2005年的 658%縮小至約137%，兩者差距正不斷縮小。方大證券分析，安費諾實現快于泰科電子的高增長的原因主要包括下游多元布局、持續高營銷策略、小額多次并購等三方面。通過數十起小額、橫向、縱向拓展連接器業務領域的并購，安費諾連接器業務快速提升，并逐漸確立了在汽車、通信、工業、軍工航空等領域優勢，成為全球前十連接器企業中增長最快的公司。

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審核編輯 黃昊宇